Wie die Liquidierung von Market Makern einen künstlichen Bärenmarkt erzeugt

• Was löste den Crash am 10. Oktober aus?
• Wie entsteht daraus ein künstlicher Bärenmarkt?
• Warum sind Market Maker die "Zentralbanken" der Kryptowelt?
• Wie beeinflusst dies traditionelle Märkte?
• Häufig gestellte Fragen

Bitcoin fiel von über 121.000 Dollar vor dem Crash am 10. Oktober auf rund 86.900 Dollar heute. Die meisten Altcoins folgten diesem Abwärtstrend, begleitet von einer allgemeinen Marktunsicherheit. Laut Tom Lee, Präsident von BitMine und Mitbegründer von Fundstrat, handelt es sich hier weniger um eine fundamentale Trendwende als vielmehr um eine künstliche Verstärkung durch die Liquidierung von Market Makern. Dieser Artikel untersucht, wie diese Mechanismen funktionieren und warum der aktuelle Markt nicht so schwächlich ist, wie er scheint.

Was löste den Crash am 10. Oktober aus?

Am 10. Oktober wurden innerhalb eines Tages massenhaft Positionen liquidiert – ein Schock, der viele Market Maker unvorbereitet traf. Diese Akteure, die kontinuierlich Kauf- und Verkaufspreise in den Orderbüchern bereitstellen, arbeiten mit begrenztem, aber hoch effizient eingesetztem Kapital. Bei einem plötzlichen Markteinbruch verschlechtert sich ihr Inventar, Derivativpositionen werden zwangsliquidiert, und ihre Risikokennzahlen explodieren. Das Ergebnis sind Bilanzlöcher, die gefüllt werden müssen. Mit weniger Eigenkapital, vorsichtigeren Gegenparteien und einem angespannten Marktumfeld sind Market Maker gezwungen, ihre Exposure zu reduzieren – was den Abwärtsdruck weiter verstärkt.

Quelle: TradingView-Daten zeigen BTC unter der 365-Tage-Durchschnittslinie (102.000 $), einem kritischen psychologischen Supportlevel.

Wie entsteht daraus ein künstlicher Bärenmarkt?

Lee beschreibt einen brutalen Teufelskreis: Market Maker müssen ihre Bilanzen verkleinern, um Kapital freizusetzen, was zu breiteren Spreads und geringerer Markttiefe führt. Fallende Preise zwingen sie zu weiteren Anpassungen, was wiederum Verkaufsdruck erzeugt. Diese Feedbackschleife lässt den Markt wie den Beginn eines Bärenmarkts erscheinen – obwohl die eigentliche Ursache in Liquiditätsengpässen liegt, nicht in einem fundamentalen Misstrauen gegenüber Bitcoin. Für Endanleger ist dieser Unterschied im Chart unsichtbar, aber entscheidend für die Markteinschätzung.

Warum sind Market Maker die "Zentralbanken" der Kryptowelt?

Vergleichbar mit Zentralbanken im TradFi-Bereich stabilisieren Market Maker die Kryptomärkte durch kontinuierliche Liquiditätsbereitstellung. Ohne sie würden große Orders die Preise deutlich stärker bewegen, und Orderbücher wären an den Rändern leer. Wenn diese Akteure "verletzt" sind – wie nach dem Oktober-Crash – bleibt die Volatilität hoch, aber chaotisch und unvorhersehbar. Lee verweist auf ähnliche Muster während der Krise 2022, als der Markt etwa drei Monate benötigte, um sich zu stabilisieren. Aktuell schätzt er den Erholungsprozess auf sechs Wochen.

Wie beeinflusst dies traditionelle Märkte?

Interessanterweise sieht Lee Krypto-Assets aktuell als Frühindikatoren für Aktienmärkte. Die Liquidierungsdynamik vom 10. Oktober und der anschließende anhaltende Abwärtsdruck signalisieren seiner Meinung nach systemische Liquiditätsprobleme, die sich bald auf Tech-Aktien und KI-bezogene Werte ausweiten könnten. Die jüngste Korrelation zwischen beiden Assetklassen unterstreicht diese These. Während die fundamentale Nachfrage nach Bitcoin stabil bleibt, erschwert die geschwächte Marktinfrastruktur eine Erholung – ein Zustand, der eher technischer als psychologischer Natur ist.