El exceso en apuestas por acciones de EE.UU.: ¿Dónde está el límite?
Wall Street se convierte en un casino global—los traders retail apuestan fuerte mientras los grandes fondos se cubren. ¿Quién lleva la cuenta?
La fiebre por las acciones estadounidenses alcanza niveles absurdos: desde memestocks hasta ETFs apalancados, el mercado parece un juego de póker con dinero prestado.
Mientras tanto, la SEC duerme en el laurel—reguladores que miden la volatilidad con relojes de arena. Ironías aparte: cuando el pequeño inversionista gana, lo llaman suerte; cuando pierde, ’falta de educación financiera’.
El dominio de Wall Street comienza a generar alarmas
La conversación ahora se trata de cómo debería ser la nueva exposición "neutral". Todos quieren saber lo mismo: ¿qué es demasiado? Como son las cosas, aproximadamente el 70% del índice promedio de mercado desarrollado está compuesto por empresas estadounidenses.
Esto tiene sentido si Estados Unidos está entregando grandes retornos y se mantiene políticamente estable. Pero las cosas han cambiado. El sector tecnológico, que ha sido el principal impulsor de esos retornos, se basó en el mismo comercio global que Trump ahora está tratando de retroceder.
Los competidores globales se están poniendo al día. Al mismo tiempo, el caos político e instituciones débiles están comenzando a asustar a los inversores. Los administradores de dinero europeos, que solían ser los más agresivos para perseguir al mercado estadounidense , finalmente están retrocediendo.
Ese miedo está empezando a mostrar. Después de una fuerte caída en los mercados el verano pasado, explotó la preocupación por la exposición concentrada de los Estados Unidos. Société Générale ahora está presionando lo que llama la "gran rotación", un alejamiento de los activos de EE. UU. Y hacia otras regiones. Y no es solo hablar.
George Saraveles, jefe global de FX Research en Deutsche Bank, dijo: "La evidencia de flujo hasta ahora apunta a una, en el mejor de los casos, una desaceleración muy rápida en las entradas de capital de los Estados Unidos y, en el peor, continuó la desinversión activa de los activos de los Estados Unidos". Agregó que los inversores extranjeros ahora están básicamente en una "huelga de compradores", a juzgar por lo poco que están poniendo en los ETF de EE. UU.
Los inversores globales buscan la nueva normalidad
El verdadero problema es que nadie está de acuerdo en cuál debería ser el nivel correcto de exposición estadounidense. Fabiana dijo que sus clientes en Europa y Asia no preguntan si deberían reequilibrar, están preguntando cómo. Ella dijo que los inversores estadounidenses todavía están enfocados en su propio patio trasero y supone que todo volverá a la normalidad pronto. Ella no cree que eso va a suceder.
Ella también sugirió una estrategia diferente. En lugar del trac King, algunos piensan que la exposición debería reflejar cuánto contribuye cada país al PIB global . Eso dejaría caer la asignación de EE. UU. A aproximadamente un 25%, tal vez un 30% si se afeita parte de la participación de China debido a su mala accesibilidad.
Pero incluso Fabiana admitió: "Es poco probable que vaya al 30 por ciento en mi vida". Ese cambio requeriría una revisión total de cómo se gestiona el capital a nivel mundial.
Un objetivo más realista podría ser del 55%, basado en la estimación de Société Générale que las compañías estadounidenses generan sobre esa gran parte de las ganancias del mundo. Tal vez un poco más alto, porque el mercado estadounidense es más líquido. Pero esa sigue siendo una gran caída del 70%actual.
Cualquier alejamiento serio de los EE. UU. No sucederá de la noche a la mañana. Nadie espera una venta masiva. El cambio probablemente vendrá de donde va un nuevo dinero de inversión. Si comienza a fluir hacia Europa, Asia o mercados emergentes, el saldo cambiará con el tiempo.
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