Las acciones de DAT se desploman mientras Bitcoin y Ethereum sufren fuertes caídas
El mercado cripto arrastra a las acciones relacionadas. Las acciones de DAT registran una fuerte caída este lunes, moviéndose en sincronía con el desplome de los principales activos digitales. Bitcoin y Ethereum, los dos pesos pesados del sector, muestran pérdidas significativas, generando un efecto dominó en las empresas vinculadas al ecosistema.
Un día complicado para los correlacionados
La correlación, a menudo discutida y a veces subestimada, se hace dolorosamente evidente. Cuando los gigantes del criptomercado estornudan, las empresas cuyos modelos de negocio dependen de ese ecosistema se resfrían. No es solo una cuestión de sentimiento; es un vínculo tangible que los inversores están pagando en efectivo.
El contexto macro no ayuda
La presión sobre los activos de riesgo se extiende más allá del mundo cripto. Un entorno de tipos de interés persistentemente altos y la aversión al riesgo de los inversores institucionales están creando tormentas perfectas para sectores volátiles. Las criptomonedas, con su historial de movimientos bruscos, suelen ser las primeras en sentir el golpe.
¿Oportunidad de compra o trampa bajista?
Para los creyentes de largo plazo, estas correcciones representan puntos de entrada. Argumentan que la tecnología subyacente permanece intacta y que la adopción institucional continúa, aunque a un ritmo menos ruidoso. Los escépticos, en cambio, ven la confirmación de un patrón cíclico de exuberancia irracional seguida de una cruda realidad—un guion que Wall Street conoce demasiado bien, solo que con un nuevo elenco de activos.
Mientras tanto, los traders de corto plazo navegan la volatilidad, y los CFOs de las empresas afectadas revisan sus proyecciones—un recordatorio clásico de que en los mercados, a veces la 'innovación disruptiva' se traduce, de manera muy tradicional, en números rojos en el balance.
Las acciones de DAT caen a medida que bitcoin y Ether caen
La liquidación de Bitcoinen octubre afectó primero a Strategy. La acción ha caído alrededor de un 40% desde el 10 de octubre. Pero los imitadores sufrieron un daño aún mayor. KindlyMD (NAKA) ha bajado un 39%. Bitcoin estadounidense (ABTC) de Eric Trump ha caído un 60%.
ProCap Financial (BRR), de Anthony Pompliano, ha caído un 65 %. Las empresas de tesorería con un alto índice de ether también se vieron afectadas. Bitmine Immersion Technologies (BMNR), presidida por Tom Lee, ha bajado más del 33 %, mientras que el ether ha caído más del 25 % en el mismo período. SharpLink Gaming (SBET) y Bit Digital (BTBT) han perdido aproximadamente un 40 % cada una en dos meses.
La principal métrica que observan los inversores es el mNAV, que compara la capitalización bursátil de una empresa con las criptomonedas que posee. Un mNAV inferior a 1 indica al mercado que los operadores valoran la empresa por debajo de los tokens en su cartera. El mNAV de Strategy se acercó a 1x a finales de noviembre, lo que generó preocupación por la posibilidad de que la empresa se viera obligada a vender bitcoin para cubrir dividendos y deuda.
La compañía respondió con una reserva cash de 1.440 millones de dólares para mantener esos pagos durante 21 meses si la volatilidad se mantiene alta.
Strategy también ha cuestionado a MSCI antes de su decisión de enero sobre si recortará las acciones de las empresas cuyas tenencias de tokens representan al menos la mitad de sus activos. Los analistas de Bernstein escribieron que Strategy debería sobrevivir al invierno de las criptomonedas, pero señalaron a muchas empresas imitadoras como vulnerables. Gautam Chhugani escribió que las preocupaciones sobre Strategy son exageradas, pero que varias imitadoras podrían seguir cotizando por debajo de su valor liquidativo sin una forma clara de captar capital a largo plazo.
Las empresas DAT más débiles enfrentan pérdidas, reestructuraciones y consolidación
Un informe de Bitcoin Treasuries contabilizó 100 empresas de tesorería bitcoin con una base de costos medible. Sesenta y cinco de ellas compraron bitcoin por encima de los precios actuales, dejándolos sumergidos. Durante la ola de ventas del mes pasado, cinco de estas empresas vendieron un total de 1883 bitcoin. Matt Zhang, de Hivemind Capital, afirmó que su equipo revisó más de 100 DAT este año e invirtió solo en una docena. "Creo que verán que muchas de las DAT se vuelven irrelevantes", afirmó. Comparó este momento con la burbuja puntocom del año 2000, cuando la gente añadía la palabra "puntocom" a sus tarjetas de presentación sin modelos reales que lo respaldaran.
Zhang afirmó que espera que todas las empresas del S&P 500 eventualmente mantengan bitcoin y ether como reserva de valor, pero señaló que tener tokens no es suficiente. "La pregunta es qué se hará más allá de eso", dijo. Señaló la necesidad de un negocio operativo real que pueda generar cash y respaldar la tesorería de tokens. Señaló que la consolidación podría ocurrir, pero dijo que depende de cómo evolucione el mercado.
Will Owens, de Galaxy Digital, escribió que las compañías de tesorería se dirigen hacia una "fase darwiniana". Aseguró que nuevos máximos históricos del bitcoin podrían revitalizar el sector para los supervivientes, pero añadió que "el listón parece estar más alto ahora".
Un nuevo actor que intenta alcanzar ese nivel es Twenty One Capital (XXI), respaldada por Tether y SoftBank. La firma cayó un 19% en su primer día de cotización, el 9 de diciembre. El director ejecutivo, Jack Mallers, rechazó las comparaciones con Strategy o Coinbase. "La gente quiere compararnos con Strategy, pero no lo hacemos", declaró. "Vamos a generar flujos cash , negocios y productos. Nos comparan con Coinbase. No lo hacemos. Ya poseemos muchos más bitcoin que ellos". Mallers afirmó que el mercado se tomará todo el tiempo que quiera para comprender a la empresa.
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