تتصدر عملتا ENA وPUMP موجة ارتفاع العملات البديلة مع تراجع احتمالية حدوث طفرة واسعة النطاق في سوق العملات الرقمية.

بقلم: نانسي، وكالة أنباء بنسلفانيا

بعد الانتعاش القوي لعملتي البيتكوين والإيثيريوم، شهد سوق العملات البديلة أيضاً ارتفاعاً ملحوظاً، حيث تفوقت بعض العملات ذات الأداء العالي بشكل كبير على السوق، بل ووصلت إلى مستويات قياسية جديدة.

رغم أن عودة الأموال وانتعاش الإقبال على المخاطرة يبعثان بمؤشرات إيجابية، إلا أنه قد يكون من السابق لأوانه القول بأن موسم العملات البديلة قد بدأ فعلياً. والأهم من ذلك، حتى لو عاد موسم العملات البديلة، فمن غير المرجح أن يتكرر ذلك الارتفاع الواسع النطاق الذي شهدناه في الماضي.

يعود رأس المال السوقي للعملات البديلة إلى تريليون دولار، مع تفوق عدد قليل من الرموز على السوق الأوسع.

منذ الانتعاش القوي الأخير للبيتكوين، استعاد سوق العملات البديلة الذي ظل خاملاً لفترة طويلة الاهتمام، حيث أظهر كل من حجم السوق ونشاط التداول انتعاشاً كبيراً.

بحسب بيانات CoinGecko، ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية البديلة منذ 19 أغسطس بأكثر من 250 مليار دولار، ليصل إلى حوالي 1.13 تريليون دولار. في الوقت نفسه، تُظهر بيانات CoinGlass ارتفاع حجم التداول اليومي للعملات الرقمية البديلة خلال الفترة نفسها، من حوالي 86.23 مليار دولار إلى 132.43 مليار دولار، أي بزيادة قدرها 53.6% تقريبًا.

من الواضح أن الأموال تعود للتدفق إلى سوق العملات البديلة، حيث يشهد نشاط السوق تحسناً ملحوظاً مقارنةً بالوضع السابق. وكشف المحلل داركفوست من شركة كريبتو كوانت مؤخراً أن 56% من العملات البديلة المدرجة على منصة باينانس قد تجاوزت الآن المؤشر الفني الرئيسي للمتوسط المتحرك لـ 200 يوم (200-DMA)، مما يشير إلى أن السوق قد يكون بصدد الدخول في دورة جديدة.

مع تعافي شهية المخاطرة في السوق، شهدت العديد من العملات البديلة مؤخرًا ارتفاعات كبيرة في الأسعار، حتى أن بعضها تفوق على أداء السوق بشكل عام.

بحسب بيانات CoinGecko، من بين أفضل 100 عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، شهدت العملات الثلاثون الأكثر ربحًا خلال الأيام السبعة الماضية ارتفاعًا متوسطًا يزيد عن 34.9%، متفوقةً بذلك على البيتكوين والإيثيريوم خلال الفترة نفسها. وبرزت عملات ENA وPUMP وZEC وAAVE، حيث ارتفعت بنسبة 98% و80.5% و69.7% و60.7% على التوالي.

إن صعود هذه العملات المشفرة القوية مدفوع بكل من الانتعاش العام في معنويات السوق والتحسن في أساسيات المشاريع نفسها، بالإضافة إلى الأحداث الإيجابية.

بالنظر إلى ENA كمثال، فقد كان ارتفاعها الأخير مدفوعًا بعوامل مثل اتفاقية تمويل FalconX بقيمة مليار دولار لشركة Ethena وموقف آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، المتفائل علنًا وشرائه؛ ودعم PUMP عوامل مثل تحسن إيرادات البروتوكول ونسبة حرق الرموز، وترقيات المنتج مثل نموذج BOOST ومكافآت Allout، والتعامل التدريجي للضغط الناتج عن عمليات فتح الرموز الكبيرة السابقة من قبل السوق؛ ويرتبط صعود AAVE بعوامل مثل تعافي سيولة البروتوكول، ونمو حجم إيداع V4، وتحسن التوقعات بشأن الامتثال التنظيمي.

تجدر الإشارة إلى أن عملتي ZEC وHYPE هما العملتان الوحيدتان اللتان سجلتا مؤخرًا مستويات قياسية جديدة، محققتين علاوة سعرية أعلى في السوق. وقد تأثر ارتفاع ZEC بعوامل مثل تقديم شركة Grayscale لوثائق Zcash ETF المعدلة، ومناقشة DCG لضخ ما يقارب 200,000 ZEC في الصندوق المعني، بالإضافة إلى التركيز على الخصوصية. أما HYPE فقد تأثرت بعوامل مثل استمرار إيرادات البروتوكول وآليات إعادة الشراء، وتصريحات ترامب في مؤتمر العملات المشفرة بالبيت الأبيض، وتوقعات ترقية AQAv2.

من حيث التوزيع القطاعي، جاءت الرموز ذات المكاسب الأكبر بشكل رئيسي من مجالات مثل الخصوصية، والتمويل اللامركزي، والميمات، والمدفوعات، والتداول، ولكن عدد الأصول القوية المعنية كان محدودًا نسبيًا؛ في المقابل، كانت المكاسب في قطاعات مثل سلاسل الكتل العامة، والأصول المرجحة بالمخاطر، والأوراكل معتدلة نسبيًا.

شهد قطاع الخصوصية أعلى متوسط زيادة، إلا أن هذا الأداء كان مدفوعًا بشكل رئيسي بعملة ZEC كأصل منفرد، ولم يشهد القطاع ككل ارتفاعًا واسع النطاق. كما يشهد قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) عملية إعادة تسعير، حيث تكتسب الأصول التي تمتلك تطبيقات عملية، أو إمكانات ربحية للبروتوكول، أو تحسينات جوهرية متوقعة، اهتمامًا متزايدًا. وتشمل هذه الأصول ENA وAAVE وUNI وMORPHO وSKY، التي شهدت زيادة متوسطة بلغت حوالي 51.5% خلال الأيام السبعة الماضية. ورغم أن زيادة ENA بنسبة 98% رفعت متوسط القطاع بشكل ملحوظ، إلا أنه باستثناءها، شهدت العملات الأربع الأخرى في قطاع التمويل اللامركزي زيادة متوسطة بلغت حوالي 39.9%.

شهد قطاع الميمات أداءً قويًا أيضًا، حيث سجلت العملات الرقمية الأربع المرتبطة به ارتفاعًا متوسطًا بنسبة 46.75% خلال الأيام السبعة الماضية. وبالتحديد، ارتفعت عملة PUMP بنسبة 80.5%، وPEPE بنسبة 53.9%، بينما ارتفعت عملتا DOGE وSHIB بنسبة 30.9% و21.7% على التوالي. ويُنظر إلى الارتفاع الجماعي لعملات الميمات غالبًا كمؤشر على زيادة تقبّل السوق للمخاطر، إلا أن استمرار هذا الارتفاع يعتمد بشكل أكبر على استمرار تدفق الأموال الإضافية، وعلى تحسّن تقبّل السوق للمخاطر بشكل عام.

بشكل عام، تشمل هذه الجولة من مكاسب العملات البديلة تصحيحًا فنيًا بعد انخفاض حاد، وتحولًا في توجهات السوق من الدفاعية إلى الهجومية. مع ذلك، تتجه الأموال بشكل متزايد نحو الأصول ذات معامل بيتا المرتفع، والروايات القوية، والمحفزات الواضحة، بدلًا من التوزيع الواسع.

إن منطق التناوب التقليدي يفشل، وقد يكون عصر المكاسب واسعة النطاق قد انتهى.

على الرغم من أن سوق العملات البديلة قد انتعش بشكل ملحوظ مؤخراً، إلا أنه لا يزال بعيداً عن جنون موسم العملات البديلة الحقيقي، ومنطق التناوب التقليدي يفشل.

تُظهر بيانات CoinGlass أن مؤشر العملات البديلة الموسمي قد انتعش إلى 48، متعافيًا من أدنى مستوى له في شهرين، ولكنه لا يزال أقل بكثير من 75، والذي يُعتبر عمومًا الحد الأدنى لبداية موسم العملات البديلة. يقيس هذا المؤشر بشكل أساسي الأداء النسبي للعملات البديلة في سوق العملات الرقمية. فقط عندما تتفوق معظم العملات البديلة المئة الأولى من حيث القيمة السوقية على البيتكوين خلال التسعين يومًا الماضية، يكون السوق أقرب إلى اتجاه نموذجي للعملات البديلة. يشير المؤشر الحالي الذي يدور حول 50 إلى أن السوق لا يزال في مرحلة انتقالية ومتقلبة، وأن الأموال لم تتدفق بالكامل بعد من العملات البديلة بكميات كبيرة.

علاوة على ذلك، لا تزال هيمنة البيتكوين مرتفعة. تُظهر بيانات CoinGecko أن حصة البيتكوين في السوق تبلغ حاليًا 57.6%، بينما باستثناء الإيثيريوم والعملات المستقرة، فإن حصة العملات البديلة الأخرى لا تتجاوز 20.64%، دون أي تغيير يُذكر مؤخرًا. وهذا يؤكد أن الارتفاع الأخير في العملات البديلة يعود في معظمه إلى جذب بعض الرموز للاستثمارات أكثر من كونه نتيجةً لزيادة السيولة العامة في السوق.

تاريخيًا، غالبًا ما يحدث موسم العملات البديلة بعد أن يشهد سعر البيتكوين ارتفاعًا ملحوظًا، ثم يدخل في فترة من التماسك أو التذبذب. ومع تباطؤ زخم صعود البيتكوين، تبدأ بعض الصناديق الاستثمارية بالبحث عن أصول ذات عائد أعلى، متحولةً نحو الإيثيريوم، والعملات البديلة ذات رأس المال الكبير، والعملات الرقمية ذات رأس المال الصغير والمتوسط. حاليًا، لا يزال اتجاه البيتكوين المستقبلي بحاجة إلى مزيد من التأكيد. في المراحل الأولى من انتعاش السوق، تميل الصناديق إلى التركيز بشكل أساسي على البيتكوين، مما يُظهر غالبًا ما يُعرف بـ"تأثير مصاص الدماء"، الأمر الذي يُصعّب على معظم العملات البديلة تأمين تمويل مستدام خلال هذه المرحلة.

الأمر الأكثر أهمية هو التحول في هيكل تمويل هذه الدورة. فمع دخول مؤسسات وول ستريت إلى السوق عبر قنوات مثل صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين والإيثيريوم وسندات العملات المشفرة، بات نمط التناوب التقليدي المتمثل في "انتشار الأموال تدريجيًا نحو العملات البديلة بعد ارتفاع البيتكوين" موضع تساؤل. فمقارنةً بالرموز عالية التقلب والمخاطر، تميل أموال المؤسسات عادةً إلى التوجه نحو أصول أكثر سيولة وذات تصنيف عالٍ.

في غضون ذلك، شهد عدد العملات البديلة نموًا هائلًا في السنوات الأخيرة، مع دخول عدد كبير من الرموز الجديدة باستمرار إلى السوق، مما زاد من تشتت السيولة المحدودة المتاحة. وبدون زيادة مماثلة في الأموال الجديدة المتاحة في السوق، حتى لو بدأت الأموال بالتدفق إلى العملات البديلة، فسيكون من الصعب تكرار ظروف السوق التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا في جميع العملات خلال الدورات السابقة.

أشار مؤسس CryptoQuant، كي يونغ جو، سابقًا إلى أن تأثير دوران العملات البديلة التقليدي قد اختفى بشكل أساسي، ومنذ عام 2021، انخفض حجم تداول العملات البديلة في أزواج تداول البيتكوين بشكل كبير.

يرى أن عصر الربح من إصدار الرموز الرقمية بناءً على روايات محددة قد ولّى. فالعملات البديلة لم تمت، لكن المشاريع التي تتمتع بنشاط تجاري حقيقي وإيرادات فعلية هي فقط التي تستحق الاستثمار فيها على المدى الطويل. وقد ذكر ثلاثة أنواع من المشاريع على وجه التحديد: أولاً، شركات الإنترنت العالمية التي تعتمد على الرموز الرقمية في سوقها، مثل BNB التابعة لـ Binance وTON التابعة لـ Telegram. توفر هذه المشاريع إمكانية الوصول إلى النظام البيئي من خلال الرموز الرقمية، وهو أمر أكثر جدوى من ترميز الأسهم. ثانياً، بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) ذات الإيرادات الحقيقية، مثل منصات التداول اللامركزية عالية الجودة مثل Hyperliquid، والتي لا تزال تتمتع بإمكانات نمو كبيرة شريطة أن يكون مؤسسوها جديرين بالثقة وأن تحترم حوكمتها حقوق حاملي الرموز. ثالثاً، المشاريع التي تتماشى مع التوجهات المالية العالمية، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المرجحة بالمخاطر، والأسهم المُرمّزة.

بمعنى آخر، قد يأتي موسم العملات البديلة في المستقبل، لكن عصر "ارتفاع كل شيء" قد يكون قد ولّى. وبدلاً من ذلك، سيشهد السوق تقلبات أكثر انتقائية. وفي المستقبل، يُعد استمرار تدفق الأموال شرطاً أساسياً لبدء انتعاش السوق. أما ما يحدد حقاً قدرة العملة الرقمية على الصمود أمام دورات السوق والحفاظ على قيمتها، فهو أساسيات المشروع نفسه، وقدرته الفعلية على توليد الإيرادات، واستدامة روايته.