ارتفاع KNTQ بنسبة 30%: إطلاق L2 مخصصة لنظام Hyperliquid وElysium يكمل أحجية التداول الفوري
Panewslabبقلم: جاي، PANews
في مساء 24 أغسطس، أعلن بروتوكول الستaking السائل Kinetiq عن إطلاق شبكة الطبقة الثانية عالية الأداء Elysium المصممة خصيصًا لنظام Hyperliquid. وبدعم من هذا الخبر، قفزت عملته الأصلية KNTQ بأكثر من 30% في وقت قصير، ولامست قيمتها السوقية المخففة بالكامل (FDV) 270 مليون دولار.
عندما تبدأ تطبيقات DeFi الرائدة في بناء شبكات L2 مخصصة بنفسها، فإن الحدود بين طبقة التطبيقات والبنية التحتية الأساسية يعاد تعريفها. خلف توسع Kinetiq إلى L2، هناك القلق الهيكلي لـ Hyperliquid من "هيمنة العقود الآجلة الدائمة وضعف التداول الفوري"، وهو أيضًا اختراق استراتيجي للبروتوكول لإيجاد منحنى نمو ثانٍ في ظل اختناق نمو أعمال الستaking السائل.
إعادة هيكلة تدور حول البنية التحتية للتداول ونظام التطبيقات وقيمة العملات على وشك أن تتكشف في نظام Hyperliquid.
إكمال أحجية التداول الفوري في نظام Hyperliquid
الخلفية المهمة لإطلاق Elysium هي الاختلال الهيكلي طويل الأمد في نظام Hyperliquid: العقود الآجلة الدائمة تتصدر السوق، بينما التداول الفوري وتطبيقات DeFi تكافح من أجل الانطلاق.
بفضل عمق التداول الممتاز، تصدرت Hyperliquid سوق العقود الآجلة الدائمة على السلسلة، لكن نشاط سوقها الفوري لم يواكب حجم أعمال المشتقات. منذ أكتوبر الماضي، ظل حجم التداول الفوري للبروتوكول منخفضًا.
بصفته بروتوكول الستaking السائل الرائد في نظام Hyperliquid، يتجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لـ Kinetiq حاليًا 1.2 مليار دولار، لكن إيرادات البروتوكول خلال الثلاثين يومًا الماضية بلغت 200 ألف دولار فقط، مما يشير إلى أن سقف نمو أعماله الرئيسية بدأ يظهر.
يستهدف Elysium هذه الفجوة تحديدًا. يهدف إلى توفير بيئة تنفيذ ذات إنتاجية أعلى، مما يسمح لتطبيقات من نوع PropAMM بالوصول المباشر إلى بيانات دفتر الطلبات في HyperCore، وفتح مسار كامل لنقل الأصول: إصدار العملات → إطلاق سيولة AMM → سوق HyperCore الفوري → سوق العقود الآجلة الدائمة HIP-3.
بعبارة أخرى، هدف Elysium ليس مجرد "إضافة L2 إلى النظام"، بل حل مشكلة انقطاع طبقة التطبيقات طويلة الأمد في نظام Hyperliquid: فتح قدرات البنية التحتية للتداول HyperCore لمزيد من التطبيقات، والسماح للمطورين بإعادة استخدام سيولة النظام بتكلفة منخفضة. إذا نجح هذا النموذج، ستتطور Hyperliquid من منصة تداول تركز أساسًا على العقود الآجلة الدائمة إلى نموذج "بنية تحتية للتداول + سلسلة تطبيقات".
تغير نموذج رسوم الغاز في L2: Elysium يستخدم HYPE كغاز
على عكس معظم شبكات L2 التي تصدر عملات غاز مستقلة، سيستخدم Elysium عملة HYPE مباشرة كأصل غاز للشبكة، وهو تصميم قائم على اعتبارات مزدوجة للتكامل البيئي وتدفق القيمة.
- تقليل احتكاك المستخدم: لن يحتاج المستخدمون إلى الاحتفاظ بأصول غاز جديدة إضافية للتداول أو نشر التطبيقات على Elysium؛ وفي الوقت نفسه، تعمل HYPE كأصل أساسي في النظام على تمكين اتصال أصول أكثر سلاسة بين HyperCore وHyperEVM وElysium، مما يعزز بشكل كبير قابلية التركيب بين بيئات التنفيذ المختلفة.
- توسيع فائدة HYPE: في الماضي، كانت قيمة HYPE تأتي أساسًا من حوكمة شبكة L1 وطلب الستaking السائل وإيرادات الرسوم؛ ومع ظهور بيئات تنفيذ مثل Elysium، ستترقى HYPE من "أصل حوكمة أصلي لـ L1" إلى أصل دفع أساسي يغطي نظام تطبيقات Hyperliquid بأكمله، مما يعزز خصائصها كعملة بيئية.
ومع ذلك، يجب النظر بعقلانية: الطلب على الغاز لا يعني ضغط شراء خطي على HYPE. إذا كانت تكاليف المعاملات على Elysium منخفضة بما يكفي، فقد تكون كمية HYPE المستهلكة لكل معاملة محدودة للغاية. القيمة الاقتصادية الحقيقية لـ HYPE كعملة غاز لا تزال تعتمد على عدد المستخدمين والمعاملات والتطبيقات الحقيقية التي يمكن لـ Elysium جذبها في المستقبل، وليس فقط على آلية الغاز نفسها.
توسع الستaking السائل متعثر، وL2 تسعى إلى "إيجار" لتحريك منحنى نمو ثانٍ
المنتج الرئيسي لـ Kinetiq هو الستaking السائل، حيث يقوم المستخدمون بستaking عملات HYPE للحصول على kHYPE وكسب عوائد الستaking السائل، لكن هذا العمل يواجه ضغوط تباطؤ النمو، حيث انخفض العرض المتداول لـ kHYPE بنحو 66% مقارنة بشهر سبتمبر من العام الماضي، واستمر تحت الضغط في الربع الأخير.
من الواضح أن البروتوكول يحتاج إلى إيجاد منحنى نمو ثانٍ. ويقدم Elysium مصدر دخل جديد: رسوم المُرتِّب.
وفقًا لخطة التوزيع المعلنة، سيتم تقسيم دخل المُرتِّب في Elysium بنسب ثابتة، حيث سيتم استخدام 50% لإعادة شراء وحرق عملة البروتوكول KNTQ، مما يخلق نقلًا مباشرًا من نشاط الشبكة إلى قيمة العملة.
إذا تمكن Elysium من توليد حجم تداول كبير بما يكفي، فسيتحول نشاط الشبكة إلى طلب على إعادة شراء وحرق KNTQ، ويحاول Kinetiq بشكل أساسي بناء دولاب قيمة "نشاط الشبكة → دخل المُرتِّب → إعادة شراء وحرق العملة".
بالنسبة لـ KNTQ، سيتم إعادة هيكلة منطق تقييمها. في الماضي، كانت قيمتها مرتبطة بشكل أساسي بأعمال الستaking السائل، بينما ستفتح البنية التحتية لـ L2 مساحة نمو جديدة في المستقبل، وهو أحد المحركات الأساسية لارتفاع العملة بأكثر من 30% على المدى القصير بعد الإعلان.
Elysium يقف على أكتاف العمالقة، لكنه لن يفلت من "المعضلة الثلاثية" لنظام L2
بالاعتماد على النظام الجاهز لـ Hyperliquid، فإن عتبة الانطلاق البارد لـ Elysium أقل بكثير من سلاسل الكتل التي تبدأ من الصفر، لكن هذا لا يعني أنه سيتمكن بسهولة من تحقيق منطق نمو النظام.
من الناحية الظاهرية، يقف Elysium بطبيعته على أكتاف العمالقة. تمتلك Hyperliquid بنية تحتية ناضجة للتداول وقاعدة مستخدمين حالية، ومن الناحية النظرية يمكن لـ Elysium إعادة استخدام السيولة وبيانات التداول الحالية، مما يقلل بشكل كبير من صعوبة الانطلاق البارد للشبكة الجديدة. وفي الوقت نفسه، يستخدم OP Stack للتطوير، مما يسمح بالتحكم الفعال في تكاليف تطوير البنية التحتية وتوفير إطار تقني معياري ناضج نسبيًا.
ومع ذلك، فإن المنافسة بين شبكات L2 لم تكن أبدًا في الأداء فقط، بل تركز أكثر على النظام البيئي. لا يزال Elysium يواجه المعضلة الثلاثية التي لا مفر منها لجميع شبكات L2: بدون تطبيقات، تفتقر الشبكة إلى طلب حقيقي على المعاملات؛ بدون سيولة عميقة، لا تستطيع التطبيقات الاحتفاظ بالمستخدمين؛ بدون قاعدة مستخدمين، يفتقر المطورون إلى الحافز للبناء المستمر. هذه العوامل الثلاثة تقيد بعضها البعض، وإذا تعثر أي منها، فسينتهي الأمر في "حلقة مفرغة".
التهديد الأعمق يأتي من Hyperliquid نفسها. إذا قامت HyperEVM في المستقبل بترقية تقنيتها الأصلية لمنافسة المكانة البيئية التي يشغلها Elysium، فقد تتعرض ضرورته كشبكة L2 مستقلة ومساحة نموه للضغط.
بالإضافة إلى ذلك، لا تزال المخاطر الكلاسيكية لشبكات L2 مثل آلية تشغيل المُرتِّب، وأمان الأصول عبر السلاسل، والتفاعل بين بيئات التنفيذ، وصلاحيات الترقية، تشكل اختبارات خفية معلقة فوق Elysium.
HYPE توسع حدودها، وKNTQ يعاد تسعيرها
من منظور اقتصاديات العملات، يختلف تأثير هذا الحدث تمامًا على HYPE وKNTQ.
بالنسبة لـ HYPE، فهو توسع في القيمة البيئية طويلة الأجل. تكمن أكبر قيمة محتملة لـ Elysium في توسيع سيناريوهات استخدام HYPE وحدودها البيئية، وتعزيز خصائصها كعملة بيئية. على المدى القصير، لا يزال حجم الغاز الذي يستهلكه Elysium بحاجة إلى المراقبة، وقد لا يخلق بالضرورة "طلب شراء جديد عضوي" على HYPE. تحقيق قيمتها هو عملية طويلة الأجل تتكشف تدريجيًا مع تطور النظام.
بالنسبة لـ KNTQ، فهو إعادة تسعير لمنطق النمو. نجاح أو فشل Elysium يحدد القيمة الجوهرية لـ KNTQ: إذا نجحت الشبكة، ستوفر رسوم المُرتِّب دعمًا مستمرًا لإعادة الشراء والحرق؛ وعلى العكس، إذا كان النشاط أقل من المتوقع، فقد تكون المساهمة الفعلية لآلية التقاط القيمة هذه محدودة.
بعد ذلك، ما يحتاج السوق حقًا إلى مراقبته هو بيانات التشغيل الرئيسية اللاحقة لـ Elysium: المستخدمون النشطون يوميًا، عدد المعاملات، استهلاك الغاز، حجم التداول الفوري، حجم ترحيل السيولة إلى HyperCore، الدخل الفعلي للمُرتِّب، وما إلى ذلك، فهذه هي المؤشرات الصارمة للتحقق من صحة القصة.
وفي الوقت الحالي، فإن السؤال الأول لـ Elysium هو ما إذا كان يمكن تحويل السيولة المتراكمة على Hyperliquid إلى طلب حقيقي على التداول الفوري وDeFi وطبقة التطبيقات.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.