Goldman Sachs respalda subida de 25 pb de la Fed tras el IPC

Goldman Sachs ha revisado su previsión sobre la Reserva Federal y ahora espera un aumento de 25 puntos básicos cuando los responsables de política monetaria concluyan su reunión del 15 al 16 de septiembre.

CoinDesk informó el 13 de septiembre de que Goldman abandonó su previsión anterior de que no habría cambios después de que los datos de inflación al consumo de agosto y los futuros de tipos de interés reforzaran los argumentos a favor de una subida.

El Comité Federal de Mercado Abierto anunciará su decisión a las 2 p. m., hora del Este, el 16 de septiembre. Según el calendario oficial de la Reserva Federal, hay programada una rueda de prensa para las 2:30 p. m.

Un aumento de un cuarto de punto elevaría el rango objetivo de los fondos federales del 3,50 %–3,75 % al 3,75 %–4,00 %. La Fed no se ha comprometido con esa decisión, y el precio de los futuros representa las expectativas del mercado, no una indicación oficial de los responsables de política monetaria.

Los economistas de Goldman afirmaron que el informe del Índice de Precios al Consumo de agosto solo produjo una pequeña revisión de su estimación de la inflación subyacente del gasto en consumo personal (PCE). El banco elevó su previsión del PCE subyacente mensual al 0,26 %, según la nota de investigación citada por CoinDesk.

«[El informe] no ha cambiado nuestra visión fundamental sobre la inflación», señaló Goldman. Sin embargo, el banco argumentó que mantener los tipos sin cambios podría provocar una reacción brusca porque los mercados habían asignado cerca de un 90 % de probabilidad a un aumento.

Los futuros de tipos de interés situaban la probabilidad en el 87 % tras la publicación del IPC, frente al 72 % del día anterior, informó The Wall Street Journal. La probabilidad de al menos un aumento para finales de año alcanzó el 97 %.

La previsión revisada de Goldman no significa que la entidad sepa cómo votarán los funcionarios de la Fed. Muestra que el banco considera que un aumento es el resultado más probable según los datos económicos disponibles, la comunicación de los responsables de política monetaria y la valoración del mercado.

Una encuesta de Reuters completada antes de la publicación del IPC reveló que la mayoría de los economistas seguían esperando que la Fed mantuviera los tipos hasta finales de 2026. Reuters señaló que la confianza en la previsión de que no habría cambios se había debilitado a medida que más analistas empezaban a anticipar al menos un aumento.

La inflación de agosto ofreció señales mixtas

El Índice de Precios al Consumo de Estados Unidos aumentó un 0,4 % en agosto en términos desestacionalizados, informó la Oficina de Estadísticas Laborales. La inflación general se mantuvo en el 3,4 % en los 12 meses anteriores, sin cambios respecto a julio.

El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 0,3 % en agosto. Su tasa anual se moderó al 2,4 % desde el 2,5 %, alcanzando su nivel más bajo en cinco años.

Los costes energéticos presentaron un panorama diferente. La BLS indicó que el índice de energía aumentó un 16,3 % en los 12 meses hasta agosto, mientras que los precios de los alimentos subieron un 2,7 %.

Los servicios de comunicación, el alojamiento, las tarifas de aerolíneas, la educación y los vehículos usados registraron aumentos mensuales. La atención médica y el seguro de vehículos de motor estuvieron entre las categorías que descendieron.

La economista jefe de KPMG, Diane Swonk, afirmó que los datos del sector servicios seguían siendo incómodos para la Fed a pesar de la menor tasa subyacente anual. Estimó que los servicios excluyendo los componentes de vivienda aumentaron un 0,5 % en agosto y un 3 % respecto al año anterior.

«Las subidas se concentraron en los servicios», dijo Swonk. Su descripción de los datos del sector servicios como evidencia de presión persistente representa una evaluación económica, no una conclusión emitida por la BLS o la Reserva Federal.

Swonk estimó que la inflación general del PCE de agosto podría subir un 0,4 % mensual, con un aumento del PCE subyacente del 0,3 %. Su previsión situaría las tasas anuales respectivas en el 3,8 % y el 3,4 %, pero la Oficina de Análisis Económico no ha publicado el informe del PCE de agosto.

Los economistas cuestionan los argumentos a favor de tipos más altos

James Thorne, estratega jefe de mercados de Wellington-Altus, cuestionó si los datos económicos justificaban el cambio en las previsiones de Wall Street. Sostuvo que la revisión de Goldman parecía estar más ligada a las expectativas del mercado que a un cambio en las expectativas de inflación.

«No hay un cambio material en las expectativas de inflación, pero sí una subida para calmar a Wall Street», afirmó Thorne. Su declaración representa su interpretación del razonamiento de Goldman y no establece el motivo de la Fed.

Thorne señaló el crecimiento salarial anual del 3,1 % y dijo que no veía una espiral de salarios y precios verificada. Argumentó que unos costes de endeudamiento más altos no pueden ampliar la producción de petróleo ni reparar las interrupciones de la oferta, mientras que las subidas de tipos pueden reducir la demanda, la inversión y el poder adquisitivo de los hogares.

Swonk llegó a una conclusión diferente. Espera tres subidas de tipos a principios de 2027 y dijo que el informe de agosto aumentaba la posibilidad de un voto unánime en septiembre.

«Ahora esperamos tres subidas de tipos a principios de 2027», afirmó. La proyección pertenece a KPMG y no ha sido respaldada por el FOMC.

La Fed tiene como objetivo una inflación del 2 % utilizando el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), no el IPC. Aunque el IPC subyacente anual cayó al 2,4 %, la previsión de Swonk sitúa el PCE subyacente en un 3,4 % más alto, lo que muestra por qué los analistas han llegado a conclusiones diferentes a partir de la misma publicación del IPC.

El bitcoin reacciona al aumentar las expectativas sobre la Fed

El bitcoin cotizaba en torno a los 77.000 dólares el 13 de septiembre tras moverse entre un mínimo intradiario cercano a los 76.500 dólares y un máximo por encima de los 77.400 dólares. Su precio se mantuvo por debajo de los 80.000 dólares mientras los operadores se preparaban para el anuncio de la Fed.

Tras la publicación del IPC, el bitcoin se recuperó brevemente por encima de los 78.000 dólares cuando las probabilidades de una subida de tipos alcanzaron el 81 %, según informó crypto.news. La probabilidad citada en ese artículo procedía de Polymarket y era inferior a la estimación del 87 % de los futuros reportada por The Wall Street Journal.

Antes de las cifras de inflación, el bitcoin se había mantenido cerca de los 79.500 dólares a medida que se acercaban tres factores económicos de Estados Unidos. Los eventos programados incluían la inflación de los productores, la inflación de los consumidores y la reunión del FOMC de septiembre.

A principios de septiembre, el bitcoin se enfrentó a expectativas crecientes de subida de tipos a pesar de la demanda continua de ETF. Las entradas en ETF al contado de bitcoin pueden respaldar la demanda, aunque no eliminan la exposición del mercado a los tipos de interés, los rendimientos del Tesoro o los cambios en el dólar estadounidense.

Los precios de las criptomonedas responden con frecuencia a las decisiones de la Fed porque unos tipos de interés más altos pueden aumentar los rendimientos de los activos de bajo riesgo. Los movimientos individuales del mercado pueden tener varias causas, lo que dificulta atribuir los cambios diarios del precio del bitcoin exclusivamente a las expectativas de política monetaria.

La Fed publicará tipos y proyecciones el 16 de septiembre

La reunión de dos días del FOMC comienza el 15 de septiembre. Los responsables de política monetaria publicarán una declaración de política, proyecciones económicas actualizadas y sus expectativas individuales sobre los tipos de interés futuros cuando la reunión concluya al día siguiente.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, se dirigirá a los periodistas 30 minutos después de la declaración. Es probable que las preguntas aborden la inflación impulsada por la energía, los precios de los servicios, las condiciones del mercado laboral y si un aumento en septiembre iniciaría un ciclo de endurecimiento más prolongado.

El Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) proporcionará las estimaciones de los funcionarios sobre inflación, desempleo, crecimiento económico y el tipo de los fondos federales. Sus proyecciones de tipos no son compromisos vinculantes y pueden cambiar cuando se disponga de nuevos datos.

Los mercados compararán el comunicado de política con el lenguaje anterior de la Fed para detectar cualquier cambio en su evaluación de la inflación y el empleo. Los inversores observarán si Warsh describe un aumento de tipos como un ajuste puntual o deja las decisiones futuras en función de los datos entrantes.

Un voto unánime no es seguro. La declaración identificará a cualquier funcionario disidente y especificará si prefería que no hubiera cambios, un aumento mayor u otra opción de política. El FOMC publicará su decisión sobre los tipos de interés y sus proyecciones económicas a las 2 p. m., hora del Este, el 16 de septiembre, seguida de la rueda de prensa de Warsh a las 2:30 p. m.