بيانات الوظائف الأمريكية القوية ترفع احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر إلى 60% والأنظار تتجه إلى مؤشر أسعار المستهلكين
wallstreetcnبقلم: وول ستريت سي إن
جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس أقوى بكثير من التوقعات، مما زاد من انقسام الأسواق حول اتجاه سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. ويُظهر النمو القوي في الوظائف أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بالمرونة، مما دفع الأسواق إلى رفع توقعاتها برفع أسعار الفائدة. وانخفضت الأسهم الأمريكية يوم الجمعة، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية على نطاق واسع، وتعرض الذهب لضغوط.
أظهرت البيانات التي نشرتها وزارة العمل الأمريكية يوم الجمعة أن عدد الوظائف غير الزراعية ارتفع بمقدار 162 ألف وظيفة في أغسطس، أي نحو ثلاثة أضعاف توقعات الاقتصاديين. ويشير الأداء الأفضل من المتوقع للوظائف إلى أن سوق العمل لم يشهد التدهور الملحوظ الذي كانت الأسواق تخشاه سابقًا، مما يجعل الموازنة بين التوظيف والتضخم أكثر تعقيدًا بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
تُظهر أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة الفيدرالية أن احتمالية رفع أسعار الفائدة في اجتماع 16 سبتمبر قد ارتفعت إلى نحو 60%. وكان عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر قد ألمح في وقت سابق إلى ميله للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، مما أدى إلى تراجع الرهانات على رفع الفائدة في سبتمبر.
كان رد فعل السوق يميل إلى التشدد النقدي. فقد أغلقت المؤشرات الرئيسية الثلاثة للأسهم الأمريكية على انخفاض يوم الجمعة، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية على نطاق واسع. ومع ذلك، على أساس أسبوعي، لا يزال مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك 100 يسجلان مكاسب، مما يشير إلى أن التصحيح الذي أحدثته بيانات الوظائف لا يزال محدودًا نسبيًا.
ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية على نطاق واسع دون ضغوط واضحة على الأصول الخطرة
بعد صدور بيانات الوظائف، تعرضت سندات الخزانة الأمريكية لعمليات بيع، وارتفعت العوائد على مختلف الآجال.
ومن بينها، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل عامين، الأكثر حساسية للسياسة النقدية، بمقدار 3.4 نقطة أساس إلى 4.3703%، ولامس خلال الجلسة 4.416%، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2025؛ وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 2.2 نقطة أساس إلى 4.782%؛ وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بشكل طفيف بمقدار 0.3 نقطة أساس إلى 5.246%.
ومع ذلك، لا يزال انتقال تقلبات سوق السندات إلى الأصول الخطرة الأخرى محدودًا. فهوامش الائتمان لا تزال عند مستويات منخفضة نسبيًا، وتكلفة الحماية من الهبوط للأصول الخطرة محدودة نسبيًا أيضًا. وأشار جي بي مورغان إلى أن سيولة سوق سندات الخزانة الأمريكية تدهورت بشكل ملحوظ، لكن العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة لسندات الشركات لم تشهد ضغوطًا مماثلة.
قال كولين مارتن، رئيس قسم أبحاث واستراتيجية الدخل الثابت في تشارلز شواب، إن البيئة المالية الحالية لا تزال متساهلة، وهوامش الائتمان لا تزال عند مستويات ضيقة بشكل غير عادي. وفي الوقت نفسه، تتجاوز أرباح الشركات نموها السنوي 20%، ويبدو أن تكاليف تمويل الشركات الحالية لا تشكل ضغطًا كبيرًا على الشركات.
وهذا يعني أنه على الرغم من أن بيانات الوظائف رفعت توقعات رفع أسعار الفائدة، فإن تأثير أسعار الفائدة المرتفعة على تمويل الشركات والأصول الخطرة لم يظهر بالكامل بعد.
طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي توفر الدعم، وهيكل التوظيف يشهد تباينًا
ترتبط مرونة الاقتصاد الأمريكي الحالية أيضًا بالارتفاع المستمر في الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
قال براد كونجر، كبير مسؤولي الاستثمار في هيرتل آند كو، إن بيانات الوظائف لشهر أغسطس تُظهر بشكل خافت "تأثير الإحلال بالذكاء الاصطناعي": فقد فقدت الأنشطة المالية وقطاع المعلومات مجتمعين 34 ألف وظيفة، بينما كان أداء التوظيف أقوى في قطاعات البناء والتصنيع والمرافق المرتبطة ببناء مراكز البيانات وتوريد المعدات ودعم الكهرباء.
أشار اقتصاديون في بي إن بي باريبا في تقرير للعملاء إلى أن تقرير الوظائف هذا يُظهر أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال في مرحلة توسع اقتصادي دوري، وأن السياسة التيسيرية وطفرة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي توفران دعمًا كبيرًا. وفي ظل محدودية المعروض من العمالة، قد يستمر معدل البطالة في الانخفاض، وستواجه الأجور ضغوطًا تصاعدية.
وفي الوقت نفسه، لم تؤد تكاليف التمويل المرتفعة بعد إلى كبح التوسع الائتماني بشكل ملحوظ. ووجد جي بي مورغان أنه على الرغم من ارتفاع تكاليف الاقتراض، فإن حجم القروض وخلق النقود في الولايات المتحدة لم ينكمش بشكل متزامن؛ فالقروض المصرفية لا تزال تنمو، وزاد صافي إصدار سندات الشركات الاستثمارية في الولايات المتحدة في أغسطس.
لذلك، فإن ما يواجهه الاقتصاد الأمريكي حاليًا ليس سيناريو نموذجيًا لـ"أسعار الفائدة المرتفعة تكبح الطلب". فعلى الرغم من ارتفاع تكاليف تمويل الشركات، لا يزال النشاط الائتماني والطلب الاستثماري يحافظان على نمو معين، وهذا أحد أسباب عدم تعرض الأصول الخطرة لتصحيح أكثر حدة بسبب بيانات الوظائف المتشددة.
توقعات رفع الفائدة تتصاعد، ومؤشر أسعار المستهلكين سيكون الاختبار الرئيسي التالي
بيانات الوظائف غير الزراعية تميل بوضوح إلى التشدد النقدي، لكنها ليست كافية بعد لتحديد مسار سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل كامل. وتحول الأسواق الآن مزيدًا من الاهتمام إلى بيانات التضخم.
حذر دان سوزوكي، استراتيجي الاستثمار العالمي في آي كابيتال، من أنه إذا ارتفعت أسعار الفائدة بشكل أكبر، فقد يضطر المستثمرون إلى تقليل التعرض للمخاطر بشكل أكثر نشاطًا، مما يزيد من تدهور معنويات السوق.
قالت سارة هانت، كبيرة استراتيجيي السوق في ألبين ساكسون وودز، إن بيانات الوظائف هذه توفر أساسًا سياسيًا أقل بكثير لصالح الحمائم مقارنة بتقرير وظائف أضعف.
أشار مارفن لو، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في ستيت ستريت، إلى أن تقرير الوظائف يوم الجمعة يُظهر مرة أخرى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يؤدي بشكل جيد حتى في غياب الظروف الهيكلية لخفض معدل البطالة. ويعتقد أن السوق يرسل إشارة إلى والر بأنه "يجب رفع أسعار الفائدة"، ولا يزال يتوقع أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام.
قال جريج بوتل، رئيس استراتيجية الأسهم والمشتقات الأمريكية في بي إن بي باريبا، إنه مع انتهاء موسم الأرباح بشكل أساسي، ستصبح البيانات الاقتصادية الكلية متغيرًا مهمًا يؤثر على الأسواق في الأسابيع المقبلة. ويعتقد أن الحفاظ على موقف حذر تجاه الأسهم مناسب حاليًا، لكن لم يحن الوقت بعد للتحول إلى نظرة هبوطية واضحة.
وفي رأيه، على الرغم من أن بيانات الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة تميل قليلاً إلى التشدد النقدي، إلا أنها لم توضح بعد اتجاه سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي المقبلة. والمتغير الرئيسي التالي هو بيانات مؤشر أسعار المستهلكين التي ستصدر الأسبوع المقبل، وما إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيختار رفع أسعار الفائدة قبل الانتخابات النصفية الأمريكية.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.