¿Detrás del aumento del 1460% de ZEC: una campaña de marketing perfecta para las ventas de máquinas mineras?

El comienzo de la mitología, el presagio de su colapso.

En tan solo dos meses, Zcash ($ZEC) se ha convertido en el centro de atención de todo el mercado de criptomonedas. Ha pasado de 50 dólares a finales de septiembre a un máximo reciente de 730 dólares, un aumento del 1460%, y su valor de mercado diario (FDV) se ha disparado hasta alcanzar un máximo de 13 mil millones de dólares, el más alto en ocho años.

https://www.coingecko.com/en/coins/zcash

El entusiasmo se disparó aún más con el respaldo de figuras destacadas: los apoyos de pesos pesados como @naval, @0xMert_ y @CryptoHayes actuaron como catalizador, generando FOMO (miedo a perderse algo) en el mercado y atrayendo a numerosos KOL (líderes de opinión clave), inversores minoristas e incluso algunos fondos a reevaluar esta blockchain consolidada. Curiosamente, tanto la versión china como la inglesa de CryptoKitties (CT) debatían con entusiasmo sobre ZEC, el tema de la privacidad y el resurgimiento de la tecnología ZK, donde la privacidad parecía ser, una vez más, la protagonista de la "próxima gran tendencia" en el mercado de las criptomonedas.

Sin embargo, tras esta narrativa aparentemente glamurosa y perfecta, se han pasado por alto sistemáticamente algunos problemas fundamentales clave: ¿Son el modelo económico de minería de ZEC, la seguridad de la red y la actividad de interacción en la cadena de bloques realmente suficientes para respaldar un FDV de más de 10.000 millones de dólares estadounidenses?

ZEC está a las puertas de un escenario típico de tijera entre hardware y precio en la historia de la prueba de trabajo.

Antes de analizar la sostenibilidad de cualquier proyecto de prueba de trabajo (PoW), los incentivos económicos en el extremo minero suelen reflejar de forma más directa la capacidad de la cadena para capturar valor.

Calculemos juntos el período de recuperación de la inversión actual de ZEC:

1) Z15 Pro: Actualmente, el equipo de minería más popular.

El equipo de minería ZEC insignia más comentado y buscado del mercado actualmente es el Bitmain Antminer Z15 Pro, cuyas especificaciones de hardware son las siguientes:

• Tasa de hash: 840 KH/s
• Consumo de energía: 2780 W, el consumo de energía real en funcionamiento es de alrededor de 2560 W.
• Relación de eficiencia energética: 0,302 kWh/W

Actualmente, el sitio web oficial solo ofrece reservas del Z15 Pro, con entrega en abril de 2026, a un precio de 4999 dólares. Quienes no puedan esperar también pueden intentar comprar uno usado en el mercado negro, como Xianyu, donde el precio real ronda los 50 000 RMB.

https://m.bitmain.com/zh/product/detail?pid=00020251112140439260bFAoSY2F0667

2) Potencia de cómputo y estructura de ingresos por minería de ZEC: ganancias diarias asombrosas

En los últimos dos meses, la alta rentabilidad de ZEC ha atraído rápidamente potencia de cómputo, lo que ha provocado un aumento significativo en la tasa de hash de la red y un incremento en la dificultad. El gráfico muestra claramente que el precio de ZEC (línea amarilla) rompió su tendencia lateral a finales de septiembre, mientras que la tasa de hash (morado claro) y la dificultad (azul oscuro) aumentaron simultáneamente. Esta tendencia indica que la minería ha comenzado a reaccionar al aumento de precio.

https://minerstat.com/coin/ZEC

Al momento de escribir este texto, los parámetros clave de la red Zcash son:

• Potencia de cómputo total de la red: 13,31 GH/s
• Dificultad de la red: 118,68 millones
• Recompensa por bloque: 2,5 ZEC/bloque

Para calcular las ganancias diarias, introducimos los parámetros del Z15 Pro en la calculadora de ganancias mineras y los configuramos como un minero estándar:

• Comisión del pool de minería: 2%
• Precio de la electricidad: 0,08 $/kWh
• Consumo diario de electricidad: 5,34 dólares (2,78 kW × 24 horas × 0,08 dólares/kWh)

Entonces podemos llegar a una cifra asombrosa: ¡un solo Z15 Pro genera una ganancia neta de más de 50 dólares al día! Y los datos históricos muestran que esta alta ganancia se ha mantenido durante al menos una semana.

https://whattomine.com/coins/166-zec-equihash

3) Periodo de recuperación de la inversión: Retorno de la inversión extremadamente alto

Suponiendo que la dificultad de la red se mantenga sin cambios a corto plazo y que los costos de electricidad sean estables, utilizamos el precio de los futuros del equipo de minería Z15 Pro de $4,999 para calcular el período de recuperación de la inversión.
 

Para reflejar el costo real, la máquina minera se amortiza linealmente durante 5 años (1826 días):

• Amortización diaria del coste de la máquina: 2,74 dólares
• Ingreso neto diario después de la amortización: aproximadamente $47.63

Por lo tanto, el período de recuperación de la inversión para un Z15 Pro es de tan solo unos 105 días, lo que se traduce en una rentabilidad anualizada de casi el 350%.
 

Esta cifra es extremadamente rara, incluso inusual, en toda la historia de los prisioneros de guerra:

• El período de recuperación de la inversión para los equipos de minería de BTC durante un aumento repentino de precios suele ser de 12 a 24 meses.
• El retorno de la inversión de las máquinas de minería en la era ETH PoW se sitúa entre 300 y 600 días.
• Históricamente, los proyectos de Prisión de Guerra con un período de recuperación de la inversión inferior a 120 días (como FIL, XCH y RVN) casi todos colapsaron después de varios meses.
• Los equipos de minería de BTC más recientes generan actualmente aproximadamente 23 dólares de beneficio diario, con un período de recuperación de la inversión fijo de unos 3,4 años.

4) Análisis de caso: El problema recurrente de las tijeras de precio fijo para hardware

La especulación con el precio del hardware es un escenario recurrente en la historia de la minería PoW. Los mineros compran máquinas de minería a precios muy elevados cuando el precio de la criptomoneda está en su punto más alto y el miedo a perderse algo (FOMO) es máximo (en ese momento, el retorno de la inversión parece bajísimo, con un periodo de recuperación de solo 4 meses). Sin embargo, cuando las máquinas se entregan y la tasa de hash se dispara (normalmente con un retraso de más de 3 meses), los grandes inversores suelen vender sus reservas a precios altos, lo que provoca que los mineros sufran un doble golpe: la reducción a la mitad del precio de la criptomoneda y de la producción, y sus máquinas se convierten instantáneamente en chatarra sobrevalorada.

• En mayo de 2021, Chia provocó una escasez global de discos duros. En ese momento, el precio de XCH se disparó hasta los 1600 dólares, y el periodo de recuperación de la inversión para las primeras compras de discos duros se redujo a menos de 130 días. Esta ganancia extraordinaria generó un aumento repentino y global en la capacidad de almacenamiento de datos. Sin embargo, lo que siguió fue un giro inesperado: a pesar de la caída del precio de la criptomoneda, los discos duros pedidos con anterioridad siguieron entrando en funcionamiento, y la capacidad total de procesamiento de la red continuó aumentando tras alcanzar el precio máximo de la criptomoneda, extendiendo rápidamente el periodo de recuperación de la inversión de 30 días a más de 3000 días.

• Al observar los datos del minero IceRiver KS1, su periodo de recuperación de la inversión llegó a ser de tan solo 150 días a mediados de 2023. A diferencia de Chia, el precio de KAS mantuvo una tendencia alcista. Sin embargo, aun así, los mineros perdieron dinero debido a que el crecimiento del hashrate superó con creces el aumento del precio de la criptomoneda. La rápida iteración y el despliegue a gran escala de ASIC de grado industrial provocaron un aumento exponencial de la dificultad de la red. A pesar de la estabilidad del precio de la criptomoneda, debido al incremento de la dificultad, el periodo de recuperación de la inversión del KS1 se disparó irreversiblemente hasta los 3500 días.

La capacidad de procesamiento de ZEC se encuentra actualmente en un nivel peligroso, habiendo sido objeto de ataques del 51% en múltiples ocasiones a lo largo de su historia.

Más allá del modelo económico de minería, otro factor de riesgo decisivo es la seguridad y la capacidad de cómputo de la red. Para las cadenas PoW, la combinación de la capacidad de cómputo total de la red más un 51 % del coste de un ataque determina directamente si pueden ser autoconsistentes con una alta valoración.

1) Potencia de hash total de la red: Equivalente a la de una granja de minería de Bitcoin de tamaño pequeño a mediano.

Según los últimos datos de la red, la tasa de hash total de ZEC es de aproximadamente 12,48 GSol/s. Con una tasa de hash de 0,00084 GSol/s para un solo minero Z15 Pro, se necesitarían tan solo unos 14.857 mineros Z15 Pro, lo que corresponde a un consumo energético de aproximadamente 40 MW, equivalente a la escala de una granja de minería de Bitcoin de tamaño pequeño a mediano.

Desde la perspectiva de la potencia informática global de la red, la base de seguridad de Zcash parece extremadamente débil, y ha entrado en la zona de riesgo de muchas cadenas PoW pequeñas que han sido atacadas con éxito en un 51%.

https://miningpoolstats.stream/zcash

2) Costo del ataque: Teóricamente solo en el rango de los millones de dólares.

En términos generales, lanzar un ataque del 51% requiere controlar simultáneamente más del 50% de la potencia de cómputo de la red. Si los casi 16.000 dispositivos Z15 Pro de la red ZEC constituyen la fuerza principal, un atacante podría controlar potencialmente más del 50% de la potencia de cómputo simplemente alquilando o comprando unos pocos miles de dispositivos.

Estimación aproximada:

• El costo de cada unidad Z15 Pro reservada es de aproximadamente $5,000. Los pedidos de 300 unidades o más generalmente constituyen compras de clientes grandes y son elegibles para un descuento de al menos el 10%.
• Control de la potencia informática: ~8000 unidades → Coste: como máximo ~$40 millones, Consumo energético del ataque: alrededor de 20 MW
• Si los precios de arrendamiento o reventa son más bajos, el costo real de puesta en marcha podría ascender a millones de dólares.

En una cadena de bloques pública con un valor de depósito de casi 10 mil millones de dólares, la posible reorganización de la cadena o el doble gasto se puede iniciar con tan solo una inversión de potencia informática del orden de un millón de dólares, lo que representa un riesgo estructural que no se puede ignorar.

3) Comparado con las cadenas de bloques convencionales: una enorme brecha en seguridad.

Para que todos lo entiendan de forma más intuitiva y clara, hagamos una comparación sencilla con otras cadenas PoW a gran escala en funcionamiento:

Más importante aún, la tasa de hash actual de ZEC no solo es mucho menor que la de las principales cadenas PoW como BTC/LTC/KAS, sino que incluso cadenas como ETC, BTG, VTC y BSV, que han sufrido ataques exitosos del 51%, generalmente tenían tasas de hash superiores a la de ZEC cuando fueron atacadas. Esto significa que la seguridad de la red de ZEC ha caído a un nivel peligroso que la hace vulnerable a ataques.

Los datos en cadena revelan que el uso real de ZCash sigue siendo muy limitado.

A pesar del reciente auge de las narrativas sobre ZEC, los datos en cadena ofrecen una perspectiva más sobria: existe una discrepancia significativa entre el uso real y el FDV actual de decenas de miles de millones.

Desde el volumen de transacciones y las direcciones activas hasta el tamaño del ecosistema, el comportamiento real de la red de Zcash es mucho menos dinámico de lo que sugieren sus fluctuaciones de precio.

• El promedio de transacciones diarias durante el último mes fue de apenas 15.000 a 18.000, lo que representa solo entre el 1% y el 2% del de las grandes cadenas públicas.
• Como blockchain centrada en la privacidad, la gran mayoría de las transacciones permanecen transparentes, y las transacciones protegidas representan menos del 10%.

La narrativa, la emoción, la influencia de las celebridades y la trampa económica de las máquinas de minería han impulsado colectivamente un proyecto de ocho años al primer plano de la opinión pública. Sin embargo, más allá del entusiasmo inicial, cuando volvemos a los tres aspectos fundamentales de la tecnología blockchain —sostenibilidad económica, ciberseguridad y adopción en la cadena— ZEC presenta una realidad completamente distinta.

Esto es:

• Una ofensiva contra las estafas mineras con un período de recuperación de la inversión de tan solo 105 días y una rentabilidad anualizada del 350%.
   
• Con una potencia informática equivalente a la de una granja minera de Bitcoin de tamaño mediano, un coste de ataque del 51% de tan solo un millón de dólares, un volumen de transacciones de apenas el 1% o el 2% de las cadenas públicas convencionales y características de privacidad utilizadas en menos del 10% de las cadenas PoW, esta es una cadena PoW.

La historia ha demostrado innumerables veces que los períodos de recuperación de la inversión extremadamente cortos (un retorno de la inversión extremadamente alto) suelen ser un presagio de desastres mineros y desplomes en el precio de las criptomonedas.

No puedo asegurar si ZEC será una excepción.

Pero las reglas del mundo de las criptomonedas nunca han cambiado: las narrativas y las emociones pueden crear mitos, pero los fundamentos determinan hasta dónde puede llegar un mito.

Fin.

*Un agradecimiento especial a @0x010crypto y @0xTZ_DeFi por sus contribuciones.