أصبحت بروتوكولات الإقراض الرئيسية التي اقترحها سولانا متعارضة بسبب تصاعد الجدل حول "عزل المخاطر".

العنوان الأصلي: "صراعٌ بين بروتوكولي الإقراض الرئيسيين لسولانا، وتدخل المؤسسة للتوسط"

المؤلف الأصلي: أزوما، صحيفة أوديلي بلانيت ديلي

في نهاية الأسبوع الماضي، دخل بروتوكولا الإقراض الرئيسيان في سولانا، جوبيتر لند وكامينو، في نزاع حاد.

· ملاحظة يومية: وفقًا لبيانات Defillama، فإن Jupiter وKamino هما البروتوكولان اللذان يتمتعان بأعلى قيمة إجمالية مقفلة (TVL) في نظام Solana البيئي.

خلفية الحدث: تغريدة جوبيتر المحذوفة بهدوء

تعود جذور المشكلة إلى أغسطس/آب من هذا العام عندما أكد الحساب الرسمي لشركة جوبيتر، قبل إطلاق منتج الإقراض الخاص بها Jupiter Lend، مراراً وتكراراً على خاصية المنتج المتمثلة في "عزل المخاطر" (تم حذف المنشورات ذات الصلة)، مما يعني أنه لن يكون هناك عدوى للمخاطر بين مجموعات الإقراض المختلفة.

مع ذلك، لا يتوافق تصميم منصة Jupiter Lend بعد إطلاقها مع المفهوم السائد في السوق لنموذج عزل المخاطر . في تصور السوق العام، يُعتبر مجمع إقراض التمويل اللامركزي (DeFi) الذي يتمتع بعزل للمخاطر هو ذلك الذي يفصل هيكليًا مخاطر الأصول أو الأسواق المختلفة، مما يمنع تخلف أحد الأصول أو انهيار السوق من التأثير على مجمع الإقراض الخاص بالبروتوكول بأكمله. تشمل الخصائص الرئيسية لهذا الهيكل ما يلي:

· فصل المجمعات: يتم تخصيص أنواع الأصول المختلفة (مثل العملات المستقرة، والأصول المتقلبة، وضمانات NFT، وما إلى ذلك) لمجموعات إقراض منفصلة، حيث يتمتع كل مجمع بمعلمات مستقلة للسيولة والديون والمخاطر.

· فصل الضمانات: لا يمكن للمستخدمين استخدام الأصول الموجودة ضمن نفس المجموعة كضمانات لاقتراض أصول أخرى، مما يقطع انتقال المخاطر بين المجموعات.

مع ذلك، في الواقع، صُممت منصة جوبيتر لند لدعم كفاءة الصناديق من خلال إعادة الضمان (باستخدام الضمانات المودعة بشكل متكرر في مكان آخر من البروتوكول)، مما يعني أن الضمانات المودعة في الخزانة ليست معزولة تمامًا عن بعضها البعض . أوضح سامياك جاين، المؤسس المشارك لمنصة جوبيتر، أن مجموعات الإقراض في جوبيتر لند "معزولة إلى حد ما" لأن لكل مجموعة تكوينها وحدودها وعتبات التصفية وعقوباتها الخاصة، وما إلى ذلك، وأن آلية إعادة الضمان تهدف فقط إلى تحسين كفاءة استخدام الصناديق.

وفي حين قدمت شركة جوبيتر شرحًا أكثر تفصيلاً في وثائق منتج جوبيتر لند، فمن الناحية الموضوعية، أشارت المواد التسويقية المبكرة إلى "عزل المخاطر"، وهو ما انحرف بالفعل إلى حد ما عن الفهم المقبول على نطاق واسع في السوق، مما أثار الشكوك حول كونه مضللاً.

اندلعت المعركة: شن كامينو هجومًا

في 6 ديسمبر، اغتنم ماريوس سيوبوتاريو، أحد مؤسسي Kamino، هذه الفرصة لانتقاد Jupiter Lend وقام بحظر أداة هجرة Kamino إلى Jupiter Lend.

صرح ماريوس: "يزعم موقع جوبيتر لند مرارًا وتكرارًا عدم وجود تلوث متبادل بين الأصول، وهو أمر لا أساس له من الصحة. في الواقع، في جوبيتر لند، إذا أودعت SOL واقترضت USDC، فسيتم إقراض SOL الخاص بك لمستخدمين آخرين يستخدمون JupSOL وINF للإقراض المتكرر، وستتحمل جميع مخاطر انهيار الإقراض المتكرر أو التخلف عن سداد الأصول. لا يوجد هنا أي إجراء عزل، مع وجود عدوى متبادلة كاملة، وهو ما يتعارض مع الإعلانات وما قيل للناس... في مجالي التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi)، تُعد معلومات مثل ما إذا كان الضمان قد أُعيد رهنه أو ما إذا كان هناك خطر العدوى أمرًا بالغ الأهمية، ويجب الإفصاح عنها بوضوح، ولا ينبغي لأحد تقديم تفسيرات مبهمة بشأنها."

بعد تحدي كامينو، أثارت نقاشات حول تصميم منتج جوبيتر لند حماسة المجتمع سريعًا. اتفق البعض على أن جوبيتر مشتبه بها في نشر إعلانات كاذبة - مثل الرئيس التنفيذي لشركة بينيس فينتشرز، 8bitpenis.sol، الذي اتهم جوبيتر بالكذب السافر منذ البداية وخداع المستخدمين؛ بينما اعتقد آخرون أن نموذج تصميم جوبيتر لند يوازن بين الأمان والكفاءة، وأن هجوم كامينو كان فقط للمنافسة في السوق، بدوافع غير شريفة - مثل المؤثر السياسي البارز letsgetonchain، الذي صرّح: "يمكن لتصميم جوبيتر لند أن يحقق كفاءة رأس المال لنموذج سوق المال، مع امتلاكه في الوقت نفسه بعض قدرات إدارة المخاطر التي يتميز بها بروتوكول الإقراض المعياري... لا يمكن لكامينو منع الناس من التحول إلى تقنيات أفضل".

تحت ضغط شديد، حذف فريق جوبيتر المنشورات الأولى بهدوء، مما أثار حالة من الشك والريبة. لاحقًا، اعترف كاش داندا، الرئيس التنفيذي للعمليات في جوبيتر، بأن ادعاء الفريق السابق على وسائل التواصل الاجتماعي بأن جوبيتر لند "خالية تمامًا من خطر العدوى" لم يكن دقيقًا ، واعتذر، مؤكدًا أنه كان ينبغي إصدار بيان تصحيحي بالتزامن مع حذف المنشور.

التناقض الجوهري: تعريف "عزل المخاطر"

وفي ظل وجهات النظر المتضاربة في المجتمع الحالي، يبدو أن الخلاف الأساسي يكمن في التعريفات المختلفة التي تتبناها المجموعات المختلفة لمصطلح "عزل المخاطر".

من وجهة نظر جوبيتر وداعميها، فإن "عزل المخاطر" ليس مفهومًا جامدًا تمامًا، بل ينطوي على بعض التصميم . على الرغم من أن جوبيتر لند لا تتبع نموذج عزل المخاطر التقليدي، إلا أنها لا تنتمي أيضًا إلى نموذج تجمع صناديق مفتوح بالكامل. فبينما تشترك في طبقة مشتركة تسمح بإعادة الضمان، يمكن تكوين كل تجمع إقراض بشكل مستقل مع حدود أصوله، وعتبات التصفية، وعقوبات التصفية الخاصة به.

من ناحية أخرى، من وجهة نظر كامينو وأنصارها، فإن أي السماح بإعادة الضمانات هو إنكار كامل لـ "عزل المخاطر"، وباعتبارنا فريق مشروع، لا ينبغي لنا استخدام الإفصاحات الغامضة والإعلانات الكاذبة لخداع المستخدمين.

الوعي على المستوى الأعلى: البعض يراقب النار بينما يحاول آخرون إخمادها

وبعيدا عن الجدل بين الجانبين وداخل المجتمع، هناك نقطة أخرى جديرة بالملاحظة في هذه العاصفة وهي موقف مختلف الكيانات ذات المستوى الأعلى داخل نظام سولانا البيئي.

أولاً وقبل كل شيء، الصوت الأكثر تأثيراً في منظومة سولانا، صندوق رأس المال الاستثماري "ملتي كوين". بصفته مستثمراً في كامينو، تساءل توشار جين، شريك "ملتي كوين"، مباشرةً عن جوبيتر، قائلاً إنه "إما غبي أو شرير، ولكن لا يُغتفر أيٌّ منهما". - بموضوعية، صعّد تصريحه الوضع بشكل كبير.

صرح توشار: "هناك تفسيران محتملان للجدل الدائر حول جوبيتر لند. الأول هو أن فريق جوبيتر لا يفهم تمامًا معنى الضمانات المعزولة. فطريقة التعامل مع الضمانات هي أهم معيار للمخاطرة في بروتوكول الإقراض. فإذا لم يدركوا حتى هذا المبدأ الأساسي لسوق الإقراض، فما الذي أساءوا فهمه أيضًا؟ هل خبرتهم كافية لغرس الثقة في المودعين؟ إن عدم فهم معنى الضمانات المعزولة في بروتوكول الإقراض أمر لا يُغتفر. والاحتمال الآخر هو أن فريق جوبيتر ليس عديم الكفاءة، ولكنه يُشوّه بنشاط جزءًا أساسيًا من بروتوكوله لخداع المستخدمين وجذب الودائع."

من الواضح أن دوافع توشار واضحة جدًا، وتهدف إلى مساعدة كامينو في مهاجمة منافسهم قدر الإمكان .

وقد ظهر صوت عقلاني مهم آخر من مؤسسة سولانا.

وباعتبارها النظام البيئي الأم، فمن الواضح أن سولانا لا يريد أن يرى اللاعبين الرئيسيين في النظام البيئي في مواجهة مفرطة، مما يؤدي إلى حالة حيث يتم استهلاك النظام البيئي الإجمالي من خلال الاحتكاك الداخلي .

بعد ظهر أمس، نشرت ليلي ليو، رئيسة مؤسسة سولانا، على منصة X، ناصحةً المشروعين ومدافعةً عن السلام، قائلةً: "مع حبي لكم. يبلغ حجم سوق الإقراض لدينا حاليًا حوالي 5 مليارات دولار، بينما يبلغ حجم منظومة الإيثريوم حوالي 10 أضعاف هذا الحجم. أما سوق الضمانات المالية التقليدية، فهو أكبر بكثير من هذا الرقم. يمكننا أن نختار مهاجمة بعضنا البعض، ولكن يمكننا أيضًا أن نختار التطلع إلى المستقبل - أولًا، معًا، نستحوذ على حصة من سوق العملات المشفرة بأكمله، ثم ننطلق معًا نحو عالم التمويل التقليدي الواسع.

باختصار - توقف عن الجدال، إذا واصلت الجدال، فسوف يستفيد الإيثريوم!

المنطق وراء الصراع على زعيم الإقراض سولانا

بالنظر إلى تطور بيانات Jupiter Lend وKamino وبيئة السوق، فإن هذا الاضطراب، على الرغم من أنه مفاجئ، يبدو وكأنه تصادم لا مفر منه وهو مسألة وقت فقط.

من ناحية أخرى، سيطرت Kamino (باللون الأحمر في الشكل أدناه) لفترة طويلة على موقع زعيم الإقراض في نظام Solana البيئي، لكن Jupiter Lend (باللون الأزرق في الشكل أدناه) استحوذت على حصة سوقية كبيرة منذ إطلاقها، لتصبح الكيان الوحيد في نظام Solana البيئي الذي يمكنه تحدي Kamino .

من ناحية أخرى، منذ المذبحة التي وقعت في 11 أكتوبر، تقلصت السيولة في السوق بشكل كبير، واستمر إجمالي TVL لنظام Solana البيئي في الانخفاض؛ إلى جانب عمليات السحب العشوائي للعديد من المشاريع مما أدى إلى فرط الحساسية في سوق DeFi تجاه "الأمن".

خلال أوقات الظروف السوقية المواتية ورأس المال الإضافي الوفير، كان كل من Jupiter Lend وKamino متناغمين نسبيًا، بعد كل شيء، كان لا يزال هناك مال يمكن جنيه، وبدا الأمر كما لو أنهما سيحققان المزيد... ومع ذلك، عندما تحول السوق إلى لعبة محصلتها صفر، أصبحت العلاقة التنافسية بين الاثنين أكثر توتراً، وكانت قضايا الأمن هي نقطة الهجوم الأكثر فعالية في الوقت الحالي - على الرغم من أن Jupiter Lend لم تشهد أي خرق أمني في تاريخها، فإن مجرد الشك في تصميمها يكفي لرفع يقظة المستخدمين.

وربما يرى كامينو أن الوضع الحالي يشكل فرصة عظيمة للتأثير بشدة على خصمهم.

رابط المقال الأصلي

مرحبًا بكم في الانضمام إلى مجتمع BlockBeats الرسمي:

مجموعة اشتراكات التلجرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة نقاش تيليجرام: https://t.me/BlockBeats_App

الحساب الرسمي على تويتر: https://twitter.com/BlockBeatsAsia