El primer plan quinquenal de Hong Kong: la criptomoneda no está en la mesa principal, pero la tokenización sí

Autor: Liu Honglin

El 16 de septiembre de 2026, Hong Kong anunció su primer plan quinquenal desde el retorno a China: «El Primer Plan Quinquenal para el Desarrollo Económico y Social de la Región Administrativa Especial de Hong Kong (2026-2030)».

La importancia de este asunto es indudablemente grande.

Desde el retorno, la dirección del desarrollo económico y social de esta ciudad ha dependido principalmente de dos líneas: una es el «Discurso sobre Política» anual del Jefe Ejecutivo, que gobierna durante un año; la otra son los planos especiales y planes industriales de varias oficinas políticas, que gobiernan un campo específico.

Sin embargo, ha faltado un programa de desarrollo a medio plazo que abarque los mandatos gubernamentales, cubra toda la ciudad y se conecte claramente con el plan quinquenal.

Esta vez, se ha llenado ese vacío. Además, la forma en que se ha llenado es muy directa: el plan establece claramente al principio que fue formulado en el primer año del «14º Plan Quinquenal» nacional, con la línea principal de «integrarse y servir al desarrollo nacional general».

El mecanismo de ejecución que lo acompaña también se ha delineado claramente.

El plan establece un circuito cerrado: el «Discurso sobre Política» establece el plan de trabajo anual, el «Presupuesto» proporciona apoyo de recursos, y el Jefe Ejecutivo informa sobre la implementación al Presidente y al gobierno central cada año, mientras se monitorea, evalúa y realiza ajustes a medio plazo dentro del período de cinco años.

Todo el documento enumera 105 indicadores: 22 indicadores principales, 57 indicadores de trabajo y 26 indicadores descriptivos.

Un documento con indicadores, recursos, evaluaciones y mecanismos de retroalimentación es fundamentalmente diferente de un mero documento declarativo. Para las empresas que operan en Hong Kong y los equipos que se preparan para entrar en el mercado de Hong Kong, la certeza política para los próximos cinco años proviene principalmente de aquí.

Leí las 124 páginas completas.

Lo primero que hice después de terminar fue abrir el texto completo y buscar palabras clave. Los resultados fueron más interesantes de lo que esperaba.

Primero, veamos un conjunto de números

Busqué palabra por palabra en la versión china completa del sitio web oficial, y los resultados se muestran en la imagen a continuación.

Resultados de búsqueda de palabras clave del Plan Quinquenal de Hong Kong (2026-2030)

Vale la pena señalar algunas comparaciones: inteligencia artificial 67 veces, verde 56 veces, Metrópolis del Norte 34 veces, tecnología innovadora 24 veces; tecnología financiera 6 veces, tokenización 5 veces, activos digitales 3 veces; monedas estables, blockchain y renminbi digital 1 vez cada uno.

Para evitar malentendidos entre amigos, debo explicar que «activos virtuales» apareció 0 veces en este documento, no porque el gobierno de Hong Kong quiera evitar este término, sino porque el gobierno ya ha completado la unificación de la terminología.

En octubre de 2022, la Oficina de Servicios Financieros y del Tesoro publicó la «Declaración de Política sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong», utilizando el término «activos virtuales». Para el 26 de junio de 2025, el mismo departamento publicó la «Declaración de Política 2.0 sobre el Desarrollo de Activos Digitales en Hong Kong», que había cambiado a «activos digitales». Desde entonces, las expresiones a nivel de políticas se han unificado básicamente a este último, y este plan quinquenal continúa utilizando esta terminología.

Por lo tanto, las 0 veces indican un cambio en la terminología, no una cancelación de los negocios relacionados con criptomonedas.

Dónde aparece en los capítulos

El término «activos digitales» aparece 3 veces, todas concentradas en el Capítulo 6 «Centro Financiero Internacional», Sección 4: «Promover 'Finanzas+' para Servir a la Economía Real».

¿Qué es «Finanzas+»? Se refiere a las finanzas combinadas con varios escenarios. El plan enumera seis direcciones: innovación tecnológica, comercio, desarrollo verde, propiedad intelectual, transporte marítimo y medios de vida de las personas. Los activos digitales y la tokenización se colocan bajo la dirección de «Finanzas + Innovación Tecnológica».

No tiene su propio capítulo o sección. Es solo una frase en un párrafo largo.

Esta posición en sí misma es la respuesta.

Si Hong Kong quiere convertir la criptomoneda en una industria, un enfoque normal sería abrir un capítulo separado para aclarar regulaciones, licencias, talento, mercado y escala industrial. Este plan no hace eso. Coloca los activos digitales en el cajón de «cómo las finanzas sirven a la economía real».

Aquí hay algunas frases clave de ese párrafo:

Adhiriéndose al principio de «mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas», construir un sistema de licencias y regulación líder a nivel mundial para activos digitales, y promover la liquidez y el desarrollo de la innovación del mercado de activos digitales.

Los cuatro puntos en la «Columna 3» son acciones más específicas:

Promover de manera constante el desarrollo de la tecnología financiera, incluyendo la infraestructura de datos y pagos, la inteligencia artificial, la mejora de la resiliencia y la tokenización financiera como cuatro áreas clave. Promover la aplicación práctica de la tecnología de tokenización para mejorar varias clases de activos y casos de uso a través del proyecto Ensemble de la Autoridad Financiera. Promover prudentemente el desarrollo de activos digitales emergentes como la moneda digital del banco central (CBDC), monedas estables, depósitos tokenizados, bonos tokenizados y productos de valores tokenizados. Profundizar la aplicación del sandbox regulatorio financiero, ampliar la cobertura y lograr un equilibrio dinámico entre la innovación financiera y la regulación.

Cuatro frases, cuatro acciones. El número de palabras no es grande, pero cada frase puede vincularse a asuntos específicos.

Estas cuatro acciones son muy concretas

Quiero desglosarlas una por una.

La primera frase es un principio.

La frase «mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas» no es inventada por el plan. Cuando el Consejo Legislativo aprobó la «Ordenanza de Monedas Estables» en mayo de 2025, el entonces Secretario de Servicios Financieros y del Tesoro, Xu Zhengyu, declaró esto textualmente. El plan lo ha incorporado sin cambios, elevando efectivamente una declaración regulatoria a un principio para los próximos cinco años.

Esta frase es bidireccional para quienes hacen negocios: un negocio no disfrutará de reglas más indulgentes solo porque tenga la etiqueta «en cadena»; a la inversa, siempre que la sustancia del negocio sea la misma, los estándares regulatorios son predecibles. Para los equipos que se toman en serio su trabajo y no pretenden beneficiarse de áreas grises, esto es en realidad una buena noticia.

La segunda frase es el alcance.

La «tokenización financiera» figura entre las cuatro áreas clave de la tecnología financiera, siendo las otras tres la infraestructura de datos y pagos, la inteligencia artificial y la mejora de la resiliencia. Entre estas cuatro, la tokenización es la única que apunta directamente a «cómo los activos se incorporan a la cadena».

Este orden también transmite información. El hecho de que la infraestructura de datos y pagos figure en primer lugar indica que Hong Kong entiende la base de las finanzas digitales como «datos y pagos», en lugar de «moneda».

La tercera frase es la palanca.

El plan nombra específicamente el proyecto Ensemble de la Autoridad Financiera. La Autoridad Financiera lanzó este proyecto en marzo de 2024, y en agosto del mismo año, lanzó el Sandbox Ensemble, que se centra en utilizar moneda tokenizada experimental para liquidaciones interbancarias: los bancos participantes conectan sus respectivas plataformas de depósitos tokenizados al sandbox para probar procesos de transacción reales como Pago contra Pago (PvP) y Entrega contra Pago (DvP).

El primer lote de experimentos cubre cuatro temas: renta fija y fondos de inversión, gestión de liquidez, finanzas verdes y sostenibles, y financiación del comercio y la cadena de suministro.

No me gusta el término «ecosistema», pero aquí realmente se está creando un ecosistema. No se está probando «emitir un token», sino cómo utilizar la tokenización para la emisión, negociación y liquidación de bonos, fondos y activos verdes.

La cuarta frase es la lista de verificación.

«Moneda digital del banco central (CBDC), monedas estables, depósitos tokenizados, bonos tokenizados, valores tokenizados», cinco categorías, claramente enumeradas. Está precedida por dos palabras: «prudentemente».

Estas dos palabras son muy importantes. Este documento no dice «desarrollar vigorosamente», sino «promover prudentemente». Se da la dirección, pero se controla el ritmo.

La última frase es el límite. El sandbox regulatorio necesita expandirse. La lógica del sandbox es permitir experimentar en un entorno controlado, pero con supervisión. Esto es tanto una apertura para la innovación como una delimitación de fronteras.

Después de leer, mi juicio es: Hong Kong proporciona certeza con respecto a los activos digitales, no imaginación.

El camino de las licencias será más claro y los estándares de cumplimiento estarán más definidos; sin embargo, el camino de «emitir tokens y contar historias» no recibirá ningún apoyo en Hong Kong.

Las pistas de apoyo están ocultas en otros lugares

Si se sigue hojeando, se encontrarán varias pistas en el plan que resuenan con los activos digitales.

Una pista es la prevención de riesgos financieros. Después de hablar de «Finanzas+», la siguiente sección se llama «Fortalecimiento de la Prevención de Riesgos Financieros», que incluye una frase independiente: consolidar la ciberseguridad, la regulación de la tecnología financiera y las capacidades contra el lavado de dinero.

La mención del lavado de dinero y la ciberseguridad indica que los reguladores son conscientes de los puntos de riesgo en este tipo de negocio. Para los profesionales, esto significa que los costos de cumplimiento no disminuirán y los umbrales de licencia no se relajarán.

Otra pista son los bonos digitales. El plan establece que «promoverá de manera constante la normalización de la emisión de bonos digitales gubernamentales, mejorará las leyes pertinentes y el apoyo del mercado, y promoverá la popularización de los bonos digitales», al tiempo que avanza en la comercialización, internacionalización y modernización de la Unidad Central de Mercados Monetarios (CMU).

El gobierno de Hong Kong ya ha emitido varias rondas de bonos digitales, y la «normalización de la emisión» significa que ya no es un piloto sino una herramienta regular. La modernización de la CMU que la acompaña es una transformación de la infraestructura de custodia y liquidación.

Otra pista es Cyberport. El plan posiciona a Cyberport como un parque centrado en la tecnología digital en la región sur, especificando la dirección: «inteligencia artificial, ciberseguridad, blockchain y tecnología financiera». El término «blockchain» solo aparece una vez en todo el documento, y es aquí.

Otra pista es el comercio digital. Esta sección habla de ampliar la importación y exportación de tecnología digital, productos digitales y servicios digitales, con una mención de «token». Aquí, «token» está más cerca del contexto de la inteligencia artificial, pero su aparición en el capítulo de comercio digital también indica que los límites de los «productos digitales» se están ampliando.

También hay una pista en Qianhai. El plan menciona el apoyo a la adopción conjunta de la liquidación transfronteriza en renminbi y el renminbi digital por parte de Shenzhen y Hong Kong. La mención del renminbi digital en esta sección se coloca junto a la internacionalización del renminbi.

Estas pistas se conectan entre sí, y la línea principal es en realidad bastante clara.

Mis tres juicios

El primer juicio: la verdadera línea principal es la base digital para la internacionalización del renminbi, con la criptomoneda como papel secundario.

Al observar estos asuntos en conjunto—el centro de renminbi extraterritorial, la aplicación del renminbi digital en Qianhai, los bonos digitales gubernamentales, la modernización de la CMU, la CBDC, los depósitos tokenizados y los bonos tokenizados—todos apuntan en la misma dirección: hacer que el renminbi sea más utilizable en el comercio, la inversión y la liquidación transfronterizos, y llevarlo de manera digital.

Los activos digitales son un módulo técnico sobre esta base, no la base en sí. El plan menciona repetidamente «fijación de precios en renminbi», «liquidación en renminbi» y «renminbi transfronterizo», en lugar de «criptomoneda».

Esto también explica por qué el plan eligió el término «activos digitales». Su alcance es lo suficientemente amplio como para abarcar las formas digitales de las finanzas tradicionales, como la CBDC, los bonos digitales y los depósitos tokenizados; «activos virtuales» tiene un rango más estrecho y está vinculado a largo plazo al contexto de las criptomonedas, lo que es insuficiente para abarcar un tema tan amplio.

El segundo juicio: la división del trabajo entre Hong Kong y el continente en este campo es más clara de lo que mucha gente piensa.

Las reglas del continente no tocan el financiamiento con tokens ni la especulación comercial; Hong Kong opera bajo el sistema de derecho consuetudinario, incorporando los activos digitales en los marcos de licencias y regulación, convirtiéndose en una interfaz en el límite del sistema.

Este plan no se extralimita. No dice qué abrir, pero establece la necesidad de construir un sistema, participar en la tokenización y poner a prueba los sandboxes. Todas las acciones están dentro del marco de la «infraestructura financiera».

Para los profesionales, la implicación práctica de este límite es: para los negocios dirigidos al continente, no esperen regulaciones relajadas; para los negocios con licencia dirigidos a Hong Kong y los mercados internacionales, la certeza está aumentando.

El tercer juicio: en los próximos cinco años, los activos digitales no se convertirán en el «campo de batalla principal» en Hong Kong, pero se convertirán en una «necesidad».

Se puede ver mirando los indicadores.

Entre los 105 indicadores enumerados en el plan, 22 indicadores clave incluyen 900 hectáreas de tierra desarrollada en la Metrópolis del Norte, 70.000 unidades residenciales, 196.000 unidades de vivienda pública y un objetivo firme de que el gasto en innovación alcance el 3% del PIB después de 2030.

No hay indicadores con respecto a los activos digitales.

Esto no es una falta de importancia, sino una cuestión de posicionamiento. La Metrópolis del Norte es un proyecto que requiere tierra, dinero y tiempo, por lo que deben establecerse indicadores firmes. Los activos digitales implican desarrollo institucional, y el progreso depende del mercado y del entorno internacional, lo que los hace inadecuados para indicadores firmes.

Por lo tanto, un juicio más preciso es: no es el personaje principal, pero es una configuración estándar. Para 2030, si un centro financiero internacional no tiene una infraestructura de tokenización madura y un sistema regulatorio para activos digitales, no será viable.

Cómo los profesionales pueden hacer un buen uso de este documento

Tiendo a tratar los documentos de política como una regla para el juicio en lugar de directivas de acción. Este plan se puede utilizar de las siguientes maneras.

Mirando la dirección, las áreas alentadas son:

Primero, la tokenización en sí. Los bonos, depósitos, valores, fondos y activos verdes están claramente establecidos en el plan, y hay un sandbox de la Autoridad Monetaria en funcionamiento.

Segundo, la infraestructura de pagos y liquidación. La infraestructura de datos y pagos figura como la primera área clave de la tecnología financiera.

Tercero, las herramientas de cumplimiento y control de riesgos. La regulación de la tecnología financiera, el lavado de dinero y la ciberseguridad se mencionan específicamente, lo que indica que la demanda en estas áreas es segura.

Cuarto, la innovación dentro del sandbox. El sandbox regulatorio necesita expandirse, y para los proyectos que pueden entrar en el sandbox, este es un canal de prueba y error relativamente seguro.

Mirando los límites, las áreas que tienen menos probabilidades de recibir apoyo son:

Las narrativas de emisión de tokens. Los «activos digitales» en el documento de política se refieren a operaciones con licencia, tokenización e infraestructura, no a la emisión de tokens.

El comercio y la especulación. El plan no proporciona ningún apoyo político para los negocios relacionados con el comercio, y los capítulos que lo acompañan enfatizan la prevención de riesgos.

La innovación financiera minorista dirigida al continente. Este punto no necesita ser elaborado.

Finalmente, aquí hay un método de juicio pragmático.

Desglose su negocio en tres capas: capa tecnológica, capa de servicios y capa de financiarización. Las capas de tecnología y servicios de cumplimiento no tienen problemas con la dirección; para la capa de servicios financieros, primero verifique si hay una licencia y si hay un sandbox. Si es así, puede proceder; aquellos que buscan recaudar fondos a través de la emisión de tokens en el límite pueden simplemente irse a dormir.

Muy bien, se levanta la sesión.