Oracle, Meta, xAI y CoreWeave deshacen 120.000 millones en deuda de IA con un truco financiero de Wall Street
Las grandes tecnológicas están limpiando sus balances con un movimiento clásico de la City.
El vehículo de propósito especial (SPV) se ha convertido en la herramienta favorita para sacar pasivos incómodos de los libros contables. Oracle, Meta, xAI y CoreWeave lideran la carga, trasladando colectivamente 120.000 millones de dólares en deuda relacionada con inteligencia artificial fuera de sus estados financieros principales.
La mecánica del movimiento
Estos SPVs actúan como entidades legales independientes que absorben la deuda. Los inversores compran participaciones en el vehículo, que luego utiliza ese capital para financiar los proyectos de IA de las empresas matrices. El resultado: la deuda desaparece del balance de la tecnológica, aunque los riesgos fundamentales sigan existiendo en algún lugar del ecosistema.
El juego de la contabilidad creativa
Wall Street siempre encuentra la manera de embellecer los números. Para las empresas que gastan miles de millones en chips de IA y centros de datos, mover esta carga a entidades fuera de balance significa ratios de deuda más saludables, calificaciones crediticias más sólidas y acciones más atractivas para los inversores. Es pura ingeniería financiera con sello neoyorquino.
La deuda no desaparece, solo cambia de dirección
El truco no elimina el riesgo; lo redistribuye. Los SPVs suelen venderse a fondos de pensiones, compañías de seguros y otros inversores institucionales en busca de rendimiento. Cuando la próxima burbuja de IA estalle—porque todas las burbujas estallan—la onda expansiva se sentirá en rincones inesperados del sistema financiero. Por ahora, todos felices: las tecnológicas tienen balances más limpios, los bancos cobran sus comisiones y algún gestor de fondos de pensiones en Iowa probablemente ni sepa en qué acaba de invertir.
El capital privado absorbe el endeudamiento masivo de los centros de datos de IA
Las empresas de Silicon Valley antes dependían del cash y de un bajo endeudamiento, pero eso cambió a medida que la carrera por el poder computacional de la IA se intensificó y la construcción de centros de datos ahora requiere decenas de miles de millones de dólares a la vez.
Meta marcó el ritmo en octubre con un acuerdo de crédito privado de 30 mil millones de dólares para su planificado centro de datos Hyperion en Luisiana , colocando el proyecto dentro de un SPV llamado Beignet Investor, creado con Blue Owl Capital.
El vehículo de inversión recaudó aproximadamente 27 000 millones de dólares en préstamos de Pimco, BlackRock, Apollo y otros inversores, además de 3 000 millones de dólares en capital de Blue Owl. Ninguna de las deudas figuraba en el balance de Meta, lo que le permitió captar otros 30 000 millones de dólares en bonos corporativos en noviembre.
Mientras tanto, Oracle alquila recursos informáticos a OpenAI, por lo que se ha asociado con constructores y financistas como Crusoe, Vantage, Related Digital y Blue Owl para desarrollar múltiples centros de datos, cada uno de ellos propiedad de SPV independientes.
Un vehículo que respalda las instalaciones de Abilene, Texas, recibió aproximadamente 13 000 millones de dólares de Blue Owl y JPMorgan, incluyendo 10 000 millones de dólares en deuda. Otros acuerdos incluyen un paquete de deuda de 38 000 millones de dólares para instalaciones en Texas y Wisconsin, y un préstamo de 18 000 millones de dólares para una instalación en Nuevo México.
En todos los casos, Oracle arrienda las instalaciones mientras que los prestamistas mantienen los derechos sobre los activos.
El riesgo se extiende por Wall Street a medida que los SPV se multiplican
Los inversores suelen creer que el verdadero riesgo reside en la empresa tecnológica que arrienda el sitio, como lo demuestra el acuerdo de Meta con Beignet Investor. Meta posee el 20 % del SPV y ofreció una garantía de valor residual, lo que significa que reembolsaría a los inversores si el valor del centro de datos cae por debajo de un nivel establecido al finalizar el arrendamiento y Meta no lo renueva.
xAI, de Elon Musk, sigue un enfoque similar. La startup está recaudando 20 000 millones de dólares, incluyendo hasta 12 500 millones de dólares en deuda. Una SPV utilizará los fondos para comprar unidades de procesamiento gráfico de Nvidia y arrendarlas a xAI.
CoreWeave ha seguido el mismo camino. En marzo, la compañía creó una SPV para cumplir con untracde 11.900 millones de dólares para suministrar potencia informática a OpenAI. En julio, solicitó un préstamo de 2.600 millones de dólares para financiar dichas obligaciones.
El interés del capital privado se mantienetron. UBS informó que las empresas tecnológicas habían obtenido préstamos de fondos privados por valor de unos 450.000 millones de dólares a principios de 2025, un aumento de 100.000 millones de dólares respecto al año anterior. Tan solo este año, se destinaron alrededor de 125.000 millones de dólares a operaciones de financiación de proyectos.
La construcción de centros de datos depende ahora en gran medida del mercado de crédito privado de 1,7 billones de dólares, donde están creciendo las preocupaciones en torno a la valoración, la iliquidez y la concentración de prestatarios.
Pero el riesgo se hace mayor a medida que más empresas adoptan las mismas estructuras, porque OpenAI por sí sola ha comprometido más de 1,4 billones de dólares entracinformáticos a largo plazo en toda la industria.
Google, Microsoft y Amazon han evitado hasta ahora los SPV, financiando centros de datos con cash y bonos tradicionales.
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