Los bonos japoneses se desploman ante el temor de recortes: el mercado reacciona con nerviosismo

El yen tiembla mientras los inversores descuentan posibles movimientos del Banco de Japón. ¿Otro capítulo más de la eterna saga de estímulos?

Rendimientos bajo presión: la deuda nipona paga el pato de las expectativas de política flexible. Los traders, como siempre, se adelantan a los bancos centrales.

Cerrando con ironía: Porque nada estimula más los mercados que recortar lo único que aún daba algún rendimiento. Bienvenidos al circo de las finanzas modernas.

Los rendimientos de los bonos caen a medida que el mercado reacciona a posibles recortes

El mercado respondió rápido. El rendimiento de JGB a 30 años cayó en 12.5 puntos básicos a 2.91%, alcanzando su nivel más bajo desde el 14 de mayo. Al mismo tiempo, el rendimiento de referencia a 10 años cayó 5 puntos básicos a 1.455%.

La noticia arrastró el yen, que debilitó el 0.3% frente al dólar a 143.275. Incluso los bonos del Tesoro de EE. UU. Se movieron, con el rendimiento del tesoro a 30 años cayendo 7 puntos básicos a 4.963% a principios de la negociación de Londres.

Los movimientos agudos comenzaron después de que el Ministerio de Finanzas envió un cuestionario a las instituciones financieras, preguntando cuánta deuda de súper larga se debe emitir por el resto del año fiscal. Los comerciantes vieron eso como una clara pista de que los funcionarios quieren reducir el extremo largo de la curva para calmar la volatilidad y coincidir con la débil demanda.

Después de eso, el rendimiento de 20 años de Japón cayó 19.5 puntos básicos a 2.31%, y los rendimientos de 40 años cayeron 25 puntos básicos, confirmando aún más cuán sensible se ha vuelto el mercado.

Los efectos también se derramaron en los mercados de bonos de EE. UU., Donde la disminución de los rendimientos japoneses desencadenó una ola global de compras, especialmente en valores de mayor fecha.

La emisión total de bonos de Japón para permanecer en 172.3 billones de yenes

A pesar de los posibles recortes a bonos a largo plazo, la cantidad general de deuda que Japón planea emitir este año fiscal seguirá siendo el mismo: 172.3 billones de yenes, o $ 1.21 billones, hasta marzo de 2026. Lo que podría cambiar es la composición.

Si el ministerio recorta los vencimientos de gran larga, es probable que venderá una deuda más a corto plazo. Eso podría incluir bonos a 2, 5 otronaños, dependiendo de dónde sea la demanda.

Analistas como Shier Lee Lim, Direct FX y Macro Strategist en Convera Singapur, creen que el cambio está siendo impulsado por la presión de los vigilantes de los bonos, los inversores que venden la deuda para protestar contra el comportamiento fiscal irresponsable.

"El cambio en la estrategia de emisión se considera una respuesta al aumento de la presión de los vigilantes de los bonos, inversores que rechazan las políticas fiscales insostenibles", dijo Shier. "Si bien el sentimiento a corto plazo ha mejorado, la mayor dependencia de la emisión de fecha más corta puede conducir a mayores riesgos de reacción con el tiempo".

Ese riesgo es real. El intercambio de deuda a largo plazo por notas a corto plazo podría ayudar a reducir los rendimientos actuales y los comerciantes tranquilos, pero también significa que Japón tendrá que refinanciar su deuda con más frecuencia, y en condiciones posiblemente peores.

Por ahora, el Ministerio de Finanzas no ha anunciado cuánto de cada vencimiento se venderá. Esa decisión dependerá del resultado de las reuniones del mercado de junio.

Lo que está claro es que la confianza en el mercado de bonos de Japón ha sido inestable. del Tesoro de los Estados Unidos a 30 años subieron hacia los niveles no vistos desde 2007, ya que las preocupaciones de la deuda criticaron a los mercados desarrollados.

El banco central de Japón también ha señalado que puede reducir sus participaciones masivas de JGBS, agregando aún más incertidumbre. Si bien el Banco de Japón aún no ha actuado, la charla sola es suficiente para inquietar a los inversores.

El temor es que una vez que el banco se retira, no quedará suficiente demanda para apoyar los vencimientos más largos, especialmente con las aseguradoras que ahora se hacen a un lado. Eso deja al Ministerio de Finanzas con opciones limitadas: se enfrenta a los crecientes costos de endeudamiento o ajusta la oferta antes de que empeore.

Hasta ahora, el gobierno está eligiendo actuar. La pregunta es si este ajuste será suficiente, o simplemente una solución temporal que conduce a mayores problemas en el futuro. Los inversores observarán la decisión de junio estrechamente para ver si Japón puede lograr el equilibrio entre la estabilidad del mercado y la supervivencia fiscal.

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