عمال مناجم البيتكوين يحررون قوة حاسوبية لصالح الذكاء الاصطناعي

المؤلف | TheEnergyMag
ترجمة | Wu Says Blockchain

باختصار:

· في النصف الأول من عام 2026، انخفضت القوة الحاسوبية الفعلية لشركات التعدين المدرجة بنحو 56 إكساهاش/ثانية، مع تحويل بعض الكهرباء إلى الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء؛ وارتفعت الإيرادات المرتبطة بذلك في الربع الثاني بنسبة 52% على أساس ربع سنوي.

· يبلغ متوسط الإيراد لكل ميجاوات/ساعة لاستضافة الحوسبة عالية الأداء نحو 175 دولارًا، وهو مشابه لأحدث جيل من أجهزة تعدين البيتكوين؛ أما خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية فتبلغ نحو 941 دولارًا، بإيرادات أعلى بكثير.

· تبلغ إيرادات تعدين زيكاش نحو 586 دولارًا لكل ميجاوات/ساعة، وقد تجاوزت 700 دولار قبل أكثر من أسبوع بقليل، لكن التقلبات أعلى بكثير من أعمال استضافة الحوسبة عالية الأداء بعقود طويلة الأجل.

· إمكانات الإيرادات لشركات التعدين التي تتحول إلى الذكاء الاصطناعي كبيرة، لكن النفقات الرأسمالية هائلة، حيث استثمرت 14 شركة 18.6 مليار دولار في ربع واحد، ولا تستطيع سوى بعض الشركات تحقيق عوائد مثالية.

أغلقت شركات تعدين البيتكوين على نطاق واسع في الربع الثاني، وهو ما قد يبدو استسلامًا، لكن الأمر ليس كذلك.

وفقًا لتحليل TheEnergyMag لشركات التعدين المدرجة، من المتوقع أن تنخفض القوة الحاسوبية الفعلية لهذه الشركات في النصف الأول من عام 2026 بمقدار 56 إكساهاش/ثانية، أي بنسبة 15%، وهي أعلى من انخفاض شبكة البيتكوين بأكملها البالغ 10%. ولم تخرج كمية كبيرة من الكهرباء من قطاع القوة الحاسوبية بالكامل، بل أُعيد توجيهها إلى تحويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وينعكس هذا التغيير بالفعل في البيانات المالية. فمن بين شركات التعدين القابلة للمقارنة، ارتفعت الإيرادات المعلنة مباشرة من أعمال الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي بنسبة 52% مقارنة بالربع الأول. وبالنسبة للشركات الأسرع تحولًا، شهد الربع الثاني أيضًا أول مرة تتجاوز فيها إيرادات استضافة الحوسبة عالية الأداء أو أعمال الذكاء الاصطناعي السحابية إيرادات تعدين البيتكوين المتراجعة. 

تكاليف التحول مرتفعة. في السابق، تتبع تحليل Miner Weekly نحو 30 مليار دولار من النفقات الرأسمالية لشركات التعدين المدرجة ونظيراتها في الذكاء الاصطناعي. وتقدر PwC حاليًا أنه بحلول عام 2050، قد يتطلب بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الأوسع نطاقًا استثمارًا بقيمة 31.6 تريليون دولار.

في أحدث مقارنة أجرتها TheEnergyMag، أنفقت 14 شركة 18.6 مليار دولار خلال الربع نفسه. ومن بين 6 مزودي بنية تحتية أفصحوا باستمرار عن إيرادات الحوسبة عالية الأداء، بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية للشركات نحو 15 ضعف إجمالي إيراداتها خلال الفترة نفسها.

الفجوة الهائلة بين النفقات الرأسمالية والإيرادات تثير السؤال الجوهري في هذا المقال:

ما مقدار الإيرادات التي يمكن أن تولدها كهرباء الذكاء الاصطناعي لكل ميجاوات/ساعة؟ وكيف تقارن بالقوة الحاسوبية الحالية لتعدين الأصول الرقمية؟

تقدر TheEnergyMag أنه من بين 6 مزودي بنية تحتية للطاقة للذكاء الاصطناعي قابلين للمقارنة، تتراوح إيراداتهم المستدامة من الحوسبة عالية الأداء بين 86 و300 دولار لكل ميجاوات/ساعة، بوسيط يبلغ نحو 180 دولارًا.

البيانات أعلاه مستمدة من الحوسبة عالية الأداء المستدامة أو الاستضافة أو دخل الإيجار الأساسي مقسومًا على استهلاك الكهرباء المقدّر القابل للفوترة. وفي الحالات التي يمكن تحديدها بشكل منفصل، تم استبعاد تعويضات التجديد والدخل المرتبط بالبناء.

هذه التقديرات حساسة لوقت التشغيل. فالمنشأة التي يتم تسليمها في منتصف الربع لا يمكن اعتبارها تعمل بشكل مستمر طوال 91 يومًا. بالإضافة إلى ذلك، قد تعترف محاسبة الإيجار بالقسط الثابت بالإيرادات قبل استلام النقد الفعلي.

وعلى الرغم من هذه القيود، لا تزال إيرادات الشركات التي تتبنى نموذج المالك العقاري تتركز في نطاق ضيق نسبيًا يتراوح بين 140 و200 دولار لكل ميجاوات/ساعة.

عندما تبيع الشركات ليس فقط مساحة مزودة بالطاقة بل خدمات القوة الحاسوبية، يتغير نموذج أعمالها.

استثمرت CoreWeave (ناسداك: CRWV) 6.42 مليار دولار في ذلك الربع. واستنادًا إلى تكاليف إيرادات مراكز البيانات لديها واستهلاك الطاقة الفعلي المقدر، نقدر تكلفة الاستضافة لديها بنحو 322 دولارًا لكل ميجاوات/ساعة؛ واعتمادًا على افتراضات مختلفة حول سرعة زيادة السعة، تتراوح هذه التكلفة بين 268 و403 دولارات لكل ميجاوات/ساعة.

تغطي هذه التكلفة أكثر بكثير من مجرد الإيجار الذي يفرضه مالكو مراكز البيانات. وهذا يفسر أيضًا لماذا يمكن لمزودي الخدمات السحابية الجدد إنفاق أكثر من 300 دولار لكل ميجاوات/ساعة على البنية التحتية، بينما شركات التعدين التي تتحول إلى مالكي مراكز بيانات لا تعترف في البداية إلا بإيرادات تتراوح بين 150 و200 دولار لكل ميجاوات/ساعة.

الإيرادات التي يفصح عنها المشغلون المتكاملون أعلى من ذلك. تُقدَّر إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي السحابية لشركة IREN بنحو 807 دولارات لكل ميجاوات/ساعة، وHIVE بنحو 924 دولارًا، وWhiteFiber بنحو 958 دولارًا، وBitdeer (ناسداك: BTDR) بنحو 1,213 دولارًا.

لا يمكن مقارنة هذه الأرقام مباشرة بدخل الإيجار، لأنها تشمل أيضًا قيمة وحدات معالجة الرسومات والشبكات والبرمجيات وخدمات جدولة القوة الحاسوبية. وفي الوقت نفسه، يتحمل المشغلون معدل استخدام القوة الحاسوبية ومخاطر تقادم الأجهزة. وتوضح Bitdeer هذا التمييز بشكل خاص: فأعمالها السحابية للذكاء الاصطناعي تحقق أعلى إيراد لكل وحدة كهرباء في المجموعة، لكن التكاليف المعلنة لهذا القطاع تتجاوز الإيرادات.

كيف تقارن بتعدين البيتكوين؟

ومع ذلك، لا يزال مستوى إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية أعلى بكثير وبفارق كبير. يبلغ وسيط إيراداتها المقدر 940.74 دولارًا لكل ميجاوات/ساعة، أي أكثر من 5 أضعاف الإيرادات البالغة 179.13 دولارًا التي يحققها أحدث جيل من أجهزة التعدين من Bitmain، وهو Antminer S23 Hyd.، وأكثر من 8 أضعاف إيرادات S21 Pro البالغة 113.45 دولارًا.

والأهم من ذلك، هو المقارنة بين تعدين البيتكوين وأعمال استضافة الحوسبة عالية الأداء. تقدر TheEnergyMag أن وسيط الإيرادات لاستضافة الحوسبة عالية الأداء يبلغ 174.90 دولارًا لكل ميجاوات/ساعة، وهو تقريبًا نفس إيرادات التعدين الحالية لجهاز S23 Hyd. ومع ذلك، فإن النماذج الاقتصادية الأساسية للاثنين مختلفة تمامًا: عادة ما تكون إيرادات الاستضافة مقفلة من خلال عقود متعددة السنوات، وقد يتحمل العميل تكاليف الكهرباء؛ بينما تتقلب إيرادات تعدين البيتكوين باستمرار مع أسعار البيتكوين وصعوبة الشبكة ورسوم المعاملات.

يقع مستوى إيرادات تعدين زيكاش بين الاثنين. جهاز Z15 Pro، بقدرة 840 كيلو سول/ثانية واستهلاك طاقة 2.78 كيلووات، يُقدر حاليًا أنه يحقق 585.61 دولارًا لكل ميجاوات/ساعة، أي نحو 3 أضعاف إيراد وحدة الكهرباء لجهاز S23 Hyd.، لكن بتقلبات أعلى بكثير. قبل أكثر من أسبوع بقليل، تجاوزت إيرادات تعدين زيكاش 700 دولار لكل ميجاوات/ساعة.

وهذا يعني أن إيراد وحدة الكهرباء من تعدين زيكاش يبلغ نحو 3.3 أضعاف إيراد الحوسبة عالية الأداء و4.5 أضعاف أحدث جيل من أجهزة تعدين البيتكوين.

--- --- TheEnergyMag، 24 أغسطس 2026

وهذا يجعل إيراد وحدة الكهرباء من تعدين زيكاش أعلى مؤقتًا من معظم اتفاقيات استضافة الحوسبة عالية الأداء وقابلاً للمقارنة بالمستويات الأدنى من إيرادات خدمات وحدة معالجة الرسومات السحابية.

لكن كلمة "مؤقتًا" حاسمة هنا. يمكن لشركات التعدين نشر أجهزة ASIC بسرعة وبيع مخرجات التعدين في سوق سائلة، لكن الإيرادات المرتبطة بها يمكن أن تنخفض أيضًا بشكل كبير بين عشية وضحاها. قد تتطلب مجمعات الحوسبة عالية الأداء سنوات من الاستثمار الرأسمالي المستمر والبناء، ولكن بمجرد جذب مستأجرين ذوي ملاءة ائتمانية جيدة، يمكنها تأمين إيرادات تعاقدية لمدة تصل إلى عشر سنوات أو حتى أطول.

تفسر الإيرادات لكل ميجاوات/ساعة لماذا ترغب شركات التعدين في جذب مستأجري الذكاء الاصطناعي، بينما تحدد النفقات الرأسمالية لماذا لا تستطيع سوى بعض شركات التعدين تحقيق عوائد كبيرة.