انهيار جديد! عاصفة الانتخابات النصفية الأمريكية تضرب الأسواق، لماذا كانت البورصة الكورية أول المتضررين؟

اكتساح الديمقراطيين لمجلسي الكونغرس في الانتخابات النصفية الأمريكية أثار مخاوف من تشديد الرقابة على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، فكانت الصدمة أشبه بحجر ألقي في بحيرة هادئة، ووصلت موجاتها سريعًا إلى بورصة سيول. مؤشرا كوريا الرئيسيان لامسا آلية الإيقاف المؤقت للبيع في اليوم نفسه، وتكبدت أسهم أشباه الموصلات القيادية خسائر فادحة، في اختبار حقيقي لمحرك الصادرات الأهم في الاقتصاد الكوري.

في الخامس من نوفمبر، افتتح مؤشر كوسبي (KOSPI) منخفضًا بنسبة 1.82%، ثم اتسعت الخسائر تدريجيًا حتى تم تفعيل آلية الإيقاف المؤقت للبيع (Sell-Sidecar) قبل الظهر، حيث تم تعليق أوامر البيع الآلية مؤقتًا. وبحلول الساعة 2:25 بعد الظهر، كان المؤشر قد تراجع بنسبة 5.50% إلى 5371.41 نقطة مقارنة بالجلسة السابقة، بينما انخفض مؤشر كوسداك (KOSDAQ) بنسبة 5.11% إلى 678.4 نقطة، في حدث نادر أن يشهد المؤشران تفعيل آليات استقرار السوق في اليوم نفسه. وهوت أسهم سامسونج للإلكترونيات وSK هاينكس بنسبة 7.8% و9.81% على التوالي.

السبب المباشر لهذا الانهيار هو فوز الديمقراطيين بمناصب حكام ولايات تكساس وأوهايو وجورجيا، وهي ولايات تتركز فيها مراكز البيانات، مما أدى إلى تصاعد المخاوف من عرقلة الموافقات على إنشاء مراكز بيانات جديدة. ونظرًا لأن سامسونج للإلكترونيات وSK هاينكس تمثلان معًا أكثر من نصف القيمة السوقية لمؤشر كوسبي، فإن أي تحرك في معنويات قطاع أشباه الموصلات سينعكس بشكل مضخم على المؤشر القياسي الكوري.

اكتساح ديمقراطي ومخاوف متصاعدة بشأن مراكز البيانات

حقق الديمقراطيون في هذه الانتخابات النصفية "اكتساح أزرق" تاريخي، وسيطروا على مجلسي النواب والشيوخ، وفازوا بمناصب حكام في ولايات متعددة تتركز فيها مراكز البيانات بشكل كبير.

ومن بين ذلك، تعهدت جينا هينوخوسا، حاكمة تكساس المنتخبة، خلال حملتها الانتخابية بتعليق جميع الموافقات على مراكز البيانات الجديدة فور توليها المنصب. ووفقًا لصحيفة تكساس تريبيون المحلية نقلًا عن تحليل DataCenterWatch، أعرب 43% من 74 مرشحًا لمنصب حاكم في 36 ولاية عن دعمهم لتعليق أو حظر بناء مراكز بيانات جديدة.

كما تأثرت السوق مباشرة بأداء وول ستريت في الجلسة السابقة. فرغم ارتفاع المؤشرات الأمريكية الرئيسية في الرابع من نوفمبر - حيث صعد ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.58%، وداو جونز بنسبة 3.03%، وناسداك بنسبة 1.44% - إلا أنه كان هناك انقسام حاد في البنية الداخلية.

فقد ارتفعت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى مثل آبل ومايكروسوفت وأمازون بأكثر من 5% في يوم واحد، بينما انخفضت أسهم أشباه الموصلات مثل إنفيديا وميكرون وسانديسك وإنتل بنسب تراوحت بين 3% و8%. وهوت شركتان ناشئتان في تأجير القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي CoreWeave وNebius بنسبة 9.9% و6.7% على التوالي، وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 3.1% مسجلًا أدنى مستوى في نحو ستة أشهر.

ضغوط شاملة على أسهم أشباه الموصلات والمعدات الكهربائية الكورية

تركزت الخسائر في السوق الكورية على قطاعي أشباه الموصلات والمعدات الكهربائية المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. انخفض سهم سامسونج للإلكترونيات بنسبة 5.39%، وSK Square بنسبة 6.56%، وسامسونج إلكترو-ميكانيكس بنسبة وصلت إلى 10.31%. كما تكبدت شركات معدات أشباه الموصلات في سوق كوسداك خسائر فادحة، حيث انخفض سهم Jusung Engineering بنسبة 10.23%، وSimmtech بنسبة 13.90%، وEO Technics بنسبة 11.72%.

ولم تسلم شركات المعدات الكهربائية مثل المحولات الكهربائية. يخشى المستثمرون من أن يؤدي تأخير بناء مراكز البيانات إلى ضغط مباشر على الطلب على المحولات. وبلغت انخفاضات أسهم هيوسونغ للصناعات الثقيلة (Hyosung Heavy Industries) وإتش دي هيونداي إلكتريك (HD Hyundai Electric) وسانيل إلكتريك (Sanil Electric) 10.10% و7.53% و12.84% على التوالي.

قال المحلل في ميراي أسيت للأوراق المالية سيو سانغ يونغ: "فوز الديمقراطيين أيضًا في مناطق رئيسية لمراكز البيانات مثل تكساس وجورجيا أدى إلى ارتفاع كبير في المخاوف من تشديد الرقابة على الربط بالشبكة الكهربائية وعمليات الموافقة وتكاليف الطاقة. الشركات التي اقترضت بكثافة لبناء مراكز بيانات جديدة ستواجه تكاليف تمويل أعلى وضغوطًا أكبر على الأرباح إذا تأخرت مشاريعها."

وأشار الباحث الأول في ميراي أسيت كيم سوك هوان إلى أن "تشديد الرقابة على الذكاء الاصطناعي قد يعطل خطط الإنفاق الرأسمالي لشركات التكنولوجيا الكبرى. هذه الشركات تحتاج إلى بناء مراكز بيانات للوفاء بقدرة الحوسبة التي وعدت بها عملاء مثل OpenAI وAnthropic، وتحويل هذه الوعود في النهاية إلى إيرادات سحابية. تأخير بناء مراكز البيانات سيؤجل نافذة تحقيق الإيرادات، مما يدفع مزودي الخدمات السحابية فائقي الحجم إلى إعادة تقييم وتيرة الاستثمار اللاحقة، وستتأثر توقعات الطلب على الذاكرة عالية النطاق الترددي والرقائق المتقدمة الأخرى."

قيود على المسار السياسي وبعض المحللين يرون أن الصدمة قد تكون مؤقتة

ذكر مكتب بنك كوريا في نيويورك في تقرير أن نتائج الانتخابات من غير المرجح أن تؤدي إلى تحول كبير في الاتجاه العام لسياسات إدارة ترامب، لكنها "قد يكون لها تأثير محدود على تنظيم الذكاء الاصطناعي ووتيرة الاستثمار المرتبطة به".

قال أستاذ الاقتصاد في جامعة كاثوليك كوريا يانغ جون سيوك إنه حتى مع سيطرة الديمقراطيين على مجلسي النواب والشيوخ، سيكون من الصعب الحصول على أغلبية الثلثين اللازمة لتجاوز فيتو الرئيس، مما يحد جوهريًا من مساحة تحركهم السياسي الفعلي، وبالتالي يصعب توقع تأثير مباشر وجوهري على استثمارات الذكاء الاصطناعي من نتائج الانتخابات وحدها.

لكنه أشار أيضًا إلى أنه إذا أوضح الديمقراطيون موقفًا سياسيًا أكثر تشددًا تجاه تطوير الذكاء الاصطناعي والاستثمار فيه، فإن ذلك قد يتحول إلى "عامل ضغط إضافي ذي مغزى" عندما يقترن بضغوط أخرى يواجهها القطاع - بما في ذلك مخاوف الجمهور من استيلاء الذكاء الاصطناعي على الوظائف ورفع فواتير الطاقة واستهلاك كميات كبيرة من المياه، وضغوط الديون التي تتحملها شركات التكنولوجيا الكبرى بسبب الاقتراض الكثيف للاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

أما الباحثة في NH للاستثمار والأوراق المالية جو يون جو فكانت أكثر تفاؤلًا، حيث قالت: "الديمقراطيون يدركون أيضًا الأهمية الاستراتيجية للريادة في الذكاء الاصطناعي، ولن يقدموا على تأخيرات واسعة النطاق، بل يميلون إلى تقديم تعويضات للسكان المحليين لدفع بناء مراكز البيانات قدمًا. التأثير الجوهري على شركات التكنولوجيا الكبرى قد يكون مجرد عاصفة في فنجان."

كما أشار باحثو iM للأوراق المالية إلى أنه بينما تضغط مخاوف الرقابة على الموافقات لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على معنويات الاستثمار في أشباه الموصلات، فإن توقعات توفير التكاليف الناتجة عن انخفاض أسعار النفط الخام تنتشر إلى قطاعات الطيران والنقل وغيرها، وهو أمر يستحق المتابعة المستمرة.

قطاع الطاقة المتجددة يستفيد بعكس الاتجاه

في وقت يتعرض فيه السوق ككل للضغوط، يُنظر إلى بعض القطاعات على أنها مستفيد محتمل من "الاكتساح الأزرق". فبعد تعزيز الديمقراطيين لأغلبيتهم، ارتفعت التوقعات بإعادة تفعيل سياسات دعم الطاقة المتجددة، وأُدرجت أسهم الطاقة الشمسية وطاقة الرياح والطاقة النووية وأنظمة تخزين الطاقة (ESS) على نطاق واسع ضمن الاتجاهات المستفيدة.

قال الباحث في DS للاستثمار والأوراق المالية آهن جو وون: "مع اكتساب الديمقراطيين قوة تفاوضية أقوى في التشريعات المستقبلية بفضل تفوقهم الانتخابي الساحق، ستنعكس مطالب قطاعات الطاقة المتجددة مثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح بشكل كامل، وستستفيد أسهم طاقة الرياح وخلايا الوقود من ذلك."

أما الباحث في يوانتا للأوراق المالية لي جاي وون فحذر من أنه "بعد سيطرة الديمقراطيين على الكونغرس وفوزهم بمناصب حكام ولايات رئيسية، ارتفعت احتمالية خضوع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لرقابة أكثر صرامة، وقد تؤدي قيود الموافقات وضغوط تكاليف الشبكة الكهربائية في مناطق بناء مراكز البيانات الرئيسية مثل تكساس إلى تأخير عملية استثمار رأس المال في الذكاء الاصطناعي، مما يخفض الطلب على ذاكرة أشباه الموصلات ويضغط على أسعار البيع."