من السخرية إلى الواقع: العملات المشفرة تُجبر على "الشيخوخة"

بقلم: Evanss

ترجمة: Felix، PANews (هذا المقال مختصر)

كانت عبارة "استمتع بفقرك" من أكثر العبارات الساخرة استخدامًا في الأوساط المبكرة للعملات المشفرة. في ذلك الوقت، كان من الشائع تغيير الصورة الرمزية إلى "عيون الليزر" والهتاف بأن "سعر العملة سيصل إلى 100 ألف دولار قبل عيد الشكر"؛ وإذا سأل مستثمر تقليدي من "جيل الطفرة السكانية" عن العائد الفعلي لهذه الرموز، كان ذلك يعتبر مزحة، فكيف يتوقع المرء أن يكون لـ"رمز إنترنت سحري" أساسيات؟ طرح هذا السؤال يعني أنك لا تفهم المجال، ومحكوم عليك بالبقاء في الطبقة الدنيا إلى الأبد.

حتى اليوم، أثبتت الحقائق أن النتيجة النهائية هي "إعادة الشراء". أكبر بورصة على السلسلة تنفق حوالي 97% من رسومها يوميًا على إعادة شراء رموزها من السوق، وقد تجاوز المبلغ مليار دولار وما زال في ازدياد. بدأت صحيفة "فاينانشال تايمز" في مراجعة خطط إعادة الشراء للعملات المشفرة، وقامت "ستاندرد آند بورز داو جونز" بترخيص مؤشر S&P 500 لبورصة لامركزية للعقود الدائمة. في عام 2026، تتمثل العوامل الحاسمة للفوز في مجال العملات المشفرة في التدفق النقدي، ومعدل النمو، وسياسة توزيع الأرباح، وعدم وجود تعارض بين الأسهم والرموز. هذه هي بالضبط الأشياء التي كانت تلك العبارة الساخرة تحاول الهروب منها. الآن، أولئك الذين "يستمتعون بفقرهم" حقًا هم في الغالب من لا يزالون متمسكين بخارطة طريق "العملات الهوائية".

لقد ناقشت هذا الموضوع شخصيًا في مقال بعنوان "جيل القمر وعصر الفقاعات الدوارة" الذي كتبته في يناير من هذا العام. أشرت فيه إلى أنه مع تدخل "جيل الطفرة السكانية" وقوى التمويل التقليدي (TradFi)، ستُجبر العملات البديلة على المنافسة على أساس الأساسيات الحقيقية، بدلاً من الاعتماد فقط على الرؤى والأحلام. وقد أطلقت على هذه العملية اسم "تحويل العملات المشفرة إلى جيل الطفرة السكانية" (أو "الشيخوخة").

بعد مرور ثمانية أشهر، عكست اتجاهات السوق هذا التحول. هناك نوعان رئيسيان من أساليب الاستثمار "الناضجة"، لأن محافظهم الاستثمارية كانت دائمًا تتضمن نوعين من الأصول: الأسهم التي تدر عائدًا، والذهب الذي يحافظ على قيمته دون الحاجة إلى عائد. لقد أكملت البيتكوين بالفعل مسار الذهب (صناديق الاستثمار المتداولة، والتبني المؤسسي، والدخول في محافظ حسابات التقاعد)، بينما تقوم بعض البروتوكولات القليلة بتمثيل سيناريو الأسهم. لكن الغالبية العظمى من الأصول في السوق لا تنطبق عليها أي من الحالتين.

لفرز المشاريع حسب نوعها، نحتاج إلى إطار تصنيف. يتضمن هذا الإطار ثلاث فئات، اثنتان منها أصغر حجمًا.

معايير الاختبار

كيف نصنف ملايين الرموز في هذه الفئات الثلاث؟ لا تثق في مواقع بيانات السوق التي تصنف المشاريع بناءً على نوايا المطورين المعلنة فقط. بدلاً من ذلك، يجب أن تطرح سؤالين:

• هل يحصل الرمز فعليًا على توزيعات أرباح (مثل الرسوم، أو إعادة الشراء، أو الحرق)؟
• هل الأطراف المعنية صادقة وشفافة بشأن طبيعة هذا الأصل؟

قد يبدو السؤال الثاني ذاتيًا، لكن يمكن جعله ملموسًا: احذف خارطة طريق المشروع وانظر ماذا يتبقى.

1. إذا بقي كل شيء كما هو، فأنت تحمل "عملة ميمي". لا تزال دوجكوين ممتعة، ولا تزال البيتكوين ذهبًا رقميًا، ولا تزال مونيرو وزي كاش (بمعنى ما) عملات خصوصية. عادة ما يحتفظ الناس بهذه الرموز بدافع المثالية أو السرد أو الفكاهة، وليس اعتمادًا على خارطة طريق، بل إن بعض المشاريع لا تملك خارطة طريق أصلًا. ومن المفارقات أن هذا يجعل عملات الميم أنقى الأصول في مجال العملات المشفرة.
2. إذا لم يتبق شيء، فأنت تحمل مشروعًا مهجورًا/عملة وهمية. كان الوعد نفسه هو المنتج، مثل "ستتبناه البنوك" (أو ادعاءات مماثلة).
3. إذا بقي تدفق نقدي، فأنت تحمل واحدًا من المشاريع التجارية الحقيقية القليلة في مجال العملات المشفرة (ربما حوالي خمسة عشر فقط). يجب التوضيح أن حذف خارطة الطريق سيضر بهذه المشاريع بالفعل، لكنه لن يؤدي إلى زوالها. بدون دعم مقترحات التحسين (HIP)، ستتضاءل قيمة HYPE بشكل كبير. ففي النهاية، استغرق HIP-3 حوالي عام واحد فقط من كونه سطرًا في خارطة الطريق إلى أن أصبح أول عقد دائم مرخص لمؤشر S&P 500 (سنناقش هذا لاحقًا). على الرغم من أن علاوة النمو ستتقلص، إلا أن منصة التداول ستستمر في تحقيق أرباح بلا توقف حتى أثناء نومك.

هناك فرق شاسع بين خارطة طريق مبنية على التدفق النقدي وأخرى مبنية على لا شيء. لطالما كان المستثمرون التقليديون على استعداد لدفع علاوة عالية مقابل النمو، بشرط أن يكون هذا النمو قائمًا على كيان تجاري حقيقي.

تكمن ميزة طريقة الاختبار هذه في أنك لست بحاجة إلى التعمق في نوايا الآخرين، ولا الجدال مع "جيش الحاملين" المتمسكين بمراكزهم حول صحة الشراكات. فقط قم بإزالة جميع الوعود الفارغة وانظر ماذا يتبقى في النهاية.

بعبارة أخرى: في "عملات الميم"، لا يحتوي السعر على أي عنصر الوعود؛ وفي الأعمال الحقيقية، تشكل الوعود جزءًا من السعر؛ أما في "المشاريع الهوائية"، فإن السعر مدعوم بالكامل بالوعود. هذه ثلاث فئات مختلفة تمامًا، وتتوافق مع ثلاث طرق لعب مختلفة تمامًا.

الفئة الأولى: أعمال التشفير

تحقق هذه البروتوكولات رسوم معاملات من منتجات يحتاجها الناس فعلًا، وتعيد هذه الرسوم إلى حاملي الرموز، ومن الأمثلة عليها: Hyperliquid وPump Fun وLighter وAave وEthena وSky. إذا نظرنا إليها من زاوية أخرى، فهي تشبه أسهم الشركات المدرجة المربحة التي تنفذ خطط إعادة الشراء. هذا هو مسار تقارب العملات المشفرة مع التمويل التقليدي.

لا يزال Hyperliquid هو النموذج الأمثل لهذا النمط. آلية عمله كالتالي:

• يسحب صندوق المساعدة حوالي 97% من رسوم البروتوكول، ويشتري رموز HYPE على السلسلة، وقد تجاوز إجمالي المشتريات 1.3 مليار دولار.
• حتى أواخر أغسطس، كانت العوائد الناتجة عن احتياطيات USDC الخاملة للمنصة تُستخدم أيضًا في نفس عمليات الشراء.

صندوق مساعدة Hype

• من منظور كلي، وفقًا لإحصاءات "فاينانشال تايمز"، من المتوقع أن يصل إجمالي عمليات إعادة الشراء في العملات المشفرة في عام 2026 إلى 638 مليون دولار، يأتي حوالي 90% منها فقط من Hyperliquid وPump Fun.

عندما يدخل المستثمرون التقليديون، فإنهم يجلبون معهم نموذج خصم التدفقات النقدية (DCF). والآن، أصبحت هناك أخيرًا أصول تشفير يمكن تطبيق هذا النموذج عليها فعليًا لتقييمها.

ومع ذلك، هناك نقطتان يجب الانتباه إليهما.

أولاً: قد يفشل تشبيه أصول التشفير بالأسهم في اللحظة الأكثر أهمية. عادة ما تأتي هذه "العوائد" من رسوم التداول، وهي رسوم دورية. في فترات الركود، تنهار أحجام التداول، وتنضغط مضاعفات التقييم في نفس الوقت؛ حتى الشركة الممتازة قد يشهد سعر رمزها تراجعًا يتجاوز 60%. كان سعر HYPE في وقت سابق من هذا العام 22 دولارًا. لذلك، عند تقييم هذه الأصول، يجب الرجوع إلى إيرادات الرسوم "عبر الدورات" بدلاً من العائد السنوي في أوقات الذروة.

ثانيًا: احذر من مشاريع "الفئة الأولى الزائفة": أي تلك التي تتخفى في شكل "إيرادات" لكنها في الواقع حوافز، مثل أحجام التداول الناتجة عن جمع النقاط، أو المتداولين المدعومين بإصدارات الرموز. ولكي نكون منصفين، تستخدم جميع المشاريع تقريبًا هذه الطريقة في مرحلة الإطلاق الأولية (استخدم Hyperliquid أيضًا آلية النقاط عند الإطلاق البارد). المشاريع التي تصمد وتستمر سترتقي إلى "الفئة الأولى"؛ أما تلك التي تزدهر لفترة قصيرة ثم تختفي، فستنتهي في النهاية كواحدة من بين عدد لا يحصى من عمليات الاحتيال والمهازل.

الفئة الثانية: "الميمات" الصادقة

لا إيرادات، لا اعتماد على خارطة طريق، لا مبالغة، ولا مشكلة على الإطلاق. تعتمد قيمة أصول الفئة الثانية كليًا على الإجماع الجماهيري، والجميع يدرك ذلك تمامًا. هذا الوعي هو جوهرها؛ ومن المفارقات أنه إذا استخدمنا "خارطة الطريق" كمعيار للتقييم، فإنها تصبح أنقى الأصول في مجال العملات المشفرة. تضم هذه الفئة نوعين رئيسيين من الأصول: نعم، البيتكوين والدوجكوين في نفس الفئة. لا تتسرع في الاعتراض، اقرأ الفقرة التالية أولاً.

رموز مخزن القيمة غير السيادية (SoV) (مثل BTC وZEC وXMR): أصول "ميم" تحمل رؤية نقدية. القول بأنها لا تملك خارطة طريق هو تبسيط مفرط، لكن في الواقع، تركز خرائط طريقها بشكل أساسي على تحسين الأمان وسهولة الاستخدام، وليس على الإعلان على شاشة Sphere العملاقة في لاس فيغاس.

العملة هي أقدم وأنجح "ميم" في تاريخ البشرية (ربما باستثناء الدين)؛ اتبع الذهب نهج "الجميع يعترف بقيمته" لمدة 5000 عام، ولم يطلب منه أحد عقد مكالمة أرباح. لا يحتفظ جيل الطفرة السكانية بالذهب للحصول على تدفق نقدي، بل كأصل صابورة، يأتي دعم قيمته من تدفقات رأس المال والندرة ومنطق انخفاض قيمة العملة. هذا هو مسار "شيخوخة" الذهب، وقد أكملت البيتكوين هذه العملية برمتها: إنشاء نظام صناديق الاستثمار المتداولة، واعتماد الشركات لها في احتياطيات الخزانة، ومتطلبات التخصيص الإلزامية من المؤسسات. الأصل نفسه لم يتغير، فقط مجموعة الحائزين تغيرت. وضع ZEC وXMR أكثر حساسية بعض الشيء، لأن "الخصوصية" هي بالضبط ما لا يستطيع النظام الخاضع للمراقبة الشاملة والمخترق بالكامل من قبل النظام المالي "لجيل الطفرة السكانية" توفيره. هذا هو السبب في أن الارتفاع المذهل لـ ZEC في هذه الدورة يسير وفق إيقاعه الخاص، وليس تابعًا لحركة البيتكوين. ستعتمد هذه الأصول بشكل أكبر على السرد، وستمتص التدفقات الخارجة من العملات الرئيسية مثل BTC وETH وSOL، بالإضافة إلى أموال العملات الورقية التي تحاول الهروب من آليات مصادرة الثروة.

يجب التوضيح أن تسميتها بأصول "ميم" ليس تقليلًا من شأنها إطلاقًا. هذا هو بالضبط ما يميزني عن أولئك المتمسكين بـ"طريقة تقييم خصم التدفقات النقدية (DCF)": أصل "ميم" نقدي صادق، إذا كان لديه مسار مؤسسي أو سرد قوي بما يكفي، فهو بالتأكيد يستحق الاستثمار.

بخصوص "رموز الانتباه" (مثل DOGE وPEPE ومختلف "العملات الهجينة"/عملات الميم): إنها تنتمي إلى نفس الفئة، لكن طموحاتها مختلفة: بعضها يريد أن يصبح عملة، والبعض الآخر يهدف إلى خلق المتعة أو الانتشار الفيروسي.

النقطة الأساسية في تحديد موقع هذه الأصول هي أنها لم تسلك أبدًا طريق "التبني المؤسسي/الاندماج في التيار الرئيسي": فهي لا تولد تدفقًا نقديًا مثل الأسهم، ولا تملك علاوة نقدية موثوقة مثل الذهب. هذا لا يعني أنها غير قابلة للتداول، فهي أشبه بمنتجات ترفيهية. بالطبع، بالنسبة للمشاركين الراغبين في الدخول والمضاربة، هذا مقبول تمامًا. شخصيًا، أشارك فيها من حين لآخر، لكنها مجرد اهتمام ثانوي، وحجم المراكز أصغر بكثير من الأصول الرئيسية التي أركز عليها يوميًا.

الاستراتيجية الأكثر أمانًا للمشاركة في هذا النوع من التداول هي شراء العملات الرائدة في "المرحلة المتأخرة المبكرة" من تطور السوق، والاحتفاظ بها مع الاتجاه. على الرغم من صعوبة تحقيق عوائد مضاعفة ألف مرة بهذه الطريقة، إلا أنها وسيلة لتحقيق الربح؛ ومع ذلك، وكما هو الحال مع أشياء كثيرة في التداول، فالمعرفة أسهل من التنفيذ.

في هذه الفئة، هناك عدة أصول أراها واعدة. لقد تحدثت كثيرًا عن BTC وZEC. أما بالنسبة لعملات الميم الخالصة، فعلى الرغم من وجود بعض الأهداف المفضلة لدي، إلا أنني لن أقدم توصيات محددة، سأترك الخيار لكم لتكتشفوا بأنفسكم عملات الحيوانات الرمزية أو النقاط الساخنة الناشئة التي تعجبكم.

الفئة الثالثة: المشاريع الهوائية / الضجيج الزائف

تنتمي معظم المشاريع إلى هذه الفئة. إنها في جوهرها مثل "العدم" الذي تقوم عليه عملة الدوجكوين، لكنها تفتقر إلى الصدق والفكاهة. بتطبيق نظرية "العناصر الثلاثة" المذكورة سابقًا: سعرها مبني بالكامل على وعود فارغة. "المشاريع الهوائية" هي في الأساس أصول تتخفى في شكل أصول "الفئة الأولى"، لكنها لا تملك وعي "الفئة الثانية". هذه المشاريع ليس لديها أمل واقعي في الحصول على علاوة نقدية، ولا يمكنها توليد تدفق نقدي مستقبلي.

ومع ذلك، فإن مجرد تحديد أن شيئًا ما هو "ضجيج زائف" أو "احتيال" لا يشكل استراتيجية تداول. هذا هو بالضبط المكان الذي يتعثر فيه معظم الناس. تحديد أن المشروع هوائي لا يعني أنه يمكنك "البيع على المكشوف وجني أموال مجانية"؛ لأنه على المدى القصير والمتوسط، لا يرتبط السعر كثيرًا بالقيمة الجوهرية، بل يعتمد بشكل أساسي على هيكل السوق وتوزيع المراكز:

1. الرموز المتداولة فعليًا لا تمثل سوى جزء صغير من إجمالي العرض. يحتفظ "المحاصرون" منذ سنوات بكميات كبيرة من الرموز الخاملة بتكلفة عالية، ولا يبيعون عند أول ارتفاع في السعر.
2. عمق دفتر الطلبات العلوي غير كافٍ، وموارد الاقتراض الفوري نادرة، مما يؤدي إلى تدفق أعداد كبيرة من البائعين على المكشوف إلى سوق العقود الدائمة. تصبح تصفية مراكز البيع على المكشوف (أو إجبارهم في النهاية على الإغلاق) فريسة، ويأتي "صائدو المكافآت" دائمًا للحصاد. عندما تصبح المراكز مزدحمة وتكون معنويات السوق متفائلة بشكل أعمى، فمن السهل جدًا إثارة موجة ضغط على البائعين على المكشوف: ترتفع معدلات التمويل السلبية بشكل حاد، ويتعزز تأثير الضغط ذاتيًا. غالبًا ما تستيقظ الرموز الخاملة وتباع فقط عندما يقوى السوق، وهذا هو العامل الذي يحد في النهاية من الارتفاع.
3. يمكن للأحداث المحفزة (مثل طلبات صناديق الاستثمار المتداولة، أو الانتصارات القانونية، أو الإدراج في البورصات) أن تحول المشاريع الهوائية مؤقتًا إلى أصول تداول سائلة. هذا يخلق بيئة سوق قابلة للتداول تمامًا، لكنها تختلف جوهريًا عن الاحتفاظ بالأصول على المدى الطويل.

إذا لم تكن متداول مشتقات متمرسًا، فأنصحك بشدة بتجاهل هذه الفئة من الأصول. سيؤدي ذلك إلى تقليل التداخل غير الضروري، وتقليص قائمة المتابعة إلى حوالي عشرة أصول فقط. إذا كنت ستتداولها بالفعل، خاصة باستخدام وضع الهامش الكامل، فكن حذرًا للغاية. حتى بعض المشاريع ذات القيمة السوقية الكبيرة شهدت تضاعف أسعارها عدة مرات في فترات قصيرة.

التكامل عبر الحدود: استراتيجية "بائعي المعاول"

هذا هو المنطق الأساسي للخريطة بأكملها، والسبب في ترابط "الفئة الأولى" و"الفئة الثانية" بشكل وثيق: التدفق النقدي لـ"الفئة الأولى" يأتي إلى حد كبير من أنشطة "الفئة الثانية".

انظر إلى موقع "آلات تحصيل الرسوم" الأكثر ربحية في منظومة الميم: Pump Fun هي مصنع الإنشاء في المرحلة الأولية، تفرض "رسوم مرور" على كل رمز يتم سكه؛ أما Hyperliquid وLighter فهما في المرحلة النهائية، حيث يتجمع الفائزون، مع أعمق دفاتر الطلبات، وأكبر أحجام التداول، وأعلى نسب الرافعة المالية. لا يحتاج الكازينو إلى معرفة أي طاولة ستكون الأكثر سخونة الليلة، فهو يربح في جميع الأحوال.

هذا يقودنا إلى التحول الأكثر قيمة في المنظور في هذا المقال: الطريقة الذكية للمراهنة على صعود الميم هي الاحتفاظ بالبنية التحتية. لست بحاجة إلى عناء المراهنة على أي "كلب" سيفوز، لتتمكن من جني عوائد التدفق الإجمالي، والعائد هو إعادة شراء حقيقية، وليس أملًا وهميًا. ما زلت أتداول أحيانًا في عملات ميم فردية في دورات قصيرة، لكن الأصول المرتبطة بـ"الميم" التي أحتفظ بها على المدى الطويل هي في الواقع HYPE وLIT وPUMP. راهن على "صاحب الكازينو" (البنية التحتية)، ولا تمكث طويلًا على طاولة الرهان.

بخصوص ETH وSOL

بالتأكيد سيسأل أحدهم: "إذن إلى أي فئة تنتمي ETH وSOL؟" هذا سؤال جيد. إنهما استثناءان نادران، والإجابة هي "كلاهما معًا". سلاسل الكتل من الطبقة الأولى (L1) هي كيانات هجينة: فهي كيانات تجارية من "الفئة الأولى"، وفي الوقت نفسه تحتوي على خيار شراء مضمن من "الفئة الثانية".

سعر ETH أو SOL = القيمة المدعومة بالرسوم + احتمال أن يصبح عملة مضروبًا في قيمة تلك العملة.

بمجرد أن تنظر إلى الأمر من هذه الزاوية، تصبح تلك الجدالات التي تبدو انفصامية ومليئة بالتبريرات الذاتية منطقية: يستشهد المتفائلون بـ SOL بإيرادات البروتوكول (REV) (حجة "الفئة الأولى")؛ بينما يستشهد المتفائلون بـ ETH بـ"العملة فائقة الصلابة" ومشتريات الخزانة (حجة "الفئة الثانية") ومشكلة ميزانية الأمان لـ BTC؛ بينما يهاجم المتعصبون لـ BTC مركزية ETH: يهاجم المتفائلون من كلا الجانبين البعد الذي يتفوق فيه الطرف الآخر.

تعاني ETH من أزمة هوية: يتم تسعيرها كعملة، وفي الوقت نفسه يتم فحصها من قبل المستثمرين التقليديين كما لو كانت شركة تجارية تحتاج إلى قدرة على التقاط القيمة. في هذا الإطار، تنتمي BTC إلى الحالة التي تم فيها ممارسة الخيار بالكامل: عملة خالصة، بدون أعمال تجارية مصاحبة؛ وبصراحة، لأنها لا تعاني من هذا الالتباس في الهوية، فقد حظيت باستقبال أفضل في الرأي العام.

باختصار، لا تحاول تصنيف هذه الأصول الهجينة قسرًا في فئة واحدة. قم بتسعير جزء الخيار، وعند الشراء، كن صادقًا في تقييم أي جزء من التقييم تدفع مقابله. يمكنك تداولها مثل تداول "صور الحيوانات" (NFTs): أي بناءً على الانتباه وتدفقات رأس المال، وليس كعقائديين متمسكين بالمبادئ. عندما يبدأ Tom Lee في شراء ETH، ستظل هناك فرصة تداول سهلة الربح. أخيرًا، أود التأكيد على نقطة: حجة "مخزن القيمة غير السيادي" التي دفعتني في البداية للانخراط في هذا المجال تعرضت لضربات متكررة في السنوات القليلة الماضية، مما جعل المشاركين الأوائل يزدادون لامبالاة أو يفقدون الاهتمام، لكن هذا موضوع آخر.

استراتيجية التشغيل: الاحتفاظ الدوري والمضاربة قصيرة الأجل

كل ما سبق يتلخص في النهاية في تمييز رئيسي واحد في المحفظة الاستثمارية، وهو السؤال الأكثر شيوعًا. هناك نوعان رئيسيان من المراكز الطويلة في مجال العملات المشفرة، والخلط بينهما غالبًا ما يؤدي بالمستثمرين إلى تجربة "قطار الملاهي للثروة" (أي الربح أولاً ثم الخسارة، وينتهي الأمر بلا شيء).

"الاحتفاظ الدوري" يشير إلى الأصول التي يمكنها الصمود عبر دورات كاملة تمتد لسنوات؛ ومعيار الحكم اليوم يمكن تلخيصه في جملة واحدة: يجب أن يكون الأصل على أحد مساري "الاندماج في التيار الرئيسي". ينتمي إلى "مسار الأسهم" كل من HYPE وLIT وPUMP، وينتمي إلى "مسار الذهب" كل من BTC وZEC. منطق الاستثمار في "مكافحة التضخم/التحوط ضد انخفاض قيمة العملة الورقية" لا ينظر إلى "مؤشر الخوف والجشع"، ولا يهتم بما يحدث على السلسلة من مهازل سخيفة أو فوضوية. بالنسبة لهذه الأصول، إما أن تتحكم في حجم المركز لتتحمل التراجعات، أو يجب أن تمتلك بصيرة حادة لتوقيت الانعكاسات، وتقوم بالتحوط أو البيع على المكشوف في الوقت المناسب (بالطبع، المعرفة أسهل من التنفيذ).

أما "المضاربة قصيرة الأجل" فتشمل جميع الأصول الأخرى، وفترة الاحتفاظ بها أقصر بكثير مما يتصور الناس. على مر التاريخ، حتى أكثر عملات الميم رواجًا، غالبًا ما تستمر موجاتها لربع أو ربعين فقط. أقوى مثال مضاد هو PEPE، لكن حتى هي انخفضت بأكثر من 80% قبل أن تسجل قممًا جديدة. هذا يعني أنه حتى هذه "الاستثناءات"更适合 التداول المتأرجح (الدخول والخروج السريع)، بدلاً من الاحتفاظ طويل الأجل.

الخلاصة: بالنسبة لـ"الرموز المدفوعة بالانتباه"، يجب اعتماد استراتيجية مضاربة قصيرة الأجل. أما "العملات الهوائية"، إذا كان لا بد من لمسها، فمن الأفضل الدخول في نهاية الدورة، وتذكر دائمًا ما يعنيه "قرع الجرس (إشارة قمة السوق)". استراتيجيتي الكاملة لتداول عملات الميم تتلخص في نقطتين فقط:

تداول الرمز نفسه على المدى القصير؛

الاحتفاظ الدوري بـ"الكازينو (أي المنصة/النظام البيئي المرتبط)".

هناك عادة أخرى يجب التخلص منها: انتظار "الحركة غير العادية" للبيتكوين. كان منطق السوق القديم يفترض أن BTC تقود الارتفاع والعملات البديلة تتبعها، لذلك اعتاد المستثمرون على توقيت الدخول بناءً على الحركات الانفجارية لـ BTC. في هذه الدورة، الأصول التي لديها محركات طلب خاصة بها لم تعد بحاجة إلى الانتظار في الطابور، ولدي أدلة قاطعة على ذلك.

قبل المتابعة، تحذير: تذكر دائمًا أن هيكل السوق لم يتغير بعد 10 أكتوبر، بل يمكن القول إن الوضع ربما أصبح أسوأ. تجنب الإفراط في الرافعة المالية على العملات البديلة، فهذا لا يزال أمرًا بالغ الأهمية.

تحليل تجريبي

لقد وعدت سابقًا بتقديم أدلة تجريبية، والآن حان وقت الوفاء بالوعد. لم يعد التشتت مجرد توقع، بل حدث على مرأى ومسمع من الجميع. كان HYPE عند 22 دولارًا؛ وكان LIT حوالي 0.8 دولار؛ واستقر ZEC حول 250 دولارًا قبل أشهر من أي حركة لـ BTC. وعندما شهدت BTC أخيرًا أول نبضة صعود حقيقية الشهر الماضي، كانت أسعار هذه العملات الثلاث قد تضاعفت ثلاث مرات تقريبًا عن أدنى مستوياتها السنوية. على الرغم من أنه من الطبيعي أن تستقر العملات البديلة القوية أو تظهر قوة نسبية قبل أن تصل BTC إلى القاع النهائي، إلا أن مثل هذه الارتفاعات الكبيرة نادرة. لقد فوت الكثيرون فرصة الدخول بسبب "أن حركة BTC تبدو سيئة".

لتوضيح الأمر بشكل أكثر دقة، يجب التأكيد على أن القيعان ونبضات الصعود لم تعد متزامنة بشكل كبير كما كانت في الماضي. إذا كانت العملات المشفرة لا تزال تعتبر فئة أصول واحدة، لكان من المستحيل حدوث هذه الحركة: أي أن جميع الأصول تستقر في القاع بشكل متزامن، وتنتظر جماعيًا إشارات السوق (المؤشر)، وتوقيت الدخول في العملات البديلة بناءً على مخطط BTC. لكن الحقيقة هي أن الأصول التي لديها محركات طلب مستقلة بدأت التحرك قبل السوق بأكمله.

لذلك، بالنسبة للدورة القادمة، أقدم هنا توقعًا قابلًا للدحض: سيتجاوز الارتباط داخل "الفئات" الارتباط بين "الفئات". يعتمد منطق تداول "الفئة الأولى" على مضاعفات الرسوم، و"الفئة الثانية" على تدفقات رأس المال والسرد النقدي، و"الفئة الثالثة" على آليات العرض المتداول/المشتقات ومعنويات السوق في أواخر الدورة؛ ومع تحسن قدرة السوق على التمييز بين "الفئات" المختلفة، سيستمر نمط تداول بيتا "الكل يرتفع معًا" في التضاؤل. توجد الآن لوحات بيانات متنوعة للإيرادات، وهناك منصات مثل FT تقوم بتدقيق بيانات إعادة الشراء. اختر المسار الذي يناسبك، واعتمد الاستراتيجية المناسبة. يمكنك تمامًا تجاهل "الفئات" التي لا تهمك أو لا تتناسب مع خبراتك.

الإطلاق الكبير

أعتقد أن المنصات الدائمة مثل Hyperliquid وLighter ستتمكن بحلول عام 2027 على أقصى تقدير من العمل بشكل قانوني ومتوافق في الولايات المتحدة وفتح أبوابها للمستخدمين. هذا الرأي ليس في الواقع مبتكرًا كما يبدو. في الواقع، بحلول 19 أغسطس، لم يعد هذا حتى "رأيًا غير توافقي": في اجتماع رفيع المستوى لصناعة العملات المشفرة في البيت الأبيض، أشار الرئيس شخصيًا إلى البورصة بالاسم، وقال إن رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مايك سيليج يعمل على "جلب Hyperliquid إلى السوق الأمريكية بطريقة متوافقة وقانونية تمامًا". وبدعم من هذه التصريحات، قفز سعر رمز HYPE مسجلًا أعلى مستوى له على الإطلاق. وكان رد فعل الجانب الآخر من السوق أكثر دلالة: في نفس جلسة التداول، انخفض سهم Cboe (بورصة شيكاغو للخيارات) بنسبة 6.1% في وقت ما، كما انخفض سهم CME (بورصة شيكاغو التجارية) بنسبة 3.4% في وقت ما.

• تم تمرير قانون CLARITY في مجلس النواب بأغلبية 294 صوتًا مقابل 134، واجتاز مراجعة اللجنة المصرفية في مجلس الشيوخ، ومن المقرر إجراء أول تصويت إجرائي في مجلس الشيوخ في 15 سبتمبر.
• أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) إرشادات تصنيف مشتركة في مارس، كما تمت الموافقة على قواعد التداول بالرموز في ناسداك وبورصة نيويورك في الربيع.
• أشار الرئيس أتكينز باستمرار إلى أن سياسة "الإعفاء من الابتكار" ستصدر قريبًا، مما يعني أنه حتى لو فشل قانون CLARITY في النهاية، فلا تزال هناك أسباب للتفاؤل.

إذا فشل التصويت على إنهاء النقاش، فستتعثر العملية التشريعية للقانون؛ لكن مسار الإعفاء وموقف CFTC لا يعتمدان على الكونغرس، لذلك هذا لا يعني انتهاء كل شيء. من المتوقع أن يتم تمرير CLARITY في جلسة "البطة العرجاء" بعد انتخابات التجديد النصفي. (ملاحظة PANews: تشير إلى الجلسة البرلمانية التي يعقدها المشرعون المنتهية ولايتهم خلال الفترة الانتقالية بعد انتخاب الممثلين الجدد وقبل توليهم مناصبهم رسميًا)

البنية التحتية جاهزة بالفعل، ولا ينقصها سوى الترخيص التنظيمي. قبل الموافقة، قد تكون هناك حاجة لبعض التعديلات، أو قد لا تكون. لكن في كل الأحوال، كل شيء أصبح قريبًا جدًا؛ وأعتقد شخصيًا أن وتيرة التقدم أسرع مما يتوقع الكثيرون.

الخلاصة

سواء كان ذلك جيدًا أم سيئًا، فإن الجانب الجاد من مجال العملات المشفرة أصبح الآن متعمدًا "مملًا": تدفقات نقدية، وسياسات توزيع أرباح، ومؤشرات مرخصة، بل وظهرت حتى عقود دائمة لمؤشر S&P. وُلدت العملات المشفرة في الأصل للهروب من إطار معين، لكن ذلك الإطار أصبح في النهاية مصيرها، وهذه نهاية مليئة بالمفارقة الساخرة.

أنا شخصيًا لا أشعر بالحنين إلى الماضي، ولا أملك القدرة على تغيير ذلك. لقد تم اختيار هذا المسار منذ سنوات. عندما ترتفع حرارة السوق، سأظل "أستأجر طاولة للدخول"، لكن الأصول التي أحتفظ بها طوال الدورة تصمد أمام نفس الاختبار: حتى لو كانت حركة الأسعار لا تزال تحمل سمات التقلب العنيف و"الاختراقات الوهمية" التي ميزت العملات المشفرة المبكرة، فإن المستثمرين التقليديين من "جيل الطفرة السكانية" ما زالوا قادرين على تسعيرها باستخدام نفس منطق تقييم الأسهم أو الذهب.

الأصول عالية الجودة أصبحت "متقدمة في العمر"، وأصول الميم تحافظ على "طابع الجيل Z"، بينما يواصل حاملو "المشاريع الهوائية" النضال على الطريق الطويل نحو "اليأس النهائي".

أما بالنسبة للعبارة الساخرة في بداية هذا المقال، فقد كانت دائمًا صحيحة، لكنها كانت موجهة إلى الأشخاص الخطأ. لم يكن مستثمرو "جيل الطفرة السكانية" الأذكياء يتجاهلون العملات المشفرة، بل كانوا يطبقون معاييرهم الخاصة للفرز: التدفق النقدي، ومعدل النمو، وسياسة توزيع الأرباح، أي المؤشرات القابلة للتقييم الاكتتابي حقًا. لسنوات، لم تظهر الشاشة أي نتائج. و"الفئة الأولى" هي المرة الأولى التي تظهر فيها أهداف تستوفي معايير الفرز. لذا، فإن الفقراء حقًا لم يكونوا أبدًا جيل الطفرة السكانية الذين يشكلون حوالي 20% من السكان ويمتلكون أكثر من نصف ثروة الأسر الأمريكية؛ بل أولئك الذين يحملون "خرائط طريق" فارغة دون أي إجراء فعلي.

هذه المرة، ربما يكون من الأفضل أن نكون أكثر لطفًا مع "جيل الطفرة السكانية" الذين يسيطرون على مصائر الثروة. ففي النهاية، إذا لم يأتوا لاستلام "البطاطا الساخنة" (أصول العملات المشفرة)، فقد نضطر نحن في النهاية إلى تعلم كيفية الاستمتاع بالفقر والعيش في فقر (نسبي).