¿Se está estabilizando Bitcoin? La volatilidad en 2025 es menor que la de Nvidia.

Título original: Bitcoin ahora es menos volátil que Nvidia, una anomalía estadística que cambia por completo su cálculo de riesgo

Autor original: Gino Matos, CryptoSlate

Traducción original: Saoirse, Foresight News

Cuando Bitcoin cerró el año 2025, su volatilidad diaria real cayó al 2,24%, marcando la cifra anual más baja registrada para el activo.

El gráfico de volatilidad de K33 Research data de 2012, cuando la volatilidad diaria de Bitcoin era del 7,58 %. Los datos revelan que, en cada ciclo posterior, la volatilidad de Bitcoin ha disminuido de forma constante: 3,34 % en 2022, 2,80 % en 2024 y hasta el 2,24 % en 2025.

Sin embargo, existe una discrepancia entre la percepción del mercado y los datos. En octubre de 2025, el precio de Bitcoin se desplomó de $126,000 a $80,500, lo que generó ansiedad. El 10 de octubre, una liquidación provocada por las políticas arancelarias eliminó $19 mil millones de posiciones largas apalancadas en un solo día.

La paradoja radica en lo siguiente: si bien la volatilidad de Bitcoin ha disminuido según los estándares tradicionales, las entradas que atrae son mayores en comparación con ciclos anteriores y las oscilaciones absolutas de precios son más altas.

Una baja volatilidad no significa un "mercado tranquilo", sino más bien indica que el mercado ha madurado lo suficiente como para manejar flujos de capital de tamaño institucional sin recaer en los ciclos de retroalimentación de "reacciones en cadena" observados en ciclos anteriores.

Hoy en día, los ETF, los bonos corporativos y las instituciones de custodia reguladas se han convertido en el "lastre" de la liquidez del mercado, y los tenedores de activos a largo plazo reasignan continuamente activos a esta infraestructura.

El resultado final es que los rendimientos diarios de Bitcoin son más estables, pero las fluctuaciones de la capitalización de mercado aún alcanzan cientos de miles de millones de dólares, un nivel de volatilidad que habría causado un colapso del 80% si se hubiera visto en 2018 o 2021.

Según datos de K33 Research, la volatilidad anual de Bitcoin ha caído desde un pico del 7,58% en 2013 a un mínimo histórico del 2,24% en 2025.

Disminución continua de la volatilidad

Los datos de volatilidad anual de K33 han documentado este proceso de transición.

En 2013, la tasa de retorno diario de Bitcoin tuvo un promedio del 7,58%, lo que refleja un mercado caracterizado por una cartera de pedidos limitada y un frenesí especulativo. Para 2017, este valor había disminuido al 4,81%; en 2020, fue del 3,98%; durante el mercado alcista de la pandemia de 2021, experimentó un ligero aumento hasta el 4,13%. En 2022, con el colapso del proyecto Luna, Three Arrows Capital y la plataforma de trading FTX, la volatilidad se disparó al 3,34%.

Posteriormente, la volatilidad continuó disminuyendo: fue del 2,94% en 2023, del 2,80% en 2024 y bajó al 2,24% en 2025.

Un gráfico de precios en escala logarítmica confirma aún más esta tendencia. Entre 2022 y 2025, Bitcoin no experimentó fluctuaciones extremas de precio, como un rápido aumento seguido de una fuerte caída, sino que subió de forma constante dentro de un canal ascendente.

Si bien hubo retrocesos durante este período (por ejemplo, el precio cayó por debajo de los 50.000 dólares en agosto de 2024 y bajó a 80.500 dólares en octubre de 2025), no hubo ningún escenario de un "aumento parabólico seguido de un colapso sistémico".

El análisis indica que la caída de aproximadamente el 36 % en octubre de 2025 aún se encuentra dentro del rango normal de los retrocesos históricos de Bitcoin. La diferencia radica en que, en el pasado, un retroceso del 36 % solía ocurrir al final de un período de alta volatilidad de alrededor del 7 %, mientras que en esta ocasión ocurrió en un entorno de baja volatilidad del 2,2 %.

Esto ha generado una "brecha de percepción": una caída del 36% en seis semanas todavía puede parecer drástica, pero en comparación con ciclos anteriores (cuando las fluctuaciones diarias del 10% eran normales), la volatilidad en 2025 es relativamente leve.

La empresa de gestión de activos Bitwise señala que la volatilidad real de Bitcoin ahora es menor que la de Nvidia, un cambio que ha transformado el posicionamiento de Bitcoin de una "herramienta puramente especulativa" a un "activo macro de beta alta".

El gráfico de precios logarítmicos de Bitcoin muestra que desde 2022, su precio ha estado aumentando lentamente dentro de un canal ascendente, evitando los aumentos parabólicos y las caídas del 80% observadas en ciclos anteriores.

Expansión de la capitalización de mercado, entrada institucional y reasignación de activos

El punto de vista central de K33 es que la disminución real de la volatilidad no se debe a menores entradas de capital, sino a que ahora se necesita una base de capital mucho mayor para impulsar los cambios de precios.

El "Gráfico de cambio de capitalización de mercado de Bitcoin en tres meses" elaborado por la institución muestra que incluso durante un período de baja volatilidad, la capitalización de mercado aún puede fluctuar en miles de millones de dólares.

Durante el retroceso de octubre a noviembre de 2025, la capitalización de mercado de Bitcoin se desplomó en alrededor de $570 mil millones, casi a la par con el retroceso de $56.8 mil millones en julio de 2021.

La magnitud de las fluctuaciones no ha cambiado; lo que ha cambiado es la capacidad del mercado para absorber estas fluctuaciones, conocida como "profundidad".

En noviembre de 2025, la fluctuación de la capitalización de mercado de Bitcoin en tres meses alcanzó los 570 000 millones de dólares. A pesar de la menor volatilidad, esta caída fue comparable a la de 56 800 millones de dólares de julio de 2021.

Tres factores estructurales importantes han impulsado la disminución de la volatilidad:

En primer lugar, está el efecto de "comprar en las caídas" de los ETF y las instituciones. Las estadísticas de K33 muestran que, en 2025, los ETF adquirieron en neto alrededor de 160.000 bitcoins (menos que los más de 630.000 bitcoins de 2024, pero aún así una cifra significativa). Los ETF y los bonos corporativos aumentaron colectivamente sus tenencias en aproximadamente 650.000 bitcoins, lo que representa más del 3% de la oferta en circulación. Estos fondos entraron al mercado mediante un "reequilibrio programático", en lugar de verse impulsados por el miedo a perderse algo (FOMO) de los minoristas.

K33 señala específicamente que incluso con una caída de precios de alrededor del 30%, las tenencias de ETF solo disminuyeron en porcentajes de un solo dígito, sin experimentar reembolsos por pánico o liquidaciones forzadas.

En segundo lugar, se encuentran las tesorerías corporativas y las emisiones estructurales. A finales de 2025, las tesorerías corporativas poseían en conjunto alrededor de 473.000 bitcoins (y el ritmo de acumulación se desaceleró en la segunda mitad del año). La nueva demanda provino principalmente de la emisión de acciones preferentes y bonos convertibles, en lugar de compras directas de efectivo. Los equipos financieros ejecutan estrategias de estructura de capital trimestralmente en lugar de seguir las tendencias del mercado a corto plazo, como hacen los operadores.

En tercer lugar, está la redistribución de activos de los primeros tenedores a un público más amplio. El análisis de la duración de la tenencia de activos de K33 muestra que, desde principios de 2023, los bitcoins que permanecieron inactivos durante más de dos años han comenzado a activarse de forma constante, con alrededor de 1,6 millones de bitcoins mantenidos durante mucho tiempo entrando en circulación en los últimos dos años.

2024 y 2025 fueron los dos años con mayor activación de activos inactivos. El informe menciona que, en julio de 2025, Galaxy Digital vendió 80.000 bitcoins y Fidelity, 20.400.

Esta liquidación se alinea perfectamente con la "demanda estructural" de los ETF, los bonos corporativos y los custodios regulados: estos últimos acumularán posiciones gradualmente durante un período de meses.

Esta redistribución es crucial: los primeros usuarios acumularon Bitcoin a precios que oscilaban entre 100 y 10 000 dólares, y el activo estaba mayoritariamente concentrado en unas pocas billeteras; cuando venden, el activo fluye hacia los accionistas de ETF, los balances corporativos y los clientes de alto patrimonio que ingresan a través de pequeñas compras en carteras diversificadas.

El resultado final es que la concentración de la propiedad de Bitcoin disminuye, la profundidad del libro de órdenes aumenta y el ciclo de retroalimentación se debilita. En los primeros ciclos, una venta masiva de 10 000 Bitcoin podría provocar una caída del precio del 5 % al 10 % en un mercado ilíquido, lo que desencadenaría órdenes de stop loss y liquidaciones; sin embargo, para 2025, estas ventas masivas atraerán el interés de compra de múltiples canales institucionales, lo que podría incluso impulsar un aumento del precio del 2 % al 3 %, debilitando el ciclo de retroalimentación y reduciendo la volatilidad diaria.

Construcción de carteras, impacto del apalancamiento y el fin del «ciclo parabólico»

La caída real de la volatilidad ha alterado la lógica de cálculo de las instituciones para el "tamaño de las tenencias de Bitcoin".

La teoría moderna de carteras sostiene que la ponderación de la asignación de activos debería basarse en la "contribución al riesgo" y no en el "potencial de rentabilidad". Con una asignación de Bitcoin del 4%, si la volatilidad diaria es del 7%, su contribución al riesgo de la cartera es mucho mayor que en un escenario de volatilidad del 2,2%.

Este hecho matemático obliga a los asignadores de activos a tomar una decisión: aumentar la asignación de Bitcoin o utilizar opciones y productos estructurados (asumiendo que el activo subyacente tiene una volatilidad más suave).

La tabla de desempeño de activos cruzados de K33 muestra que, en 2025, Bitcoin se ubica cerca del final en las clasificaciones de retorno de activos; aunque había tenido un rendimiento superior durante muchos años en los ciclos anteriores, en 2025, quedó por detrás del oro y las acciones.

Bitcoin se ubica cerca del final en cuanto a desempeño de activos en 2025, con una caída del 3,8%; en este año atípico para Bitcoin, su desempeño está por detrás del oro y las acciones.

Este "bajo rendimiento", combinado con una baja volatilidad, cambia el posicionamiento de Bitcoin de "activo satélite especulativo" a "activo macro fundamental", con un riesgo similar al de las acciones, pero impulsado por factores no relacionados con los rendimientos de otros activos.

El mercado de opciones también refleja este cambio: la volatilidad implícita de las opciones de Bitcoin ha disminuido sincrónicamente con la volatilidad real, reduciendo los costos de cobertura y haciendo que los productos estructurados sintéticos sean más atractivos.

Anteriormente, los departamentos de cumplimiento solían utilizar la "alta volatilidad" como motivo para restringir la asignación de asesores financieros a Bitcoin; ahora, los asesores tienen evidencia cuantitativa: para 2025, la volatilidad de Bitcoin será menor que la de Nvidia, menor que la de muchas acciones tecnológicas y comparable a la de sectores de acciones de beta alta.

Esto ha abierto nuevos canales de inversión para Bitcoin: inclusión en planes de jubilación 401(k), asignaciones de Asesores de Inversiones Registrados (RIA) y carteras de inversión de compañías de seguros sujetas a estrictas restricciones de volatilidad.

Los datos prospectivos de K33 predicen que, a medida que se abran estos canales, las entradas netas de ETF en 2026 superarán a las de 2025, formando un "ciclo que se refuerza a sí mismo": más flujo de fondos institucionales → menor volatilidad → desbloqueo de más mandatos institucionales → más flujo de fondos.

Sin embargo, la calma del mercado es condicional. El análisis de derivados de K33 muestra que, a lo largo de 2025, el interés abierto de los futuros perpetuos de Bitcoin aumentó de forma constante en un entorno de baja volatilidad y fuerte tendencia alcista, lo que finalmente llevó a una liquidación el 10 de octubre, eliminando 19 000 millones de dólares en posiciones largas apalancadas en un solo día.

Esta liquidación estuvo relacionada con la declaración arancelaria del presidente Trump y un "sentimiento generalizado de aversión al riesgo", pero el mecanismo central sigue siendo un problema derivado: posiciones largas apalancadas excesivas, escasa liquidez durante el fin de semana y llamadas de margen en cascada.

Incluso con una volatilidad anualizada real del 2,2%, aún podrían existir "días de volatilidad extrema provocados por liquidaciones apalancadas" ocultos. La diferencia radica en que estos eventos ahora se resuelven en cuestión de horas, no semanas; y con la demanda al contado de ETF y bonos del Tesoro corporativo que proporciona un precio mínimo, el mercado puede recuperarse rápidamente.

El contexto estructural de 2026 respalda la visión de "mantener una baja volatilidad o una mayor caída": K33 espera que, a medida que se estabilice el suministro de Bitcoin de dos años, las ventas de los primeros tenedores disminuyan; además, hay señales positivas a nivel regulatorio: la "Ley CLARITY" de EE. UU., la implementación completa de la MiCA de Europa y la apertura de canales de 401(k) y gestión de patrimonio por parte de JPMorgan Chase y Bank of America.

El pronóstico de datos "Oportunidad de oro" de K33 predice que en 2026, Bitcoin superará a los índices bursátiles y al oro, debido al impacto de los avances regulatorios y las nuevas entradas de fondos, superando la presión de venta de los tenedores existentes.

Aún no es seguro que esta predicción se materialice, pero los mecanismos que impulsan el pronóstico (profundización de la liquidez, mejora de la infraestructura institucional y regulación clara) de hecho respaldan una baja volatilidad.

En última instancia, el mercado de Bitcoin se alejará de los atributos de "frontera especulativa" de 2013 o 2017, y se acercará a un "activo macro de alta liquidez y anclado institucionalmente".

Esto no significa que Bitcoin se haya vuelto "aburrido" (por ejemplo, con bajos rendimientos o falta de narrativa), sino que "el juego ha cambiado": la trayectoria del precio es más estable, el mercado de opciones y los flujos de ETF importan más que el sentimiento minorista, y los cambios centrales del mercado se reflejan en la estructura, los niveles de apalancamiento y la composición de las contrapartes.

Para 2025, a pesar de que Bitcoin está experimentando la mayor transformación regulatoria y estructural de la historia, desde una perspectiva de volatilidad, se ha convertido en un "activo estable institucionalizado".

El valor de comprender este cambio es que la baja volatilidad realizada no es una señal de "letargo de los activos", sino una señal de que "el mercado está lo suficientemente maduro para manejar el capital institucional sin colapsar".

El ciclo no ha terminado; es sólo que el “costo” de impulsar la volatilidad del mercado se ha vuelto más alto.