¿Cuándo recortará el Copom la Selic? Ata revela división: enero en duda, pero puerta sigue abierta
- ¿Qué revela realmente el acta del Copom?
- XP vs Itaú vs BTG: ¿Quién tiene razón?
- El dilema del mercado laboral
- Expectativas inflacionarias: la piedra en el zapato
- ¿Qué esperar en 2026?
- Preguntas frecuentes
El último acta del Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central de Brasil ha generado un terremoto de interpretaciones. Mientras algunos analistas descartan un recorte de la tasa Selic en enero, otros insisten en que la puerta sigue abierta. Lo único claro: la incertidumbre reina en el mercado financiero brasileño.
¿Qué revela realmente el acta del Copom?
El documento publicado este martes (16) es un ejercicio magistral de ambigüedad controlada. Por un lado, señala que la actividad económica está perdiendo fuerza y que la inflación ha dado sorpresas positivas. Pero por otro, mantiene advertencias sobre presiones inflacionarias persistentes y un mercado laboral "extremadamente ajustado".
En mi experiencia analizando comunicados del Copom, este tiene un matiz particular: parece escrito para dejar espacio a múltiples escenarios. Como dijo un colega: "Es como un buen vino brasileño - cada paladar encuentra un sabor diferente".
XP vs Itaú vs BTG: ¿Quién tiene razón?
Las casas de análisis muestran lecturas diametralmente opuestas:
cree que el Copom no está listo para recortar en enero. Caio Megale, su economista jefe, argumenta que los vectores inflacionarios siguen siendo adversos. "El escenario prescribe una política monetaria contractiva por un período prolongado", afirma.
, aunque reconoce que el acta reduce las probabilidades, mantiene su apuesta por un recorte modesto de 0.25 puntos en enero. Mario Mesquita señala que el Copom enfrenta "señales mixtas" de la economía.
ofrece la lectura más optimista, calificando el acta como "dovish" (tendencia a la flexibilización). Sus analistas ven cambios sutiles pero significativos en el lenguaje que allanan el camino para recortes.
El dilema del mercado laboral
Aquí está el meollo del asunto: Brasil tiene una inflación que cede pero un desempleo históricamente bajo (4.6% en noviembre según el IBGE). Es el clásico "problema de lujo" que atormenta a los bancos centrales.
Recuerdo cuando en 2022 todos pronosticaban que el mercado laboral colapsaría. ¡Qué equivocados estábamos! La resiliencia ha sido notable, aunque ahora complica la ecuación para el Copom.
Expectativas inflacionarias: la piedra en el zapato
El acta enfatiza un punto crucial: las expectativas de inflación siguen desancladas en todos los horizontes. Para el BTCC Research Team, esto es clave: "Cuando las expectativas se descontrolan, el costo de desinflar la economía se multiplica".
Según datos de TradingView, los swaps de inflación a 5 años cotizan por encima del 3.5%, superando el centro de la meta (3%). No es un buen presagio.
¿Qué esperar en 2026?
Las proyecciones son tan variadas como los colores del carnaval:
- XP: Selic terminando en 12%
- Itaú: 12.75%
- BTG: 12%
Pero atención: como dice el refrán brasileño, "entre la boca y la copa, se pierde la sopa". En política monetaria, seis meses son una eternidad.
Preguntas frecuentes
¿El Copom recortará tasas en enero?
El acta mantiene la puerta abierta pero eleva la barra. Mientras BTG ve probable un recorte modesto, XP e Itaú son más escépticos.
¿Por qué importan las expectativas inflacionarias?
Cuando los agentes económicos pierden fe en la meta de inflación, se genera un círculo vicioso de ajustes de precios que dificulta el control inflacionario.
¿Cómo afecta esto al real brasileño?
Según datos de CoinMarketCap, el USD/BRL ha mostrado volatilidad reciente. Un recorte prematuro podría presionar la moneda, aunque otros factores globales también influyen.
