Tras completar su investigación sobre la Bolsa de Nueva York, quisieron crear el próximo "Hyperliquid".

Hace dos semanas, ICE, la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, y CME presentaron conjuntamente una denuncia ante la CFTC y el Congreso de los Estados Unidos. Hyperliquid , una plataforma registrada en Singapur con operadores completamente anónimos, está poniendo en riesgo los precios mundiales del petróleo, que podrían ser manipulados por personas con información privilegiada o incluso por agentes estatales sancionados. Bloomberg informó que estas dos bolsas, las más antiguas del mundo, esperan una mayor supervisión regulatoria de la plataforma.

Dos semanas después, en la conferencia de inversores de Bernstein, Jeffrey Sprecher, fundador, presidente y director ejecutivo de ICE, habló de Hyperliquid desde una perspectiva completamente diferente. Afirmó que la plataforma era "más grande que el Nasdaq", con tan solo 11 empleados en toda la empresa, una cifra realmente impresionante. Sprecher se había reunido varias veces con el equipo de Hyperliquid, aprendiendo unos de otros, y concluyó diciendo: "Siento un inmenso respeto por estas personas. Ojalá fuera más joven y hubiera podido hacer esto yo mismo".

La actitud ambivalente de ICE es inquebrantable. Desde hace tiempo cree que la tokenización triunfará, pero aún no se ha ganado el derecho a competir con el ganador.

Pista de tokenización

Según Sprecher, el valor se tokenizará finalmente a través de internet, lo que permitirá un flujo ininterrumpido las 24 horas del día, los 7 días de la semana. La razón es sencilla: los bancos tienen horarios de apertura, pero las cadenas de suministro y la energía globales operan las 24 horas. ICE gestiona 13 bolsas y 6 cámaras de compensación a nivel mundial; si los bancos de una zona horaria determinada cierran, los fondos en esa región se ven obligados a dejar de fluir. A medida que el mundo avanza hacia la continuidad operativa, el capital fluirá hacia canales que nunca cierran.

La tokenización también ofrece ventajas en términos de rentabilidad. Actualmente, ICE mantiene garantías excedentes en cada una de sus seis cámaras de compensación colaboradoras para casos de liquidación local. Imagine una corporación multinacional con cuentas en seis países diferentes, cada una con un fondo de reserva intocable. La tokenización permite consolidar estos seis fondos en uno solo, posibilitando la transferencia casi instantánea de fondos al iniciar una transacción o requerirse un margen. Para una empresa con cámaras de compensación en todo el mundo, esto representa una mejora significativa en la eficiencia del capital.

Ahora que se ha tomado la decisión, es necesario actuar. Inicialmente, ICE quería tokenizar directamente las acciones de la Bolsa de Nueva York, pero los inversores no lo aceptaron. Por lo tanto, optó por una estrategia indirecta, creando una filial llamada Blue Ocean para solicitar a la SEC la autorización para operar con acciones las 24 horas del día, los 365 días del año. Sprecher recalcó que la aprobación de esta solicitud no depende de la aprobación de la Ley de Claridad y se mostró bastante optimista respecto a su obtención.

Apuestas de integración vertical

Una vez obtenida la aprobación, ¿de dónde provendrá el aumento gradual?

ICE predice que cuando se lance por primera vez el mercado de valores tokenizado estadounidense que opera las 24 horas del día, los 7 días de la semana, la mayoría de las instituciones estadounidenses no estarán interesadas, ya que operar los fines de semana y a altas horas de la noche no se ajusta a sus hábitos ni cumple necesariamente con las regulaciones.

La demanda incremental real se encuentra en Asia.

OKX es la segunda mayor plataforma de intercambio de criptomonedas del mundo, después de Binance, con 120 millones de usuarios. Su alcance geográfico y su amplia base de clientes complementan a la perfección las debilidades del ICE. Tras haber tenido problemas durante la administración Biden, pagando cuantiosas multas, aceptando la presencia de reguladores en sus instalaciones y comprometiéndose a implementar rigurosamente los procedimientos KYC y AML, OKX demostró al ICE su firme intención de permanecer legalmente en Estados Unidos.

Así pues, ambas compañías realizaron un intercambio recíproco. ICE ayudó a OKX a obtener licencias de corretaje, a someterse a la supervisión de FINRA y la SEC, y a operar en el mercado estadounidense; OKX, a su vez, utilizó su red asiática y cientos de millones de clientes para distribuir los productos de ICE. En marzo de 2026, ICE invirtió aproximadamente 200 millones de dólares en OKX, valorándola en 25.000 millones de dólares, y adquirió un puesto en su consejo de administración.

Hace dos semanas se lanzó el primer producto fruto de su colaboración: OKX presentó un contrato perpetuo de petróleo crudo basado en los índices de referencia Brent y WTI.

Posicionamiento de la capa de asentamiento

Han comprado canales de distribución y datos, pero lo que les falta es una cadena de bloques que pueda gestionar todo esto.

Sprecher sabía perfectamente que las blockchains L1 y L2 actuales no podían cumplir con los requisitos de rendimiento de ICE. Afirmó que el volumen diario de operaciones de la Bolsa de Nueva York superaba el número de búsquedas en Google. Aún más problemático era la latencia. La descentralización requiere que un grupo de validadores alcance un consenso y confirme las transferencias de propiedad, lo cual lleva tiempo. Las transacciones algorítmicas en la plataforma ICE se calculan en microsegundos, y nadie quería volver a las velocidades de hace diez años solo para incorporar transacciones a la blockchain.

La solución de ICE consiste en dividir el flujo de trabajo en dos. La conciliación se mantiene fuera de la cadena de bloques, mientras que la transferencia de garantías se realiza dentro de la cadena de bloques.

ICE ya ha tomado medidas en relación con ambos pasos.

Internamente, conecta la Bolsa de Nueva York (NYSE) a una cadena de bloques para la liquidación de pagos, que funciona en su propio centro de datos y no está abierta al público.

Externamente, ICE invirtió en la próxima cadena pública Zero de LayerZero en febrero de 2026. La cartera de inversiones de Zero es prácticamente la columna vertebral de toda la cadena financiera tradicional, incluyendo DTCC, responsable de la liquidación de valores en EE. UU., el gigante creador de mercado Citadel, Google Cloud, ARK y Tether.

Doble rasero en la regulación

Sprecher ha estado siguiendo de cerca dos cosas que Hyperliquid, el "desafiante", puede hacer, pero que ICE no puede hacer por el momento.

Ante los continuos conflictos en Oriente Medio y las importantes noticias que suelen surgir durante el fin de semana, coincidiendo con el cierre del mercado petrolero tradicional, Hyperliquid ha asumido este papel, liderando la determinación de los precios del petróleo durante el fin de semana.

Otro ejemplo es el contrato de SpaceX lanzado en Hyperliquid antes de su apertura al mercado. Sprecher siente curiosidad por saber si un precio "descubierto" con antelación en un mercado privado en la cadena de bloques reflejará el precio real el día de la apertura. Afirmó estar dispuesto a esperar unas semanas más antes de emitir un juicio.

Cuando el presentador mencionó los comentarios alarmistas de ICE sobre Hyperliquid dos semanas antes, Sprecher aclaró: "En realidad, no estamos entrando en pánico. Al contrario, nos comunicamos con estas personas y comprendemos sus ideas. Ellos entienden lo que hacemos. Nosotros les ayudamos a comprender nuestro mundo y ellos nos ayudan a comprender el suyo. Así que, en cierto modo, es una relación de beneficio mutuo".

El trasfondo de esta declaración es lo que ICE realmente quiere decir a las agencias reguladoras.

"Hyperliquid está haciendo estas cosas y nadie la castiga, ¿por qué no podemos hacerlo nosotros? ICE necesita igualdad de condiciones. Si los reguladores consideran legal lo que hace Hyperliquid, entonces ICE quiere hacer más; si lo consideran ilegal, ¿por qué Hyperliquid no ha recibido las cartas de advertencia que suelen enviarnos?"