Tom Lee: cuatro catalizadores impulsarán la subida de ETH este año

Fuente: «Milk Road Show»

Recopilación: Felix, PANews

Tom Lee, presidente del consejo de administración de Bitmine, participó recientemente en el programa «Milk Road Show» para analizar el papel central de Ethereum en el sistema financiero de los próximos cinco años. Tom Lee señaló que, debido a la tendencia a la tokenización y a la demanda de transacciones en cadena por parte de los agentes de IA, ETH se encuentra en una fase de grave infravaloración. Considera que el movimiento actual del mercado es una «corrección de rumbo» que anticipa un fuerte repunte de la relación ETH/BTC.

PANews ha recopilado los aspectos más destacados de la entrevista.

Presentador: ¿Qué opinas de la evolución del mercado la semana pasada y de la fuerte subida de Ethereum?

Tom Lee: Sé que cada uno tiene una opinión distinta al respecto. Pero nuestra visión este año ha sido siempre la misma: los fundamentales de las criptomonedas no han dejado de fortalecerse. Esto contrasta radicalmente con los «inviernos cripto» del pasado. Aquellos inviernos solían ir acompañados del cierre de proyectos, la retirada de capital y la contracción de los casos de uso. Pero esta vez es completamente distinto. Estamos viendo un enorme impulso en la tokenización de activos. Muchas instituciones financieras tradicionales de gran prestigio están construyendo productos tokenizados, y muestran una clara preferencia por la plataforma Ethereum. Además, a medida que crecen las capacidades de la IA, cada vez hay más indicios de que los agentes de IA no quieren utilizar el sistema financiero tradicional, por lo que los raíles cripto son la opción más lógica para ellos.

Por tanto, en nuestra opinión, la fuerte subida de la semana pasada puede calificarse de «corrección de rumbo». Porque el mercado por fin ha empezado a reconocer que no deberíamos seguir en un invierno cripto profundo. Como bien dices, las liquidaciones masivas que se produjeron en el mercado demuestran cuánta gente estaba en corto y completamente equivocada. Como dijo el famoso John Russell: «Todos los rebotes empiezan con el cierre de posiciones cortas». Así que creemos que esto es solo el comienzo de un movimiento mucho mayor.

Presentador: ¿Crees que habrá un retroceso? ¿O esto ya ha abierto de lleno un nuevo mercado alcista cripto?

Tom Lee: Creo que, para quienes no tienen ninguna exposición a criptoactivos o están infraponderados, se trata claramente de una cuestión de momento «táctico» de compra. Mi consejo es que, si repasas los ciclos cripto anteriores, te hagas una pregunta: si te permitieran comprar 4 semanas antes de que el mercado toque fondo o 1 semana después, ¿qué harías? La respuesta es obvia: todo el mundo compraría sin dudarlo en esas dos ventanas.

Si la semana pasada fue el suelo, ahora estás comprando 1 semana después del suelo; si el mercado corrige a continuación (algo totalmente posible), estarás comprando en el intervalo de 4 semanas antes del suelo. En cualquier caso, si tomas la decisión táctica de comprar, en el futuro te lo agradecerás sinceramente. Creo que cualquiera que intente predecir a la perfección el suelo del mercado y comprar solo en la fase intermedia del rebote acabará perdiéndose la mayor parte de las ganancias.

Hemos publicado una estadística clásica verificada durante más de una década: casi todas las ganancias de las criptomonedas se generan en los 10 mejores días del año. Si te pierdes esos 10 días clave, tu rentabilidad anualizada es en realidad negativa.

Entonces, en lo que va de 2026, ¿cuántos de esos días de subida explosiva se han producido? Aproximadamente solo 1. Esto significa que, desde ahora hasta finales de año, las criptomonedas todavía encierran un enorme potencial alcista.

Presentador: La semana pasada, el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, publicó un artículo pidiendo atención sobre el «superciclo de tokenización». ¿Cómo ves este superciclo de tokenización? ¿Qué significa y cómo cambiará los mercados financieros tal como los conocemos hoy?

Tom Lee: Creo que «superciclo de tokenización» es probablemente la descripción más precisa y gráfica del cambio tecnológico que está ocurriendo ahora mismo. Y las declaraciones de Vlad tienen una credibilidad altísima porque él mismo es un innovador validado por el mercado que ha revolucionado las finanzas tradicionales, y que fundó y llevó una empresa a un tamaño enorme.

Robinhood supuso una revolución disruptiva para los mercados tradicionales de acciones y activos; la innovación más evidente fue, por supuesto, el «trading sin comisiones». Pero lo que Vlad realmente hizo bien fue transformar por completo y rediseñar la experiencia de usuario financiera.

Antes, los usuarios de las viejas apps de brókeres tradicionales tenían que lidiar con confirmaciones de operaciones tediosas y rígidas; al pasarse a Robinhood, bastaba con deslizar el dedo para completar una operación. Esa simplicidad y fluidez demuestran la enorme capacidad innovadora de Vlad.

Y hoy, nuestra infraestructura financiera actual necesita desde hace tiempo una actualización profunda orientada al siglo XXI e incluso al XXII. El sistema financiero actual es una máquina extremadamente hinchada y compleja: está compuesto por innumerables intermediarios apilados, sistemas legados obsoletos y redes que no se comunican entre sí. Completar una transacción requiere todo tipo de interfaces y una enorme intervención manual.

Aunque mucha gente piensa que el sistema actual funciona bien (y es cierto que puede mantenerse a baja velocidad), su velocidad, tasa de errores y costes operativos están muy lejos de lo que se puede lograr operando sobre blockchain.

Esta es la visión que señala Vlad: si el sistema financiero migrara por completo a los raíles cripto, no solo liberaría canales de capital más rápidos y accesibles, sino que, sobre todo, crearía un espacio de innovación difícil de imaginar.

Porque una vez que puedas mover activos en forma puramente digital y a gran velocidad, muchas cosas que antes nunca habíamos definido como «dinero» se convertirán de inmediato en monedas digitales circulables. Eso es una liberación de nivel nuclear.

Hoy, un dólar se ha convertido en dólar digital al transformarse en stablecoin; las acciones también se están convirtiendo en «software» que opera sobre blockchain mediante la tokenización. Y una vez que conviertes acciones y dinero en software, podemos transformar en dinero digital todo aquello que tradicionalmente nunca ha sido dinero: puntos de fidelidad, reputación personal, influencia, derechos de patrocinio e incluso el valor descontado de contratos a plazo. Antes eran muy difíciles de monetizar, pero ahora serán plenamente financiarizados y monetizados.

¿Qué tamaño de mercado puede crear esto? Puedes hacer el siguiente cálculo: el sistema financiero tradicional actual es enormemente grande, con más de 150 billones de dólares en activos líquidos. Pero un imperio tan gigantesco está impulsado esencialmente por solo dos clases de activos extremadamente simples: bonos y acciones. Todos los demás productos financieros que se negocian no son más que derivados de esos dos activos básicos.

Y una vez que se implemente la tokenización, el mercado potencial ya no serán solo esos 150 billones existentes, sino que se disparará por encima de los 500 billones de dólares. Eso incluye propiedad intelectual, derechos de licencia futuros, recursos sin explotar, etc. Por tanto, la palabra «superciclo» no solo no exagera, sino que probablemente subestima el volumen colosal de esta ola de innovación tecnológica cripto.

Presentador: A medida que el mundo avanza rápidamente hacia una era en la que los agentes autónomos dominan todo en cadena, ¿cómo puede Ethereum mantener y seguir ampliando su dominio absoluto en este ecosistema?

Tom Lee: De cara al futuro, hay cosas que podemos saber con total certeza y otras llenas de incertidumbre. Algo que podemos afirmar con absoluta seguridad es que, en los próximos 5 años, la capacidad autónoma y el poder de decisión financiera de los agentes de IA experimentarán un salto gigantesco.

Otra certeza es que los raíles financieros tradicionales actuales (como Visa o el sistema bancario) fueron diseñados desde el principio para «humanos»; todos los controles de riesgo y los niveles de autorización están pensados para prevenir el riesgo de crédito entre personas. Son completamente incapaces de adaptarse a la actividad económica de los agentes de IA.

Pero ¿cómo va a usar un agente de IA una tarjeta física Visa? Un pago tradicional con tarjeta pasa por 24 sistemas distintos de verificación, mientras que un agente de IA puede estar ejecutando en alta frecuencia microtransacciones de apenas céntimos, o incluso microcéntimos. Eso es imposible de acomodar en los sistemas digitales y de transacción tradicionales, y la velocidad de los raíles tradicionales tampoco puede soportar las necesidades de alta frecuencia de la IA. Así que jamás usarán el sistema financiero tradicional.

Entonces solo quedan dos caminos: o usan canales cripto (como la red Ethereum), o crean desde cero un sistema monetario completamente nuevo para el mundo de los agentes de IA. Si los agentes de IA llegaran a crear su propio sistema monetario autónomo, sería el comienzo de una catástrofe y un temor para toda la humanidad. Porque significaría que los humanos quedaríamos totalmente excluidos de la cadena de control del ciclo económico. Imagina un futuro escalofriante en el que los agentes de IA comerciaran por completo dentro de una economía cerrada creada por ellos mismos, usando sus propios medios de crédito, y solo convirtieran a dólares ocasionalmente cuando necesitaran comprar hardware físico o recursos a los humanos.

Por tanto, ya sea por la seguridad del diseño de alto nivel o por la estricta regulación gubernamental, la humanidad debe incrustarse a la fuerza en el circuito cerrado de decisiones financieras de los agentes de IA.

Y a nivel global, lo único que hoy puede lograr esto, ofreciendo reglas matemáticas subyacentes, son las redes cripto. Podemos usar contratos inteligentes en cadena para fijar límites de comportamiento y líneas de crédito estrictas a los agentes de IA, dándoles autonomía financiera y eliminando por completo el riesgo sistémico de que huyan con los fondos.

Presentador: ¿Por qué compráis ETH cada semana sin falta? ¿Y por qué habéis iniciado recientemente la recompra de acciones de la empresa?

Tom Lee: Cuando fundamos Bitmine hace un año (el 27 de junio de 2025), la misión era muy pura: desempeñar un papel central y fundamental en la reconstrucción del sistema financiero global del futuro. Apostamos firmemente por que Ethereum se convertirá en la capa de liquidación definitiva de las finanzas globales.

Queremos captar una cuota de Ethereum que no sea tan grande como para centralizar la red, pero sí lo bastante grande como para beneficiarnos del enorme valor de la red. Tras un cálculo preciso, el 5% es el punto de equilibrio perfecto.

Este objetivo también ha recibido un fuerte reconocimiento y apoyo de la Fundación Ethereum y de varios fundadores. Porque a esa escala, Bitmine puede actuar como un «estabilizador de mercado» extremadamente potente para toda la red Ethereum y, al mismo tiempo, guiar y empoderar de forma saludable el desarrollo de todo el ecosistema. Por ejemplo, hemos desempeñado un papel fundamental como piedra angular al apoyar y anclar una serie de entidades externas escindidas de la Fundación Ethereum.

La razón principal por la que seguimos comprando cada semana de forma disciplinada es que, según nuestro modelo de valoración soberano, Ethereum sigue estando gravísimamente infravalorado. No solo capturará a la perfección todos los beneficios indirectos de la migración financiera hacia blockchain, sino que actuará como el cortafuegos definitivo para proteger la riqueza humana y regular el comportamiento de los agentes de IA.

Entonces, ¿qué valoración debería tener Ethereum? Para nosotros, el valor intrínseco actual de Ethereum es muy superior a los 2.500 dólares de hoy. Incluso el máximo histórico anterior de unos 5.000 dólares sigue sin reflejar el verdadero potencial de Ethereum.

Podemos mirar un indicador muy sencillo: la relación de precio entre Ethereum y Bitcoin. Actualmente está deprimida en torno a 0,03. En el pico del mercado alcista de 2021, esa relación llegó a 0,08. Pero recuerda: aquella euforia de 2021 estuvo impulsada únicamente por memecoins sin valor y NFT especulativos.

¿Y de qué estamos hablando hoy? De la «tokenización total» de cientos de billones de activos tradicionales y de las «finanzas de agentes de IA» a escala de billones. Por eso, esta vez el tipo de cambio de Ethereum frente a Bitcoin no solo recuperará fácilmente la cota de 0,08, sino que perfectamente podría aspirar a 0,25 o incluso a la paridad 1:1. Eso significa que el ETH actual es prácticamente dinero tirado en el suelo.

Por eso compramos cada semana sin dudarlo. Con esta acción, en la práctica ya hemos drenado a la fuerza el 5% de la liquidez de Ethereum, creando un enorme «agujero negro de absorción de liquidez».

En el futuro, esta gigantesca y altamente concentrada posición en Ethereum liberará unas barreras estratégicas y ecosistémicas aterradoras: podrá usarse como capital semilla para incubar y fomentar un gran número de innovaciones DeFi de vanguardia; en el próximo ciclo cripto nacerán decenas de unicornios valorados en decenas de miles de millones construidos sobre los nuevos raíles financieros cripto, y Bitmine tendrá una ventaja de capital excepcional para participar en profundidad, o incluso crearlos directamente.

En cuanto a la recompra de acciones que mencionas. Anteriormente aprobamos una autorización de recompra de acciones ordinarias por valor de hasta 4.000 millones de dólares. Cuando se inició la recompra, esa cantidad era suficiente para comprar el 50% de las acciones en circulación de la empresa. El objetivo principal de la recompra era evitar que el precio de nuestras acciones se desviara excesivamente del valor fundamental de la empresa (es decir, el valor neto en Ethereum por acción). Al poner en marcha este programa, vimos que el precio de BMR era muy atractivo, y al recomprar y amortizar acciones podemos aumentar de forma sustancial la cantidad de Ethereum anclada a cada acción.

En las últimas 5 semanas hemos ejecutado la mayor recompra de acciones de toda la historia del sector cripto: a un precio medio inferior a 15 dólares, hemos recomprado en el mercado abierto casi 20 millones de acciones de la empresa. Hoy, nuestra cotización se ha disparado hasta los 26 dólares. Desde cualquier punto de vista financiero, ha sido una operación de capital de libro de texto.

Presentador: Este año la Fundación Ethereum ha llevado a cabo una reestructuración, dando lugar a más organizaciones externas con funciones claras y funcionamiento independiente, como ETH Labs, ETH Systems y Ethereum Institutional. Y Bitmine es el soporte fundacional de casi todas estas nuevas entidades. Como inversor a largo plazo, ¿cómo hay que entender esta importante evolución de la arquitectura de gobernanza y del mapa ecosistémico de Ethereum? ¿Cuál es la estrategia de alto nivel que hay detrás?

Tom Lee: Esto se remonta a un gran cambio interno en la Fundación Ethereum a principios de este año. La Fundación Ethereum se había convertido gradualmente en una organización enorme, hinchada y con demasiadas misiones. A medida que Ethereum madura, ya no tiene sentido meter todos esos esfuerzos tan dispares en la misma cesta de la Fundación.

Por ejemplo, ¿el trabajo de desarrollo de negocio con grandes clientes empresariales debería liderarlo una fundación neutral sin ánimo de lucro? ¿O debería la Fundación actuar como soporte de back-office y crear entidades independientes en el front-office para tratar con Wall Street? Lo mismo se aplica a las tecnologías de protección de la privacidad, e incluso a la I+D de vanguardia como ETH Labs. Al final tomaron una decisión muy acertada: separar esas funciones y crear entidades operativas especializadas fuera de la Fundación. Esto aporta dos enormes ventajas estratégicas:

Primero, permite incorporar colaboraciones externas imposibles dentro del marco de la Fundación. Eso incluye grandes instituciones financieras externas, gigantes tecnológicos, etc. Segundo, permite atraer a un gran número de desarrolladores core de Ethereum para que participen directamente como accionistas, sin necesidad de meterlos como empleados en una fundación sin ánimo de lucro.

Cuando se produjo esta histórica reorganización, consideramos que Bitmine debía desempeñar el papel de «ancla de estabilidad», proporcionando apoyo inicial a cada entidad independiente. En nuestra opinión, algunas de esas entidades son «inversiones en bienes públicos». Nuestro criterio de éxito no es en absoluto «qué retorno financiero directo o dividendos nos puede dar esta entidad». La apoyamos simplemente porque es un camino absolutamente correcto e imprescindible para la prosperidad a largo plazo de Ethereum, y porque permitirá que Ethereum sea invencible en la competencia global del futuro.

Los hechos han demostrado que, desde la creación de estas entidades independientes, han ganado innumerables batallas en el mercado. Sin duda, ha sido un gran éxito.

Presentador: Desde tu punto de vista, ¿cómo puede Ethereum empezar a convertir la visión en realidad? ¿Cuál crees que es el mayor obstáculo en el camino hacia ese objetivo?

Tom Lee: Lo que voy a compartir a continuación son sobre todo observaciones y opiniones personales del sector, no hechos absolutos.

He pasado casi toda mi carrera en el Wall Street tradicional. Conozco demasiado bien el ecosistema interno y los puntos débiles de esas instituciones. Tenemos que entender una realidad muy dura pero crucial: solo porque la tecnología que desarrollas sea muy superior en magnitud a las soluciones existentes, no significa que el sistema financiero tradicional vaya a adoptarla.

¿Cuándo mostrarán una adopción rápida? Solo cuando vean casos de uso killer con un retorno de la inversión claro y demostrado.

Las instituciones tradicionales prefieren tratar con organizaciones que comprendan y satisfagan plenamente sus necesidades de cumplimiento y negocio. Creo que las nuevas entidades independientes (las escindidas de la Fundación Ethereum) tienen exactamente ese perfil, porque los miembros clave de sus equipos llevan muchos años trabajando en profundidad con ese mercado institucional.

Y lo más importante es que estas entidades saben muy bien en qué condiciones Wall Street está dispuesto a ceder: cuando la nueva tecnología aporta una mejora de 10 veces a su negocio actual. Los raíles cripto ofrecen claramente un salto de 10 veces en rendimiento técnico y costes de liquidación. Pero también tenemos que conseguir que esas instituciones vean de inmediato un retorno y unos resultados 10 veces mejores en sus estados financieros o en su negocio.

Presentador: En lo que queda de 2026, ¿cuáles son los motores principales para que la relación ETH/BTC vuelva a subir? ¿Crees que esta ruptura histórica podrá consolidarse y seguir desarrollándose?

Tom Lee: Creo firmemente que la relación ETH/BTC seguirá disparándose en los próximos meses, y volver al máximo histórico de 0,08 es solo el primer objetivo.

Sigo teniendo una convicción muy fuerte en las perspectivas a largo plazo de Bitcoin. Para mí, Bitcoin no es solo oro digital; su función y eficiencia como activo sustitutivo del oro son mucho mejores que las del oro físico. Bitcoin todavía tiene un potencial de revalorización de varios múltiplos. Pero si tuviéramos que escribir la historia más grande y central de todo el mundo cripto de los próximos 5 años, esa historia no trataría sobre el oro digital, sino sobre el «superciclo de tokenización total de activos» y la «reconfiguración de la riqueza humana por las finanzas de agentes de IA».

Y como dice Vlad, la mayor parte, casi la totalidad, de esa ola gigantesca ocurrirá y se asentará sobre Ethereum. Esa es la lógica de fondo de la gran remontada de Ethereum.

En concreto, de aquí a finales de año, creo que hay 4 catalizadores de oro que harán explotar el mercado:

Primero, se espera que la «Clarity Act» se apruebe oficialmente en septiembre. Mucha gente piensa que el mundo cripto no necesita regulación. Pero esta ley es una «red de seguridad» de vida o muerte para las instituciones financieras tradicionales. Una vez que exista un regulador claro y normas de cumplimiento por escrito, el enorme capital conforme de Wall Street podrá construir legal y formalmente negocios de billones sobre los raíles cripto. Aunque no se apruebe, el sector cripto ya ha demostrado que puede innovar salvajemente sin regulación, pero eso no impide que, si se aprueba, suponga un impulso de nivel nuclear para el mercado.

Segundo, una enorme cantidad de posiciones cortas y capital en espera, reprimidos durante mucho tiempo, están entrando con fuerza. Mucho capital había estado esperando el supuesto mínimo de octubre por aferrarse a la «ley del ciclo cripto de cuatro años». Y ahora solo quedan 5 semanas para octubre. Esos fondos que estaban agresivamente en corto, mantenían enormes cantidades de efectivo o habían salido antes para especular con acciones de IA están despertando de golpe: las criptomonedas son, en esencia, el núcleo de liquidación aguas abajo del auge de la IA.

Tercero, el fuerte regreso del capital internacional, liderado por Asia. Mercados asiáticos como Corea del Sur habían estado persiguiendo con furor sus bolsas locales, y ahora están volviendo a poner el foco en los criptoactivos a gran velocidad.

Cuarto, la competencia por resultados de las principales instituciones financieras globales. Es un dato estadístico frío: desde el 30 de junio de este año, el activo con mejor comportamiento a nivel global no es otro que las criptomonedas. Ethereum ha subido un 54% en ese periodo, mientras que el oro solo ha subido un 13% y la bolsa estadounidense apenas un dígito. Imagina lo que pasará cuando llegue el cierre trimestral del 30 de septiembre: si Ethereum sigue en lo más alto del ranking global de rentabilidad por clases de activos, durante todo el cuarto trimestre, del 30 de septiembre al 30 de diciembre, los gestores de fondos globales, para no quedarse rezagados frente a sus pares, desatarán una locura de compras forzadas por FOMO y persecución de posiciones.

Con estos cuatro catalizadores, el tipo de cambio ETH/BTC superará con mucha facilidad el máximo del año. Incluso si hacemos una valoración financiera muy conservadora y contenida, suponiendo que la relación solo se recupere hasta 0,04, si Bitcoin alcanza los 150.000 dólares como está previsto, el precio de Ethereum quedaría directamente fijado en 6.000 dólares. Teniendo en cuenta que 0,08 es su máximo histórico de ratio, esta es claramente una cifra extremadamente conservadora.