Las acciones tecnológicas globales se desploman: desde el aumento vertiginoso de los rendimientos a largo plazo hasta una inminente crisis alimentaria, ha comenzado una nueva prueba de estrés.

El brutal comienzo del miércoles en los mercados financieros mundiales podría suponer un punto de inflexión para el comercio de inteligencia artificial.

En las primeras horas de la sesión asiática, las acciones surcoreanas se desplomaron lo suficiente como para activar el mecanismo de compensación del índice KOSPI. Al cierre, el índice de referencia KOSPI había caído un 5,8%, con SK Hynix bajando casi un 10% y Samsung Electronics perdiendo más del 8%. El Nikkei 225 de Japón cerró con una caída del 3,16%, mientras que el CSI 300 de China descendió un 2,90%.

La venta masiva se produjo tras un tercer descenso consecutivo de los tres principales índices bursátiles estadounidenses, liderados por la cadena de suministro de IA. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó casi un 5 % en una sola sesión, mientras que Micron Technology, Western Digital, SanDisk, Marvell, AMD, Intel, Coherent y Credo sufrieron fuertes pérdidas. Memoria, comunicaciones ópticas y servidores de IA —prácticamente todo lo relacionado con una elevada inversión de capital— se vio sometido a una presión vendedora indiscriminada.

La tormenta que azota los mercados puede que no haya hecho más que empezar, y una vez más, su origen reside en los tipos de interés y la inflación.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo se disparan, lo que ejerce presión sobre la valoración de las operaciones basadas en IA.

El detonante más inmediato de la reciente caída del mercado ha sido el fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años.

Desde finales de junio, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años ha subido casi 40 puntos básicos. El martes alcanzó el 5,33% durante la jornada, antes de retroceder ligeramente hasta el 5,28%, manteniéndose cerca de su nivel más alto en casi dos décadas. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años también había superado previamente el 4,74%.

Goldman Sachs ha argumentado que la presión de la oferta de bonos podría ser lo suficientemente fuerte como para obligar a la Reserva Federal a mantener una política monetaria más restrictiva, incluso ante el debilitamiento de los datos económicos. Si bien los rendimientos a corto plazo pueden disminuir en respuesta a datos menos favorables, los rendimientos a largo plazo se ven impulsados simultáneamente al alza por los déficits fiscales, la emisión de bonos del Tesoro, las ventas de deuda por parte de empresas relacionadas con la IA y los persistentes riesgos de inflación a largo plazo.

La lógica es relativamente sencilla: la reciente oleada de emisiones de bonos por parte de las principales empresas tecnológicas está ejerciendo una presión de oferta considerable sobre los mercados de renta fija. Datos de Goldman Sachs muestran que la emisión global de deuda relacionada con la IA se ha acercado a los 500.000 millones de dólares desde principios de 2026, lo que la convierte en una de las mayores fuentes de nueva oferta en el mercado de crédito en dólares estadounidenses. Amazon, Alphabet y Meta se encuentran entre las empresas involucradas.

El repunte de los rendimientos a largo plazo se ha convertido en uno de los mayores riesgos para el mercado alcista de renta variable estadounidense. Si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se mantiene por encima del 5%, o incluso sube aún más, el dilema político al que se enfrenta la Reserva Federal se volverá cada vez más complejo.

Para los activos de riesgo, este tema resulta mucho más difícil de abordar. Lo que más temen las acciones tecnológicas, las empresas de IA y los criptoactivos no es una única subida de tipos, sino unos rendimientos reales a largo plazo persistentemente elevados. Si el mercado de bonos sigue exigiendo una mayor compensación por el riesgo, los inversores reducirán el valor actual de las ganancias futuras, lo que limitará el potencial alcista de los activos de alto crecimiento.

La inflación alimentaria se perfila como el próximo rinoceronte gris.

Más allá de la presión que ejercen los rendimientos a largo plazo, una posible crisis alimentaria provocada por El Niño se está convirtiendo en otro rinoceronte gris cada vez más visible para los mercados mundiales.

Reuters informó el 18 de agosto que se espera que las temperaturas de la superficie del mar en el Pacífico ecuatorial central y oriental continúen aumentando, lo que podría derivar en un fenómeno de "super El Niño" que incluso podría superar los récords históricos. La probabilidad de que se produzca un El Niño "muy fuerte" durante el otoño e invierno del hemisferio norte ha superado el 90%, mientras que la probabilidad de un evento históricamente extremo entre octubre y diciembre ha alcanzado el 69%.

Los riesgos climáticos se ven agravados por el renovado deterioro del corredor de cereales del Mar Negro. Reuters informó el 5 de agosto que Rusia y Ucrania habían intensificado sus ataques en las últimas semanas contra la infraestructura de exportación agrícola y los buques comerciales del otro país en el Mar Negro. Rusia es el mayor exportador mundial de trigo, mientras que Ucrania también es un importante exportador agrícola, lo que significa que el conflicto está ejerciendo una presión adicional sobre el transporte mundial de materias primas.

El economista jefe de la FAO, Máximo Torero, declaró a Reuters que el mundo se acerca a otra ronda de inflación alimentaria, debido a que las guerras entre Irán y Ucrania, el fenómeno de El Niño, los altos precios del petróleo y las pérdidas de fertilizantes se combinan para generar mayores costos y menores rendimientos agrícolas. Asimismo, señaló que, por lo general, el aumento de los precios de las materias primas tarda entre tres y seis meses en reflejarse en los precios minoristas de los alimentos.

Esta evaluación coincide cada vez más con las recientes señales de las instituciones internacionales y los medios de comunicación. Los datos de la FAO muestran que el Índice Mundial de Precios de los Alimentos subió a 131,1 puntos en julio, un 0,6 % más que el mes anterior. El alza de los precios de los cereales, el azúcar y los aceites vegetales compensó la caída de los precios de la carne y los productos lácteos. El Índice de Precios de los Cereales subió un 3,4 % intermensual, los precios del azúcar aumentaron un 5,6 % y el Índice de Precios de los Aceites Vegetales alcanzó su nivel más alto desde junio de 2022.

La crisis alimentaria aún no se ha materializado por completo, pero el aumento de los precios, la fragilidad de las reservas, las fricciones comerciales y los riesgos políticos comienzan a converger. Los mercados se encuentran actualmente en una fase en la que se acumulan las expectativas de una crisis, y es probable que los datos de la cosecha de finales del tercer trimestre y principios del cuarto trimestre constituyan la verdadera prueba.

A medida que se desvanece el impulso tecnológico, las criptomonedas buscan una oportunidad en el cuarto trimestre.

El estratega técnico de BTIG, Jonathan Krinsky, afirmó en un informe publicado el miércoles que en 2026 ya se han registrado 57 días de negociación en los que los movimientos de precios divergieron de la amplitud del mercado, igualando el total más alto de los dos años anteriores en casi tres décadas. A mediados de agosto, es casi seguro que este récord se superará.

Krinsky advirtió que “estamos más cerca de ese día de lo que muchos esperan”. Si no quedan “sillas” cuando la música se detenga, los inversores podrían verse obligados a liquidar sus posiciones, lo que desencadenaría una venta masiva generalizada y sincronizada como la que los mercados no han visto en aproximadamente diez meses.

Las acciones tecnológicas y la cadena de suministro de IA están entrando en una fase de valoración más cautelosa. La IA, los semiconductores, la memoria y las comunicaciones ópticas aún conservan atractivas perspectivas industriales a largo plazo, pero cuando los rendimientos de los bonos a largo plazo se mantienen elevados, los mercados asignan valores presentes más bajos a las ganancias futuras. En comparación, el panorama de las criptomonedas como fuente de diversificación de cartera está empezando a recuperarse.

Robert Mitchnick, director de activos digitales de BlackRock, afirmó recientemente que el sentimiento hacia Bitcoin había cambiado sutilmente durante el último mes, y añadió que Bitcoin ya había comenzado a desvincularse de las acciones a principios de este año. El mismo informe señaló que los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. habían registrado entradas netas de aproximadamente 853,5 millones de dólares durante la semana anterior.

A corto plazo, Bitcoin y Ethereum seguirán siendo sensibles a los tipos de interés reales y a la liquidez del dólar estadounidense. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo continúan aumentando y el dólar se fortalece, los criptoactivos podrían verse inicialmente presionados junto con otros activos de riesgo. Si los rendimientos a largo plazo retroceden mientras que las entradas de capital en los ETF se mantienen constantes, la atención podría centrarse de nuevo en la durabilidad de cualquier repunte de Bitcoin y Ethereum. Mientras tanto, si los mercados emergentes se ven presionados por el aumento de los precios de los alimentos y la depreciación de sus monedas, la demanda de stablecoins, los pagos en cadena y los activos del mundo real podrían convertirse en temas estructuralmente más resilientes.

Para los operadores, cuatro conjuntos de indicadores merecen especial atención durante el tercer y cuarto trimestre: el IPC de alimentos y los precios de la energía en EE. UU., el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años, las entradas netas en los ETF spot de BTC y ETH, y la capitalización total del mercado de stablecoins junto con los volúmenes de transferencia en la cadena de bloques. Solo cuando la inflación deje de impulsar al alza los rendimientos reales, es más probable que el mercado de criptomonedas transite de ser un activo de riesgo de alta volatilidad a uno que mejore la liquidez y diversifique la cartera.