Bitcoin-Treasury-Unternehmen im Stresstest: 40 % jetzt unter Wasser – Druck auf Bewertungen steigt

Die Bilanz sieht düster aus: Fast die Hälfte der Unternehmen, die Bitcoin als Treasury-Asset halten, kämpft mit Bewertungsverlusten. Der Druck auf die Bilanzen steigt – ein klassischer Fall von 'Hodl'-Schmerz auf Unternehmensebene.

Die Zahlen sprechen eine klare Sprache

40 Prozent. Das ist der Anteil der Firmen, deren Bitcoin-Bestände aktuell unter dem Einkaufspreis notieren. Kein theoretisches Szenario, sondern Bilanzrealität. Der Markt stellt die Strategie auf den Prüfstand und fragt: Wann wird aus einer langfristigen Wette ein kurzfristiges Problem?

Die Treasury-Strategie im Kreuzfeuer

Der Ansatz, Bitcoin als Schatzreserve zu nutzen, galt als revolutionär – ein Hedge gegen Inflation, ein Statement zur Zukunft. Jetzt zeigt die Volatilität ihre Zähne. CFOs müssen Erklärungen abgeben, während die Märkte jede Bewegung genau beobachten. Es ist der ultimative Stresstest für die Akzeptanz von Crypto in der Corporate Finance.

Die große Frage: Halten oder verkaufen?

Hier spaltet sich die Welt. Die einen sehen eine Kaufgelegenheit, die anderen eine Warnung. Die Strategie steht vor ihrer Bewährungsprobe. Bleibt man dem Kurs treu oder reagiert man auf Quartalsdruck? Ein Dilemma, das an die Nerven der Verantwortlichen zerrt – und ein perfektes Beispiel dafür, wie traditionelle Bilanzierungsregeln mit digitaler Asset-Volatilität kollidieren. Manchmal fühlt sich die Zukunft eben doch wie eine Achterbahnfahrt an, besonders wenn die Buchhalter zuschauen.

Ist das Bitcoin DAT-Modell gescheitert? mNAVs fallen steil 

Als Michael Saylors Softwarefirma Strategy (ehemals MicroStrategy) begann, Bitcoin über Wandelschuldverschreibungen und Aktien zu kaufen, lag der Bitcoin-Kurs bei etwas über 11.000 US-Dollar. Fünf Jahre später, im Oktober, erreichte der Kurs mit 126.000 US-Dollar ein Allzeithoch – das hätte den MSTR-Aktionären sicherlich Freude bereitet, doch ganz so einfach war es nicht.

Das Geschäftsmodell geriet ins Wanken, als die Aktienbewertungen sanken und der Bitcoin-Kurs innerhalb von nur drei Monaten um über 30 % einbrach. Hinzu kam, dass mehrere Unternehmen wie Strategy die Höchststände erreicht und Bitcoin gekauft hatten. Sobald die Aktienkurse unter den Nettoinventarwert (NAV) fielen, wurde das Geschäftsmodell, neue Aktien zum Kauf Bitcoin auszugeben, unwirtschaftlich, wodurch die Unternehmen Marktdruck und Kritik von Investoren ausgesetzt waren.

Einem Bericht von Bitcoin Treasuries.net zufolge konnte nur ein einziges BTC-Treasury-Unternehmen, die in Frankreich ansässige The Blockchain Group, den S&P 500 im Jahr 2025 übertreffen, da der US-amerikanische Aktienindex im Laufe des Jahres eine Rendite von 16 % erzielte.

Alle anderen Treasury-Unternehmen lagen deutlich hinter dem Index zurück, und etwa 60 % von ihnen gaben mehr für den Erwerb von Bitcoin aus, als diese Bestände aktuell wert sind. Pioneers Strategy wurde letztes Jahr mit mehr als dem Doppelten des Bitcoin Wertes gehandelt, notiert aber derzeit mit einem Abschlag von 17 % auf den Nettoinventarwert.

Kleinere Akteure wie die schwedische H100 Group werden mit einem Abschlag von 32 % gehandelt, Vanadi Coffee sogar mit einem Abschlag von 61 % auf ihren Bitcoin-Wert. Fünf bis sechs weitere Unternehmen, darunter das brasilianische Unternehmen OranjeBTC, notieren nahe am gleichen Kurs. Ein moderater Kursverfall könnte sie unter ihren Nettoinventarwert drücken und sie bei einem weiteren Bitcoin-Kursverfall zu Übernahmekandidaten machen.

Echos der Verzweiflung, Streichung von der MSCI-Liste und als „Rug Pulls“ bezeichnete DATs

Bitcoin Treasuries werden von einigen Kritikern in der Krypto-Community scharf angegriffen, die der Ansicht sind, dass die Kaufwelle der Unternehmen zu einem Einbruch des Kryptomarktes geführt hat. 

„Jede einzelne dieser Firmen ist nichts anderes als ein Pump-and-Dump-Betrug, bei dem die Aktionäre abgezockt werden. Und nein, Vorzugsaktien retten eure miesen Maschen nicht, wenn ihr kein profitables Kerngeschäft habt, und schon gar nicht eure wertlosen Aktien. Ihr solltet jede Firma meiden, die sich ‚DAT‘ oder ‚ Bitcoin -Treasury-Unternehmen‘ nennt. Ehrlich gesagt, lauter Betrüger und Idioten“, beschwerte sich ein Nutzer auf X.

Angesichts der starken Kursschwankungen von mNAVs ziehen sich auch einige Unternehmen zurück, darunter Prenetics, ein Unternehmen aus dem Bereich der Gesundheitswissenschaften, das 2025 Bitcoin berichtete , dass es am 4. Dezember keine weiteren Coins mehr hinzugefügt habe und sich nun auf IM8 konzentrieren werde, eine Marke für Nahrungsergänzungsmittel, die vom ehemaligen englischen Fußballkapitän David Beckham mitgegründet wurde.

„Wir treffen disziplinierte strategische Entscheidungen, die unsere Erfahrung als Betreiber und unser Engagement für die Maximierung des langfristigen Shareholder Value widerspiegeln“, sagte Danny Yeung, CEO von Prenetics, in einer Pressemitteilung.

In einer weiteren Meldung wird der Indexanbieter MSCI am 15. Januar seine Entscheidung bekanntgeben, Unternehmen mit signifikanten Bitcoin-Reserven von seinen globalen Benchmarks auszuschließen. Sollte das an der NYSE notierte Unternehmen dem Ausschluss zustimmen, würden die DATs laut Schätzungen von BTC for Corporations innerhalb eines Jahres Bitcoin im Wert von 10 bis 15 Milliarden US-Dollar verkaufen müssen.

BTC for Corporations, eine Gruppe, die sich Bitcoin , führte noch vor Ende 2025 Gespräche mit der MSCI-Führung. „Wir hatten ein sehr konstruktives Gespräch“, sagte George Mekhail, der Geschäftsführer der Gruppe.

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