La cesta más grande de Robin Hood

Autor: Pratik Desai

Compilado por: Block unicorn

Hace unas semanas, califiqué a Robinhood como un supermercado financiero porque satisface todas las necesidades financieras de los estadounidenses en una sola plataforma. En un artículo titulado "Construyendo un supermercado financiero", escribí que la plataforma de Robinhood, recientemente lanzada, no necesitaría ser rentable siempre y cuando pudiera conectar su docena de negocios y ofrecer diversos productos a sus más de 28 millones de usuarios registrados.

Sigo pensando que el argumento va por buen camino, pero le falta fuerza.

Esta mañana, me encontraba al otro lado del mundo viendo la presentación de resultados del segundo trimestre de Robinhood. Tras la presentación, me pareció que el concepto de "supermercado financiero" subestimaba el potencial de crecimiento futuro de la empresa. El éxito de un supermercado radica en atraer a más clientes. Los resultados del segundo trimestre de Robinhood indican que su sólido desempeño se debe a su capacidad para incentivar a los usuarios que inicialmente compraron el producto A a través de la aplicación de Robinhood a comprar más de ese producto con mayor frecuencia y, gradualmente, a interesarse por los productos B, C, D, etc., en Robinhood.

Gracias a que la empresa ha podido hacer esto, ha crecido rápidamente en los últimos tiempos y ni siquiera ha atraído a más clientes nuevos.

En el artículo de hoy, les mostraré el mecanismo operativo detrás del supermercado de Robinhood, que, con el tiempo, transforma a cada cliente en un nodo de ingresos cada vez más denso, y por qué los dos negocios menos rentables de Robinhood —su cadena y su dinámica social— que lanzó (o está a punto de lanzar) este año, pueden convertirse en la parte más importante del mismo.

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Robinhood cotiza en bolsa desde hace solo cinco años y su aplicación desde hace once, pero sus ingresos anuales ya superan los 5.000 millones de dólares. En contraste, el gigante de la intermediación financiera Charles Schwab tardó casi 30 años desde su fundación en 1971 en alcanzar los 5.000 millones de dólares en ingresos anuales. Uno de los principales impulsores del crecimiento de los ingresos de Robinhood es su enorme base de usuarios: 30 millones de cuentas invertidas. Su gama de productos es extensa y abarca desde el comercio de criptomonedas hasta el oro y las cuentas de jubilación, adaptándose a usuarios de todas las edades. Para la mayoría de las empresas, estas métricas reflejan un amplio alcance de usuarios. Sin embargo, Robinhood se muestra reacia a utilizar estas métricas para medir su propio desarrollo.

Al comienzo de la teleconferencia sobre resultados, el director financiero de Robinhood, Shiv Verma, les dijo a los inversores que juzgaran a la empresa según tres indicadores: los depósitos netos, la regla del 40 % y el número de líneas de negocio con ingresos recurrentes anuales (ARR) de 100 millones de dólares o más.

Para el segundo trimestre de 2026, Legend, la plataforma de análisis y transacciones para computadoras de escritorio de Robinhood, y su negocio de tarjetas de crédito se convertirán en el último grupo de negocios en superar los 100 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales (ARR). Actualmente, la compañía cuenta con 13 líneas de negocio en esta lista.

Pero dejemos esas métricas a un lado por ahora y veamos la información más detallada.

A finales del segundo trimestre de 2026, los suscriptores de pago de Robinhood crecieron un 7% interanual, pasando de 26,5 millones a 28,4 millones. Durante el mismo periodo, los ingresos medios por usuario (ARPU) aumentaron un 24%, de 151 dólares a 187 dólares.

La tasa de crecimiento de los ingresos de cada cliente es más de tres veces superior a la tasa de crecimiento de la base de clientes.

Los datos de negociación lo confirman. El volumen de operaciones de los clientes de Robinhood en el segundo trimestre muestra que el volumen promedio de negociación de acciones aumentó un 56 % interanual, mientras que el volumen de negociación de contratos de opciones aumentó un 43 %. Sin embargo, el número de operadores de acciones aumentó solo un 13 %, y el de operadores de opciones, apenas un 3 %.

El negocio de contratos activos de Robinhood, que no existía hace 15 meses, ha generado ahora 156 millones de dólares en ingresos, un aumento del 50 % con respecto al trimestre anterior. Y todo esto se logró sin captar nuevos usuarios.

En mayo de este año, señalé que Robinhood era capaz de combinar la negociación de acciones, opciones y fondos perpetuos con contratos de eventos, proporcionando así una plataforma de precios e información mejor que la de sus competidores.

Todo esto sugiere que el criterio preciso para evaluar una empresa como Robinhood es examinar cuánto han aumentado las ventas por pedido en este supermercado financiero, es decir, cuánto ha crecido su ingreso promedio por usuario (ARPU).

Ignición de oro

A pesar de ser propietaria de más de una docena de empresas, uno de los principales motores de crecimiento de Robinhood es su servicio de suscripción premium. Tan solo en los últimos dos años, la penetración de la membresía premium de Robinhood casi se ha duplicado, pasando del 8,2 % del total de usuarios de pago al 17 %.

En el segundo trimestre de 2026, los ingresos anuales por suscripciones del programa Gold Membership alcanzaron los 216 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 4 % de los ingresos totales. Sin embargo, los beneficios que cada miembro Gold aporta al negocio general de la empresa van mucho más allá. En comparación con los clientes habituales, los miembros Gold gestionan aproximadamente 4,2 veces más activos y tienen una tasa de compra de productos de jubilación 3,1 veces mayor.

Durante la teleconferencia sobre resultados, el director financiero Verma señaló que entre el 40 % y el 50 % de los nuevos clientes se suscribieron a la Membresía Oro, independientemente del producto a través del cual se unieron inicialmente a la empresa.

Esto demuestra claramente la gran ventaja de Robinhood en cuanto a venta cruzada. Incluso si los clientes inicialmente buscan operar en bolsa sin comisiones, participar en mercados de predicción del Mundial o conseguir una tarjeta de crédito con un 3 % de reembolso, aproximadamente la mitad acaban actualizándose a la membresía Gold. Una vez que adquieren la membresía de 5 dólares al mes, se unen a una comunidad exclusiva de 4,8 millones de miembros, disfrutando de contratos de opciones a precios más bajos, aportaciones a planes de jubilación individuales (IRA) con contrapartida del empleador del 3 %, un tipo de interés anual del 3,5 % en depósitos bancarios, tarjetas de crédito y muchos otros beneficios.

Este uso multiplataforma es cuantificable. Verma señala que los usuarios de mercados de predicción tienen más probabilidades de tener también cuentas de jubilación en Robinhood. Por lo tanto, quienes apuestan en partidos de fútbol a través de los mercados de predicción de Robinhood también utilizan sus cuentas de jubilación de Robinhood para aumentar la rentabilidad de sus Cuentas Individuales de Jubilación (IRA).

La plataforma de productos financieros de Robinhood no clasifica a sus clientes como "jugadores" o "inversores serios". Vende productos a los mismos clientes, y cada producto que un cliente utiliza aumenta la probabilidad de que utilice otros productos.

A pesar de la sólida ventaja competitiva de Robinhood en el sector de la distribución, creo que su movimiento más emocionante aún está por llegar.

Dos catalizadores

En mi artículo «Construyendo un supermercado financiero», comenté que Robinhood Chain apenas genera ganancias y que no necesita hacerlo. Presenté Robinhood Chain como una capa de conexión diseñada para mejorar la interacción de los usuarios en sus otros negocios. Tras revisar el informe de ganancias del segundo trimestre, ajusté ligeramente mis expectativas sobre el futuro de Robinhood. Su plataforma Chain y la próxima Robinhood Social serán dos catalizadores clave, que conectarán horizontalmente todos los productos de Robinhood e impulsarán la venta cruzada en sus aproximadamente doce negocios.

Consideremos las posibilidades que ofrece esta cadena. Los clientes compran acciones tokenizadas. Estos tokens se convierten en garantía en los mercados de préstamos. Los préstamos se utilizan para adquirir posiciones de futuros perpetuos. Ahora, por tan solo un dólar, puede acceder a los tres productos a la vez sin salir de la aplicación. Anteriormente, en el ecosistema de corretaje descentralizado, estas tres operaciones debían completarse en tres plataformas distintas. Cada plataforma tenía su engorroso proceso de registro, lo que obligaba a los clientes a tomar decisiones repetidamente. Esta integración elimina estas fricciones.

La cadena integra la venta cruzada en su infraestructura para que los clientes puedan realizar compras cruzadas con una fricción mínima o nula.

Vlad Tenev, CEO de Robinhood, anunció que la compañía planea implementar su canal de noticias sociales para todos los usuarios a finales del tercer trimestre. Tenev prevé que este canal interno reforzará la credibilidad de la plataforma al respaldar las ideas de inversión mediante una cartera verificable en la plataforma de Robinhood. Actualmente, las ideas de inversión suelen provenir de diversas fuentes. Los inversores pueden obtener información potencial de Twitter, podcasts o amigos. Posteriormente, formulan sus intenciones de inversión y, finalmente, ejecutan las operaciones en la plataforma de Robinhood. Robinhood Social espera integrar este proceso internamente.

Este es el aspecto más subestimado de su presencia en redes sociales. La confianza que genera entre sus 30 millones de usuarios registrados no tiene parangón con ninguna captura de pantalla o podcast de una plataforma externa. Al hacer pública esta presencia, Robinhood elimina la última dependencia de recursos externos en el proceso de conversión de la intención transaccional del usuario.

No considero que Robinhood Chain y Social sean líneas de negocio independientes. Más bien, las veo como catalizadores que impulsan todos los demás negocios de la compañía. Una comunidad de 30 millones de usuarios que debaten sobre los últimos contratos para eventos, cómo construir un estilo de vida disciplinado a través de cuentas de jubilación y los últimos tokens bursátiles (lo que les brinda la oportunidad de invertir antes de la salida a bolsa de Anthropic) crea un ambiente que estimula el deseo de compra de otros usuarios de manera más efectiva que cualquier campaña de marketing para la captación de usuarios.

Manual de estrategia de fidelización

La estrategia de captura de valor de Robinhood es similar a la de Costco, que ya hemos visto. El tercer minorista más grande de EE. UU. obtiene la mayor parte de sus ganancias de las cuotas de membresía, mientras que el espacio en sus estantes se vende a un precio cercano al costo para atraer miembros. Las ganancias no se encuentran en los niveles neutrales. Sin embargo, estos niveles neutrales suelen crear espacios adyacentes para la acumulación de valor. Del mismo modo, la presentación de los productos y la gestión de inventario de Costco incentivan a los clientes a adquirir su servicio de suscripción.

Robinhood Chain y Social son similares a estos niveles neutrales, capaces de crear niveles de acumulación de valor. Ofrecen a los inversores o traders un motivo para elegir los servicios de membresía Robinhood Gold y seleccionar entre una variedad de productos en el mercado financiero.

Uno de los mayores desafíos que Robinhood ha enfrentado durante años ha sido la volatilidad cíclica. Si bien Robinhood registró máximos históricos en el volumen de negociación de acciones y opciones en el segundo trimestre, su volumen de negociación de criptomonedas ha disminuido durante tres trimestres consecutivos. Incluso en Robinhood Chain, más del 80 % del volumen de negociación sigue estando influenciado por la especulación con criptomonedas de moda.

Puede que a los escépticos les parezca problemático, pero yo no estoy de acuerdo.

Las líneas de negocio diversificadas y sólidas de Robinhood (con ingresos recurrentes anuales de 100 millones de dólares) garantizan que su negocio fusionado ya no se vea afectado por los ciclos del mercado. Incluso si el volumen de operaciones disminuye, los activos que generan intereses no se reducen necesariamente. Sus cuentas de margen crecieron un 127 % anual, alcanzando los 21.600 millones de dólares.

En plataformas como Robinhood, los mercados de predicción adquieren una forma diferente, ya que antes se basaban principalmente en eventos deportivos y elecciones. Rothera, una empresa conjunta entre Robinhood y Susquehanna International Group, obtuvo una licencia de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) para operar en mercados de predicción, lo que le permite crear sus propios contratos de eventos. Esto le permite a la empresa eliminar las fluctuaciones cíclicas en categorías estacionales como eventos deportivos y elecciones, y ofrecer contratos de eventos durante todo el año vinculados a anuncios macroeconómicos y al índice S&P 500.

Los ingresos por suscripción Gold son un ingreso mensual fijo, que no se ve afectado por el rendimiento mensual del mercado. Robinhood dedicó cinco años a integrar sus múltiples negocios, cada uno con sus propios picos de ingresos, lo que hace que la empresa sea más resistente a las fluctuaciones cíclicas que cualquier línea de negocio individual.

Esto se refleja en el ingreso promedio por usuario (ARPU). El ARPU creció un 24 % porque el usuario promedio ahora puede acceder a más servicios simultáneamente, y los usuarios que acceden a cinco fuentes de ingresos no relacionadas tienen mayor estabilidad de activos que aquellos que acceden a una sola fuente de ingresos más volátil.

Cuantos más productos utilice un usuario, más estable se vuelve la curva de ingresos de Robinhood. Un descenso en una línea de negocio puede compensarse con un aumento en otra, y estos aumentos suelen originarse en la cuenta del mismo usuario.

Coinbase ha redistribuido el capital criptográfico existente entre consumidores e instituciones. Los intermediarios tradicionales poseen activos, pero no pueden generar interacción con los usuarios. La ventaja única de Robinhood reside en su capacidad para transformar una sola relación con el cliente en un flujo de ingresos compuesto y diversificado que abarca tanto negocios tradicionales como de criptomonedas, los cuales pueden conectarse y potenciarse a través de su blockchain nativa.