انخفاض حصة السوق بنسبة 60%: هل تستطيع شركة هايبرليكويد استعادة مكانتها من خلال HIP-3 ورموز البناء؟
Blockbeatsعنوان المقال الأصلي: وضع النمو في سوق السيولة الفائقة
كاتب المقال الأصلي: @esprisi0
الترجمة: بيغي، بلوك بيتس
ملاحظة المحرر: هيمنت منصة هايبرليكويد في وقت من الأوقات على سوق المشتقات اللامركزية، لكن حصتها السوقية تراجعت بشكل حاد في النصف الثاني من عام 2025، مما أثار اهتمام القطاع: هل بلغت ذروتها، أم أنها تستعد للمرحلة التالية؟ تستعرض هذه المقالة المراحل الثلاث التي مرت بها هايبرليكويد: من هيمنتها المطلقة بحصة سوقية وصلت إلى 80%، إلى التحول الاستراتيجي والمنافسة المتسارعة التي أدت إلى تراجعها إلى 20%، ثم إلى انتعاشها بفضل بروتوكول HIP-3 ورموز البناء.
النص الأصلي هو كالتالي:
خلال الأسابيع القليلة الماضية، تصاعدت المخاوف بشأن مستقبل سوق المشتقات المالية عالية السيولة. فقد أدى فقدان حصة السوق، وتزايد المنافسين بوتيرة متسارعة، وازدحام سوق المشتقات بشكل متزايد، إلى طرح سؤال جوهري: ما الذي يحدث فعلاً في الخفاء؟ هل بلغ سوق المشتقات المالية عالية السيولة ذروته، أم أن الرواية الحالية تتجاهل مؤشرات هيكلية أعمق؟
ستتناول هذه المقالة كل نقطة على حدة.
المرحلة الأولى: الهيمنة المطلقة
منذ بداية عام 2023 وحتى منتصف عام 2025، حققت شركة هايبرليكويد باستمرار مستويات قياسية تاريخية في المؤشرات الرئيسية وزادت حصتها في السوق بشكل مطرد، وذلك بفضل العديد من المزايا الهيكلية:
اجتذبت آلية الحوافز القائمة على النقاط سيولة كبيرة؛ إذ جعلت ميزة الريادة في إطلاق العقود الدائمة الجديدة (مثل ترامب وبيرا) من هايبرليكويد المنصة الأكثر سيولة لأزواج التداول الجديدة والمنصة المفضلة للتداول قبل الإدراج (مثل بامب وويلي وإكس بي إل). ولتجنب تفويت الاتجاهات الناشئة، توافد المتداولون بكثافة على هايبرليكويد، مما رفع ميزتها التنافسية إلى ذروتها؛ ومن بين جميع منصات التداول اللامركزية للعقود الدائمة، تميزت بأفضل تجربة مستخدم/واجهة مستخدم؛ وكانت رسومها أقل من رسوم منصات التداول المركزية؛ كما أُدخل التداول الفوري، مما فتح آفاقًا جديدة للاستخدام؛ وتكاملت مع أكواد البناء وHIP-2 وHyperEVM؛ وحققت عدم توقف الخدمة حتى أثناء انهيارات السوق الكبيرة.
ونتيجة لذلك، نمت حصة شركة هايبرليكويد في السوق بشكل مستمر لأكثر من عام، لتصل إلى 80% في مايو 2025.
بيانات حصة السوق لحجم تداول العقود الدائمة مقدمة من @artemis
في تلك المرحلة، كان فريق Hyperliquid متقدماً بشكل كبير على السوق بأكمله من حيث الابتكار وسرعة التنفيذ، ولم يكن هناك منتج مماثل حقاً في النظام البيئي بأكمله.
صعود المرحلة الثانية "خدمات الحوسبة السحابية للسيولة" والمنافسة المتسارعة
منذ مايو 2025، انخفضت حصة هايبرليكويد في السوق بشكل حاد، من حوالي 80% إلى ما يقرب من 20% من حجم التداول بحلول أوائل ديسمبر.
حصة هايبرليكويد إكس في السوق (مصدر البيانات: أرتيميس)
يمكن أن يُعزى هذا التراجع النسبي في الزخم أمام المنافسين إلى عدة عوامل:
التحول الاستراتيجي من التعامل مع المستهلكين (B2C) إلى التعامل مع الشركات (B2B)
لم تراهن شركة Hyperliquid بشكل كبير على نموذج B2C البحت، مثل إطلاق تطبيقها الخاص للهواتف المحمولة أو طرح منتجات العقود الدائمة الجديدة باستمرار، بل اختارت بدلاً من ذلك التحول إلى استراتيجية B2B، ووضعت نفسها على أنها "AWS للسيولة".
ركزت هذه الاستراتيجية على بناء بنية تحتية أساسية ليستخدمها المطورون الخارجيون، مثل أكواد البناء للواجهة الأمامية وHIP-3 لإطلاق أسواق دائمة جديدة. ومع ذلك، فقد أدى هذا التحول بشكل جذري إلى نقل ملكية النشر إلى جهات خارجية.
على المدى القصير، لم تُحقق هذه الاستراتيجية الأداء الأمثل في جذب السيولة والاحتفاظ بها. كانت البنية التحتية لا تزال في مراحلها الأولى، ويستغرق تبنيها وقتًا، ولم يكن لدى المطورين الخارجيين بعدُ قدرات التوزيع والمصداقية التي بناها الفريق الأساسي لشركة هايبرليكويد على المدى الطويل.
استغل المنافسون فرصة الفترة الانتقالية لشركة هايبرليكويد
على عكس نموذج الأعمال بين الشركات الجديد لشركة هايبرليكويد، حافظ المنافسون على التكامل الرأسي الكامل، مما سمح لهم بتسريع إطلاق المنتجات بشكل كبير.
بما أن هذه المنصات لم تكن بحاجة إلى تفويض التنفيذ، فقد حافظت على سيطرتها الكاملة على إصدارات المنتجات، مستفيدةً من ثقة المستخدمين الراسخة لديها للتوسع السريع. ونتيجةً لذلك، أصبحت أكثر قدرةً على المنافسة مما كانت عليه في المرحلة الأولى.
يترجم هذا مباشرةً إلى نمو الحصة السوقية. لا يقتصر الأمر الآن على تقديم المنافسين لجميع المنتجات على منصة هايبرليكويد فحسب، بل إنهم يطرحون أيضًا ميزات لم تُطلقها هايبرليكويد بعد (على سبيل المثال، إطلاق لايتر لأسواق التداول الفوري، والأسهم الدائمة، والفوركس).
الحوافز و"السيولة المرتزقة"
مرّ أكثر من عام على توقف منصة هايبرليكويد عن إطلاق أي برامج تحفيزية رسمية، بينما يواصل منافسوها الرئيسيون نشاطهم المكثف. أما منصة لايتر، التي تصدّرت قائمة منصات التداول مؤخراً (بنسبة 25%)، فلا تزال في مرحلة إطلاق عملتها الرقمية.
حصة @Lighter_xyz في السوق (المصدر: @artemis)
في مجال التمويل اللامركزي، تتسم السيولة بطابع ربحي أكثر من أي مكان آخر. من المرجح أن يكون جزء كبير من حجم التداول المتدفق من منصة هايبرليكويد إلى لايتر (وغيرها من المنصات) مدفوعًا بالحوافز، لا سيما تلك المرتبطة بألعاب توزيع العملات الرقمية المجانية. وكما هو الحال مع معظم منصات التداول اللامركزية الدائمة التي تُجري عمليات طرح العملات الرقمية، من المتوقع أن تنخفض حصة لايتر السوقية بعد انتهاء هذه العمليات.
المرحلة الثالثة من برنامج HIP-3 وصعود قوانين البناء
كما ذكرنا سابقاً، فإن بناء "منصة سيولة فائقة" ليس الاستراتيجية الأمثل على المدى القصير. مع ذلك، على المدى البعيد، يُمكّن هذا النهج شركة هايبرليكويد من أن تصبح مركزاً محورياً للتمويل العالمي.
رغم أن المنافسين قد استنسخوا معظم ميزات Hyperliquid الحالية، إلا أن الابتكار الحقيقي لا يزال ينبع من Hyperliquid. يستفيد المطورون الذين يبنون تطبيقاتهم على Hyperliquid من التخصص في مجال معين، مما يُمكّنهم من وضع استراتيجيات تطوير منتجات أكثر دقة على بنية تحتية متطورة. في المقابل، ستواجه بروتوكولات مثل Lighter، التي تحافظ على تكامل رأسي كامل، قيودًا عند تحسين تطوير خطوط إنتاج متعددة في وقت واحد.
لا يزال مشروع HIP-3 في مراحله الأولى، لكن تأثيره طويل الأمد بدأ يظهر بالفعل. ومن أبرز الجهات الفاعلة فيه:
أطلقت شركة @tradexyz أسهمًا دائمة
قامت شركة @hyenatrade مؤخراً بنشر منصة تداول لعملة الدولار الأمريكي (USDe).
تظهر أسواق تجريبية أكثر، مثل @ventuals التي تقدم التعرض قبل الاكتتاب العام الأولي، و @trovemarkets للأسواق المضاربة المتخصصة مثل أصول Pokémon أو CS:GO.
بحلول عام 2026، من المتوقع أن يستحوذ سوق HIP-3 على حصة كبيرة من إجمالي حجم التداول على منصة Hyperliquid.
حجم التداول في مؤشر HIP-3 (حسب المُنشئ)
إنّ العامل الرئيسي الذي أعاد Hyperliquid إلى الصدارة هو التأثير التآزري لـ HIP-3 ورموز البناء. فبإمكان أي واجهة أمامية متكاملة مع Hyperliquid الوصول فوراً إلى سوق HIP-3 بالكامل، مما يتيح للمستخدمين منتجاً فريداً.
لذا، يمتلك المطورون حافزًا قويًا للإدراج في أسواق HIP-3، إذ يمكن توزيع هذه الأسواق على أي واجهة أمامية متوافقة (مثل Phantom وMetaMask وغيرها)، والاستفادة من مصادر سيولة جديدة كليًا. وهذا يُرسي حلقة إيجابية مثالية.
إن استمرار تطوير أكواد البناء يجعلني أكثر تفاؤلاً بشأن المستقبل، سواء من حيث نمو الإيرادات أو نمو المستخدمين النشطين.
إيرادات أكواد البناء (مصدر البيانات: @hydromancerxyz)
عدد المستخدمين النشطين يومياً في Builder Codes (مصدر البيانات: @hydromancerxyz)
تُستخدم أكواد البناء حاليًا بشكل أساسي في التطبيقات المصممة خصيصًا للعملات الرقمية (مثل Phantom وMetaMask وBasedApp وغيرها). ومع ذلك، أتوقع ظهور فئة جديدة من التطبيقات الفائقة المبنية على Hyperliquid في المستقبل، والتي تهدف إلى جذب قاعدة مستخدمين لا تعتمد كليًا على العملات الرقمية.
من المرجح أن يصبح هذا علامة فارقة رئيسية لشركة هايبرليكويد مع انتقالها إلى المرحلة التالية من قابلية التوسع، والتي ستكون أيضًا محور مقالتي القادمة.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.