Los inversores que apostaron por Musk están obteniendo "ganancias históricas".

Original丨Li Hailun

La mayor oferta pública inicial (OPI) de la historia ha entrado en la fase de cuenta regresiva. Se espera que SpaceX, propiedad de Elon Musk, fije el precio de su OPI el 12 de junio y comience a cotizar al día siguiente.

Los inversores estiman una valoración de aproximadamente 2 billones de dólares. Si se calcula así, Musk se convertirá directamente en el primer trillonario del mundo. Sin embargo, lo realmente sorprendente de esta operación es que la riqueza no irá a parar exclusivamente a Musk. Con la publicación del folleto informativo, un grupo de colaboradores leales y aliados iniciales, que durante mucho tiempo han permanecido a la sombra de Musk, están viendo por primera vez el valor de sus participaciones.

Su "lealtad" y paciencia están dando como resultado las recompensas más generosas de la historia.

01 Los “socios en la sombra” de Musk

Entre todos los que se beneficiarán enormemente de la salida a bolsa de SpaceX, Antonio Gracias tiene la identidad más singular. No es empleado de la compañía, pero está mucho más integrado en el imperio empresarial de Musk que la mayoría de los ejecutivos.

Gracias, de 55 años, es el fundador de la firma de inversión Valor Equity Partners, con sede en Chicago. Ambos se conocieron a través de una red de contactos en Silicon Valley que se formó durante las transacciones de PayPal a principios del siglo XXI. En aquel entonces, Musk acababa de vender la empresa a eBay, mientras que Gracias dirigía su propia firma de inversión, Valor Equity Partners.

Durante la casi quiebra de Tesla entre 2008 y principios de 2009, Gracias le prestó personalmente a Musk un millón de dólares. Desde entonces, se ha convertido en uno de los amigos más cercanos de Musk. También fue el padrino de boda de Kimbal Musk (hermano de Musk), e incluso las dos familias han viajado juntas de vacaciones.

Esta amistad de dos décadas se está traduciendo ahora en una fortuna asombrosa. Gracias posee más de 500 millones de acciones de clase A de SpaceX a través de entidades de inversión asociadas con Valor, lo que representa aproximadamente el 7,3 % de las acciones de clase A de la compañía, convirtiéndolo en el segundo mayor accionista individual después de Musk.

Basándonos en una valoración conservadora de 1,5 billones de dólares, estas acciones valen aproximadamente 91.600 millones de dólares. Si se valoraran en 2 billones de dólares, superarían los 140.000 millones. Independientemente del precio final, figurará entre las 50 personas más ricas del mundo.

Gracias figura en los consejos de administración de casi todas las empresas de Musk. Fue consejero independiente principal de Tesla durante ocho años y ha sido consejero en SolarCity, Neuralink y The Boring Company. Incluso accedió a financiar el fallido intento de Musk de adquirir OpenAI por 97.000 millones de dólares a principios de 2025.

La relación financiera entre Gracias y SpaceX no se limita a la participación accionaria. El folleto informativo reveló un acuerdo inusual. En octubre de 2025, una filial de xAI llamada CTC firmó un contrato de arrendamiento de hardware de infraestructura de IA con Valor. En enero y abril de 2026, ambas partes firmaron un segundo y un tercer contrato de arrendamiento, respectivamente. Los tres acuerdos obligan a CTC a pagar casi 20 mil millones de dólares a Valor durante su vigencia, con SpaceX ofreciendo garantías totales para dichos pagos.

Esto significa que si la filial de xAI no puede realizar los pagos, SpaceX tiene la obligación legal de pagar en su nombre. Dichas garantías indican que xAI podría no ser capaz de obtener este nivel de financiación por sí misma y requiere la intervención de la empresa matriz. De hecho, la documentación muestra que xAI está fuertemente endeudada, incluyendo bonos senior garantizados con tasas de interés de hasta el 12,5%. Este es el nivel de precios habitual para prestatarios con dificultades financieras, lo que indica que la empresa tiene problemas para obtener financiación convencional.

La estructura de estas transacciones ha llamado la atención de las firmas auditoras. El auditor de SpaceX, PwC, se negó a clasificar estos acuerdos como arrendamientos ordinarios y, en cambio, los caracterizó como "operaciones fallidas de venta con arrendamiento posterior".

En una operación convencional de venta con arrendamiento posterior, una parte vende un activo a otra y luego lo arrienda para su uso, lo que requiere que el comprador obtenga el control efectivo del activo. Sin embargo, PwC considera que los términos del contrato permiten a CTC conservar el control efectivo sobre la GPU, lo que significa que el papel de Valor se asemeja más al de un prestamista con la GPU como garantía. Los auditores obligaron a SpaceX a mantener esta deuda de 9 mil millones de dólares en su balance, registrada como pagadera a entidades donde los directivos de la empresa tienen cargos.

02 Presidente y director de operaciones de SpaceX

Entre todos los futuros multimillonarios, la historia de Gwynne Shotwell es la más representativa. A sus 62 años, se unió a la empresa en 2002, ocupando el puesto número 11 como empleada.

La tarea inicial de Shotwell fue conseguir pedidos para el entonces poco conocido cohete Falcon 1. Más de veinte años después, es la presidenta y directora de operaciones de la compañía, y asiste con frecuencia a diversos eventos del sector mientras Musk centra su atención en otras empresas, convirtiéndose así en la portavoz de facto de SpaceX.

Según el folleto informativo, Shotwell posee, directamente o a través de fideicomisos, 12,4 millones de acciones de SpaceX y 4,7 millones de opciones sobre acciones. Si la empresa alcanza una valoración de 2 billones de dólares, el valor de sus acciones por sí solas ascendería a unos 2.000 millones de dólares. La remuneración total de Shotwell para 2025 fue de 85,8 millones de dólares, principalmente gracias a importantes adjudicaciones de acciones restringidas.

Nacida en Illinois, estudió ingeniería mecánica y matemáticas aplicadas en la Universidad Northwestern, y comenzó su carrera en la industria aeronáutica, trabajando en análisis térmico y diseño de pequeñas naves espaciales.

Tras conocer a Musk en 2002, se unió rápidamente a SpaceX y fue ascendida a presidenta en 2008. Para esta ingeniera, que ha apostado toda su carrera a una empresa que en su día fue ridiculizada como el "sueño de un loco", esta riqueza representa una forma de reconocimiento tardío.

03 Director Financiero de SpaceX

En comparación con Shotwell, quien suele estar expuesto al público, Brett Johnson se asemeja más al administrador financiero de SpaceX, responsable de mantener el flujo de capital de esta empresa que consume grandes cantidades de efectivo.

Se unió a SpaceX en 2011, tras haber trabajado casi una década en el sector financiero en Broadcom y en la empresa de semiconductores Mindspeed. Durante los largos años de operaciones y resultados financieros herméticos de SpaceX, Johnson fue el principal contacto para responder a todas las preguntas delicadas y coordinar las transacciones bursátiles.

En diciembre de 2025, Johnson envió un memorando a los empleados explicando los motivos de la salida a bolsa de la empresa. En él, escribió: "Creemos que si ejecutamos bien el plan y el mercado coopera, la oferta pública puede generar una gran cantidad de dinero".

Johnson posee aproximadamente 9,6 millones de acciones de SpaceX. Basándose en una valoración de 2 billones de dólares, esta participación accionaria tiene un valor aproximado de 1.400 millones de dólares. Su remuneración total para 2025 fue de 9,8 millones de dólares.

04 “La mafia de PayPal”

La relación de Luke Nosek con Musk se remonta a la época de PayPal. Es cofundador de PayPal y ocupó el cargo de vicepresidente de marketing y estrategia, además de ser un miembro clave de la llamada "Mafia de PayPal".

En 2002, cuando eBay anunció y completó la adquisición de PayPal, Nosek cofundó Founders Fund con Peter Thiel y otros, liderando la primera inversión de Founders Fund en SpaceX en 2008. Posteriormente, obtuvo un puesto en el consejo de administración y lo ha mantenido desde entonces.

Posteriormente, Nosek dejó Founders Fund para fundar su propia empresa de capital riesgo, Gigafund, invirtiendo más de mil millones de dólares en SpaceX, al tiempo que apoyaba a Neuralink y The Boring Company.

Nosek posee directamente cerca de 25 millones de acciones de clase A de SpaceX y otros 8 millones aproximadamente a través de Nosek Capital. Con una valoración de 2 billones de dólares, el valor total de sus participaciones asciende a unos 5300 millones de dólares. Al igual que Musk, Nosek ha pignorado cerca de 2,4 millones de acciones de SpaceX como garantía para un préstamo.

05 Actores institucionales y fondos universitarios

Más allá de las historias de riqueza de los accionistas individuales, la lista de accionistas de SpaceX incluye de forma destacada a algunos actores institucionales.

Donald Harrison, como ejecutivo de Google, representa a este inversor institucional pionero en el consejo de administración de SpaceX. Steve Jurvetson, cofundador de Founders Fund, ha sido un aliado de Musk desde hace mucho tiempo, y forma parte de su consejo de administración desde 2009.

El inversor de capital riesgo Ira Ehrenpreis se incorporó al consejo de administración en febrero de 2026 y se espera que presida el comité de remuneración y nombramientos. Randy Glein, cofundador de DFJ Growth, se convirtió en consejero en 2026 tras haber ejercido como observador del consejo durante un largo periodo y presidirá el comité de auditoría. Ehrenpreis posee alrededor de 1,37 millones de acciones de SpaceX, valoradas en aproximadamente 250 millones de dólares según estimaciones conservadoras; Glein posee alrededor de 278.000 acciones, valoradas en unos 50 millones de dólares.

Una historia aún más impactante involucra a instituciones de educación superior. Scott Wilson, director de inversiones de la Universidad de Washington, invirtió alrededor de 50 millones de dólares de los fondos de la universidad en SpaceX hace aproximadamente diez años. Esta apuesta ha aumentado hasta superar el 10 % del patrimonio de 17 mil millones de dólares de la universidad, principalmente a través de coinversiones e inversiones en etapas posteriores que involucran a gestores externos de capital privado y capital de riesgo.

Anders Hall, director de inversiones de la Universidad de Vanderbilt, estima que la participación de la universidad en SpaceX asciende a 171 millones de dólares, incluyendo algunas inversiones realizadas hace más de una década a través de relaciones con socios generales. El patrimonio total de la universidad a junio de 2025 era de 10.900 millones de dólares.

Sin embargo, los cuantiosos pagos de las OPV representan un arma de doble filo para los fondos de dotación. Recibirán una gran cantidad de efectivo, pero algunas de las escuelas privadas más ricas deberán pagar impuestos más altos sobre las rentas netas de inversión. El Congreso de los Estados Unidos ha elevado la tasa impositiva del 1,4 % al 4 % o al 8 %, según el tamaño de la escuela.

06 La IA genera facturas astronómicas

La salida a bolsa de SpaceX no solo revela las oportunidades de enriquecimiento para unos pocos, sino también la incómoda realidad financiera de la empresa.

Esta empresa de cohetes e inteligencia artificial aún no ha obtenido beneficios y está gastando dinero a un ritmo muy superior a sus ingresos. En 2025, la compañía registró pérdidas de 4900 millones de dólares. Tan solo en los primeros tres meses de 2026, perdió 4300 millones de dólares sobre unos ingresos de 4700 millones.

Los ingresos anuales crecen a un ritmo de aproximadamente el 33%, mientras que las inversiones de capital se duplican cada año. En 2025, SpaceX invirtió 20.700 millones de dólares, de los cuales cerca del 60% se destinó a inteligencia artificial. En los primeros tres meses de 2026, la compañía ya ha gastado 10.100 millones de dólares, de los cuales 7.700 millones se invirtieron en el sector de la IA.

Una vez que cotice en bolsa, todas estas presiones de deuda y gastos recaerán sobre los accionistas públicos. También heredarán miles de millones de dólares en obligaciones de deuda derivadas de una serie de transacciones realizadas durante el período en que SpaceX era privada, incluidos los contratos de arrendamiento con Valor.

En el folleto informativo, una cláusula resulta especialmente llamativa: una vez que un millón de personas vivan en Marte, Musk recibirá hasta mil millones de acciones adicionales, que ya están incluidas en su amplio conjunto de derechos de voto, suficientes para controlar la empresa.

Para una empresa que lleva años perdiendo dinero, los inversores tendrán que sopesar entre un gasto agresivo, pérdidas masivas y una estructura de gobierno controlada íntegramente por personas con información privilegiada.