تحليل بيانات المخاطر الحقيقية لإقراض التمويل اللامركزي: متوسط خسارة سنوية لا تتجاوز 0.03%

العنوان الأصلي: إقراض التمويل اللامركزي يعاني من تراجع بثلاث نقاط أساسية بسبب تأثير الجريمة على آلة إيثيريوم الافتراضية وسولانا. المؤلف الأصلي: أليكس مكفارلين، مؤسس شبكة كي رينج.

الترجمة الأصلية من تشوبر، فورسايت نيوز

لا شك أن كل تقنية مالية ثورية تمر بمرحلة نمو وتطور، والتمويل اللامركزي (DeFi) ليس استثناءً. ففي مراحله الأولى، انطلق سوق الإقراض بسرعة وتوسع بشكل هائل. وواجه هذا القطاع سلسلة من الهجمات الأمنية في السوق العامة، ثم عمل تدريجياً على تطوير وتحسين أمان برمجياته، والتحكم في مخاطر الأصول المضمونة، وآليات التنبؤ، ومنطق التصفية، ونظام الحوكمة.

رغم أن حالات المخاطر السابقة تقدم رؤى قيّمة، إلا أنها لم تعد تمثل النظام البيئي الناضج للتمويل اللامركزي الحالي. ففي نهاية المطاف، غالباً ما يفشل من يكتفي بمراجعة الماضي في إدراك الفرص الحالية.

بعد استبعاد الحوادث الأمنية المتعلقة بجسور الربط بين سلاسل الكتل، يُقدّر متوسط معدل الخسائر السنوية للأموال نتيجة السرقة والهجمات الخبيثة على آلة إيثيريوم الافتراضية (EVM) وأعمال الإقراض اللامركزي (DeFi) على سلسلة سولانا بنحو 0.03% من إجمالي القيمة المُقفلة (TVL) في عمليات الإقراض. وقد جُمعت البيانات الواردة في هذا التحليل من هجمات القرصنة وحوادث السرقة المرتبطة بالثغرات الأمنية التي تم رصدها على منصة DeFi Llama.

المعيار الأساسي لتقييم المخاطر الأمنية هو: ما مقدار الخسارة الفعلية الناتجة عن استغلال الثغرات الأمنية مقارنة بمقدار الأموال الموجودة في السوق؟

إن معدل خسارة يبلغ 0.03% يعادل تقريبًا احتمال انزلاق مواطن أمريكي وسقوطه عرضيًا ووفاته. لذا، يتضح أنه بغض النظر عن حالة الذعر السائدة في السوق، فإن المخاطر الأمنية الفعلية لإقراض التمويل اللامركزي (DeFi) منخفضة نسبيًا.

تحليل مفصل لحوادث أمن التمويل اللامركزي

في 16 مايو 2026، أفاد موقع DeFi Llama أن إجمالي المبلغ المسروق من جميع بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) بلغ 7.751 مليار دولار أمريكي، وهو نطاق إحصائي واسع للغاية. تشمل هذه البيانات جسور الربط بين سلاسل الكتل، ومنصات التداول اللامركزية، وبروتوكولات المشتقات، والمشاريع المتعلقة بتقنية البلوك تشين، والمحافظ الرقمية، وأعطال البنية التحتية الأساسية، وشركات التمويل اللامركزي غير المُقرضة.

تعد جسور الربط بين السلاسل من بين أكثر المجالات تضرراً: بعد استبعاد الحوادث الأمنية المتعلقة بجسور الربط بين السلاسل، انخفض إجمالي الأموال المسروقة في مجال التمويل اللامركزي إلى 4.518 مليار دولار أمريكي.

يُنفذ الكود وفقًا للتعليمات المكتوبة بدقة، بدلًا من تلبية توقعات المطورين المثالية. وهذا هو السبب الرئيسي لكثرة الثغرات الأمنية. يُعدّ تصنيف المخاطر بشكل صحيح أمرًا بالغ الأهمية: فمجال التمويل اللامركزي ليس مجالًا واحدًا موحدًا للمخاطر. سرقة جسور السلاسل المتعددة، والتلاعب ببرامج التداول الآلي اللامركزية، وعمليات الاحتيال عبر التصيد الاحتيالي للمحافظ الرقمية، وثغرات الأصول المضمونة في سوق الإقراض، كلها تنتمي إلى أنواع مختلفة تمامًا من المخاطر.

من بين جميع بروتوكولات التمويل اللامركزي، يعد سوق الإقراض الأكثر تعرضًا للهجوم، وذلك لسبب بسيط للغاية: يتم ربط كمية كبيرة من الأصول في العقود الذكية لفترة طويلة، مما يجعلها هدفًا رئيسيًا للمتسللين.

تُعدّ بروتوكولات الإقراض وصانعو السوق الآليون من القطاعات عالية المخاطر فيما يتعلق بالحوادث الأمنية، إذ تشترك في خاصية تجميع وتخزين كميات كبيرة من الأصول في عقود ذكية. وباستثناء جسور الربط بين سلاسل الكتل، فإن الغالبية العظمى من الحوادث الأمنية تحدث مع هذين النوعين من البروتوكولات. ستركز هذه المقالة على تحليل سوق الإقراض وسوق النقد.

لقد تحسن معدل خسائر رأس المال بشكل ملحوظ.

اليوم، تجاوزت القيمة الإجمالية المُقفلة في التمويل اللامركزي (DeFi) بكثير ما كانت عليه في المراحل الأولى من هذا القطاع، حين كانت الثغرات الأمنية شائعة، لا سيما في قطاع الإقراض. أصبحت أنظمة إدارة مخاطر المشاريع أكثر نضجًا، وعمليات تدقيق البرمجيات أكثر شمولًا، كما أن مراقبة المخاطر في الوقت الفعلي عبر الشبكة بأكملها تتطور باستمرار. وباستثناء حوادث اختراق جسور السلاسل المتعددة، انخفضت الخسائر الفعلية السنوية الناجمة عن سرقة العملات المشفرة في أعمال الإقراض ضمن نظامي EVM وSolana البيئيين انخفاضًا ملحوظًا.

قدّمت شركة Euler مثالاً يحتذى به في إدارة المخاطر من خلال استعادة جميع الأصول المسروقة بنجاح. ففي عام 2023، تكبّدت Euler خسارة قدرها 197 مليون دولار، لم تُستردّ بالكامل فحسب، بل استُردّ أيضاً 240 مليون دولار نتيجةً لتقلبات أسعار الأصول، ما أسفر عن تحقيق ربح إيجابي. وقد ساهم ذلك أيضاً في توسيع الفجوة بين الخسائر الدفترية في القطاع والمبلغ الفعلي المسترد.

باستخدام تاريخ 16 مايو 2026 كنقطة مرجعية، قمنا بتجميع البيانات ذات الصلة بالعام الماضي:

• تكبدت أعمال الإقراض غير المتقاطعة بين سلاسل EVM و Solana خسارة دفترية إجمالية قدرها 30.9 مليون دولار أمريكي بسبب السرقة.

• صافي الخسارة الفعلية بعد خصم استرداد الأصول: 30.1 مليون دولار أمريكي

• الأموال المجمدة يومياً في مسار الإقراض: 99.6 مليار دولار أمريكي

• معدل خسائر النقد الدفتري: 3.1 نقطة أساس

• معدل الخسارة الصافية الفعلي: 3 نقاط أساسية

باختصار، تظل الخسائر الرأسمالية السنوية مستقرة عند حوالي 0.03٪ من القيمة الإجمالية للاقتراضات المقيدة.

مزايا تنويع توزيع الأصول

تُظهر حوادث أمن التمويل اللامركزي (DeFi) استقطابًا واضحًا: إذ يُشكّل عدد قليل جدًا من حوادث السرقة واسعة النطاق الغالبية العظمى من الخسائر المُعلنة في هذا القطاع. ويُشير تحليل حجم الحوادث باستخدام الإحداثيات اللوغاريتمية إلى أن حجم مختلف حوادث السرقة يتبع تقريبًا التوزيع اللوغاريتمي الطبيعي. وبشكل بديهي، تُسفر الغالبية العظمى من الحوادث الأمنية عن خسائر صغيرة نسبيًا، بينما تتركز السرقات واسعة النطاق في حالات قليلة متطرفة.

على الرغم من اختلاف وجهات نظر ChatGPT، أعتقد أن البيانات تُظهر بقوة أن تنويع المحفظة الاستثمارية هو وسيلة ممتازة لمنع الجريمة.

من منظور نقل المخاطر والتأمين التجاري، يوفر نموذج البيانات هذا دعماً معقولاً لأعمال تأمين السلامة في القطاع. إذ يمكن لمؤسسات التأمين تحديد حدود المطالبات الفردية للاتفاقيات المختلفة، وممارسة أعمال الاكتتاب بطريقة منظمة.

علاوة على ذلك، فإن الغالبية العظمى من حوادث سرقة العملات المشفرة ذات تأثير محدود، ولا تكفي لزعزعة هيكل التمويل العام لقطاع الإقراض. كما أنه كلما زاد حجم القطاع ككل، قلّ تأثير أي حادث أمني منفرد على النظام بأكمله.

ملاحظة: في بعض حالات سرقة العملات المشفرة، قد يبدو مبلغ الخسارة أكبر من القيمة السوقية المحجوزة للمشروع نفسه. تُحتسب جميع هذه الحالات كخسارة كاملة (100%).

هناك سببان رئيسيان لهذا التناقض في البيانات: أولاً، هناك فرق زمني بين وقت إحصاءات القيمة السوقية المحجوزة ووقت الحادث الأمني، وقد تغير حجم الأصل؛ ثانياً، إحصاءات الأصول المحجوزة في DeFi Llama غير متسقة مع المعايير الإحصائية للأصول المعرضة للمخاطر فعلياً.

على الرغم من أن طريقة الحساب هذه ليست مثالية تمامًا، إلا أنها تعكس بوضوح الوضع الراهن للقطاع: فمعظم هجمات الثغرات الأمنية لا تؤثر إلا على وحدة أعمال واحدة ضمن بروتوكول الإقراض، وحالات الخسارة الكاملة للأصول نادرة للغاية، لا سيما في المشاريع الرائدة واسعة النطاق. كما توفر بيانات هذا البحث دعمًا أساسيًا لخدمات التحوط من المخاطر وحفظ الأصول في قطاع التمويل اللامركزي.

تُعدّ القدرة على استرداد الأصول أمراً بالغ الأهمية

كما ساهم استرداد الأصول بشكل كبير في تحسين أداء المخاطر الفعلية لمسار إقراض التمويل اللامركزي.

بالنظر إلى بيانات سرقة الأصول في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) عبر جميع الفئات على منصة DeFi Llama، نجد أن القطاع ككل قد استرد ما يقارب 8% من إجمالي خسائره. ومع ذلك، باستثناء حوادث اختراق جسور السلاسل المتعددة، فإن معدلات استرداد الأصول لمنصات إقراض EVM وSolana أعلى بكثير، حيث تصل إلى حوالي 20% من الخسائر.

في المناطق التي تتمتع بأنظمة قانونية متطورة وحوكمة تنظيمية ناضجة، يكون معدل نجاح استرداد الأموال في قضايا سرقة الأصول أعلى عموماً. وتترتب على هذه الظاهرة آثارٌ على القطاع فيما يتعلق بحقوق الوصول.

التوقعات في هذا القطاع إيجابية.

اليوم، باتت المخاطر الأمنية في مجال إقراض التمويل اللامركزي قابلة للقياس والتصنيف، وتستمر نسبة الخسائر الفعلية في انخفاضها. تُثبت البيانات أن هذا القطاع قد دخل مرحلة نضج من التطور: فالخسائر الفعلية الناجمة عن سرقة العملات المشفرة بسبب الثغرات الأمنية منخفضة للغاية مقارنةً بحجم الأموال الهائل في هذا المجال، كما أن مختلف المخاطر قابلة للتحديد بوضوح، وتزداد حدود هذه المخاطر شفافيةً.

وختاماً، لا داعي للتأثر بالتصريحات المتشائمة من العالم الخارجي؛ فالبيانات والحقائق كافية لإثبات المستوى الحقيقي للمخاطر في قطاع إقراض التمويل اللامركزي.