¿Cuanto más se prohíbe, más suben los precios? Desvelando la verdad tras el aumento de precio del XMR.

Autor: Frank, PANews

XMR (Monero), uno de los principales actores en el mercado de monedas de privacidad, alcanzó un nuevo máximo histórico el 13 de enero, con su precio al contado superando los $690, lo que volvió a generar discusiones sobre las monedas de privacidad en el mercado.

Desde enero de 2025 hasta la actualidad, XMR ha subido desde alrededor de $200, con un aumento máximo del 262 %. Este aumento es extremadamente inusual dada la debilidad actual de las altcoins tradicionales. Aún más intrigante es que este repunte se ha producido en un contexto de un endurecimiento regulatorio global sin precedentes.

Debido a las presiones de cumplimiento, importantes plataformas de intercambio centralizadas como Binance ya han retirado XMR de sus operaciones al contado. El 12 de enero, la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA) anunció oficialmente la prohibición del comercio y la custodia de tokens de privacidad en Dubái y su Zona Franca. Sin embargo, esta prohibición no eclipsó a XMR; al contrario, desafió la tendencia y alcanzó nuevos máximos, lo que representó un momento irónico para el gobierno de Dubái.

En medio de la crisis de liquidez en las plataformas de intercambio y la avalancha de escrutinio regulatorio, ¿quién impulsa realmente el aumento de los precios de XMR? PANews analiza la superficie para descubrir las verdaderas demandas tras este auge del mercado.

Los intercambios no son los principales lugares de fijación de precios

A pesar del mercado caliente, esto no está impulsado por fondos dentro del exchange.

En el mercado al contado, si bien el volumen de negociación reciente de XMR ha aumentado junto con el aumento de precio, se ha mantenido en gran medida entre decenas de millones y 200 millones de dólares estadounidenses, sin un aumento particularmente drástico. En retrospectiva, el pico verdaderamente significativo en el volumen de negociación al contado se alcanzó el 10 de noviembre con 410 millones de dólares estadounidenses. Esto significa que la negociación al contado (o, mejor dicho, la compra al contado en plataformas de intercambio centralizadas) no fue el principal factor que impulsó esta reciente duplicación de precios.

La situación es similar con los contratos. El pico de volumen de negociación también se produjo el 10 de noviembre. Posteriormente, hasta hace aproximadamente una semana, el volumen de negociación de contratos no mostró un aumento significativo, e incluso mostró indicios de descenso. Al observar los datos de interés abierto, su curva de cambio en USD se solapa casi por completo con el movimiento del precio. No se ha observado un aumento anormal en el número de posiciones de XMR en el mercado; el aumento del interés abierto se debe únicamente al aumento del precio, y no a una gran afluencia de nuevos fondos que abren posiciones.

Está claro que los principales intercambios no son el lugar principal para la fijación de precios actual de XMR.

Corrientes subterráneas del lado de la oferta: reorganización de las mineras y planificación temprana

Dado que la financiación "abierta" no es destacable, debemos recurrir al mundo "oscuro" de la blockchain. Al ser la red más privada, XMR tiene muy poca información para minar, pero los cambios en la dificultad y las recompensas de la minería pueden darnos una idea del despliegue de capital en la oferta.

La dificultad de minería histórica suele reflejar el entusiasmo de la participación del capital en el ecosistema de criptomonedas. Los datos muestran que la dificultad de minería de XMR comenzó a aumentar rápidamente a finales de 2024 y se mantuvo en un estado de rápido crecimiento durante la primera mitad de 2025. Aunque hubo algunas fluctuaciones entre septiembre y noviembre, recientemente comenzó una nueva ronda de aumentos de dificultad.

Cabe mencionar un episodio interesante: en septiembre, el proyecto Qubic afirmó controlar más del 51% del hashrate de la red XMR y realizó un "ataque de demostración", lo que provocó una reorganización de la cadena de 18 bloques de la red XMR. Este incidente sirvió como una llamada de atención para la comunidad, lo que llevó a muchos mineros a migrar su hashrate al pool de minería establecido SupportXMR. Este incidente fue una de las principales causas de las drásticas fluctuaciones en la dificultad de la minería a finales de 2025, pero también demuestra indirectamente la actividad y la resiliencia del mercado del hashrate.

Lo que merece más atención es la correlación entre la curva de ingresos mineros y la dificultad.

Antes de abril de 2025, los ingresos por minería en la red Monero experimentaron una caída significativa. Esto coincidió con un fuerte aumento del hashrate, mientras que el precio de la criptomoneda se mantuvo volátil. Esta divergencia diluyó los ingresos, lo que podría obligar a algunos mineros más pequeños y de mayor coste a abandonar el mercado. Los datos muestran que la dificultad de la minería disminuyó brevemente en abril, lo que respalda esta hipótesis.

Este fue un caso clásico de "rendición minera" e "intercambio de monedas". Posteriormente, a medida que los precios subían, las ganancias y la dificultad de la minería volvieron a aumentar simultáneamente. A juzgar por los cambios en los datos durante este período, ya a principios de 2025, algunas grandes empresas mineras o firmas de capital con una fuerte resistencia al riesgo podrían haber comenzado a invertir estratégicamente en la minería de tokens Monero a pesar de la baja rentabilidad.

La validación del lado de la demanda genera primas elevadas para los pagos de privacidad

Si los mineros representan la confianza en el lado de la oferta, entonces las tarifas de transacción promedio reflejan con mayor precisión la demanda del lado del usuario.

Como muestra el gráfico, las comisiones de transacción promedio de Monero se mantuvieron relativamente estables hasta el primer semestre de 2025, generalmente por debajo de los 0,1 $. Sin embargo, en junio comenzó a observarse una tendencia al alza; para el 11 de diciembre, la comisión promedio más alta superó los 0,3 $, más del triple que seis meses antes.

Dado que Monero cuenta con un mecanismo dinámico de escalado de bloques, el aumento de las comisiones indica que un gran número de usuarios intenta enviar transacciones rápidamente y están dispuestos a pagar comisiones elevadas para compensar a los mineros por los costes de escalado. Esto demuestra indirectamente que la demanda de transacciones reales en la cadena Monero comenzó a aumentar significativamente a partir de la segunda mitad de 2025.

Sin embargo, también descubrimos un patrón interesante: el aumento de las tarifas en cadena a menudo coincide con un pico de precios.

Por ejemplo, el 28 de abril, XMR se disparó repentinamente un 14%, lo que provocó que la comisión de transacción promedio se disparara a $0,125 ese día; sin embargo, durante la lenta recuperación posterior del precio, la comisión se desplomó hasta su punto más bajo (alcanzando $0,058 el 4 de mayo). Esto ilustra que, si bien las fluctuaciones de precios pueden impulsar temporalmente la demanda en cadena, la demanda también tiende a disminuir una vez que disminuye la volatilidad. Si bien ambas fluctuaciones no siempre ocurren al mismo ritmo (por ejemplo, el 14 de mayo, las comisiones aumentaron, pero el precio se mantuvo sin cambios), en general, durante los últimos seis meses, los aumentos de precios han impulsado temporalmente la demanda en cadena, y este aumento real de la demanda en cadena, a su vez, ha alimentado el optimismo del mercado hacia XMR; ambos factores se refuerzan mutuamente.

La verdad de ambos lados de la historia

Con base en los datos anteriores, el aumento de los precios de XMR puede tener una verdad compleja y multifacética.

El llamado "blanco" se refiere al repunte "antifrágil" de las demandas de privacidad bajo una alta presión regulatoria.

El efecto inverso de la regulación es cada vez más evidente. La prohibición de VARA en Dubái, lejos de paralizar a XMR, ha hecho que los participantes del mercado se den cuenta de que los reguladores pueden prohibir las plataformas de intercambio, pero no el protocolo en sí. Con la retirada de las principales plataformas de intercambio de XMR, la lógica de fijación de precios basada en creadores de mercado y contratos derivados se ha reescrito, y XMR ha vuelto a un modelo controlado por usuarios reales o por ciertos actores importantes. Tras separarse del sistema de intercambio, las monedas de privacidad han desarrollado un ritmo independiente completamente diferente del mercado general.

El llamado "negro" se refiere al juego de capital bajo asimetría de información.

Tras esta falta de transparencia, podría haber manipuladores del mercado ocultos. Los datos comerciales decepcionantes (incluso el 13 de enero, cuando el mercado alcanzó un nuevo máximo, el interés abierto del contrato era de tan solo 240 millones de dólares y el volumen de liquidación apenas superaba el millón) indican que las instituciones tradicionales fueron prácticamente incapaces de predecir y participar en esta ronda de subidas de precios con antelación, y solo pudieron seguir la evolución.

Esta asimetría de información, controlada por unos pocos, provoca una volatilidad extrema en los precios. Especialmente cuando el mercado empieza a centrarse en estos aumentos de precios, suele presagiar un sobrecalentamiento del sentimiento a corto plazo. Consideremos la moneda de privacidad ZEC en noviembre, que experimentó una caída de más del 50% tras su alza. En definitiva, el mercado de monedas de privacidad adolece de una importante asimetría de información, lo que coloca a los inversores minoristas comunes en una clara desventaja.

Ante las drásticas fluctuaciones de las monedas de privacidad, los datos en cadena podrían ser nuestra única guía fiable. Sin embargo, en la opacidad más profunda, la alta prima por la libertad siempre conlleva riesgos desconocidos.