Bitcoin-Abwärtsrisiko über 76.350 $ begrenzt: Bitfinex-Analysten

Bitcoin hat sich fünf Handelstage lang zwischen 76.500 und 79.500 $ gehalten, da die Kostenbasis aktiver Investoren von 76.350 $ Verkäufe nach einem August-Anstieg von 24,9 % absorbiert hat.

Zusammenfassung

Der True Market Mean von Bitcoin liegt bei 76.350 $, knapp unter der aktuellen Handelsspanne.

Die SOPR der Langzeitinhaber blieb neun Sitzungen lang nahe der Gewinnschwelle, was auf begrenzte Gewinnmitnahmen hindeutet.

September-Optionen platzieren Absicherungen zwischen 68.000 und 75.000 $, während Calls eine Bewegung über 80.000 $ favorisieren.

Strategy kaufte 4.603 BTC für 369,7 Mio. $, während die Nachfrage nach Spot-Bitcoin-ETFs abkühlte.

Bitfinex-Analysten erklärten in einem Alpha-Bericht vom 2. September, dass die Position von Bitcoin über dem True Market Mean das Risiko eines tiefen Rückschlags verringert, obwohl der September seit 2013 einen durchschnittlichen Verlust von 2,95 % verzeichnet.

Der True Market Mean, der die durchschnittliche Kostenbasis aktiver Bitcoin-Investoren misst, lag bei Veröffentlichung des Berichts bei 76.350 $. Bitcoin hatte sich seit der hawkishen Botschaft von Fed-Chef Kevin Warsh in Jackson Hole am 28. August in einer Spanne von 3 % zwischen 76.500 und 79.500 $ gehalten.

Verkäufe traten am oberen Ende der Spanne auf, aber Käufer verhinderten, dass Bitcoin entscheidend unter die On-Chain-Kostenbasis fiel. Bitfinex beschrieb 76.350 $ als Markt-Drehpunkt und nicht als festen Preis, den Käufer auf den Dollar genau verteidigen müssen.

Der August schloss mit einem Plus von 24,9 % gegenüber dem Monatseröffnungskurs von 62.922 $ und verzeichnete damit den ersten positiven August seit 2021 und den größten Monatsgewinn seit November 2024. Die Rallye ließ 80.000 $ als Hauptwiderstand für den September zurück.

Bitcoin-Momentum spricht für begrenzte Rückschläge

In der Woche bis zum 23. August legte Bitcoin um 14.833 $ zu, der größte wöchentliche Dollar-Anstieg seiner Geschichte, so Bitfinex. Der Anstieg übertraf den bisherigen Rekord vom November 2024 um 3.275 $ und erzielte eine Wochenrendite von 23,6 %, den stärksten prozentualen Anstieg seit März 2023.

Die im Bericht zitierten historischen Daten zeigten, dass Bitcoin seit 2020 17 Wochengewinne über 15 % verzeichnete. In 14 dieser Fälle lag der Preis 30 Tage später höher, mit einer Median-Rendite von 8,4 %.

Auf Grundlage dieser Daten sagten die Analysten, dass Korrekturen wahrscheinlich „kurzlebig und begrenzt“ bleiben, solange Bitcoin über der ehemaligen Bereichsobergrenze von 68.000 $ bleibt. Dieses Niveau liegt auch nahe dem Bereich, in dem Händler Absicherungen über Put-Optionen konzentriert haben.

Die Stärke von Bitcoin hielt trotz des Drucks durch zwei mit den USA verbundene Risiken an. Warshs Äußerungen erhöhten die Erwartungen einer weiteren Zinserhöhung, während der erneute Konflikt zwischen den USA und dem Iran Brent-Rohöl in Richtung 95 $ pro Barrel trieb.

Warsh sagte, die Inflation habe sich nicht schnell genug verbessert, um die politischen Entscheidungsträger davon zu überzeugen, dass sie zum 2-%-Ziel der Fed zurückkehre. In einem früheren Bericht zu seiner Jackson-Hole-Rede bezifferten Prognosemarkt-Händler die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung 2026 auf 68 %, nachdem Bitcoin unter 80.000 $ gefallen war.

Höhere US-Zinsen können die Renditen von Staatsanleihen und den Dollar steigen lassen, was die Kosten für das Halten nicht-verzinslicher Vermögenswerte erhöht. Bitfinex stellte dennoch fest, dass die Preisstruktur von Bitcoin in den fünf Sitzungen nach der Rede intakt geblieben war.

Verkäufer steigen nahe der Gewinnschwelle aus Bitcoin aus

On-Chain-Ausgabedaten deuten darauf hin, dass Investoren, die Bitcoin zu aktuellen Preisen gekauft haben, einen Großteil des verfügbaren Angebots bereitstellen.

Die Spent Output Profit Ratio (SOPR) der Langzeitinhaber bewegte sich über neun aufeinanderfolgende Sitzungen zwischen 0,88 und 1,19 und lag im Bericht bei 0,98. Ein Wert von 1 bedeutet, dass die durchschnittliche Münze zum gleichen Preis ausgegeben wird, zu dem ihr Inhaber sie erworben hat.

Bitfinex verknüpfte das Muster mit Käufern aus Februar und März, die den anschließenden Rückgang gehalten hatten und zu verkaufen begannen, als Bitcoin zu ihren Einstiegspreisen zurückkehrte. Fünf Sitzungen lang absorbierten Gebote dieses Angebot, ohne dass der Preis unter den True Market Mean fiel.

Zwei anhaltende Veränderungen würden diese Interpretation abschwächen, so die Analysten. Ein SOPR unter 0,9 bei fallendem Bitcoin würde darauf hindeuten, dass Inhaber Verluste akzeptieren, um auszusteigen. Ein Anstieg über 1,1 würde zeigen, dass Investoren mit größeren unrealisierten Gewinnen in die Stärke hinein verkaufen.

Die Angebotskonzentration um die aktuelle Spanne hilft zu erklären, warum sich der BTC-Preis seitwärts bewegt hat. Als Bitcoin am 27. August bei 80.256 $ schloss, befanden sich 72,1 % des zirkulierenden Angebots im Gewinn. Als der Preis bei 77.468 $ schloss, war der Anteil auf 67,7 % gefallen.

Bitfinex berechnete, dass rund 880.000 BTC eine Kostenbasis innerhalb der 2.800-$-Lücke zwischen den beiden Schlusskursen aufwiesen. Jede Bewegung über diesen Bereich schiebt einen großen Block von Münzen zwischen Gewinn und Verlust und verändert den Anreiz zu verkaufen.

Die Kostenbasis der kurzfristigen Inhaber lag unterdessen bei 69.980 $ und stieg um etwa 300 $ pro Tag. Bitfinex identifizierte dieses Niveau als mögliche Unterstützung bei einer tieferen Korrektur, unterhalb eines ersten Ziels nahe 73.500 $.

Strategy-Käufe gleichen schwächere Bitcoin-ETF-Ströme aus

Die Unternehmensnachfrage kehrte zurück, während Bitcoin oberhalb von 77.000 $ auf passive Verkäufer traf. Strategy kaufte zwischen dem 24. und 30. August 4.603 BTC für 369,7 Mio. $ zu einem Durchschnittspreis von 80.318 $ pro Münze.

Die Transaktion war der erste Bitcoin-Kauf von Strategy seit 10 Wochen und erhöhte den Bestand auf 845.050 BTC, erworben zu einem Durchschnittspreis von 75.412 $. Aktienverkäufe am Markt finanzierten den Deal, wie aus der Unternehmensmeldung hervorgeht.

Der Durchschnittspreis von Strategy für den Kauf lag über jedem täglichen Bitcoin-Schlusskurs seit dem 14. Mai. Das Unternehmen kaufte daher in demselben Bereich, in dem der Markt Schwierigkeiten hatte, Preise über 79.000 $ zu halten.

Die Nachfrage nach US-Spot-Bitcoin-ETFs wurde im gleichen Zeitraum uneinheitlicher. Eine neuntägige Zuflussserie von insgesamt 3,04 Mrd. $ endete mit Rücknahmen von 201,9 Mio. $ am 28. August, dem Tag von Warshs Rede.

Die Zuflüsse kehrten am folgenden Montag mit 216,7 Mio. $ zurück, darunter 205,9 Mio. $ in den IBIT von BlackRock. Am 1. September kam es dann zu einem Abfluss von 236,5 Mio. $, hauptsächlich aus dem IBIT, wie aus den von Bitfinex zitierten Zahlen hervorgeht.

Eine separate Analystenbewertung identifizierte anhaltende ETF-Käufe als eine Voraussetzung für eine Verlängerung der Rallye. Derselbe Bericht stellte fest, dass Spot-Produkte am 20. August Zuflüsse von 606 Mio. $ verzeichneten, als Bitcoin über 76.000 $ stieg.

Während die Nachfrage nach Bitcoin-Fonds abkühlte, zogen US-Spot-Ether-ETFs in der Vorwoche 815,7 Mio. $ an und verlängerten ihre Zuflussserie bis zum 1. September auf 13 Sitzungen. Bitfinex erklärte, dass die erneuten Käufe von Strategy dazu beigetragen hätten, die Verlangsamung der Bitcoin-ETF-Nachfrage auszugleichen.

Das Stablecoin-Angebot hörte ebenfalls auf zu wachsen, nachdem es vor Warshs Äußerungen um 1,25 Mrd. $ gestiegen war. Die gesamte Marktkapitalisierung erreichte am 28. August mit 309,4 Mrd. $ ihren Höchststand und lag später bei 303,83 Mrd. $, so der Bericht.

Bitfinex interpretierte die Veränderung als Kapital, das am Markteintrittspunkt wartet, und nicht als Abfluss aus dem Kryptomarkt durch eine anhaltende Welle von Stablecoin-Rücknahmen. Stablecoins dienen Händlern oft als Abwicklungsvermögen, weshalb Veränderungen ihres Gesamtangebots ein Indikator für verfügbares Kapital sind.

Bitcoin-Optionen favorisieren Aufwärtspotenzial ohne hohe Hebelwirkung

Optionshändler haben Absicherungen rund um geplante US-Wirtschaftsdaten gekauft, aber die Positionierung zeigt keine durchgängige Wette auf einen Bitcoin-Rückgang.

Die durchschnittliche implizite Volatilität lag zum sechsten Mal in Folge bei 37,2 zwischen 37 und 38 und damit im 18. Perzentil der täglichen Schlusskurse des Vorjahres. Optionen waren an weniger als einem von fünf Handelstagen günstiger, während das Tief 2026 bei 33,8 lag.

Die implizite Volatilität blieb auch unter der nachlaufenden 30-Tage-Realisierten Volatilität von etwa 41 %. Bitfinex erklärte, die Preisbildung deute darauf hin, dass Händler eine Fortsetzung der aktuellen Kompression erwarten, obwohl Bitcoin im August innerhalb von drei Sitzungen um 21 % geschwankt hatte.

Der At-the-Money-Straddle für den 11. September kostete 3.208 $ und erforderte eine Bewegung von 4,13 %, um die Gewinnschwelle zu erreichen. Im Gegensatz zu den am 4. September auslaufenden Optionen deckt der Kontrakt den US-Arbeitsmarktbericht, die Veröffentlichung des Erzeugerpreisindex und sieben reguläre Handelssitzungen ab.

Bei den acht US-Arbeitsmarktberichten des Jahres 2026 bewegte sich Bitcoin am Veröffentlichungstag um durchschnittlich 1,9 %. Vier erzeugten Bewegungen unter 1 %, während die anderen vier Veränderungen zwischen 2,4 % und 4,4 % hervorriefen, so Bitfinex.

Die Absicherung für das Fenster vom Arbeitsmarktbericht bis zum Verbraucherpreisindex konzentrierte sich zwischen 68.000 und 75.000 $. Der Verfall am 11. September wies ein Put-zu-Call-Verhältnis von 1 auf, verglichen mit einem Put-zu-Call-Verhältnis von 0,56 am gesamten Optionsmarkt.

Das offene Interesse an Calls war bei 80.000 $ am größten, während sich das offene Interesse an Puts bei 75.500 $ konzentrierte. Die Hebelwirkung der Perpetual Futures blieb 10 % unter ihrem August-Höchststand, was Bitfinex als Zeichen dafür interpretierte, dass Händler ihr Aufwärtspotenzial behalten, ohne einen großen Pool von Positionen aufzubauen, die anfällig für Zwangsliquidationen sind.

Im Basisszenario des Berichts würde Bitcoin während des US-Datenfensters vom 4. bis 11. September zwischen 76.657 und 81.300 $ bleiben. Zwei Tagesschlusskurse über 82.818 $, begleitet von einem SOPR über 1 und positiven ETF-Strömen an beiden Tagen, würden den Weg zur nächsten Kostenbasis-Referenz nahe 85.200 $ öffnen.

Zwei Schlusskurse unter 76.657 $ würden dagegen das Rückzugsszenario von Bitfinex aktivieren, bei dem zuerst die Kostenbasis der Drei-bis-Sechs-Monats-Inhaber nahe 73.500 $ und danach die Kostenbasis der kurzfristigen Inhaber bei 69.980 $ im Fokus stünden.