انخفض المعروض من الدولار الأمريكي الجديد بنسبة 76% بعد أن علّقت شركة نيوترال عمليات الاسترداد بسبب إصدار احتياطي.

انخفض المعروض من عملة NUSD بنحو 76% من 226 مليون دولار المسجلة في فبراير إلى 53.6 مليون دولار، حيث علقت جهة إصدار الدولار الاصطناعي Neutrl عمليات سك العملة واستردادها ووظائف البروتوكول الأخرى أثناء مراجعتها لمشكلة لم يتم الكشف عنها تؤثر على احتياطياتها.

أعلنت شركة نيوترل يوم الخميس أنها اتخذت هذه الإجراءات بناءً على مشورة قانونية. ولم يحدد البروتوكول الأصل المتضرر أو الطرف المقابل، أو ما إذا كانت المسألة قد أسفرت عن خسارة فعلية، أو يقدم جدولاً زمنياً لاستئناف العمليات.

استمر تداول عملة NUSD بالقرب من قيمتها الدولارية المستهدفة رغم تعليق التداول. وأظهرت منصة RWA.xyz أن سعر العملة بلغ حوالي 0.9984 دولار يوم الجمعة. وانخفض المعروض منها بنسبة 18.4% خلال الثلاثين يومًا الماضية، بينما انخفض حجم التحويلات الشهرية بنسبة 72.4% ليصل إلى 71.4 مليون دولار.

تم تعليق عمليات الاسترداد مع بقاء مبلغ 53.6 مليون دولار مستحقة

يمنع هذا التوقف الأطراف المقابلة المعتمدة من استبدال عملة NUSD بأصول داعمة ريثما تقوم Neutrl بتقييم وضع احتياطياتها. وأعلن البروتوكول أنه سيقدم مزيدًا من التفاصيل والجدول الزمني حالما تتوفر معلومات إضافية.

تستخدم عملة NUSD أصولًا رقمية مدرة للعائد واستراتيجيات محايدة للسوق لدعم قيمتها الدولارية. وعلى عكس العملات المستقرة المدعومة بشكل أساسي بالنقد والسندات الحكومية قصيرة الأجل، يمكن توزيع احتياطياتها عبر جهات الحفظ ومنصات التداول واستراتيجيات الاستثمار. قد يؤدي هذا الهيكل إلى فجوة بين قيمة الاحتياطيات المعلنة والسيولة المتاحة فورًا لتلبية عمليات الاسترداد.

سجل موقع RWA.xyz وجود 615 حاملاً لعملة NUSD و347 عنوانًا نشطًا خلال الثلاثين يومًا الماضية.

علّق بروتوكول العائد المهيكل "ستراتا" أيضاً عمليات سكّ واسترداد العقود والوظائف ذات الصلة في سوق "نيوتريل" التابع له. وتعمل العديد من المنتجات المرتبطة بـ NUSD عبر هذا السوق، بينما أكدت "ستراتا" أن أسواقها الأخرى لا تزال نشطة.

يأتي هذا الحادث في أعقاب ضغوطات سيولة أخرى شهدتها منصات التمويل اللامركزي مؤخرًا. ففي يونيو، انخفض سعر MSUSD المرتبط بمنصة MainStreet بشكل حاد عن قيمته الدولارية المستهدفة بعد أن أنهت Accountable اتفاقية التحقق مع البروتوكول. وأكدت MainStreet أن أصولها لا تزال مدعومة بالكامل، وعزت المشكلة إلى إغلاق لوحة تحكم إثبات الاحتياطيات التابعة لجهة خارجية. وتداول MSUSD آنذاك قرب 0.3781 دولارًا أمريكيًا، بينما وصل سوق Morpho msY/USDC إلى أقصى طاقته.

قامت شركة MainStreet لاحقًا بنشر أكثر من 8 ملايين دولار من عملة USDC لدعم السيولة وقالت إنها تبحث عن مزود جديد لإثبات الاحتياطيات.

أظهر تقرير فبراير أن احتياطيات NUSD بلغت 233.7 مليون دولار

قامت شركة BA Labs الاستشارية لإدارة المخاطر بفحص هيكل احتياطيات Neutrl في فبراير كجزء من عملية دمج مقترحة، وصنفت البروتوكول على أنه عالي المخاطر بسبب تعرض الطرف المقابل والتشغيل والسيولة.

وقدّر التقييم المعروض من الدولار الأمريكي الجديد بنحو 226 مليون دولار، مدعوماً باحتياطيات تبلغ حوالي 233.7 مليون دولار. وهذا يعني نسبة تغطية تبلغ حوالي 103.6%.

ووفقًا لشركة BA Labs، تم الاحتفاظ بأكثر من 87% من تلك الاحتياطيات من خلال Fireblocks، بينما تم توزيع الباقي عبر البورصات المركزية.

كما سلطت شركة BA Labs الضوء على القيود المفروضة على عمليات استرداد عملة NUSD. واقتصر الوصول المباشر للاسترداد على الأطراف المقابلة المعتمدة من قبل KYC أو KYB، مما يعني أن حاملي الرموز العاديين لم يكن لديهم بالضرورة وصول مباشر إلى آلية استرداد Neutrl.

عندما تتجاوز الطلبات سعة التخزين المؤقت للبروتوكول، يمكن للمستخدمين الانضمام إلى قائمة انتظار الاسترداد. كان بروتوكول Neutrl يهدف إلى إتمام العملية في غضون 48 ساعة، على الرغم من أن العملية لم تكن مضمونة.

لطالما شكّل التمييز بين قيمة الاحتياطي والسيولة المتاحة مشكلة متكررة بالنسبة لمنتجات العملات الرقمية التي تركز على العائد. بدأت شركة ألتورا بتصفية خزينة عائدات عملاتها المستقرة في يونيو/حزيران بعد معالجة أكثر من 8.5 مليون دولار أمريكي (USDT) في عمليات استرداد فورية خلال 24 ساعة.

صرح رانفير أرورا، الرئيس التنفيذي لشركة ألتورا، بأن البروتوكول لا يرتبط بشركة مين ستريت أو استراتيجياتها الأساسية. ولا تزال بعض أصول ألتورا تتطلب فترات تسوية واسترداد قياسية، مما يتيح للبروتوكول إعادة رأس المال عند توفر الأموال من المراكز الأساسية.

لا يجيب التحقق من الاحتياطيات على جميع أسئلة الملاءة المالية

كانت منصة Neutrl تستخدم التحقق من الاحتياطيات الخارجية قبل آخر عملية تعليق. وفي 25 مايو، ذكرت شركة Accountable أن لوحة تحكم Neutrl الخاصة بها توفر دليلاً تشفيرياً مستمراً على أن الاحتياطيات التي تدعم عملة NUSD تتطابق مع الالتزامات المُبلغ عنها في البروتوكول.

لم توضح شركة نيوترل ما إذا كانت المشكلة الحالية قد رُصدت من خلال ذلك النظام أو من خلال مراجعة أخرى. كما لم تفصح عما إذا كانت الاحتياطيات المتأثرة محفوظة لدى جهة وصاية، أو في بورصة، أو في مركز تداول، أو لدى طرف مقابل آخر.

تستطيع أدوات إثبات الاحتياطيات التحقق من أرصدة الأصول المُبلغ عنها مقابل الالتزامات المُعلنة، لكنها لا تُغطي بالضرورة جميع الالتزامات خارج سلسلة الكتل، أو مطالبات الملكية، أو قيود السيولة. ولذلك، تُوفر هذه الأنظمة طبقة شفافة مفيدة دون ضمان إمكانية الوصول إلى الأصول أو تصفيتها فورًا.

قامت جهات إصدار أخرى للدولار الاصطناعي بتوسيع نطاق ممارسات التحقق لديها. فعلى سبيل المثال، استعانت شركة إيثينا بالعديد من جهات التحقق الخارجية لإعداد تقارير احتياطي الدولار الاصطناعي، بما في ذلك تشين لينك، وهاريس آند تروتر، وكايوس لابز، ولاما ريسك. وتستمد هذه الجهات معلوماتها من جهات الحفظ، ومنصات التداول، وبيانات البلوك تشين.

انخفاض قيمة NUSD يتجاوز معدل انخفاض سوق العملات المستقرة الأوسع

يأتي انكماش NUSD خلال انخفاض أوسع في عرض العملات المستقرة، على الرغم من أن البيانات المتاحة لا تثبت وجود صلة بين التراجع على مستوى السوق وإصدار الاحتياطي من قبل Neutrl.

انخفض إجمالي المعروض من العملات المستقرة بنحو 10 مليارات دولار أمريكي عن رقمه القياسي المسجل في مايو بحلول يوليو. وتراجع المعروض بنحو 7.7 مليار دولار أمريكي خلال يونيو ليصل إلى حوالي 312 مليار دولار أمريكي، وهو أكبر انخفاض شهري بالدولار منذ انهيار عملة TerraUSD في مايو 2022.

شكّلت عملة USDT حوالي 6 مليارات دولار من الانخفاض عن مستواها في مايو، بينما انخفضت عملة USDC بما يقارب 7 مليارات دولار عن ذروتها في مارس. ومع ذلك، لم يُمثّل انكماش يونيو سوى 2.4% تقريبًا من إجمالي المعروض من العملات المستقرة.

ظل نشاط المعاملات أقوى من العرض. وبلغ حجم تحويلات العملات المستقرة المعدل رقماً قياسياً قدره 1.78 تريليون دولار في يونيو، بما في ذلك حوالي 1.21 تريليون دولار عبر عملة USDC و573 مليار دولار عبر عملة USDT.

شهد سعر صرف الدولار الأمريكي الجديد تراجعاً حاداً. فخلال الشهر الماضي، انخفض المعروض بنسبة 18.4% ليصل إلى 53.6 مليون دولار، وانخفض حجم التحويلات بنسبة 72.4% ليصل إلى 71.4 مليون دولار.

السؤال الأساسي هو ما إذا كان بإمكان Neutrl استئناف عمليات الاسترداد وتقديم تفاصيل كافية حول حالة احتياطياتها. وحتى ذلك الحين، فإن سعر تداول NUSD القريب من الدولار لا يزيل حالة عدم اليقين التي تواجه حاملي العملة الذين يعتمدون على آلية الاسترداد الخاصة بالبروتوكول.