ISS bloque la méga-fusion CoreWeave-Core Scientific à 9 milliards de dollars - Un séisme dans le secteur crypto

Le géant du conseil en vote ISS fait trembler l'écosystème crypto en s'opposant farouchement à l'une des fusions les plus attendues de l'année.

Le choc institutionnel

CoreWeave et Core Scientific voient leur projet de fusion à 9 milliards de dollars menacé par la recommandation négative d'ISS. Les actionnaires se préparent à une bataille épique lors de la prochaine assemblée générale.

Les enjeux cachés

Derrière cette opposition se cachent des questions cruciales sur la gouvernance d'entreprise et la stratégie long terme dans le secteur minier crypto. Les investisseurs institutionnels montrent leurs muscles face à l'expansion agressive des infrastructures blockchain.

Un coup de frein inattendu pour l'adoption massive

Cette décision pourrait ralentir considérablement le déploiement des infrastructures nécessaires à la prochaine vague d'adoption des cryptomonnaies. Les acteurs traditionnels de la finance montrent qu'ils entendent bien garder un œil sur le développement du secteur.

Le timing est parfaitement cynique - comme toujours quand les institutions réalisent qu'elles pourraient perdre le contrôle sur un marché en pleine expansion.

Les investisseurs remettent en question la structure et la valeur de CoreWeave

L'opposition s'est manifestée presque immédiatement. Two Seas Capital a annoncé son rejet, invoquant des « préoccupations concernant le processus de vente, la structure de l'accord et la valorisation ». L'entreprise a fait valoir que le ratio d'échange fixe exposait de Core Scientific aux fluctuations du cours de CoreWeave, un risque déjà avéré.

Alors que la bourse punissait les actions de CoreWeave, la valeur totale de l'offre a chuté.

Trip Miller, directeur de Gullane Capital à Memphis, a ensuite ajouté sa voix. Son entreprise, qui détient 200 millions de dollars d'actions Core Scientific et est le troisième actionnaire derrière Vanguard et BlackRock, a déclaré qu'il ne pouvait pas soutenir l'opération.

« Au vu des calculs de l'accord actuel, je voterais contre », a déclaré Miller. Il a qualifié la fusion de « structure défectueuse » qui valorise ses actions en dessous de leur cours actuel.

Les investisseurs semblent d'accord. Après l'appel d'ISS à rejeter l'accord, l'action Core Scientific a progressé de plus de 5 % après bourse, clôturant à 18,81 $. L'accord de conversion valorise désormais ces mêmes actions à seulement 17 $, soit une décote de 10 %, ce qui prouve que les marchés privilégient l'indépendance.

L'expansion rapide de CoreWeave augmente massivement sa dette

Depuis son introduction en bourse en mars, la capitalisation boursière de CoreWeave a grimpé à 70 milliards de dollars, triplant en quelques mois alors qu'elle s'efforce de dominer la scène des infrastructures d'IA.

L'entreprise a conclu des accords majeurs avec OpenAI, Microsoft, Meta et Nvidia , qui dépendent tous d'une puissance de calcul massive. Mais derrière ce succès se cache une expansion dynamique financée par un emprunt massif.

Dans ses résultats du deuxième trimestre, le PDG Michael Intrator a déclaré que la demande des clients était si forte que l'entreprise devait construire des centres de données « à l'échelle planétaire ». Il a ajouté que CoreWeave « étendait activement sa présence » pour répondre aux commandes.

L'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 1,2 milliard de dollars, soit plus du double de l'année précédente, et un carnet de commandes de 30,1 milliards de dollars, également deux fois plus élevé qu'en début d'année. Cependant, sa marge d'exploitation a chuté de 20 % à 2 %, ce qui témoigne de l'impact des coûts sur les bénéfices.

L'entreprise a également révélé que sa dette avait atteint 11,2 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre, soit une hausse de 40 % depuis janvier, avec des coûts d'emprunt compris entre 7 % et 15 %. Elle exploite actuellement 470 mégawatts de capacité de centres de données et vise à dépasser les 900 mégawatts d'ici fin 2025, soit suffisamment pour alimenter environ un cinquième de la ville de New York.

Si l’acquisition de Core Scientific se concrétisait, ce chiffre doublerait largement sa production opérationnelle et porterait la puissancetracfuture à plus de 3 gigawatts.

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