La pérdida de usuarios en cadena de Bitcoin alcanza el 30%, la hemorragia de ETF alcanza los 4.500 millones de dólares: ¿qué sigue durante los próximos 3 meses?
Título original: Bitcoin parece estar activo, pero el 31% de sus usuarios desapareció mientras los ETF pierden $4.5 mil millones en 2026
Autor original: Oluwapelumi Adejumo, CryptoSlate
Traducción original: Deep Tide TechFlow
Sinopsis de Deep Tide: El volumen de operaciones no se ha desplomado, pero las direcciones activas se han reducido durante seis meses, alcanzando su mínimo en cinco años. Esta divergencia de "superficie ocupada, interior hueco" es una señal contraria a la salud estructural del mercado alcista.
El artículo valida de forma cruzada tres conjuntos de datos de Glassnode, Santiment y CryptoQuant, proponiendo tres escenarios futuros adecuados como marco de referencia para evaluar la tendencia actual de BTC.
Texto completo:
La actividad de la red de Bitcoin se ha estado debilitando durante seis meses consecutivos, pero esta tendencia no se ha reflejado en las métricas centrales a primera vista de muchos comerciantes.
Una señal más clara no es el volumen de transacciones (que se ha mantenido relativamente estable), sino la amplitud de la participación. Si bien la red continúa procesando una cantidad similar de transacciones, el número de direcciones activas en la cadena ha ido disminuyendo.
En un mercado de precios cada vez más dominado por los ETF y los derivados, esta divergencia es crucial. Significa que la presencia de Bitcoin en la cadena de bloques se está reduciendo, mientras que la exposición al mercado en otros mercados continúa activa.
A medida que el mercado bajista persiste, esta tendencia se ha vuelto cada vez más difícil de ignorar.
Los datos de Glassnode muestran que, a mediados de agosto de 2025, la media móvil de ocho días de direcciones activas de Bitcoin rondaba las 778.680. Al 23 de febrero, esta cifra había descendido a aproximadamente 535.942, una disminución de aproximadamente el 31 %.
CryptoQuant también ha identificado una baja actividad de la red durante seis meses consecutivos, describiendo la etapa actual como un período continuo de debilidad en la participación en la cadena.
Bitcoin Active aprovecha el impulso
Fuente: CryptoQuant
La última vez que el mercado vio un patrón similar fue en 2024: Bitcoin experimentó entonces un retroceso de aproximadamente el 30%.
Esto no significa que ahora sea seguro que habrá una repetición, pero refuerza una regla histórica: la debilidad de la red a largo plazo a menudo coincide con un debilitamiento de la confianza del mercado.
El recuento de transacciones de Bitcoin no cayó en sincronía con las direcciones activas.
A mediados de agosto de 2025, el promedio de transacciones diarias era de aproximadamente 444.000. Los datos de Blockchain.com muestran que ha rondado las 439.000 en los últimos 30 días.
Los datos horarios aún fluctúan, oscilando entre aproximadamente 289.000 y 702.000, pero la tendencia general del rendimiento no se ha derrumbado.
Esta desviación es clave para entender la situación actual.
Si el volumen de transacciones se mantiene estable mientras las direcciones activas disminuyen, indica que menos entidades están realizando una cantidad equivalente de actividad en la cadena.
Varios factores podrían causar esto, ninguno de los cuales requiere una afluencia minorista. Las plataformas de intercambio y los custodios pueden agrupar los retiros; las ballenas pueden consolidar las transferencias; los flujos de fondos institucionales podrían gestionarse mediante menos billeteras; las actividades operativas también pueden provocar un breve aumento en el número de transacciones sin una verdadera reactivación de los usuarios.
El resultado es que la cadena todavía parece estar ocupada, pero los participantes subyacentes se están reduciendo.
Por eso, la disminución de la amplitud es más reveladora que el volumen bruto de transacciones. Un recuento de transacciones estancado puede ocultar un mercado cada vez más dominado por operadores recurrentes, grandes instituciones y flujos de fondos operativos.
En este escenario, la cadena de Bitcoin sigue funcionando con normalidad, pero la amplitud de la participación de los usuarios que representa se está volviendo menos genuina.
La firma de análisis de blockchain Santiment ofrece una descripción más sencilla desde una perspectiva temporal más amplia.
La firma afirma que desde febrero de 2021, las direcciones únicas que realizan transacciones con Bitcoin han disminuido un 42% y las nuevas direcciones creadas han disminuido un 47%.
Santiment no califica esto como evidencia de que las criptomonedas están muertas o de que se está gestando un mercado bajista de varios años, pero sí describe una divergencia bajista a lo largo de 2025: el valor del mercado aumenta mientras las métricas de utilidad de Bitcoin se debilitan.
Esta tensión se refleja ahora en una tendencia de seis meses. El precio y el panorama del mercado pueden continuar, pero la cadena en sí está cada vez más tranquila.
Los datos de tarifas confirman además que Bitcoin Layer 1 se encuentra actualmente en un estado de demanda débil.
Los datos de Mempool.space muestran que la tarifa de transacción promedio reciente de la red es de alrededor de $0,24, aproximadamente equivalente a 1,8 sats/vB.
Para una red que ha experimentado una competencia sostenida por el espacio de bloques durante ciclos de precios anteriores, este nivel de tarifa es bajo. Con base en el ritmo actual de transacciones, este nivel de tarifa implica que los ingresos diarios por comisiones de la red son inferiores a $100,000.
Por el contrario, los subsidios en bloque actualmente ascienden a alrededor de 450 BTC por día, lo que hace que los ingresos por tarifas sean un porcentaje muy pequeño.
Tarifas promedio por bloque de Bitcoin
Fuente: Mempool.space
Este no es un problema de seguridad inmediato ni significa que el modelo de seguridad de Bitcoin esté enfrentando presiones recientes.
Esto se debe a que los subsidios por bloque aún dominan los ingresos de los mineros. Sin embargo, esto apunta a una realidad a largo plazo que Bitcoin aún no se ha visto obligado a afrontar en esta etapa del ciclo actual.
El tema de la transición a un presupuesto de seguridad respaldado por tarifas se repite en cada ciclo, pero en el entorno actual, esta transición no se ha probado, debido a la débil demanda de tarifas en sí.
En términos prácticos, el actual mercado de tarifas tranquilas continúa posponiendo esta discusión.
La cadena no ha enfrentado una presión de congestión sostenida, y los usuarios no han participado en intensas pujas para acceder a ella. Esta situación puede cambiar rápidamente ante eventos volátiles, frenesíes especulativos o nuevas crisis de demanda, pero aún no ha ocurrido.
Actualmente, el espacio de bloques se encuentra en un estado de utilización notablemente bajo en comparación con etapas de mercado alcista anteriores, lo que se alinea con el contexto más amplio de disminución de la participación general.
El mempool vacío de Bitcoin
Fuente: Mononaut
El análisis de CryptoQuant también se alinea con este entorno de tarifas, ya que la baja actividad de la red generalmente se asocia con un menor interés del mercado en los activos y un período general de pérdidas.
A medida que disminuye el interés, los nuevos participantes declinan, las transferencias autoiniciadas disminuyen y la presión sobre las tarifas disminuye.
Bitcoin sigue siendo un activo financiero de comercio activo, pero la cadena en sí ya no refleja una amplia participación de los usuarios.
El contexto macroeconómico ayuda a explicar por qué esta tendencia continúa.
Bitcoin se está volviendo cada vez más un activo macrosensible de beta alta, que brilla particularmente durante períodos de aversión al riesgo.
Durante el último año, la inflación en Estados Unidos se ha enfriado, con una tasa de crecimiento interanual del IPC en enero de 2026 del 2,4%; el rango de la tasa objetivo de la Fed se cotizó entre el 3,50% y el 3,75% a fines de enero.
En un entorno de mercado menos complejo, el enfriamiento de la inflación puede favorecer un repunte más claro de los activos de riesgo.
Sin embargo, la atención del mercado se centra en varios catalizadores de volatilidad, incluida la incertidumbre sobre la política arancelaria. Este factor ha impulsado fuertes fluctuaciones en los tipos de interés y el dólar, manteniendo inestable el apetito por el riesgo.
En este entorno, tanto los inversores minoristas como los institucionales tienden a reducir su frecuencia de negociación. La participación minorista disminuye y la rotación de operadores disminuye. Las instituciones pueden mantener posiciones, pero son más propensas a ajustar su exposición mediante productos de liquidación fuera de la cadena.
Es por esto que los ETF spot de Bitcoin se han convertido en actores clave de la narrativa.
Los datos de Coinperps muestran que los ETF de Bitcoin de EE. UU. han experimentado salidas netas continuas durante varias semanas, con salidas de alrededor de $ 3.8 mil millones en las últimas cinco semanas y alrededor de $ 4.5 mil millones en lo que va del año.
Flujos diarios de fondos para ETF de Bitcoin de EE. UU. en 2026
Fuente: Coinperps
Esto ha trasladado la actividad de las carteras de autocustodia a las cuentas de corredores.
Esto también explica por qué el mercado puede mantenerse activo mientras la cadena se vuelve más tranquila. Las posiciones siguen cambiando de manos, pero se produce una mayor rotación fuera de la cadena.
Esto marca un cambio significativo en el rol de Bitcoin. Se asemeja cada vez más a un producto financiero envuelto en una carcasa institucional, mientras que la Capa 1 se utiliza de forma más selectiva para la liquidación, el almacenamiento y las transferencias periódicas.
Al mismo tiempo, la energía transaccional diaria en el espacio criptográfico fluye hacia otras partes, particularmente hacia las monedas estables.
Coin Metrics identifica a las monedas estables como un impulsor central de la actividad en cadena, con un suministro total de monedas estables cercano a los $300 mil millones y un volumen de transacciones en constante aumento.
Si las monedas estables en otras cadenas asumen más necesidades de liquidación diaria, la capa 1 de Bitcoin naturalmente se volvería más especializada en sus funciones.
Esto, en sí mismo, no debilita la tesis de inversión de Bitcoin, pero ciertamente altera su forma.
La reciente disminución de seis meses en la amplitud de la red ha trazado tres caminos potenciales para la trayectoria futura de Bitcoin.
La primera es la continuación de la apatía, que en un entorno de mercado libre de riesgos parece ser el escenario base.
En este escenario, las direcciones activas permanecen bajas (en el rango de 450K a 600K), los recuentos de transacciones permanecen volátiles pero no colapsan, las tarifas se mantienen bajas y los flujos de ETF permanecen estables o ligeramente negativos.
En este caso, Bitcoin aún podría experimentar una fuerte volatilidad debido a las noticias macroeconómicas, pero la participación en la cadena no confirma una recuperación generalizada. La lógica de negociación del activo parece más una herramienta macroeconómica que una red en transición hacia una nueva fase de expansión.
El segundo es un descongelamiento de liquidez, que representa una trayectoria más optimista.
Si la inflación continúa enfriándose y las expectativas laxas estabilizan el apetito por el riesgo, los flujos de ETF podrían pasar de salidas netas a entradas netas sostenidas. En este contexto, el crecimiento de las direcciones activas será una señal clave de confirmación.
Un aumento de 650 000 a 800 000 direcciones activas indicaría una recuperación de la participación, no solo un resurgimiento del impulso de precios. Esto se asemeja más a una recuperación cíclica clásica: aumentos de precios respaldados por el crecimiento de la participación de los usuarios en la cadena.
El tercero es un escenario de sustitución estructural, que puede ser el más intrigante.
En este escenario, el precio de Bitcoin sube, pero su alcance en cadena se mantiene persistentemente bajo. Los ETF, los derivados y las liquidaciones de custodia siguen dominando, mientras que las monedas estables adquieren mayor demanda transaccional en otras partes del mundo cripto.
En este caso, Bitcoin se parece cada vez más a un macroactivo digital y una capa de liquidación en lugar de una cadena con una actividad minorista generalizada.
Este escenario marcaría la evolución del papel de Bitcoin, reflejando un cambio profundo que ha tenido lugar en comparación con años atrás.
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