XP Investimentos sous enquête du MPF : accusations de fraude financière et pratiques douteuses

Le Ministère Public Fédéral (MPF) de Rio de Janeiro a ouvert une enquête sur XP Investimentos, l'une des plus grandes sociétés de courtage du Brésil, suite à des allégations de pratiques commerciales trompeuses, notamment le schéma dit "Collar UI" et des soupçons de système de Ponzi. Cette enquête s'ajoute à une série de controverses entourant la société, qui a récemment tenté de censurer un documentaire critique diffusé sur YouTube. Alors que XP affirme son innocence et son respect des réglementations, les experts soulignent les risques potentiels pour les investisseurs novices et les particularités du modèle économique de l'entreprise.

Quelles sont les accusations portées contre XP Investimentos ?

Le MPF enquête sur deux principales allégations concernant XP Investimentos. Premièrement, la pratique du "Collar UI", qui ciblerait particulièrement les investisseurs débutants et conservateurs. Il s'agirait d'une forme de "garantie" proposée par certains conseillers, où l'investisseur serait protégé contre les pertes, mais se verrait privé des gains excédentaires au-delà d'un certain seuil, ces derniers revenant au conseiller.

Deuxièmement, un rapport de Grizzly Research accuse XP de fonctionner comme un schéma de Ponzi, où les rendements payés aux premiers investisseurs proviendraient des capitaux apportés par les nouveaux entrants plutôt que de véritables performances d'investissement. Le documentaire "XP Investimentos - O $ do Impossível", produit par Daniel Penin, met en lumière ces accusations avec des données comparant la rentabilité anormalement élevée de XP (120% sur 12 mois) avec celle des banques traditionnelles brésiliennes qui affichent des performances négatives.

Carlos Henrique, chief compliance & legal officer de Frente Corretora, nuance ces accusations : "Il y a une différence subtile entre l'optimisation fiscale et la fraude financière. XP a identifié des opportunités dans la planification fiscale en gérant des actifs hors du Brésil, ce qui réduit la charge fiscale et améliore ses résultats par rapport aux banques traditionnelles."

Le modèle d'affaires de XP sous la loupe

XP Investimentos opère avec un réseau de plus de 3 000 conseillers indépendants répartis dans 600 bureaux à travers le Brésil. Ce modèle décentralisé pose question quant au contrôle effectif des pratiques commerciales. Les Certificats d'Opérations Structurées (COE), produits phares de XP, génèrent des commissions élevées mais sont parfois critiqués pour leur complexité et leur manque de transparence.

Henrique explique : "Comme dans un cinéma où la majorité des revenus provient du snack-bar plutôt que des billets, XP génère une part importante de ses revenus grâce à des produits annexes comme les COE ou les produits de protection du capital, plutôt que par son cœur de métier initial."

Au premier trimestre 2025, XP Inc. a rapporté un bénéfice net de 1,2 milliard de R$, en hausse de 20% par rapport à 2024. Cette performance exceptionnelle alimente les suspicions, bien que la société l'attribue à son modèle d'affaires innovant et à son optimisation fiscale.

La réponse de XP aux accusations

XP Investimentos a rejeté catégoriquement les allégations, menaçant de poursuites judiciaires contre Grizzly Research. La société a également intenté une action en justice pour faire retirer le documentaire critique de YouTube, une démarche que certains interprètent comme une tentative de censure.

Dans une déclaration publiée dans Valor Econômico, XP a réaffirmé son "engagement envers la transparence et le strict respect des normes réglementaires". Cependant, l'entreprise n'a pas répondu aux demandes spécifiques concernant les pratiques de "Collar UI" ou les allégations de système de Ponzi.

Carlos Henrique suggère une approche alternative : "Plutôt que de chercher à censurer, XP devrait produire son propre documentaire expliquant clairement ses produits, les gains et risques pour chaque partie prenante. Cela permettrait une meilleure compréhension de leur modèle d'affaires."

Questions fréquentes sur l'enquête contre XP Investimentos

Qu'est-ce que le "Collar UI" ?

Le "Collar UI" est une pratique commerciale où le conseiller propose une sorte de "garantie" contre les pertes, mais conserve les gains excédentaires au-delà d'un certain seuil. Cette pratique peut induire en erreur les investisseurs novices qui ne comprennent pas toujours les termes complexes du contrat.

XP Investimentos est-elle une pyramide de Ponzi ?

Le rapport de Grizzly Research accuse XP de fonctionner comme un schéma de Ponzi, mais cette allégation n'a pas été prouvée. XP affirme que sa rentabilité exceptionnelle s'explique par son modèle d'affaires innovant et son optimisation fiscale, non par une fraude.

Pourquoi XP veut-elle censurer le documentaire critique ?

XP affirme que le documentaire contient des informations fausses et diffamatoires. Cependant, certains experts estiment que la tentative de censure pourrait donner l'impression que l'entreprise cherche à dissimuler des vérités gênantes.

Quels sont les risques pour les investisseurs ?

Les principaux risques concernent les produits complexes comme les COE, qui peuvent générer des commissions élevées pour les conseillers tout en étant peu adaptés au profil de certains investisseurs, particulièrement les novices ou ceux ayant un profil conservateur.