عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا قد يتجاوز 6% "هذا الشهر" ومخاطر فخ الديون تتصاعد
wallstreetcnالمصدر: Wallstreetcn
ملخص: تستمر موجة البيع في سندات الخزانة الأمريكية، حيث قفز العائد على السندات لأجل 10 سنوات و30 عامًا إلى 5.34% و5.7% على التوالي، مسجلًا أعلى مستوياته منذ عام 2002. وقال إيرل ديفيس، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة BMO Global Asset Management، إن تجاوز العائد على السندات لأجل 30 عامًا مستوى 6% "أمر لا مفر منه" وقد يحدث في أقرب وقت هذا الشهر. وعند هذه النقطة، قد تقع الولايات المتحدة في "فخ ديون" تتجاوز فيه تكاليف الاقتراض الحكومية النمو الاقتصادي الاسمي. وفي الوقت نفسه، قفز مؤشر أسعار الخدمات الصادر عن معهد إدارة التوريد إلى أعلى مستوى في أربع سنوات، مما أعاد مخاوف التضخم إلى الواجهة.
تستمر موجة البيع في سوق سندات الخزانة الأمريكية في الانتشار، مما يدفع العائدات طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقدين. ومع تضافر ضغوط متعددة، أصبحت التوقعات لسوق السندات صعبة بشكل متزايد.
يوم الاثنين، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات و30 عامًا إلى 5.34% و5.7% على التوالي، وكلاهما الأعلى منذ عام 2002. وفي الوقت نفسه، أظهرت بيانات قطاع الخدمات الأمريكية الصادرة في ذلك اليوم ارتفاع ضغوط الأسعار إلى أعلى مستوى في أربع سنوات، مما عزز التوقعات بأن التضخم قد يظل مرتفعًا وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى، مما يضيف رياحًا معاكسة أخرى للسندات.
قال إيرل ديفيس، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة BMO Global Asset Management، لتلفزيون بلومبرج إن تجاوز العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا مستوى 6% "أمر لا مفر منه" ومن المرجح جدًا أن يحدث هذا الشهر. وحذر من أنه بمجرد أن تتجاوز العائدات طويلة الأجل 6%، قد تواجه الولايات المتحدة خطر "فخ الديون"، حيث تتجاوز تكاليف الاقتراض الحكومية النمو الاقتصادي الاسمي، مما يخلق حلقة مفرغة.
تسعر الأسواق حاليًا احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في أكتوبر بنحو 25%، في حين أن زيادة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول ديسمبر مسعرة بالكامل.
منحنى العائد يتحرك صعودًا في جميع الآجال، مع ضغط أكبر على الطرف الطويل
تعرضت سندات الخزانة الأمريكية لجولة أخرى من البيع يوم الاثنين، حيث انخفضت السندات طويلة الأجل بشكل أكثر حدة من الآجال الأقصر. ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات و30 عامًا بما لا يقل عن 7 نقاط أساس إلى 5.34% و5.7% على التوالي، وكلاهما الأعلى منذ عام 2002. وارتفعت العائدات قصيرة الأجل، بما في ذلك السندات لأجل عامين، بشكل أكثر تواضعًا بمقدار 2 إلى 4 نقاط أساس.
ارتفعت عائدات سندات الخزانة بشكل مطرد منذ منتصف أغسطس، حيث ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عامًا بنحو 50 نقطة أساس خلال هذه الفترة. ولا يزال المستثمرون حذرين بشأن الإعلان عن بلوغ العائدات ذروتها، حيث يستمر الاقتصاد في التوسع وسط طفرة استثمارية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بينما يبقي التضخم المستمر توقعات المزيد من التشديد النقدي من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي قائمة.
سيشهد هذا الأسبوع أيضًا مزادات لسندات الخزانة لأجل 10 سنوات و30 عامًا، والتي يُنظر إليها على أنها اختبارات مهمة لطلب المستثمرين على السندات طويلة الأجل. تبدأ دورة المزادات يوم الثلاثاء ببيع سندات لأجل 3 سنوات بقيمة 58 مليار دولار.
ضغوط أسعار الخدمات تبلغ أعلى مستوى في أربع سنوات، مما يعيد إحياء مخاوف التضخم
أظهرت بيانات قطاع الخدمات لشهر سبتمبر الصادرة عن معهد إدارة التوريد الأمريكي يوم الاثنين أنه بينما تباطأت وتيرة التوسع قليلاً، اشتدت ضغوط الأسعار بشكل كبير.
انخفض مؤشر الخدمات الصادر عن معهد إدارة التوريد بمقدار 0.5 نقطة مئوية عن الشهر السابق إلى 54.9، وظل فوق عتبة 50 التي تفصل بين التوسع والانكماش. ومع ذلك، قفز مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 74، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو 2022 وأعلى من توقعات السوق.
قال ستيف ميلر، رئيس لجنة مسح الأعمال الخدمية في معهد إدارة التوريد، في بيان إن الرسوم الجمركية وتكاليف الوقود كانتا من أكثر مصادر اضطراب سلسلة التوريد التي ذكرها المشاركون، حيث ذُكرت تكاليف الوقود بمعدل ضعف أي عامل آخر. كما كانت قيود سلسلة التوريد مصدر قلق رئيسي، حيث أثرت على كل من أوقات التسليم والتكاليف.
كتب فايل هارتمان، الخبير الاستراتيجي في BMO Capital Markets، في مذكرة بحثية أن النبرة العامة للتقرير "تشير إلى اشتداد الضغوط التضخمية ونمو اسمي قوي، مما يعزز الحجة الهبوطية الأساسية للسندات التي سادت خلال الأسابيع العديدة الماضية".
قد يكون مستوى 6% "أمرًا لا مفر منه"، مما يضع التدخل المحتمل في بؤرة الاهتمام
في حديثه لبرنامج Surveillance على تلفزيون بلومبرج، أوضح إيرل ديفيس وجهة نظره بشأن مسار العائدات طويلة الأجل.
يعتقد أن التقلبات الحالية في سوق السندات تخلق دورة ذاتية التعزيز: فقد أصبح اهتمام السوق مركزًا بشكل متزايد على أسعار الفائدة نفسها، وهذا التركيز قد يسرع تحرك العائد على السندات لأجل 30 عامًا نحو 6%.
قال ديفيس: "هذا يمنحنا درجة عالية جدًا من الاقتناع بأننا سنرى 6%. ليس ذلك فحسب، بل أعتقد أن هناك احتمالًا كبيرًا أن يحدث هذا الشهر، في أكتوبر".
وأشار أيضًا إلى أن موجة بيع السندات هي ظاهرة عالمية وليست مجرد تطور خاص بالولايات المتحدة.
في رأيه، هناك سيناريوهان يمكن أن يعكسا موجة البيع الحالية. الأول هو فوز الديمقراطيين بكل من مجلسي الكونجرس، مما ينتج عنه حكومة منقسمة تحول انتباه السوق بعيدًا عن التضخم ونحو النمو. والثاني هو تدخل مباشر من وزارة الخزانة في سوق السندات بعد أن يتجاوز العائد على السندات لأجل 30 عامًا مستوى 6%.
وفيما يتعلق بما قد يبدو عليه هذا التدخل، كان ديفيس صريحًا:
"أنت تشتري السندات. ينسق مجلس الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة عمليات شراء السندات. أعتقد أنه لا شك في أن هذا هو تيسير كمي".
وأشار ديفيس أيضًا إلى أن تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية الصادر يوم الجمعة الماضي كان أضعف من المتوقع، ومن الناحية النظرية، كان ينبغي أن يقلل من الحاجة الملحة لمزيد من رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، استمرت سوق السندات في البيع، مما عزز اقتناعه بأن العائدات لا تزال في مسار صاعد.
وحذر من أنه إذا تجاوز العائد على السندات لأجل 30 عامًا مستوى 6%، فقد تقع الولايات المتحدة في فخ ديون تتجاوز فيه تكاليف الاقتراض الحكومية النمو الاقتصادي الاسمي، مما يؤدي إلى دوامة من ارتفاع نفقات خدمة الديون.
قال ديفيس: "نحن في اتجاه هبوطي، وليس سوقًا هابطة".
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.