La volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro es baja, pero las próximas declaraciones de Powell podrían cambiar eso - ¿Listo para el terremoto financiero?
La calma que precede a la tormenta.
Mercado de bonos en modo hibernación
Los rendimientos se mantienen planos mientras los inversores contienen la respiración. La volatilidad históricamente baja en los bonos del Tesoro crea una falsa sensación de seguridad, justo cuando la Reserva Federal prepara su próximo movimiento.La bomba de tiempo de Powell
Las próximas declaraciones del presidente de la Fed podrían sacudir los mercados como un martillo sobre cristal. Los traders anticipan cada palabra, cada pausa, cada matiz - porque en el mundo de las finanzas tradicionales, hasta una coma mal colocada puede costar miles de millones.Mientras tanto, en cripto...
Los inversores digitales observan con una sonrisa cínica cómo los mercados tradicionales se estremecen ante cada declaración de Powell. Porque mientras los bonos bailan al ritmo de la Fed, Bitcoin sigue escribiendo su propia partitura - descentralizada, global y ajena a los caprichos de los banqueros centrales.¿El resultado final? La próxima semana podría separar a los inversores que siguen el rebaño de aquellos que construyen el futuro.
Las declaraciones de Powell podrían poner a prueba la calma del mercado.
Scott DiMaggio, jefe de renta fija de AllianceBernstein, afirmó que el mercado ya ha descontado la mayor parte de los movimientos de tipos esperados: “Mucho de lo que espera la Reserva Federal para los próximos 14 meses ya está descontado, y si se produce algún pequeño contratiempo, probablemente pueda respaldar los rendimientos entre 25 y 30 puntos básicos”.
Añadió que los niveles técnicos sugieren que el bono a 10 años podría alcanzar el 4,25% si el sentimiento del mercado cambia. Por ahora, los rendimientos se han mantenido en un rango estrecho debido a que el cierre del gobierno ha limitado la publicación de nuevos datos económicos. Sin nuevos datos, los inversores tienen poco margen de maniobra.
El índice ICE BofA Move, que tracla volatilidad de los bonos del Tesoro, se encuentra cerca de los niveles vistos durante la pandemia. David Chao, estratega de mercado global de Invesco Asset Management, afirmó: «Es necesario actuar con cautela al operar con bonos del Tesoro».
Chao señaló que el mercado laboral se ha debilitado lo suficiente como para justificar cierta flexibilización, pero afirmó no ver garantías de que los recortes continúen. Sin embargo, algunos operadores prevén que los bonos del Tesoro tengan un mejor desempeño hacia finales de año.
Los rendimientos cercanos al 4% resultantracpara los compradores que buscan estabilidad, especialmente ante el impacto de la guerra comercial estadounidense en el apetito por el riesgo. Futuras reducciones de tipos reforzarían aún más esta tendencia.
Neil Sutherland, gestor de cartera de Schroder Investment Management, afirmó que el crecimiento podría repuntar el próximo año, lo que podría generar mayor cautela entre los inversores. Sin embargo, añadió que, con los recortes de este año ya en marcha, «seguimos pensando que el punto de menor resistencia se sitúa en rentabilidades más bajas que en rentabilidades más altas».
Las señales de la curva de rendimiento se enfrentan a condiciones económicas inusuales
Desde el fin de la pandemia, la economía estadounidense ha afrontado importantes perturbaciones: una rápida inflación, un endurecimiento agresivo de la política monetaria, una crisis bancaria regional, la continua confrontación comercial en el extranjero y ahora el cierre del gobierno.
Sin embargo, la economía ha seguido expandiéndose. El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta estima actualmente un crecimiento cercano al 4% anualizado.
Campbell Harvey, profesor de la Universidad de Duke que vinculó por primera vez las inversiones de la curva de rendimiento con las probabilidades de recesión, afirmó que este ciclo podría ser diferente. Señaló latronsituación financiera de los hogares y las empresas, el gasto público sostenido y la inversión vinculada a la inteligencia artificial.
“Un gasto fiscal masivo es algo muy diferente a lo habitual”, dijo Harvey. “Es bastante inusual”.
La inversión de la curva de rendimiento comenzó en octubre de 2022. Históricamente, las recesiones han seguido a una inversión aproximadamente 11 meses después.
Tras el colapso del Silicon Valley Bank en mayo de 2023, la brecha entre los rendimientos a 10 años y los rendimientos a 3 meses se amplió a más de 1,8 puntos porcentuales, la mayor desde 1981. La curva se tornó ligeramente positiva en diciembre, cuando la Reserva Federal comenzó a recortar los tipos de interés.
Normalmente, esa medida indica que la recesión está cerca, porque la Reserva Federal intenta impulsar el crecimiento. Pero esa señal no se mantuvo.
La Reserva Federal dejó de recortar los tipos de interés al comienzo de 2025 y solo los reanudó el mes pasado porque tanto la economía como la inflación siguieron siendotronde lo esperado.
“La curva de rendimiento predijo las últimas ocho recesiones”, dijo . “En algún momento dará una señal falsa. Pero ocho de nueve es bastante bueno”.
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