استطلاع أجرته شركة يو بي إس حول سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي في الصين: النماذج واسعة النطاق تتطور بسرعة، وبدأت الأموال تتدفق إلى أشباه الموصلات.

في 14 أغسطس، أصدر بنك يو بي إس تقرير "الرصد الميداني للصين - يوليو 2026". يجمع التقرير بين بيانات من استطلاع التكنولوجيا الذي أجرته الرابطة العالمية للذكاء الاصطناعي لعام 2026، ومناقشات مع إدارات الشركات، وبحوث مؤسسية، ليقدم تقييماً أكثر وضوحاً: تتوسع فرص الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي في الصين من النموذج واسع النطاق نفسه إلى رقائق الحوسبة والخوادم ووصلات الشبكات والتغليف المتقدم والبنية التحتية للطاقة.

خلال مؤتمر WAIC، أجرت UBS استطلاعًا شمل حوالي 40 مستثمرًا في 12 شركة تقنية، غطى مجالات النماذج واسعة النطاق، ووحدات معالجة الرسومات، والشبكات، والرقائق التناظرية، والتغليف والاختبار، وتصنيع الخوادم، ومعدات أشباه الموصلات. وتتمثل النتائج الرئيسية للاستطلاع في أن النماذج واسعة النطاق في الصين لا تزال تشهد تطورًا سريعًا، وأن أشكال منتجات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المصنعة محليًا آخذة في التحسن، وأن الطلب النهائي على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي لم يتراجع بشكل ملحوظ.

لقد تحولت المنافسة بين مصنعي الذكاء الاصطناعي المحليين من بطاقة واحدة إلى نظام متكامل.

لاحظت شركة UBS في مؤتمر WAIC أن الشركات المصنعة المحلية لم تعد تركز على الرقائق الفردية، بل على حلول على مستوى النظام تتكون من الرقائق والخوادم والوصلات البينية وإدارة المجموعات.

عرضت هواوي جهازها Atlas 950 SuperPod، المؤلف من 1024 شريحة؛ وعرضت شركة Sugon حلها Sugon 8000، الذي يدعم الربط البيني لما يصل إلى 100,000 بطاقة؛ كما أطلقت كل من Muxi وZTE وAlibaba منتجاتها الخاصة بالعقد الفائقة. أما على صعيد الشبكات، فقد بدأت الشركات المصنعة المعنية بعرض نماذج أولية لمفاتيح CPO بسعة 51.2 تيرابايت وحلول الربط البيني الضوئي المتكاملة.

يشير هذا التغيير إلى أن القدرة الحاسوبية المنتجة محليًا تُخفف من أثر فجوات الأداء في الرقاقات الفردية من خلال توسيع حجم المجموعات، وتحسين كفاءة الربط البيني، وتحسين بنية النظام. بالنسبة للمستثمرين، تتجاوز الفوائد وحدات معالجة الرسومات لتشمل رقائق التبديل، والوصلات البصرية، ومصنعي الخوادم الأصليين، وواجهات التخزين، والتغليف المتقدم.

أفاد موردو مُسرّعات الذكاء الاصطناعي المحليون لشركة يو بي إس بأن الطلب من مزودي خدمات الحوسبة السحابية وغيرهم من العملاء في ازدياد مستمر. فمن جهة، لا تزال القدرة الحاسوبية المتطورة المستوردة نادرة في السوق الصينية؛ ومن جهة أخرى، يتزايد استعداد مزودي خدمات الحوسبة السحابية المحليين لتبني بطاقات الحوسبة المصنعة محليًا. ويعمل بعض الموردين من المستوى الثاني على تطوير منتجات تُضاهي H100 وH200، مع مواصلة تطوير تقنية SuperPod في الوقت نفسه.

على الرغم من نمو إيرادات النموذج، إلا أن تكلفة الحوسبة لا تزال متغيراً رئيسياً.

كما أن تسويق الشركات النموذجية واسعة النطاق يتسارع أيضاً، لكن جودة النمو لا تزال تعتمد على تكاليف قوة الحوسبة.

بحسب إدارة شركة زيبو، بلغ إجمالي إيراداتها السنوية المتكررة مليار دولار أمريكي في يوليو، متجاوزةً بذلك الهدف الأصلي المحدد لنهاية عام 2026 قبل الموعد المحدد، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة استخدام الرموز الرقمية وارتفاع أسعار واجهات برمجة التطبيقات (API). وقد أكملت الشركة مؤخرًا طرح أسهم من الفئة H بقيمة 31 مليار دولار هونغ كونغ، لدعم توسيع قدراتها الحاسوبية. كما تدرس الشركة إمكانية الحصول على موارد حاسوبية أوسع نطاقًا من خلال التأجير.

ترى UBS أن ارتفاع أسعار واجهات برمجة التطبيقات (APIs) وتحسينات الاستدلال قد تُسهم في تحسين هوامش ربح Zhipu، إلا أن محدودية إمدادات الطاقة الحاسوبية المحلية وارتفاع أسعار الإيجارات يظلان عاملين مهمين في تحقيق الربحية. بعبارة أخرى، لا يعني نمو الإيرادات المتوقع بالضرورة استقرار اقتصاديات الوحدة للشركات النموذجية.

ارتفع إجمالي الإيرادات السنوية المتكررة لشركة MiniMax من حوالي 100 مليون دولار أمريكي في نهاية عام 2025 إلى حوالي 150 مليون دولار أمريكي، كما تم الكشف عنه في مكالمة الأرباح للربع الأول، وتضاعف أكثر من مرتين قبل إطلاق M3. ولا تزال الإدارة واثقة من تحقيق هدف مليار دولار أمريكي من الإيرادات السنوية المتكررة بحلول نهاية عام 2026. وقد زادت حصة الإيرادات من أعمال واجهة برمجة التطبيقات (API) وخطة الرموز المميزة من حوالي 30% في عام 2025 إلى ما يقرب من النصف في مايو 2026، مما يشير إلى أن النمو يتحول بشكل أكبر من اشتراكات المستهلكين إلى استدعاءات المطورين والمؤسسات.

ومع ذلك، فإن حجم معلمات نموذج M3 من الجيل الجديد من MiniMax يبلغ ضعف حجم معلمات M2.7 تقريبًا. وعادةً ما تعني النماذج الأكبر حجمًا تكاليف استدلال أعلى، وتحتاج الشركات إلى الاعتماد على تحسين هندسة الاستدلال، وعمليات التجميع، والشراء المسبق لقوة الحوسبة للحفاظ على هوامش الربح الإجمالية.

يتزايد النشاط البحثي في مجال أشباه الموصلات، حيث كانت تقنيات التغليف المتقدمة أول المستفيدين.

بدأ التمويل المؤسسي أيضاً بالتركيز على الجانب المادي للذكاء الاصطناعي في الصين.

وفقًا للإحصاءات الصادرة عن الفريق الكمي في UBS، كانت القطاعات الثلاثة التي شهدت أسرع زيادة شهرية في حصة البحث المؤسسي في يوليو هي أشباه الموصلات ومعدات أشباه الموصلات، وأجهزة ومعدات التكنولوجيا، والخدمات المصرفية؛ في حين شهدت قطاعات السلع الرأسمالية والطاقة والأغذية والمشروبات أكبر انخفاض في حصة البحث.

من بين هذه القطاعات، ازداد الاهتمام البحثي بقطاع البرمجيات والخدمات، لكن مؤشر الازدحام لا يزال سلبياً؛ بينما انخفض الاهتمام البحثي بقطاعات المواد والأغذية والمشروبات والسلع الرأسمالية، إلا أن المراكز فيها تشهد ازدحاماً نسبياً. يشير هذا إلى أن أشباه الموصلات أصبحت المجال الأبرز لزيادة نشاط التداول في مجال الذكاء الاصطناعي، في حين قد لا يزال قطاع البرمجيات يعاني من بعض الفجوات في التوقعات.

وبالتحديد فيما يتعلق بسلسلة الصناعة، ذكرت شركة مونتاج تكنولوجي أن رقائق واجهة الذاكرة من الجيل الثالث والرابع DDR5 تشهد زيادة سريعة في الإنتاج، ومن المتوقع أن تبدأ منتجات الجيل الخامس في الشحن في النصف الثاني من عام 2026. وقد أصبحت المنتجات المتعلقة بـ MRDIMM مصدراً مهماً للإيرادات للشركات الجديدة، كما يجري التحقق من PCIe 6.0 Retimer.

ينعكس ازدهار قطاع التغليف المتقدم بشكل مباشر على أعمال مجموعة JCET. فقد بلغ معدل استغلال الطاقة الإنتاجية للمجموعة في الربع الثاني حوالي 80%، حيث تعمل جميع قطاعات الأعمال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، وتغليف الرقائق، وتصنيع النتوءات بكامل طاقتها. وتخطط الشركة لاستثمار 7.8 مليار يوان لبناء مصنع جديد متخصص في التغليف ثنائي الأبعاد ونصف، ومن المتوقع اكتماله في النصف الثاني من عام 2028 وبدء تشغيله في عام 2029.

ترى شركة يو بي إس أن دورة التغليف هذه تختلف عن الدورات السابقة التي كانت مدفوعة بصناعة الإلكترونيات الاستهلاكية، حيث يُحتمل أن يدعم الطلب الهيكلي الناتج عن الذكاء الاصطناعي التحسينات المستمرة في معدلات الاستخدام وهوامش الربح الإجمالية. ومع ذلك، لا تزال المصانع الجديدة بعيدة عن بدء الإنتاج، وستعتمد العوائد النهائية على زيادة إنتاج رقائق الذكاء الاصطناعي محليًا، ومدى إقبال المستهلكين عليها، وسرعة نمو القطاع.

بدأ الطلب على الذكاء الاصطناعي يمتد إلى قطاعي الكهرباء وتخزين الطاقة.

كما يوسع التقرير نطاق ملاحظاته حول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لتشمل تخزين الطاقة ومعدات الطاقة.

أعلنت شركة Sungrow Power أنها بدأت منذ الربع الأول من عام 2026 ببيع أنظمة تخزين الطاقة لمراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي للمطورين ومكاملين الأنظمة، الذين بدورهم يزودون مزودي خدمات الحوسبة السحابية في الولايات المتحدة بهذه المنتجات. ونظرًا لأن شراء أنظمة تخزين الطاقة يتم عادةً في مراحل لاحقة من عملية بناء مراكز البيانات، فإن تأكيد الطلبات يستغرق وقتًا أطول نسبيًا، كما أن احتمالية تحول مزودي خدمات الحوسبة السحابية إلى عملاء مباشرين ضئيلة.

تتعاون الشركة أيضاً مع مزود خدمة سحابية أمريكي لتعزيز البحث والتطوير والتحقق من صحة محولات الحالة الصلبة، ومن المتوقع إطلاق المنتجات في الأشهر المقبلة. وتعتمد محولات الحالة الصلبة وأنظمة تخزين الطاقة على تصميم معياري، مما يقلل وقت النشر في الموقع وتكاليف التركيب.

مع ذلك، لا يمكن للطلب على الذكاء الاصطناعي أن يعوض بشكل كامل الضغوط الدورية التي تواجه قطاع تخزين الطاقة. تتوقع شركة سانجرو باور أن يستمر ارتفاع أسعار الليثيوم في الضغط على هوامش الربح الإجمالية خلال الربع الثاني من عام 2026، كما أن توسع الشركة في الأسواق ذات الهوامش الربحية المنخفضة سيؤدي أيضاً إلى انخفاض الربحية الإجمالية. ولذلك، ترى يو بي إس أن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وتخزين الطاقة، ومحولات الحالة الصلبة توفر إمكانات نمو طويلة الأجل، إلا أن الأداء على المدى القصير لا يزال يعتمد على توقيت طلبات الشراء، وأسعار المواد الخام، وترتيبات سلاسل التوريد الخارجية.

بشكل عام، لا يشير هذا التقرير إلى أن صناعة الذكاء الاصطناعي في الصين قد تحررت من جميع القيود، بل يشير إلى أن مسار نموها أصبح أكثر اكتمالاً: استخدام النماذج يدفع الطلب على قوة الحوسبة، واعتماد قوة الحوسبة المنتجة محليًا يعزز ترقيات الخوادم والوصلات البينية، وزيادة إنتاج الرقائق ينقل المزيد إلى التعبئة والتغليف والمعدات والبنية التحتية للطاقة.

لن تركز المرحلة التالية من الاختبار فقط على ما إذا كانت النماذج المطورة محليًا قادرة على مواصلة تحسين قدراتها، بل ستركز على ما إذا كانت مجموعة تقنيات الذكاء الاصطناعي التي تتشكل تدريجيًا قادرة على ترجمة الطلب إلى إيرادات مستقرة وتكاليف يمكن التحكم فيها وأرباح مستدامة.