La reciente serie de acontecimientos regulatorios favorables de la SEC y la OCC de Estados Unidos plantea la pregunta: ¿qué impacto tendrán estas políticas en las direcciones políticas futuras?

Escrito por Deng Tong, Jinse Finance

El 11 de diciembre de 2025, la Depository Trust Company (DTC) recibió una carta de no objeción de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), lo que le permitió tokenizar una parte de sus activos bajo custodia. DTC busca aprovechar la tecnología blockchain para conectar las finanzas tradicionales (TradFi) con las finanzas descentralizadas (DeFi), construyendo así un sistema financiero global más resiliente, inclusivo y eficiente. Anteriormente, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) emitió la Carta Explicativa 1188, que confirma que los bancos nacionales pueden realizar actividades bancarias permitidas relacionadas con transacciones de criptoactivos principales sin riesgo.

Este artículo se centra en las recientes medidas regulatorias adoptadas por la SEC y la OCC de EE. UU.

1. SEC: DTCC puede tokenizar acciones, bonos y bonos del Tesoro.

Ayer, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) anunció que su filial, Depository Trust Company (DTC), recibió una carta de no acuerdo (NAL) de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), autorizándola a ofrecer un nuevo servicio en un entorno de producción controlado, en el marco de las leyes y regulaciones federales de valores, para la tokenización de activos reales bajo custodia de DTC. DTC prevé lanzar el servicio en el segundo semestre de 2026.

La carta de no acción autoriza a DTC a prestar servicios de tokenización a sus participantes y a sus clientes en una blockchain preaprobada durante tres años. Según la carta, DTC podrá tokenizar activos del mundo real, y sus versiones digitales gozarán de los mismos derechos, protección para los inversores y propiedad que los activos tradicionales. Además, DTC ofrecerá el mismo nivel de resiliencia, seguridad y solidez que los mercados tradicionales.

Esta autorización se aplica a una gama de activos específicos de alta liquidez, incluyendo el índice Russell 1000 (que representa a las 1000 mayores empresas estadounidenses que cotizan en bolsa por capitalización bursátil), los ETF que replican los principales índices, y las letras, bonos y pagarés del Tesoro estadounidense. Esta carta de no acción es importante porque permite a la DTC, sujeta a ciertas restricciones y declaraciones, lanzar el servicio más rápido de lo habitual una vez finalizado.

La carta de no objeción de la SEC es un impulsor clave de la estrategia más amplia de la compañía para promover un ecosistema de activos digitales seguro, transparente e interoperable y aprovechar plenamente el potencial de la tecnología blockchain.

Frank Lassara, presidente y director ejecutivo de DTCC, declaró: «Quiero agradecer a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) su confianza en nosotros. La tokenización de los mercados de valores estadounidenses promete numerosos beneficios transformadores, como liquidez de garantías, nuevos modelos de negociación, acceso 24/7 y activos programables, pero esto solo se logrará si la infraestructura del mercado está firmemente establecida para afrontar esta nueva era digital. Nos entusiasma aprovechar esta oportunidad para impulsar aún más la industria, a nuestros participantes y a sus clientes, e impulsar la innovación. Esperamos colaborar con todos los actores del sector para tokenizar activos reales de forma segura y fiable, impulsando así el futuro de las finanzas para las futuras generaciones».

Para respaldar esta estrategia, el sistema de tokenización de DTCC permitirá a los participantes de DTC y a sus clientes aprovechar servicios integrales de tokenización impulsados por la plataforma ComposerX de DTCC. Esto permitirá a DTC crear un fondo de liquidez unificado en los ecosistemas de finanzas tradicionales (TradFi) y finanzas descentralizadas (DeFi), construyendo un sistema financiero más resiliente, inclusivo, rentable y eficiente.

Según la carta de no acción, DTC está autorizado a ofrecer servicios limitados de tokenización en entornos de producción con proveedores L1 y L2. DTCC proporcionará más detalles sobre los requisitos de inclusión (incluido el registro de billeteras) y el proceso de aprobación de las redes L1 y L2 en los próximos meses.

El presidente de la SEC, Atkins, afirmó que los mercados en cadena brindarán a los inversores mayor previsibilidad, transparencia y eficiencia. Los participantes de DTC ahora pueden transferir directamente valores tokenizados a las billeteras registradas de otros participantes, y estas transacciones serán rastreadas por los registros oficiales de DTC. Esta iniciativa de DTC representa un paso significativo hacia los mercados de capital en cadena. Me complace ver los beneficios que esta iniciativa aporta a nuestros mercados financieros y seguiré animando a los participantes del mercado a innovar para impulsarnos hacia la liquidación en cadena. Pero esto es solo el comienzo. Espero que la SEC considere otorgar exenciones a la innovación, permitiendo a los innovadores aprovechar las nuevas tecnologías y modelos de negocio para comenzar la transición de nuestros mercados en cadena sin verse limitados por engorrosos requisitos regulatorios.

2. OCC: Las empresas de criptomonedas que obtienen licencias bancarias reciben el mismo trato que otras instituciones financieras.

El 8 de diciembre, Jonathan Gould, el Contralor de la Moneda (OCC), declaró que las empresas de criptomonedas que buscan una licencia bancaria federal en Estados Unidos deberían recibir el mismo trato que otras instituciones financieras.

En lo que va de año, la OCC ha recibido 14 solicitudes para establecer nuevos bancos, "incluyendo algunas de entidades dedicadas a actividades relacionadas con activos nuevos o digitales", lo que representa casi la misma cantidad de solicitudes similares que la OCC ha recibido en los últimos cuatro años. "El sistema de estatutos ayuda a garantizar que el sistema bancario se mantenga al ritmo del desarrollo financiero y apoye el crecimiento económico moderno. Por lo tanto, las instituciones dedicadas a los activos digitales y otras tecnologías emergentes deberían tener la oportunidad de convertirse en bancos regulados por el gobierno federal".

El regulador recibe cartas de los bancos nacionales existentes casi a diario sobre sus emocionantes iniciativas para el lanzamiento de nuevos productos y servicios. Todo esto refuerza mi confianza en la capacidad de la OCC para regular eficazmente a los nuevos participantes y los nuevos negocios de los bancos existentes de manera justa e imparcial.

Jonathan Gould, Contralor de la Moneda, habla en la Cumbre de Políticas de la Asociación Blockchain 2025. Fuente: YouTube III. ¿Qué impacto tendrán las directrices políticas de la SEC y la OCC?

Con la aprobación de la DTC para tokenizar activos esenciales como acciones, bonos y ETF en cadena, los activos del mundo real se incorporan formalmente al sistema federal de valores de EE. UU. Esto significa que las clases de activos esenciales en los mercados financieros tradicionales tendrán versiones nativas en la cadena de bloques y disfrutarán de todos los derechos legales de los activos tradicionales. La OCC ha declarado explícitamente que las instituciones dedicadas al negocio de activos digitales pueden solicitar licencias bancarias federales en igualdad de condiciones que las instituciones tradicionales, lo que significa que la industria de las criptomonedas tiene, por primera vez, una vía formal hacia la capa central de cumplimiento del sistema bancario estadounidense. Las tendencias regulatorias de la SEC y la OCC son, en esencia, una competencia entre los estándares estadounidenses y globales para las finanzas digitales. A medida que la tecnología blockchain se convierte en infraestructura financiera, EE. UU. está adoptando un modelo similar al de la era de internet: liderando la elaboración de normas globales a través de marcos institucionales y regulatorios.

Apéndice 1: Puntos principales del discurso de Gould:

Varias de las solicitudes presentadas actualmente ante la OCC se dirigen al establecimiento de un nuevo Banco Nacional de Fideicomiso o a bancos que desean convertirse en uno. Este aumento indica una sana competencia en el mercado, refleja un compromiso con la innovación y debería ser alentador para todos. El número de solicitudes ha vuelto a los niveles normales de la OCC, en consonancia con la experiencia y las prácticas anteriores.

Desde la década de 1970, la OCC se ha encargado de emitir las autorizaciones para los Bancos Fiduciarios Nacionales, una facultad otorgada explícitamente por el Congreso a la Junta de Supervisión Bancaria (ABC) en 1978. Actualmente, la OCC regula aproximadamente 60 Bancos Fiduciarios Nacionales. Algunos bancos y sus asociaciones sectoriales han expresado su preocupación por ciertas solicitudes pendientes. Señalan que aprobar estas solicitudes violaría el precedente de la OCC, ya que permitiría a los Bancos Fiduciarios Nacionales realizar actividades no fiduciarias.

Lo que no reconocieron es que, durante décadas, la OCC ha permitido que los Bancos Fiduciarios Nacionales participen en actividades no fiduciarias. De hecho, prohibirles participar en actividades no fiduciarias no solo amenazaría la dinámica del sistema bancario federal, sino que también perturbaría el negocio tradicional, multimillonario, de los Bancos Fiduciarios Nacionales.

De acuerdo con la normativa pertinente, National Trust Bank debe limitar sus actividades comerciales a las operaciones de una sociedad fiduciaria y actividades conexas. A pesar de las recientes reclamaciones de la oposición, desde que la OCC comenzó a emitir las autorizaciones de National Trust Bank, las actividades no fiduciarias, en particular la custodia y el resguardo, se han mantenido íntegramente dentro de su ámbito de actividad autorizado.

De hecho, la mayoría de los bancos fiduciarios nacionales ya participan en este negocio, incluyendo los bancos fiduciarios nacionales no asegurados que son filiales o afiliadas de bancos nacionales o estatales asegurados con todos los servicios. En el tercer trimestre de este año, los bancos fiduciarios nacionales informaron que administraban casi 2 billones de dólares en activos bajo custodia o sin custodia, lo que representa aproximadamente el 25 % de sus activos totales bajo administración.

Por lo tanto, si los servicios de custodia y salvaguarda no fiduciarios se consideran inaceptables para las solicitudes de franquicia pendientes, también debe reevaluarse la legitimidad de las operaciones de banca fiduciaria nacional, ya existentes y consolidadas, que podrían interrumpir el flujo de fondos en las actividades económicas existentes. Si bien las actividades propuestas por algunos nuevos solicitantes de franquicia (en particular, las del sector digital o fintech) pueden considerarse nuevas para la banca fiduciaria nacional, los servicios de custodia y salvaguarda se han realizado electrónicamente durante décadas.

Por ejemplo, los bancos, incluido el actual National Trust Bank, suelen mantener los tickets corporativos y los derechos de custodia de los clientes electrónicamente. Por lo tanto, no hay razón para tratar los activos digitales de forma diferente. Además, no deberíamos limitar a los bancos (incluido el actual National Trust Bank) a tecnologías o modelos de negocio del pasado.

Esto equivale a un declive. Las actividades comerciales del National Trust Bank han cambiado, al igual que las de otros bancos del país. Las empresas fiduciarias estatales también participan en actividades relacionadas con los activos digitales. Por ejemplo, varios estados, como Nueva York y Dakota del Sur, han autorizado a sus empresas fiduciarias a ofrecer servicios relacionados con activos digitales, incluidos servicios de custodia, a sus clientes.

Algunos bancos y asociaciones de crédito existentes también han expresado su preocupación por posibles injusticias o por la falta de capacidad de supervisión de la OCC para supervisar las nuevas actividades propuestas por los solicitantes. Estas preocupaciones podrían obstaculizar iniciativas innovadoras que podrían servir mejor a los clientes bancarios y apoyar la economía local.

Como mencioné anteriormente, la OCC ha estado supervisando las actividades del National Trust Bank durante décadas, garantizando que tanto las actividades de los fideicomisarios como las de los no fideicomisarios (que implican la gestión de millones de dólares en activos) se lleven a cabo de manera segura, sólida y de conformidad con las leyes aplicables.

La OCC cuenta con años de experiencia en la regulación de un banco especializado en criptomonedas, el National Trust Bank, y recibe retroalimentación del National Trust Bank casi a diario sobre sus productos y servicios innovadores. Todo esto refuerza mi confianza en la capacidad de la institución para regular eficazmente a los nuevos participantes y las nuevas empresas de los bancos existentes de forma justa e imparcial.

Acogemos con satisfacción las iniciativas de las instituciones bancarias existentes y nos aseguraremos de que tanto las instituciones nuevas como las establecidas reciban un trato justo y se adhieran a los mismos altos estándares, considerando actividades comerciales y riesgos similares. Una de las mayores fortalezas del sistema bancario federal es su capacidad para evolucionar de la era del telégrafo a la era de la cadena de bloques y para adoptar activamente nuevas tecnologías para ofrecer productos y servicios bancarios a clientes de centros rurales a urbanos. A pesar de las reformas de los bancos nacionales implementadas por el Congreso hace más de 160 años, estos siguen siendo una parte vital del sistema financiero estadounidense. Esto no es casualidad. Más bien, es el resultado directo del reconocimiento, desde hace mucho tiempo, del Congreso y los tribunales de que los bancos pueden y deben adaptarse y desarrollar nuevas formas de gestionar sus negocios tradicionales.

Impedir que los bancos nacionales (incluidos los National Trust Banks) participen en actividades razonablemente permisibles simplemente porque sus actividades se consideran nuevas o diferentes a las de los grandes mercados tecnológicos socava esta premisa fundamental. Esto podría conducir al estancamiento económico y potencialmente tener profundas consecuencias para el sistema bancario.

Apéndice 2: ¿Qué otras cartas de no acción ha emitido la SEC recientemente?

Una carta de no acción, originaria del sistema legal estadounidense, es un documento escrito formal emitido por una agencia reguladora a solicitud de una entidad o individuo que regula, indicando que la agencia no tomará medidas legales ni coercitivas si la entidad o individuo lleva a cabo la acción descrita en la solicitud. Su función principal es eliminar la incertidumbre regulatoria; no es un documento legalmente vinculante.

El 29 de septiembre de 2025, la SEC emitió una carta de no acción indicando que, basándose en los hechos descritos, no recomendaría medidas de cumplimiento con respecto a un token específico emitido por DoubleZero. Esta decisión se interpretó como una señal significativa de cambios regulatorios en el mercado de criptomonedas, lo que representa una mayor disposición de los reguladores a tomar decisiones caso por caso sobre ciertas cuestiones relacionadas con la clasificación de tokens como valores.

El 30 de septiembre de 2025, la División de Gestión de Inversiones de la SEC emitió una "Carta de No Acción" a Simpson Thacher, confirmando que, bajo ciertas condiciones, las compañías fiduciarias constituidas por el estado pueden ser consideradas custodios autorizados por la Regla 206(4)-2 (de conformidad con la Ley de Asesoramiento Jurídico) y custodios autorizados por la Ley de 1940, y que la SEC no tomará medidas coercitivas contra corporaciones y fondos registrados en relación con este acuerdo. Esta medida ayuda a las empresas tradicionales de gestión de activos a obtener una posición regulatoria más clara con respecto a la custodia de criptoactivos y los servicios de cumplimiento normativo.