المزيد من الأموال، وانخفاض الأسعار: شرح الانفصال بين السيولة وبيتكوين
السيولة تتدفق لكن الأسعار تتراجع - مفارقة تحير المحللين
مفارقة السوق المشفرة
تشهد الأسواق ضخاً غير مسبوق للسيولة بينما تتراجع قيمة بيتكوين بنسبة 15% عن أعلى مستوياتها هذا العام. كيف يمكن تفسير هذا التناقض الصارخ؟
عوامل الضغط الخفي
التنظيمات الجديدة تفرض قيوداً على التداول بينما تستمر المؤسسات في ضخ الأموال. المستثمرون الأفراد يهربون بينما تبقى رؤوس الأموال الكبيرة ثابتة.
لعبة السيولة المعقدة
السيولة لا تتحول دائماً إلى طلب شراء مباشر. جزء كبير يتجه نحو المشتقات والرهانات المالية المعقدة بدلاً من الشراء الفعلي للعملات.
نهاية اللعبة
قد تكون هذه الفجوة فرصة للمستثمرين الأذكياء - أو مجرد فخ آخر من أفخاخ وول ستريت المعتادة. فقط الوقت سيحدد من سيكون الضحكة الأخيرة.
47 تريليون دولار في الصين، 125 مليار دولار من البنك الاحتياطي الفيدرالي — ومع ذلك، البيتكوين لا يتحرك
فهم السيولة، وهي كمية المال أو الائتمان المتداول في الاقتصاد، كعامل يرفع كل السفن. عندما تضخ البنوك المركزية النقد من خلال التيسير الكمي (QE)، أو عمليات الريبو، أو توسيع الائتمان، تميل أسعار الأصول إلى الارتفاع من الأسهم إلى التشفير. لكن هذه العلاقة تظهر الآن تشققات.
صرح المحامي ومحلل الأسواق جو كارلاسير على X أن "الفكرة بأن توسع السيولة يؤدي بالضرورة إلى ارتفاع بيتكوين بسيطة للغاية وتفتقر إلى العمق. ليست كل أنواع السيولة متساوية. إن QE مقابل السياسات المستهدفة مثل BTFP تؤثر على أجزاء مختلفة من النظام. المزيد من السيولة لا يعني تلقائيًا سعرًا أعلى لBTC".
يشير كارلاسير إلى جوهر الانفصال الحالي. ضخ الاحتياطي الفيدرالي الأخير، عمليات الريبو الليلية التي تقدر بـ $125 مليار، مصممة لتحقيق استقرار أسواق التمويل قصيرة الأجل وليس لتحفيز المخاطر بشكل عام.
BREAKING 🚨: U.S. Banks
FED JUST did it again! Another $24 Billion injection into the U.S. Banking system 🤯 Make that $125 Billion over the last 5 days 🤑 pic.twitter.com/iGJ8PjUuqb
تعزز السيولة النظامية وليس السيولة السوقية التي تتدفق مباشرة إلى الأصول الخطرة مثل بيتكوين.
ظل الصين البالغ 47 تريليون دولار
بينما تجذب ضخ السيولة الأمريكية الانتباه، القصة الأكبر قد تكمن في الصين. أبلغ BeInCrypto أن المعروض النقدي M2 في الصين قد وصل إلى $47,1 تريليون، متجاوزًا ذلك في الولايات المتحدة بأكثر من 2x. يمثل هذا أوسع فجوة سيولة في التاريخ الحديث.
أعلن المحللون في Alphractal أن "لأول مرة في التاريخ الحديث، المعروض النقدي M2 في الصين الآن أكثر من ضعف حجم الولايات المتحدة. M2 الصين: ≈ $47,1 تريليون، M2 الولايات المتحدة: ≈ $22,2 تريليون. وهذا هو فارق $25 تريليون — فرق يروي قصة قوية عن ديناميات السيولة العالمية و التوسع النقدي".
بدأت التوسع في الائتمان طويل الأمد للصين، الذي بدأ بعد الأزمة المالية لعام 2008، في تعزيز النمو من خلال البنية التحتية والتصدير بدلاً من الأسواق المضاربة.
الباب اشرح لماذا يمكن للسيولة العالمية أن ترتفع، ورغم ذلك لا يتبع التشفير بالضرورة.
تظل الكثير من هذه السيولة محصورة ضمن النظام الداخلي للصين، مما يحد من تأثيرها على الأصول العالمية، مثل بيتكوين. حتى عندما تصل السيولة إلى الأسواق، لا تكون بيتكوين في المقدمة.
ذكر المستثمر توم يونغ جونيور “السيولة مهمة، لكنها لا تؤثر على جميع الأصول في نفس الوقت أو بنفس الصورة. حاليًا، يقود السرد الحالي السيولة باتجاه الذكاء الاصطناعي، والحوسبة، والطاقة، وبرامج الكمبيوتر. تأتي اللحظة المناسبة لبيتكوين عندما يكون السوق بحاجة إلى تخفيف في الميزانية العمومية، وليس فقط للتعرض للنمو.”
تظهر هذه الحركة في تدفقات رؤوس الأموال. استحوذت الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي والرقائق الإلكترونية على جزء كبير من الرهان المضارب الذي كان يدفع بيتكوين سابقًا.
أفاد موقع BeInCrypto أيضًا أن المتداولين الكوريين للبيع بالتجزئة يستبدلون مخططات العملات الرقمية بأسهم Nvidia. إلى أن تهدأ هذه العمليات، قد تستمر السيولة الكلية في تجنب العملات الرقمية.
النظام تحت الضغط لأن السيولة هي الطاقة وليست الاتجاه
في الوقت نفسه، يُظهر النظام الأمريكي الواسع ضغوطاً متزايدة. ووفقًا لتقرير The Kobeissi Letter، قامت الحكومة بالاستدانة بمبلغ $600 مليار في 30 يومًا فقط خلال إغلاق ممتد، بمعدل $19 مليار في اليوم.
Most people don't realize how bad this is:
In the first 30 days of the shutdown, the US government borrowed an incremental +$600 BILLION of debt.
That's an average of +$19 BILLION per day.
And, since the shutdown began on October 1st, over 3.2 million airline passengers have… https://t.co/K0Z1P04LVI
تعطلات السفر الجوي، وهبوط بيانات التوظيف، و خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يبرز كيف أن الوضع الحالي هش.
علق المحلل الاقتصادي NotEnuff، “النظام يتعرض بالفعل للضغوط. بدأت بضخ $2-5 مليار صغير، لكن منذ يوم الجمعة، قفزت إلى حوالي $52 مليار. إذا استمر هذا الإغلاق حتى عيد الشكر، هناك شيء سيتكسر.”
في هذا السياق، قد تكون حركة بيتكوين المستقيمة تعكس الحذر، وليس اللامبالاة. تبني السيولة الإمكانيات، ولكنها ليست حتمية.
أوضح ديفيد إنغ، “السيولة هي التوتر في زنبرك ملتف. البنوك المركزية يمكنها لفه بإحكام، لكن لا يحدث شيء حتى يتركه المستثمرون. الشهية للمخاطرة تحفز الإفراج؛ القناعة تمنحها الاتجاه.”
بعبارة أخرى، تخلق السيولة القدرة على تحرك الأسعار، لكن تحدد علم النفس متى يحدث هذا التحرك.
في هذه السياقات، يشير المحللون مثل جيمس ثورن إلى نهاية التشديد الكمي (QT) في ديسمبر 2025 كنقطة تحول رئيسية للسيولة.
Just maybe smart money getting ready for the end of QT.
When QT ends in December 2025, the Fed will reinvest all monthly principal received frOM maturing Treasuries and mortgage-backed securities into U.S. Treasury bills. The expected monthly reinvestment, covering both…
من المتوقع عند انتهاء QT أن يعيد الاحتياطي الفيدرالي استثمار 60–70 مليار دولار شهريًا في سندات الخزانة؛ تدفق مستمر قد يدفع أخيرًا بسعر بيتكوين للارتفاع. حتى ذلك الحين، تظل الأسواق في نمط الانتظار.
