فشلت عملية إعادة شراء مليار عملة في وقف تراجع قيمة HYPE، فهل يقوم الأعضاء الأساسيون ببيع العملات بهدوء عبر Multicoin؟
chaincatcherبقلم: ما هي، فورسايت نيوز
بحلول نهاية يوليو 2026، أظهر تحليلٌ على سلسلة الكتل أجراه المحلل MLM (@mlmabc) أنه منذ بدء التوزيع الفعلي لرموز الفريق في ديسمبر 2025، دخل ما يقارب 4.93 مليون رمز HYPE إلى محافظ أعضاء الفريق، بقيمة تقارب 270 مليون دولار أمريكي آنذاك، ما يمثل 0.493% من إجمالي المعروض. من بينها، بيع 1.19 مليون رمز في السوق المفتوحة مقابل حوالي 32.5 مليون دولار أمريكي، وحُوِّل 3.14 مليون رمز إلى منصات التداول خارج البورصة، بقيمة تقارب 132 مليون دولار أمريكي وقت التحويل، ليبلغ إجمالي ما تم بيعه حوالي 4.33 مليون رمز بقيمة 165 مليون دولار أمريكي. خلال الفترة نفسها، أعاد صندوق المساعدة شراء ما يقارب 9.8 مليون رمز، أنفق خلالها حوالي 364 مليون دولار أمريكي، بمعدل يزيد عن ضعف مبيعات الفريق.
انخفض سعر سهم HYPE من أعلى مستوى له عند 70 دولارًا في أواخر يوليو إلى سعر حالي قدره 52.4 دولارًا، بقيمة سوقية تبلغ 13.23 مليار دولار.
إذن، ما هي العوامل التي أدت إلى التصحيح الكبير في سعر HYPE؟ هل مبيعات الرموز المميزة للفريق الأساسي هي العامل الأهم حقاً؟
تفاصيل مبيعات رموز الفريق الفعلية: توزيع محدود، مبيعات خاضعة للرقابة
وفقًا لآليات عمل مشروع HYPE، يبلغ إجمالي المعروض منه مليار رمز، دون أي آلية تضخم إضافية. ويتوزع المعروض الرئيسي تقريبًا على النحو التالي: يمثل توزيع الإصدار الأولي حوالي 31% (يُطرح بالكامل عند إطلاق الرمز، ويخصص معظمه لعمليات الإنزال الجوي للمستخدمين الأوائل)؛ وتمثل الإصدارات المستقبلية ومكافآت المجتمع حوالي 38.9%، وميزانية المؤسسة حوالي 6%، ونسب صغيرة لمنح المجتمع. ويمثل المساهمون الرئيسيون في مشروع Hyperliquid نسبة 23.8% من إجمالي المعروض، أي 238 مليون رمز.
تم تصميم Hyperliquid رسميًا لفتح الهامش بعد عام واحد من TGE (29 نوفمبر 2024)، يليه إصدار خطي، مع التخطيط لإكمال معظمها بين عامي 2027 و2028. نظريًا، تم المبالغة في تقدير الكمية التي يمكن إصدارها شهريًا من قبل بعض منصات التتبع إلى ما يقرب من 10 ملايين رمز، لكن التوزيع الفعلي أقل بكثير من ذلك.
تُظهر بيانات تتبع التسويق الشبكي، بالإضافة إلى أدوات مثل Qwantify، أن إجمالي المبلغ الذي تم توزيعه فعليًا على محافظ أعضاء الفريق خلال الفترة من ديسمبر 2025 إلى نهاية يوليو 2026 بلغ حوالي 4.93 مليون رمز. شهدت الأشهر الأولى توزيعات أعلى (حوالي 1.75 مليون في ديسمبر، وحوالي 1.2 مليون في يناير)، ثم تقاربت بشكل ملحوظ (140,000 في فبراير، و173,000 في مارس، و333,000 في أبريل، و533,000 في مايو، و452,000 في يونيو، وحوالي 433,000 في يوليو).
إن إجمالي الإصدار الفعلي أقل بكثير من "القيم النظرية" في بعض جداول فتح القفل لأن الفريق لم يطالب بالمبلغ الكامل وكانت هناك سلوكيات إعادة التخزين والاحتفاظ.
بلغت قيمة 1.19 مليون رمز تم بيعها من قبل الأعضاء الأساسيين في السوق المفتوحة حوالي 32.5 مليون دولار، وكانت معظمها عبارة عن صفقات صغيرة بمتوسط سعر التداول المرجح زمنيًا (TWAP). وتم تحويل الجزء الأكبر منها إلى تجار معروفين في السوق خارج البورصة (OTC). وبشكل عام، تُعتبر عمليات التحويل خارج البورصة عادةً مؤشرًا على ضغط بيع محتمل في تحليل سلسلة الكتل، إلا أن سعر الصفقة الفعلي وتوقيتها، وما إذا كانت قد نُفذت بالكامل، لا يزال غير مؤكد.
عمليات إعادة الشراء التراكمية تتجاوز 1.02 مليار دولار
تُحوّل 99% من رسوم التداول في منصة هايبرليكويد إلى صندوق الدعم، الذي يُستخدم لشراء عملة HYPE بشكل مستمر في السوق المفتوحة. تُحوّل هذه الآلية إيرادات البروتوكول مباشرةً إلى ضغط شراء مستدام للعملة. ووفقًا لأحدث بيانات ASXN، فقد أعاد البروتوكول شراء ما يزيد عن مليار دولار أمريكي، ومن المتوقع أن تتجاوز حيازات الصندوق 45 مليون عملة بحلول منتصف عام 2026.
منذ أن بدأ الفريق التوزيع الفعلي في ديسمبر 2025، أعاد صندوق المساعدة شراء حوالي 9.8 مليون رمز، وأنفق حوالي 364 مليون دولار، بمعدل 1.23 مليون رمز و46 مليون دولار شهريًا. هذا المعدل يزيد عن ضعف مبيعات الفريق (بما في ذلك الأعضاء السابقين).
في يونيو 2026، ظلت إيرادات بروتوكول Hyperliquid مرتفعة، ولكن بعد انخفاض حجم التداول والإيرادات في يوليو، تباطأت وتيرة إعادة الشراء أيضًا (لكنها حافظت على ضغط الشراء).
بمعنى آخر، تم استيعاب مبيعات الفريق المحدودة من خلال عمليات إعادة شراء الإيرادات الخاصة بالبروتوكول. مع ذلك، عندما يكون إقبال السوق ضعيفًا ويتراجع حجم التداول، ستنخفض الأموال التي تدعم عمليات إعادة شراء Hyperliquid، مما يزيد الضغط على قوة شراء الرمز المميز.
الحيتان تبيع الرموز، صافي التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة عالية القيمة
بعد أن بلغ سعر عملة HYPE ذروته التاريخية عند حوالي 76 دولارًا في منتصف يونيو 2026، انخفض بنحو 30%. ومن غير الدقيق عزو هذا الانخفاض إلى "فكّ تجميد الأصول وبيعها من قبل بعض الفرق". فقد قامت بعض صناديق رأس المال الاستثماري بفكّ تجميد الأصول وبيعها، كما أن التدفق النقدي الصافي اليومي المستمر لصناديق HYPE المتداولة في البورصة يُعدّ عاملًا مهمًا يؤثر على انخفاض سعر العملة.
في يوليو 2026، أظهرت المحافظ المرتبطة بصناديق مثل Multicoin Capital و a16z، التي سبق لها شراء HYPE في السوق الثانوية، عمليات إلغاء واسعة النطاق، تلتها سجلات تدفق الأموال إلى البورصات.
في 22 يوليو، أظهرت مراقبة يو جين أن عنوانًا مشبوهًا مرتبطًا بشركة مولتيكوين كابيتال (يبدأ بـ 0xaB3) قد باع 607,000 عملة HYPE، بقيمة 37 مليون دولار. وقد تم شراء هذه العملات من خلال منصة Galaxy Digital OTC قبل خمسة أشهر بسعر 30 دولارًا، حيث تم إيداع 210,000 عملة HYPE، بينما لا يزال 395,000 عملة HYPE موجودة في المحفظة.
صرح توشار جاين، المؤسس المشارك لشركة Multicoin، صراحةً أن عملية إلغاء التخزين لم تكن بغرض البيع، ولكن لأن المحفظة كانت تخضع لتتبع مكثف، مما يتطلب تغيير العناوين بانتظام لحماية الخصوصية.
في 29 يوليو، حوّلت شركة Multicoin Capital مبلغ 395,000 عملة HYPE (بقيمة 37 مليون دولار أمريكي) إلى منصة Coinbase، واستمرت في استرداد المزيد من عملات HYPE من برنامج التخزين. بالإضافة إلى ذلك، تم سحب 1.97 مليون عملة HYPE (بقيمة 108 ملايين دولار أمريكي) بنجاح من برنامج التخزين بعد فترة إلغاء التخزين التي استمرت 7 أيام. وشملت عملات HYPE المستردة بنجاح 86,000 عملة (بقيمة 4.78 مليون دولار أمريكي) كانت قد حُوّلت سابقًا إلى منصة Coinbase Prime.
كما انخرطت a16z في عمليات بيع مكثفة وشراء منخفض، حيث خفضت حيازاتها من HYPE بمقدار 10.19 مليون دولار في 1 يوليو، ثم باعت مرة أخرى 421,800 رمزًا بقيمة حوالي 25.3 مليون دولار في 18 يوليو. وبحلول 30 يوليو، بدأت العناوين المرتبطة بـ a16z في شراء رموز HYPE مرة أخرى، حيث سحبت بشكل تراكمي 132,056 رمز HYPE من مختلف منصات التداول، بقيمة حوالي 7.335 مليون دولار، بمتوسط سعر سحب قدره 55.54 دولارًا.
كما أن تدفق الأموال في صندوق المؤشرات المتداولة HYPE spot ETF ليس مبشراً.
منذ أوائل يوليو من هذا العام، شهد صندوق HYPE المتداول في البورصة تدفقات صافية خارجة مستمرة، بمتوسط مليون دولار أمريكي يوميًا لعدة أسابيع، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع التدفقات الصافية الكبيرة الداخلة في شهري مايو ويونيو من هذا العام. في 25 يونيو، بلغ صافي التدفقات الداخلة إلى صندوق HYPE المتداول في البورصة 108.09 مليون دولار أمريكي في يوم واحد، مسجلاً بذلك أعلى مستوى تاريخي للتدفقات الصافية الداخلة.
حتى الآن، وصل إجمالي صافي التدفقات الداخلة إلى صندوق المؤشرات المتداولة الفوري الخاص به إلى 277.98 مليون دولار.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.