La burbuja de la IA está estallando.

Título original: La burbuja de la IA ya está estallando

Autor original: Chengbei Xugong, Gelong

En los últimos días, el mercado ha sido muy volátil y la "teoría de la burbuja de la IA" está descontrolada.

Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, afirmó: "Existe una burbuja en el mercado de la IA, y el nivel es 'relativamente alto'".

El CEO de NVIDIA, Jensen Huang, dijo: Hay enormes oportunidades en la IA, y la demanda de capacidad de procesamiento no ha hecho más que empezar a dispararse.

¿En quién debemos creer?

Ambos tienen razón.

¿Existe una burbuja en la industria de la IA? Inevitablemente, sí.

Sin embargo, las burbujas en el sector tecnológico suelen ser la única forma en que la sociedad puede rendir homenaje cuando se enfrenta a fuerzas productivas avanzadas y disruptivas.

No se trata simplemente de un término peyorativo.

A largo plazo, este es un fenómeno que inevitablemente ocurrirá en los albores de las fuerzas productivas avanzadas.

Mucha gente compara la situación actual con la burbuja de internet del año 2000, marcada por la ansiedad.

La burbuja de internet de aquel año provocó, efectivamente, un desplome de casi el 78% en el Nasdaq, con la consiguiente pérdida de más de 5 billones de dólares en riqueza.

Pero veinte años después, ¿qué industria puede prescindir de internet?

Hoy en día, el valor de la industria de internet ha superado con creces el de la época de la burbuja.

La burbuja de la IA, al menos en apariencia, presenta una situación similar.

Las burbujas existentes en el mercado de capitales no pueden impedir que casi todas las industrias de la sociedad se vean activamente beneficiadas por la IA.

La IA+ es una tendencia imparable.

Así como hoy en día ninguna industria puede prescindir de internet, en el futuro tampoco podrá hacerlo ninguna industria sin inteligencia artificial.

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En la época en que una empresa podía salir a bolsa simplemente con tener un .com en su nombre, el Nasdaq se disparó casi un 600% entre 1995 y 2000. Luego llegó una tormenta financiera que duró dos años y medio.

En aquel entonces, nombres tan conocidos como la empresa de software MicroStrategy se desplomaron un 62% en un solo día debido a escándalos contables y afirmaciones exageradas; Pets.com (que vendía comida para perros en línea) y Webvan (pionera del comercio electrónico de productos frescos) quebraron en el acto.

……

En medio del pánico, casi todo el mundo culpó a internet, calificándola de estafa.

Sin embargo, la infraestructura física que queda tras el derroche excesivo de capital especulativo a menudo sirve de base para el surgimiento de los supergigantes de la próxima era a costes extremadamente bajos.

La razón del estallido de la burbuja no reside en el problema de la tecnología de internet en sí, sino más bien en que el ritmo de construcción de infraestructuras físicas no puede seguir el ritmo del mercado.

Por ejemplo, aquellas compañías de telecomunicaciones que alguna vez prosperaron (como WorldCom y Global Crossing) invirtieron fuertemente en el tendido de cables submarinos globales y densas redes de multiplexación por división de longitud de onda. Si bien esto las llevó a la quiebra, estas "autopistas de la información" de bajo costo se convirtieron en el caldo de cultivo perfecto para el posterior auge de Netflix, Zoom e internet móvil.

Sin la frenética inversión previa en infraestructura de telecomunicaciones alrededor del año 2000, no habría habido la posterior explosión de la transmisión de vídeo en YouTube, ni tampoco la posterior infraestructura de computación en la nube.

El ejemplo más típico es Amazon.

El precio de sus acciones cayó desde un máximo de 107 dólares en 1999 hasta tan solo 7 dólares en 2001, una caída de más del 90%.

Pero sobrevivió porque su lógica empresarial subyacente, "reestructurar el comercio minorista a través de Internet", coincidía con la dirección de las fuerzas productivas avanzadas.

Esta es la clásica Ley de Amara: sobreestimar el impacto a corto plazo de una nueva tecnología y subestimar gravemente su impacto a largo plazo.

En las primeras etapas de una revolución tecnológica, el frenesí del capital especulativo conduce inevitablemente a la sobreinversión, creando una burbuja.

Este es el precio que la innovación debe pagar por la inteligencia.

Pero cuando la burbuja se disipe, lo que quedará será una fuerza productiva avanzada aún más indestructible.

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De cara a 2026, la burbuja de la industria de la IA parece aún mayor.

Se prevé que tan solo los cinco principales proveedores de servicios en la nube (Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle) alcancen los 690.000 millones de dólares en gastos de capital para 2026, y se espera que la inversión total en infraestructura de IA alcance los 5,3 billones de dólares para 2030.

De esta cantidad, solo alrededor del 25% se destina a GPU, mientras que el 75% restante se invierte en infraestructura física: sistemas de refrigeración líquida, transmisión de energía, conmutadores de red, módulos ópticos y terrenos.

En términos de ingresos, se espera que todas las empresas líderes de inteligencia artificial pura, como OpenAI, Anthropic, Cohere y Mistral, tengan unos ingresos totales de no más de 40.000 millones de dólares para 2026.

Invertir casi 700 mil millones de dólares en la capa fundamental y solo recibir unos pocos cientos de miles de millones de vuelta de la capa de aplicación.

¿Acaso esta asimetría tan marcada no es una burbuja?

No se puede llegar a esta conclusión de forma simple y burda.

Hay un punto clave que no se puede pasar por alto.

En marzo de 2023, cuando OpenAI lanzó GPT-4, el coste mixto por millón de tokens introducidos era de unos 30 dólares.

Para abril de 2025, gracias a la optimización de la arquitectura del modelo y la mejora de la capacidad de cálculo para la inferencia, el precio de los modelos con un nivel de inteligencia equivalente se desplomó hasta situarse entre 0,1 y 0,15 dólares por millón de tokens.

Según el "Informe del Índice de IA" de la Universidad de Stanford y los datos de TokenCost: los costes de inferencia de IA han disminuido en más del 99,7% en los últimos dos años.

Según el pensamiento lineal tradicional, cuando los costes se desploman, el gasto empresarial en IA debería disminuir.

Pero la realidad es que el gasto empresarial en IA en la nube se triplicó entre 2024 y 2025.

¿Por qué?

Porque cuando el coste marginal de la "inteligencia" se acerca a cero, la IA deja de ser un simple resumidor de texto o una máquina de chat para entrar en una nueva era de agentes inteligentes y recuperación mejorada multimodal.

Las empresas están empezando a permitir que los agentes de IA ejecuten automáticamente miles de tareas, escriban código, analicen millones de contratos legales y simulen experimentos biológicos.

Los tokens baratos han desbloqueado una enorme cantidad de demanda de nicho que anteriormente estaba limitada por los costes y no podía comercializarse.

Este punto se puede comparar entre NVIDIA en 2026 y Cisco, el gigante del hardware de redes del año 2000, para ver las pistas.

Los nichos ecológicos de ambos son extremadamente similares, pero su salud financiera subyacente es completamente distinta.

Esto confirma precisamente la "paradoja de Jevons" económica: el progreso tecnológico mejora la eficiencia energética, pero no solo no reduce el consumo de energía, sino que, debido a la disminución de los costes, aumenta la demanda.

Incluso después de experimentar el llamado "momento DeepSeek" a principios del año pasado, el mercado rápidamente volvió a la normalidad en los meses siguientes: cuanto más optimizados estaban los algoritmos, menor era el umbral para que las empresas adoptaran la IA y, en última instancia, el consumo total de potencia informática aumentó exponencialmente.

Es precisamente por esta razón que es probable que la IA se vaya integrando gradualmente en casi todas las industrias tradicionales.

Del mismo modo que todas las industrias han estado adoptando Internet+ durante los últimos veinte años.

Desde el software SaaS hasta la biomedicina, pasando por los robots de fabricación avanzada impulsados por inteligencia incorporada, para 2026, casi todas las industrias estarán adoptando la IA+.

Nadie hablará de "¿Deberíamos usar IA?", sino que se preocupará más por "¿Están bien limpios nuestros datos? ¿Es suficiente la cuota de llamadas a la API? ¿Es óptima la arquitectura RAG?".

Actualmente, existe una burbuja en la industria de la IA.

Pero para las empresas, si no se adaptan a la situación, serán aplastadas por los tiempos.

Este punto ya ha sido corroborado por casi veinte años de la era de Internet.

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En la actualidad, nos encontramos sin duda en un punto crítico del ciclo de vida de la tecnología: en vísperas del "valle de la desilusión" en la curva de madurez tecnológica de Gartner, o del punto de inflexión en la teoría de la "Revolución Tecnológica y el Capital Financiero".

La burbuja de la IA ya está estallando; mucha gente simplemente no se ha dado cuenta.

En los últimos años, un gran número de inversores de capital riesgo han desarrollado temor a las medidas.

Algunos recién llegados pueden escribir decenas de páginas de PowerPoint y encapsularlas en la API de OpenAI para recaudar fondos. Ahora, a medida que la situación cambia, estas empresas sin una ventaja competitiva sólida, que solo cuentan con ideas, están desapareciendo en grandes cantidades.

Este es el mercado en proceso de autodepuración y también una manifestación del estallido de la burbuja.

Pero esto es solo la superficie.

La lógica subyacente del mercado está experimentando tres profundas evoluciones:

En primer lugar, el cambio de valor de CapEx a OpEx.

Actualmente, quienes ganan dinero son los que venden palas: NVIDIA, TSMC y los que venden módulos ópticos y equipos de refrigeración líquida para servidores son los que se llevan la mayor parte de los beneficios.

Sin embargo, a medida que la capacidad de procesamiento informático se convierte gradualmente en algo "infraestructural", como el agua y la electricidad, los beneficios excedentes reales se desplazarán gradualmente hacia la capa de aplicación.

Es decir, aquellas empresas nativas de IA que pueden utilizar tokens de coste extremadamente bajo para resolver realmente los problemas específicos de la industria vertical y reformar los procesos de negocio (optimización de gastos operativos).

Segundo, compresión de múltiplos de valoración y digestión del rendimiento

La elevada valoración que el mercado otorga a la infraestructura de IA no significa necesariamente que vaya a colapsar.

En muchos casos, el rápido crecimiento de los beneficios empresariales puede asimilar gradualmente las altas valoraciones mediante un enfoque de "tiempo por espacio".

Mientras el crecimiento de los ingresos de los gigantes de la computación en la nube se mantenga al ritmo de la depreciación de las inversiones de capital, este juego de la papa caliente puede convertirse en una modernización industrial sin precedentes.

Por ejemplo, los gigantes mundiales de la fabricación de automóviles y de chips han acortado el ciclo de I+D a producción en masa de nuevos productos en un 35 % y han mejorado la eficiencia general de los equipos de la línea de producción en un 18 % mediante la introducción de la tecnología de gemelos digitales con IA de extremo a extremo.

En el sector financiero, para 2026, el trading cuantitativo, el control de riesgos y la evaluación crediticia estarán completamente dominados por agentes multimodales. La IA no solo procesa las expectativas macroeconómicas con marcas de tiempo de microsegundos, sino que también participa activamente en la fijación de precios de cada activo a nivel micro.

En sectores que dependen en gran medida de la experiencia de profesionales sénior, como el derecho, la medicina y la auditoría, la IA también ha completado su transformación de "asistente junior" a "experto de nivel socio".

ChatGPT, Gemini y Claude cuentan con más de mil millones de usuarios activos, una parte significativa de los cuales los utilizan como sustitutos del trabajo intelectual diario de alta intensidad.

Incluyéndote a ti y a mí.

Todo lo anterior son sucesos reales que cualquiera puede presenciar.

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Al repasar la magnífica historia de la tecnología, el concepto de "destrucción creativa" de Schumpeter siempre está presente.

El mercado de capitales siempre es impaciente, con la esperanza de invertir 1 dólar hoy y ganar 10 dólares mañana.

Cuando una inversión de casi 700.000 millones de dólares en infraestructuras no se pueda convertir completamente en beneficios derivados de las aplicaciones a corto plazo, el mercado se enfrentará inevitablemente a una reestructuración drástica.

Eliminar aquellas empresas fantasma especulativas que se basan únicamente en presentaciones de PowerPoint para subsistir, dejando atrás a aquellas con bases tecnológicas reales y escenarios prácticos.

Tras la reorganización, esos centros de computación masivos y económicos, junto con algoritmos de modelos altamente optimizados, prestarán servicio a diversas industrias a precios extremadamente bajos.

Después del año 2000, la humanidad entró en una era digital en la que ninguna industria podía prescindir de internet.

Hoy en día, también nos dirigimos de forma irreversible hacia una era inteligente y próspera en la que todas las industrias están integradas verticalmente y potenciadas por la IA.

En medio del clamor de la burbuja, el potencial productivo subyacente no está inflado en absoluto.