¿Cambiarán las elecciones de mitad de mandato el rumbo de la bolsa estadounidense? Morgan Stanley responde a siete preguntas clave

TL;DR

·Morgan Stanley prevé que los demócratas recuperen la Cámara de Representantes; su valoración del Senado ha pasado de esperar que los republicanos mantuvieran la mayoría a considerar que ambos partidos están empatados, con una ligera ventaja demócrata.

·Un gobierno dividido podría reducir la probabilidad de cambios drásticos en las políticas fiscales, regulatorias y de gasto, pero las subidas históricas tras las elecciones no pueden aplicarse directamente a este año.

·Las medidas ejecutivas, la regulación de las agencias federales y las audiencias e investigaciones del Congreso aún pueden influir en el comportamiento de acciones y sectores concretos.

·La oposición local a los centros de datos podría retrasar proyectos, pero no necesariamente alterar las perspectivas a largo plazo de las empresas de infraestructura de IA.

·Incluso si la guerra de Irán terminara antes de la votación, la recuperación del suministro energético y la caída de los precios llevaría tiempo, y quizá no llegaría a tiempo de cambiar el ánimo de los votantes.

Un cambio en el control del Congreso difícilmente puede por sí solo revertir las perspectivas de déficit y tipos de interés; la inflación, el crecimiento y los beneficios siguen siendo variables de mercado más persistentes.

A medida que se acercan las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, las preguntas clave de los inversores se van aclarando: ¿la presión del coste de la vida cambiará el resultado electoral? ¿Y cómo afectará un cambio en el control del Congreso al gasto fiscal, la regulación y los mercados?

Monica Guerra, directora de Política Estadounidense y Estrategia Geopolítica de Morgan Stanley Wealth Management, ha visitado recientemente más de 25 ciudades en 13 estados y en Washington D.C. para debatir estas cuestiones con clientes. Su conclusión principal: es muy probable que las elecciones redefinan el panorama político de Washington, pero no necesariamente cambiarán en la misma medida las perspectivas de inversión.

En un escenario de gobierno dividido, es decir, cuando el partido del presidente no controla ambas cámaras del Congreso, las medidas ejecutivas y los cambios regulatorios aún pueden provocar volatilidad en las cotizaciones de algunos sectores. Sin embargo, se espera que la inflación, el crecimiento económico y los beneficios empresariales sigan siendo los principales determinantes del comportamiento general del mercado.

1. ¿Cómo han cambiado las perspectivas para la Cámara de Representantes y el Senado?

Morgan Stanley sigue esperando que los demócratas recuperen la Cámara de Representantes. Según sus cálculos del 27 de octubre, los demócratas solo necesitan una ganancia neta de tres escaños para alcanzar el umbral de mayoría de 218.

La valoración del Senado ha cambiado en las últimas semanas: antes se esperaba que los republicanos pudieran mantener la mayoría, pero ahora se considera que ambos partidos están empatados, con una ligera ventaja demócrata.

La presión del coste de la vida y el debilitamiento de la confianza del consumidor están lastrando al partido en el gobierno, haciendo que la contienda por el Senado sea más competitiva. Aun así, los demócratas necesitarían una ganancia neta de cuatro escaños en un Senado de 100 para hacerse con el control. Los recursos de campaña de los republicanos y las circunstancias específicas de cada estado también podrían limitar el avance demócrata.

Si los demócratas se hacen con la Cámara como se espera, habrá un gobierno dividido independientemente de qué partido controle el Senado. En ese caso, será claramente más difícil impulsar reformas legislativas de gran alcance.

2. ¿Es favorable para el mercado un gobierno dividido?

Un gobierno dividido suele ofrecer cierto respaldo al mercado, porque el bloqueo político reduce la probabilidad de cambios importantes en las políticas fiscales, regulatorias y de gasto público.

Los datos históricos citados por Morgan Stanley muestran que, durante mandatos de presidentes republicanos, si tras las elecciones de mitad de mandato los demócratas controlan ambas cámaras del Congreso, el S&P 500 ha subido de media alrededor de un 16% en el año natural siguiente; si las cámaras están controladas por partidos distintos, la subida media ha sido de aproximadamente un 23%.

Pero el comportamiento histórico no garantiza rentabilidades futuras, y estas medias no pueden utilizarse directamente como previsión para el ciclo actual.

Hasta la fecha del informe, el comportamiento de la bolsa estadounidense en 2026 ya ha sido mejor que el típico del segundo año de un mandato presidencial, lo que podría haber consumido parte del margen de subida posterior a las elecciones. Esto es especialmente cierto en los sectores tecnológico y energético, que ya han registrado fuertes avances en lo que va de año.

Incluso si las perspectivas de beneficios a largo plazo de las empresas no cambian, las noticias sobre un mayor escrutinio regulatorio o una posible reducción del apoyo gubernamental pueden provocar correcciones en las cotizaciones. Morgan Stanley considera que, cuando la reacción del mercado a las noticias políticas supera su impacto potencial en la actividad real de las empresas, algunas correcciones pueden ofrecer oportunidades de inversión selectivas.

3. ¿Puede el bloqueo político eliminar la incertidumbre sobre las políticas?

No. El presidente aún puede ajustar políticas mediante su poder ejecutivo, y las agencias federales pueden cambiar su enfoque regulatorio. Incluso si las leyes correspondientes acaban sin aprobarse, las audiencias del Congreso, las investigaciones y las propias propuestas legislativas pueden provocar volatilidad en las cotizaciones.

La clave para interpretar estas noticias es si cambiarán los costes y las perspectivas de beneficios de las empresas, o si solo provocarán fluctuaciones de precios a corto plazo.

Sin embargo, el bloqueo del Congreso sí reduce claramente el margen para legislación de gran calado. Las leyes importantes relacionadas con el gasto público o los costes empresariales serán más difíciles de aprobar, y también disminuirá la probabilidad de que este tipo de legislación cambie de forma sostenida los resultados empresariales.

4. ¿Cómo afectará a las acciones relacionadas con la IA la oposición a los centros de datos?

El aumento de la oposición local a los centros de datos podría retrasar algunos proyectos y provocar volatilidad a corto plazo en las acciones de infraestructura de IA, pero no necesariamente debilitará las perspectivas a largo plazo de estas empresas.

Por ejemplo, la suspensión del desarrollo de centros de datos por parte de gobiernos estatales o locales podría ralentizar la construcción de proyectos; al mismo tiempo, también podría impulsar acuerdos entre promotores y comunidades locales para aumentar la inversión en mejoras de la red eléctrica y otras infraestructuras, en respuesta a la preocupación de los residentes por el aumento de las facturas de electricidad.

5. ¿Puede el fin de la guerra de Irán influir en el resultado electoral?

Según la valoración de Morgan Stanley del 27 de octubre, la probabilidad de que la guerra de Irán termine antes de la votación del 3 de noviembre es cada vez menor.

Incluso si el conflicto terminara para entonces, los altos costes energéticos y las presiones generalizadas sobre los precios difícilmente se aliviarían con rapidez, y quizá no llegarían a tiempo de mejorar lo suficiente el ánimo de los votantes como para influir en el resultado electoral.

El departamento de análisis de Morgan Stanley estima que, tras la reapertura del estrecho de Ormuz, la producción perdida en Oriente Medio podría tardar unos cuatro meses en recuperarse al 75%, y la recuperación total podría prolongarse hasta finales de 2027.

Durante ese periodo, los cuellos de botella logísticos y técnicos podrían seguir limitando el suministro de petróleo y combustibles, ralentizando la caída de los costes energéticos para hogares y empresas.

6. ¿Cambiarán las elecciones de mitad de mandato las perspectivas de deuda y tipos de interés?

Es difícil que el resultado electoral por sí solo cambie de forma significativa las perspectivas a largo plazo de los tipos de interés o del déficit fiscal en Estados Unidos. El déficit fiscal es la diferencia entre el gasto público y los ingresos, y debe financiarse mediante endeudamiento u otros medios.

El endeudamiento público a gran escala y la emisión de deuda suelen ejercer presión al alza sobre los rendimientos de los bonos y lastrar los precios de los activos. En igualdad de condiciones, un aumento de los rendimientos de los bonos implica una caída del precio de los bonos existentes.

Reducir el gasto puede disminuir moderadamente las necesidades de financiación, pero para reducir de forma significativa el desequilibrio fiscal se necesitarían reformas fiscales y de gasto más amplias. En un escenario de gobierno dividido, se espera que este tipo de reformas sean muy difíciles de impulsar.

Por tanto, un cambio en el control del Congreso no tiene por qué traducirse en tipos de interés claramente más bajos ni en un respaldo duradero para el mercado de bonos.

7. ¿Afectará al mercado un retraso prolongado en los resultados electorales?

Una contienda muy reñida o un retraso en el recuento de votos puede provocar volatilidad a corto plazo, pero es poco probable que el retraso en sí cambie los factores estructurales del mercado a largo plazo.

Según la experiencia histórica, las elecciones disputadas a la Cámara de Representantes y al Senado han tenido un impacto relativamente limitado en los mercados. Si se produjeran ataques más amplios contra la integridad o el proceso electoral, las turbulencias podrían ser mayores.

Para los inversores, se espera que la inflación, el crecimiento económico y los beneficios empresariales tengan un impacto más duradero en el mercado que el momento en que se conozcan los resultados electorales.

Un cambio en el control del Congreso afectará al gasto fiscal, la supervisión regulatoria y las prioridades legislativas. Pero el comportamiento general de la bolsa estadounidense seguirá dependiendo más del ciclo económico y de la capacidad de las empresas para convertir el crecimiento en beneficios.