Análisis de la valoración de Bitcoin en 2026 desde perspectivas macroeconómicas y de estructura en la cadena de bloques.

Autor original: Tiger Research

Traducción original de AididiaoJP, Foresight News

Puntos clave

El entorno macroeconómico sigue siendo favorable, aunque a un ritmo más lento: la oferta monetaria global M2 alcanzó un máximo histórico de 13,44 billones de dólares, y los ETF de Bitcoin registraron entradas netas por primera vez en 14 meses. Sin embargo, la crisis petrolera provocada por el conflicto iraní elevó el IPC de marzo al 3,3%, lo que reduce el margen de maniobra de la Reserva Federal para recortar las tasas de interés.

Las métricas de Bitcoin en la cadena de bloques están pasando de una infravaloración a un equilibrio inicial: los indicadores clave han salido de la zona de pánico del primer trimestre. Actualmente, su precio es de 70.500 dólares, aproximadamente un 13 % inferior al coste medio de entrada de 78.000 dólares para los inversores a largo plazo. Una ruptura por encima de este nivel sería una señal importante de un cambio de tendencia a corto plazo.

El precio objetivo de 143.000 dólares y el potencial de revalorización de 2x siguen vigentes: basado en un índice de referencia neutral de 132.500 dólares, más un ajuste fundamental del -10% y un ajuste macroeconómico del +20%. Esto supone una revisión a la baja respecto al objetivo del primer trimestre de 185.500 dólares, pero el importante retroceso de los precios al contado implica que el potencial de revalorización real desde los precios actuales es, en realidad, mayor.

Los vientos favorables a nivel macro persisten, pero el impulso se ha ralentizado.

Desde la publicación del informe del primer trimestre, el Bitcoin ha caído aproximadamente un 27%, con un precio promedio que rondaba los 70.500 dólares a principios de abril. El conflicto con Irán ha introducido una nueva variable, pero el entorno macroeconómico general sigue siendo favorable. Lo que ha cambiado no es la dirección, sino la velocidad.

La liquidez alcanzó máximos históricos, pero no se tradujo eficazmente en Bitcoin.

En febrero de 2026, la oferta monetaria global M2 continuó expandiéndose hasta alcanzar un máximo histórico de casi 13,44 billones de dólares. Sin embargo, el Bitcoin cayó un 27% en comparación con el primer trimestre. La liquidez y el precio se mueven en direcciones opuestas.

La fuente de liquidez explica esta divergencia. Más del 60% del crecimiento de M2 en las cuatro economías más grandes (China, Estados Unidos, la Eurozona y Japón) durante el último año provino de China, gracias a los recortes en el coeficiente de reservas obligatorias del Banco Popular de China y su cambio formal a una postura más flexible en el primer trimestre.

La contribución de Estados Unidos es de tan solo el 10%. El problema radica en que la liquidez proveniente de China tiene canales limitados para acceder al mercado de Bitcoin. Las restricciones nacionales al comercio de criptomonedas siguen vigentes, y los canales indirectos a través de Hong Kong y Singapur sirven principalmente a fondos institucionales. La liquidez global se encuentra en máximos históricos, pero la proporción que realmente llega al mercado de Bitcoin está disminuyendo.

El conflicto en Irán ralentiza el ritmo de los recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

Ante la interrupción del flujo de liquidez desde China, la liquidez en dólares sigue siendo el principal motor del Bitcoin. Sin embargo, incluso este componente se ha visto afectado por el conflicto en Irán.

Tras los ataques estadounidenses e israelíes contra Irán el 28 de febrero, el estrecho de Ormuz quedó bloqueado. El crudo Brent se disparó a 118 dólares por barril a mediados de marzo, mientras que el crudo de Dubái alcanzó un máximo histórico de 166 dólares por barril. Este impacto impulsó directamente la inflación. El IPC estadounidense subió al 3,3% en marzo, desde el 2,4% de febrero, su nivel más alto en dos años. En consecuencia, el margen de maniobra de la Reserva Federal para recortar los tipos de interés se redujo. El gráfico de puntos de marzo redujo la expectativa de un recorte de tipos en 2026 a tan solo uno.

A pesar de esto, la postura de flexibilización monetaria se mantiene sin cambios. A mediados de abril, el estrecho de Ormuz se reabrió parcialmente y los precios del petróleo cayeron drásticamente hasta alrededor de los 90 dólares. El IPC subyacente se mantuvo estable en el 2,6%, lo que indica que el impacto aún no se ha extendido por completo a la economía en general. El presidente Trump nominó formalmente a Kevin Warsh como el próximo presidente de la Reserva Federal a finales de enero, y las audiencias de confirmación en el Senado están en curso. El mandato de Powell finalizará el 15 de mayo, y es muy probable que la tendencia a la flexibilización monetaria continúe. El número de recortes de tasas podría disminuir, pero la dirección general sigue siendo la misma.

Los flujos de financiación institucional comienzan a revertirse.

Las salidas institucionales que impulsaron la caída del primer trimestre han comenzado a revertirse. Los ETF de Bitcoin al contado registraron sus peores salidas mensuales desde su lanzamiento en noviembre de 2025, y habían experimentado salidas netas durante cinco meses consecutivos. Sin embargo, desde marzo, las entradas netas mensuales se han vuelto positivas. A mediados de abril, las entradas acumuladas en lo que va del año se han vuelto positivas, y el total de activos bajo gestión se ha recuperado hasta alcanzar los 96.500 millones de dólares.

La acumulación de criptomonedas por parte de las empresas también se está acelerando. Strategy gastó 2540 millones de dólares para comprar 34 164 Bitcoins en una sola semana (del 13 al 19 de abril), aumentando así su cartera total a 815 061 BTC. Sin embargo, el número de empresas que participan en esta tendencia no ha aumentado significativamente.

Los indicadores macroeconómicos se revisan a la baja hasta el +20%.

Los factores estructurales favorables se mantienen intactos: expansión de la liquidez, una política monetaria expansiva, la normalización de los flujos de financiación institucional y el avance de la Ley de Claridad de Estados Unidos. Los recientes obstáculos —la crisis petrolera provocada por Irán y el ritmo más lento de los recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal— han contrarrestado parcialmente estos aspectos positivos. Los indicadores macroeconómicos del segundo trimestre se revisaron a la baja en 5 puntos porcentuales con respecto al primer trimestre, situándose en +20%.

De la infravaloración al equilibrio inicial

Los indicadores en cadena han salido de la zona de pánico extremo y se dirigen hacia el límite entre la infravaloración y el equilibrio. Indicadores clave como MVRV-Z, NUPL y aSOPR han superado la zona de pánico del primer trimestre y han entrado en la fase inicial de recuperación. Si bien es improbable un repunte brusco similar al de una recuperación tras una zona de pánico, los datos históricos muestran que la rentabilidad anual promedio en esta área se ha mantenido consistentemente en dos dígitos. La relación riesgo-recompensa sigue siendo óptima en este momento.

Cabe destacar que el coste medio de adquisición de los inversores a corto plazo (STH) está disminuyendo gradualmente. Esto sugiere que los fondos especulativos están desinvirtiendo, mientras que los nuevos compradores están adquiriendo participaciones a precios más bajos. Esta situación coincide con la reanudación de las entradas netas en los ETF y las compras a gran escala por parte de Strategy, lo que respalda la evaluación de que los inversores institucionales están acumulando continuamente participaciones en el rango de descuento, reduciendo así el coste medio de entrada.

El nivel de riesgo clave se sitúa en 54.000 dólares, que corresponde al coste medio de adquisición de toda la red. Una caída por debajo de este nivel sumiría a toda la red en una situación de pérdidas no realizadas, lo que representaría un mínimo en un escenario extremo. El nivel de resistencia más fuerte se encuentra en 78.000 dólares, coincidiendo con el coste medio de entrada para los inversores a largo plazo.

El precio actual de 70.500 dólares es aproximadamente un 13 % inferior a este nivel de resistencia, lo que significa que una gran cantidad de fondos a corto plazo invertidos recientemente se encuentran actualmente en situación de pérdidas no realizadas. Una ruptura decisiva por encima de los 78.000 dólares a corto plazo merece especial atención.

Crecimiento superficial, estancamiento subyacente

En la primera quincena de abril, el volumen medio diario de operaciones con Bitcoin alcanzó las 564.000 transacciones, lo que supone un aumento interanual del 37,9%. A primera vista, los datos parecen impresionantes, pero los detalles revelan una realidad diferente.

El número de direcciones activas disminuyó a 428 000, lo que representa una reducción del 13,2 % interanual y del 4,2 % con respecto al trimestre anterior. El tamaño promedio de las transacciones se redujo a 1,19 BTC, una disminución del 34,1 % en comparación con los 1,80 BTC del trimestre anterior. Si bien el número de transacciones aumentó, tanto el número de participantes como el valor por transacción disminuyeron. Este patrón refleja que un pequeño número de usuarios realiza transferencias pequeñas de forma repetida, en lugar de una utilización económica generalizada de la red. Es probable que una parte significativa del aumento en el volumen de transacciones provenga de flujos mecánicos, como los depósitos en exchanges, y no esté relacionada con un crecimiento real.

El informe del primer trimestre mantuvo las métricas fundamentales en 0%, basándose en las expectativas de expansión del ecosistema BTCFi. Al comenzar el segundo trimestre, este argumento se ha debilitado considerablemente. Según el informe "Perspectivas de los activos digitales para 2026" de The Block, el valor total bloqueado (TVL) de L2 de Bitcoin ha caído un 74% en lo que va del año, y el TVL total de BTCFi ha disminuido un 10%, representando solo el 0,46% del suministro total de Bitcoin (91.332 BTC). Si bien protocolos individuales como Babylon y Lombard han experimentado crecimiento, todo el ecosistema se ha contraído.

Los indicadores fundamentales se rebajaron hasta el -10%.

El crecimiento superficial no se ha traducido en una expansión real de la red, debilitando los datos subyacentes que respaldan el argumento de BTCFi. El equilibrio entre las señales positivas y negativas compensatorias del primer trimestre se ha roto. Las métricas fundamentales del segundo trimestre se han revisado a la baja, pasando del 0 % a un resultado final del -10 %.

Con un precio objetivo de 143.000 dólares, todavía hay margen para una revalorización del doble.

Utilizando la metodología TVM, el precio de referencia neutral calculado sobre la base del precio promedio a principios de abril de 2026 es de 132.500 dólares. Tras ajustar por factores fundamentales (-10 %) y macroeconómicos (+20 %), el precio objetivo a 12 meses se sitúa en 143.000 dólares.

Esta cifra es aproximadamente un 23 % inferior al objetivo de 185 500 dólares del primer trimestre. Sin embargo, el potencial de revalorización real se ha ampliado. Basándonos en los precios promedio, el potencial de revalorización aumentó del 93 % en el primer trimestre al 103 % en el segundo.

La rebaja del precio objetivo no indica pesimismo. Las tendencias macroeconómicas y la estructura de la cadena de bloques siguen respaldando la perspectiva alcista a medio y largo plazo.

Tres puntos de observación a corto plazo:

Superó decisivamente el nivel de equilibrio a medio plazo de 78.000 dólares en toda la red;

Los ETF siguen registrando entradas netas de capital.

La Reserva Federal ha modificado su política tras la disminución de los riesgos geopolíticos.

Si se cumplen las tres condiciones, el objetivo de 143.000 dólares sigue siendo alcanzable.