قواعد MSCI الجديدة تهدد Strategy وMetaplanet
cryptonewsأكدت MSCI في 15 أكتوبر أن الشركات المصنفة كأعمال غير تشغيلية لن تكون مؤهلة بعد الآن لمؤشراتها العالمية للأسواق القابلة للاستثمار. وستصدر مزودة المؤشرات قائمتها النهائية للشركات التي يحتمل تأثرها في 11 نوفمبر، مما يترك أهليتها معلقة حتى إعلان المراجعة.
يأتي القرار بعد مشاورة في أغسطس حددت Strategy وMetaplanet اليابانية كحذف محتمل في محاكاة باستخدام بيانات مايو 2026. وظهرت شركة خزانة الإيثريوم SharpLink (SBET) على قائمة مراقبة، بينما كانت شركة الاستثمار في اليورانيوم البريطانية Yellow Cake من بين الشركات المحددة للإزالة. ولم تؤكد MSCI أن عمليات الحذف المحاكاة ستظهر في مراجعة نوفمبر.
قواعد مؤشر MSCI تقدم اختبارين لأهلية الشركات
بموجب المنهجية المعتمدة، ستفحص MSCI أولاً ما إذا كانت الشركة تمتلك أصولاً تشغيلية كبيرة. الشركات التي تفشل في هذا التقييم الأولي ستواجه عملية فحص ثانية تشمل خمس نسب مالية، مع تفعيل الاستبعاد عندما يتم تحديد أربعة من تلك الاختبارات على الأقل.
يهدف الفحص إلى تحديد الشركات التي تشبه خصائصها المالية أدوات الاستثمار بدلاً من الأعمال التشغيلية. في مشاورتها في أغسطس، اقترحت MSCI توسيع القيود الحالية على صناديق الاستثمار وشركات تطوير الأعمال وغيرها من أدوات الاستثمار السلبية لتشمل الجهات المصدرة من الشركات ذات الخصائص المالية المماثلة.
تحتوي القواعد على شرط منفصل للشركات المدرجة بالفعل في مؤشرات MSCI. يجب أن يفشل المكون الحالي في فحص الاستبعاد في كل من فترتي الإيداع السنويتين الأخيرتين قبل الإزالة. وقد تنظر MSCI في أحدث إيداع مالي مؤقت عند توفره.
بالنسبة للشركات التي تسعى للدخول إلى مؤشر، فإن الفشل في أي من فترتي الإيداع السنويتين الأخيرتين يمكن أن يمنع الإدراج. وقالت MSCI إن العتبات ومتطلبات التوقيت تحتوي على حواجز مصممة لتقليل التغييرات المتكررة في عضوية المؤشر. تتضمن المنهجية النهائية تعديلات طفيفة على اقتراح أغسطس، رغم أن إعلان أكتوبر لم يفصل كل تعديل.
تم تحديد Strategy وMetaplanet في مراجعة MSCI سابقة
وضعت محاكاة مايو Strategy وMetaplanet وYellow Cake ضمن الشركات التي كانت ستُزال من مؤشر MSCI ACWI للأسواق القابلة للاستثمار باستخدام طريقة الفحص المقترحة. بلغت القيمة السوقية المعدلة بالأسهم الحرة لشركة Strategy حوالي 23.93 مليار دولار في التمرين، مقارنة بـ 654 مليون دولار لشركة Metaplanet و1.81 مليار دولار لشركة Yellow Cake. تصف هذه الأرقام المحاكاة السابقة، وليس تقييماتها السوقية الحالية.
تم تعيين SharpLink وCenter Laboratories التايوانية وLydia Holding التركية على قائمة مراقبة محتملة في نفس التمرين. عكس تصنيف قائمة المراقبة الشركات التي استوفت شروط الفحص في فترة إيداعها الأخيرة دون استيفاء متطلبات الإزالة الفورية. استخدم التمرين معلومات مالية تاريخية ولم يحدد وضعها النهائي بموجب القواعد المعتمدة.
بالنسبة لشركة Strategy، يأتي إعلان MSCI بينما تواصل الشركة التي أسسها مايكل سايلور تجميع البيتكوين. أكد إفصاحها في 12 أكتوبر شراء 250 بيتكوين مقابل حوالي 21.5 مليون دولار خلال الأسبوع السابق، مما رفع إجمالي الحيازات إلى 848,250 بيتكوين. أنفقت الشركة 192.4 مليون دولار لإعادة شراء أسهمها الممتازة STRC خلال نفس الفترة.
تمت تغطية المعاملات في تقرير حديث عن مشتريات Strategy من البيتكوين وعمليات إعادة شراء الأسهم الممتازة. حملت حيازاتها المعلنة من البيتكوين تكلفة اقتناء إجمالية تبلغ حوالي 64 مليار دولار، بما في ذلك الرسوم والمصروفات ذات الصلة، حتى 11 أكتوبر.
في اليابان، واصلت Metaplanet توسيع خزانة البيتكوين الخاصة بها مع متابعة استثمارات تهدف إلى توليد دخل متكرر. وفقاً لسياسة تخصيص رأس المال التي أُبلغ عنها في أكتوبر، تخطط الشركة للاحتفاظ بحوالي 85% إلى 90% من إجمالي الأصول في البيتكوين وتخصيص الباقي لاستثمارات أخرى. كانت Metaplanet تمتلك 44,000 بيتكوين في نهاية سبتمبر، كما هو مفصل في سياسة خزانة البيتكوين والاقتراض المعدلة.
Strategy تعترض على معاملة MSCI لشركات خزانة البيتكوين
عارضت Strategy المنهجية علناً، بحجة أن تصنيف MSCI المقترح لا يعترف بشكل صحيح بعمليات خزانة البيتكوين الخاصة بها. في ردها على المشاورة، وصفت الشركة الاقتراح بأنه "مضلل" وأكدت أن تصنيف الشركات التشغيلية وغير التشغيلية يفتقر إلى أساس في معايير المحاسبة المعمول بها.
جادلت الشركة بأن القواعد قد تستهدف بشكل غير عادل شركات خزانة الأصول الرقمية، رغم أنها كُتبت لتطبق على أنواع مختلفة من الجهات المصدرة من الشركات. وأكدت Strategy أن أعمالها في البيتكوين مؤهلة كقطاع تشغيلي بموجب مبادئ المحاسبة الأمريكية وشككت في سلطة MSCI لاستبعادها باستخدام التصنيف المقترح.
بشأن التأثير المحتمل للإزالة، قدرت Strategy أن الصناديق التي تتبع مؤشرات MSCI العالمية للأسواق القابلة للاستثمار كانت تمتلك حوالي 13 مليون سهم من أسهمها. وقالت الشركة إن المركز يمثل 3.1% من أسهمها الأساسية القائمة وأقل من حجم تداول يوم واحد متوسط.
كانت هذه الأرقام جزءاً من معارضة Strategy للاقتراح، وليست تقييماً مستقلاً للبيع المستقبلي. جادلت الشركة بأن الاستبعاد "لن يؤثر بشكل ملموس على Strategy"، مع استمرار اعتراضها على طريقة تصنيف MSCI.
في مشاورة سابقة، نظرت MSCI في قيود تشمل الشركات التي تمثل حيازاتها من الأصول الرقمية 50% على الأقل من إجمالي أصولها. انتقلت مزودة المؤشرات بعد ذلك إلى إطار فحص للشركات يطبق اختبارات مالية دون تسمية فئة أصول معينة.
MSCI تحدد 11 نوفمبر للقائمة النهائية للشركات المتأثرة
يحدد قرار أكتوبر الجدول الزمني لتنفيذ المنهجية الجديدة. ستعلن MSCI القائمة النهائية للمكونات التي يحتمل تأثرها في 11 نوفمبر، كجزء من مراجعة المؤشر المجدولة، قبل أن تدخل التغييرات حيز التنفيذ عند إغلاق التداول في 30 نوفمبر.
في الوقت نفسه، ستوقف MSCI التدابير المؤقتة التي أدخلت في أكتوبر 2025 للشركات المحددة على أنها تمتلك أصولاً رقمية بقيمة لا تقل عن 50% من إجمالي الأصول. كانت تلك التدابير قد قيدت الزيادات في عدد أسهم المؤشر وبعض عوامل الإدراج، مع تأخير الإضافات والتحركات بين فئات حجم المؤشر.
سيتم تقييم الشركات التي كانت مشمولة سابقاً بالتدابير المؤقتة باستخدام منهجية الشركات غير التشغيلية المعتمدة حديثاً. أكدت MSCI أن الاستبدال ينطبق على المجموعة المتأثرة بأكملها، مع تحديد الأهلية من خلال فحوصات الأصول التشغيلية والنسب المالية.
بدأت المشاورة الأصلية في 3 أغسطس وقبلت ملاحظات السوق حتى 30 سبتمبر. أعلنت MSCI النتائج في 15 أكتوبر، قبل الموعد النهائي في 16 أكتوبر، واحتفظت بمتطلب الفحص على فترتين للمكونات الحالية.
بالنسبة للشركات التي تفشل في مراجعة نوفمبر، يحدد الجدول الزمني لتنفيذ MSCI إغلاق 30 نوفمبر كنقطة سريان لتغييرات المؤشر. يسمح إعلان المزودة بإشعارات إضافية إذا لزم الأمر قبل التنفيذ.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.