هل خفت حرارة سلسلة Robinhood؟
chaincatcherالمؤلف: 100yبقلم: 100y
ترجمة: Chopper، Foresight News
إذا أردنا اختيار أكثر مشروع بلوكتشين إثارة للاهتمام في عام 2026، فمن المرجح أن تكون سلسلة Robinhood هي الإجابة المشتركة. على الرغم من ركود سوق العملات المشفرة واستمرار الضغوط على أعمال Robinhood في العملات المشفرة، حيث انخفضت حصة إيراداتها من العملات المشفرة من 27.2% في الربع الأول من 2025 إلى 12.6% في الربع الأول من 2026، إلا أن Robinhood أطلقت بجرأة سلسلة Robinhood في 1 يوليو 2026.
تتمثل الرؤية الطموحة لسلسلة Robinhood في بناء نظام مالي على السلسلة يركز على الأسهم المرمزة. ومع ذلك، بعد وقت قصير من الإطلاق، سرعان ما استحوذت منصات إصدار عملات الميم مثل Noxa والعملات مثل Cashcat على اهتمام السوق، مما طغى على خطة Robinhood الكبرى لبناء نظام بيئي قائم على الأصول الحقيقية (RWA) وسط موجة المضاربة.
بعد ذلك، قدمت منصات الإصدار مثل LONG وPons نموذجًا مبتكرًا: إقران عملات الميم بالأسهم المرمزة. ارتفعت أحجام التداول بشكل كبير، ودفعت عملات الميم الأسهم المرمزة المرتبطة بحالات مثل HIMS وAMC إلى تقلبات حادة، مما أثر حتى على أسعار سوق الأسهم التقليدية.
في 4 سبتمبر 2026، حققت سلسلة Robinhood رسوم شبكة يومية مذهلة بلغت 8.27 مليون دولار. وللمقارنة، بلغ إجمالي إيرادات أعمال Robinhood للعملات المشفرة في الربع الثاني من 2026 حوالي 100 مليون دولار، لذا كان أداء رسوم السلسلة اليومية لافتًا للغاية.
المصدر: @therollupco
ومع ذلك، لم تستمر هذه الحمى طويلًا. في ظل بيئة اقتصادية كلية غير مواتية وضعف سوق العملات المشفرة، بدأت موجة عملات الميم على سلسلة Robinhood في التراجع تدريجيًا. خفت حدة ازدحام الشبكة، وانخفضت إيرادات الرسوم بنفس سرعة ارتفاعها الأولي. بحلول منتصف أكتوبر، انخفضت رسوم الشبكة اليومية إلى نطاق 30,000 إلى 40,000 دولار، أي أقل من 1% من ذروة 4 سبتمبر.
هل فقدت سلسلة Robinhood بريقها فجأة بين عشية وضحاها؟ دعونا نتعمق في الوضع الحقيقي لنظامها البيئي.
تحليل متعمق لسلسلة Robinhood
يعتمد النظام البيئي لسلسلة Robinhood بشكل أساسي على أربع ركائز:
· خزينة Steakhouse USDG
· رموز الأسهم
· منصات الإصدار وعملات الميم
· بورصات العقود الدائمة اللامركزية
خزينة Steakhouse USDG
تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة لسلسلة Robinhood حوالي 1.1 مليار دولار، وتستحوذ خزينة واحدة على ما يقرب من نصف هذه الحصة، وهي خزينة Steakhouse USDG التي تديرها Steakhouse Financial. يمكن للمستخدمين إيداع USDG في سوق الإقراض Morpho لكسب فائدة الإقراض، ويبلغ حجم الخزينة حاليًا حوالي 540 مليون دولار.
من المثير للاهتمام أنه على عكس مؤشرات الشبكة التي لوحظت سابقًا، كانت القيمة المقفلة لخزينة USDG تنمو باطراد، ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى العوائد الجذابة. لجذب المستخدمين وتوسيع القيمة المقفلة، تقدم Robinhood لمستخدمي المنصة الحاليين عائدًا سنويًا يصل إلى 7%، مع مكافآت إضافية. تبلغ العوائد السنوية لمعظم خزائن العملات المستقرة الأخرى على Morpho على السلسلة 3% إلى 5% فقط، لذا فإن عائد 7% جذاب للغاية للمستثمرين.
من توزيع عناوين الإيداع في الخزينة، تتركز الأموال في أيدي كبار المستثمرين، لكن حوالي 75,000 محفظة شاركت في الإيداع. ومن الجدير بالذكر أن أكبر مودع هو بروتوكول NetNet، الذي يستخدم USDG كأصل احتياطي. وبالنظر إلى ذلك، قد يكون العدد الفعلي للمحافظ المشاركة بشكل غير مباشر في خزينة USDG أعلى بكثير.
في مجتمع العملات المشفرة، يُنظر إلى سلسلة Robinhood على أنها جنة للمضاربين لتداول عملات الميم. ومع ذلك، تحت السطح، تتراكم بهدوء مستخدمي الاستثمار السلبي من خلال خزينة USDG.
رموز الأسهم
كان التموضع الأولي لسلسلة Robinhood هو بناء نظام بيئي حول الأصول الحقيقية (RWA)، مع إعطاء الأولوية القصوى للأسهم المرمزة. وتماشيًا مع هذه الرؤية، تمثل رموز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة أكثر من نصف إجمالي إصدار رموز الأصول الحقيقية على السلسلة، تليها مباشرة رموز السلع وسندات الخزانة الأمريكية.
في أوائل سبتمبر، ارتفعت قيمة الأسهم المرمزة بشكل كبير، مدفوعة بشكل أساسي بالتداولات واسعة النطاق لرموز الأسهم المقترنة بعملات الميم، مما خلق طلبًا على سك كميات كبيرة من رموز الأسهم الجديدة. على الرغم من أن موجة عملات الميم قد هدأت، إلا أن كمية كبيرة من رموز الأسهم المسكوكة حديثًا لم يتم استردادها بعد، مما حافظ على قيمة تداول مستقرة نسبيًا. يمكن أن توفر رموز الأسهم والأصول الحقيقية البالغة حوالي 150 مليون دولار على سلسلة Robinhood أساسًا قويًا للسيولة للمرحلة التالية من تطوير النظام البيئي.
منصات الإصدار وعملات الميم
بدءًا من Noxa، ثم Pons وLONG، لعبت منصات إصدار عملات الميم دورًا حاسمًا في بناء النظام البيئي لسلسلة Robinhood. في النموذج التقليدي، تصدر هذه المنصات عادةً عملات ميم مقترنة بالأصول الأصلية للسلاسل العامة مثل ETH وSOL. ومع ذلك، قدمت سلسلة Robinhood أسلوبًا جديدًا: إقران عملات الميم مباشرة بالأسهم المرمزة، مما أشعل سوق عملات الميم على هذه السلسلة العامة.
إذا نظرت فقط إلى مخطط رسوم الشبكة، فقد تعتقد أن النظام البيئي لتداول عملات الميم على سلسلة Robinhood قد اختفى تمامًا. ومع ذلك، تحكي أحجام التداول في البورصات اللامركزية الفورية قصة مختلفة. في يوم ذروة الرسوم في 4 سبتمبر، بلغ حجم التداول الفوري 3.27 مليار دولار؛ وحتى بعد انحسار الضجة، بلغ حجم التداول في 7 أكتوبر 3.24 مليار دولار، ويستقر حجم التداول الفوري اليومي للسلسلة حاليًا في نطاق 600 إلى 700 مليون دولار.
والأهم من ذلك، أن التداولات المرتبطة بعملات الميم لم تختف. لا تزال أحجام تداول عملات الميم تمثل أكثر من نصف إجمالي حجم التداول في البورصات اللامركزية الفورية. على عكس الاعتقاد بأن النظام البيئي لعملات الميم قد انطفأ، فإنه لم يمت.
بورصات العقود الدائمة اللامركزية
تهدف سلسلة Robinhood إلى بناء نظام بيئي للأسهم المرمزة، كما تمتلك نظامًا بيئيًا نشطًا للغاية لبورصات العقود الدائمة اللامركزية، حيث يمكن للمستخدمين تداول أصول أساسية متنوعة بما في ذلك الأصول الحقيقية. البورصتان الرائدتان للعقود الدائمة اللامركزية في النظام البيئي هما Lighter وArcus، وقد قامت Robinhood باستثمارات استراتيجية فيهما وتقدم دعمًا مستمرًا. تم دمج وظائف التداول في Lighter مباشرة في محفظة Robinhood، بينما تعمل Arcus كشريك سيولة للتداول الفوري للأسهم المرمزة.
إذا كانت عملات الميم قد دفعت الموجة الأولى من النمو لسلسلة Robinhood، فمن المرجح أن يقود قطاع العقود الدائمة الموجة الثانية. تعمل كل من Lighter وArcus بنشاط على جذب المتداولين من خلال برامج الحوافز، وتستمر أحجام التداول والعقود المفتوحة في الارتفاع. إذا تمكن هذان البروتوكولان من جذب المزيد من المستخدمين وتنفيذ عمليات الإسقاط الجوي بنجاح، فقد تدخل سلسلة Robinhood فترة ذهبية جديدة من التطور.
الشروط اللازمة للاختراق التالي لسلسلة Robinhood
ينبع التصور بأن سلسلة Robinhood "على وشك التبريد" إلى حد كبير من التباين الصارخ الناجم عن ارتفاع رسوم الشبكة خلال ذروة الازدحام في سبتمبر 2026. تعتمد سلسلة Robinhood على حزمة Arbitrum التقنية، وتنص آلية تسعير الرسوم على أنه عندما يتجاوز حمل الشبكة القدرة الاستيعابية المستهدفة، ترتفع الرسوم الأساسية بشكل أسي.
في الوقت نفسه، أظهرت مؤشرات النظام البيئي الأساسية مثل القيمة المقفلة لخزينة USDG، وحجم تداول رموز الأسهم، وأحجام تداول عملات الميم مرونة قوية، ولم تشهد الانخفاض الحاد الذي شهدته إيرادات الرسوم. في الواقع، من منظور قطاع بورصات العقود الدائمة اللامركزية، تمتلك سلسلة Robinhood إمكانات لموجة ثانية من النمو الانفجاري.
في رأيي، لكي تدخل سلسلة Robinhood الدورة الذهبية التالية، يجب أن تتوفر عدة شروط في وقت واحد:
· المؤشرات البيئية: يجب أن تظل المؤشرات الأساسية التي تمثل المستثمرين السلبيين والمتداولين النشطين، بما في ذلك القيمة المقفلة لخزينة USDG، وحجم تداول رموز الأسهم، وأحجام تداول عملات الميم، عند مستويات صحية، مما يرسي أساسًا متينًا لدورة النمو التالية لسلسلة Robinhood.
· نجاح بورصات العقود الدائمة اللامركزية: تحتاج البورصات الرائدة للعقود الدائمة اللامركزية في نظام Robinhood البيئي، مثل Lighter وArcus، إلى مواصلة جذب المتداولين والسيولة من خلال برامج الحوافز. والأهم من ذلك، بعد انتهاء حدث توليد الرموز (TGE) والإسقاط الجوي، يجب أن تحافظ البروتوكولات على أحجام تداول نشطة حقيقية.
الدعم البيئي: مقارنة بسلاسل الطبقة الأولى والطبقة الثانية الأخرى، فإن الدعم البيئي ودعم المطورين لسلسلة Robinhood أقل بشكل ملحوظ. على الرغم من أن مؤسسة Arbitrum أطلقت عدة برامج رسمية لدعم نظام Robinhood البيئي في أوائل عام 2026، إلا أنه لم يتم اكتشاف مشاريع دعم مستقلة مماثلة تستهدف Robinhood حتى الآن. من حيث الاستثمار، تم تأكيد استثمارين فقط في Lighter وArcus. بالطبع، هناك جدل كبير حول فعالية مشاريع الدعم البيئي ودعم المطورين نفسها. ومع ذلك، إذا تم تصميمها بشكل جيد، يمكن أن تساعد هذه المشاريع سلسلة Robinhood في جذب تطبيقات لامركزية عالية الجودة، مما يحسن في النهاية تجربة المستخدم.
الابتكار الأصلي: يعود النجاح المبكر لسلسلة Robinhood إلى حد كبير إلى أفكار جديدة حقًا، مثل إقران رموز الأسهم بعملات الميم والإسقاط الجوي لرموز الأسهم. لا تزال المؤشرات البيئية الأساسية الحالية قوية، ومن المتوقع أن تضع بورصات العقود الدائمة اللامركزية الأساس لدورة نمو جديدة. إذا ظهرت مشاريع جديدة أو لبنات بناء مالية غير موجودة على سلاسل أخرى، فستكون حافزًا قويًا لإشعال العصر الذهبي التالي.
سلسلة Robinhood لم تمت؛ إنها فقط تنتظر الاختراق التالي. إذا فاتتك الموجة الأولى من نمو سلسلة Robinhood، فقد يكون الآن وقتًا مناسبًا للانتباه إليها مرة أخرى.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.