من يبيع البيتكوين حقاً؟ كبير الاستثمارات في Bitwise يكشف ما تُظهره تدفقات صناديق ETF

انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 45% من ذروته في أكتوبر 2025، وانخفضت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) في صناديق العملات المشفرة الفورية إلى 130 مليار دولار، ويحتاج ما يقرب من 40% من حاملي صناديق ETF للبيتكوين الفوري إلى تعافي بنسبة 50% فقط لتحقيق التعادل.

ولكن وفقاً لمات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، وويل رايند، الرئيس التنفيذي لشركة GraniteShARes، في مقابلة حديثة مع CNBC، فإن البائعين ليسوا من يتوقعه معظم الناس.

مستثمرو صناديق ETF ليسوا المحرك وراء عمليات بيع البيتكوين

بلغت التدفقات الخارجة الصافية من صناديق ETF للبيتكوين حوالي 7 مليارات دولار، وهو رقم ضئيل مقارنة بإجمالي الأصول الخاضعة للإدارة. يأتي معظم الانخفاض من انخفاض الأسعار، وليس من عمليات الاسترداد.

البائعون الأساسيون هم حاملو العملات المشفرة الأصليون على المدى الطويل، الذين بنوا مراكزهم على مدى 15 عاماً ويقومون الآن بتقليصها. على الجانب الآخر، كانت قنوات المستشارين الماليين تشتري أثناء الانخفاض.

صناديق التحوط والمتداولون قصيرو الأجل داخل صناديق ETF نفسها هم من يُحدثون التدفقات الخارجة، مما يحجب تماماً عمليات الشراء من جانب المستشارين.

وصف هوغان الوضع بأنه سوقان مختلفان داخل المنتج نفسه: أموال سريعة تتداول خلال الشهر المقبل مقابل مُوزِّعين على المدى الطويل يستثمرون على مدى 4-5 سنوات.

الذهب يمارس ضغطاً على البيتكوين

تجاوز سعر الذهب حاجز 5000 دولار للأونصة بينما ينخفض البيتكوين، مما جعل الأمور أكثر صعوبة على مستثمري العملات المشفرة.

تحدث رايند عن ذلك قائلاً:

"من الصعب أن تكون مستثمراً في البيتكوين أو العملات المشفرة الآن عندما ترى سعر الذهب يتجاوز 5000 دولار للأونصة... لقد فاجأ أمر المعادن الثمينة مستثمري العملات المشفرة نوعاً ما. لم يكن من المفترض أن يحدث هذا."

سوق البيتكوين الهابطة الحالية تبدو مختلفة

في أسواق الهبوط السابقة، تراجعت قيمة البيتكوين بنسبة 77-85%. هذه المرة، يبلغ الانخفاض حوالي 50-52%. قال هوغان إن حاملي الأصول على المدى الطويل القائمين على صناديق ETF قد يكونون السبب في الانخفاض الأقل حدة، حيث يعملون كأرضية للسعر حتى لو لم يمنعوا خسائر كبيرة.

كما تباطأت التدفقات الخارجة إلى أقل من 200 مليون دولار فقط على الرغم من ضغط الأسعار الشديد، وهو ما يشير تاريخياً إلى نقطة تحول محتملة.

شركات وول ستريت تفتح أبوابها للعملات المشفرة

الشركات الأربع الكبرى، مورجان ستانلي وميريل لينش وويلز فارجو وUBS، تسمح الآن بالتعرض لمنتجات العملات المشفرة. وقد تقدمت مورجان ستانلي بطلب لإطلاق صندوقها الخاص للبيتكوين الفوري بعد أن سمحت لحوالي 15000 من مستشاريها الماليين بالترويج للمنتجات الحالية.

قال هوغان إن التعافي الحاد غير مرجح.

"عادةً ما تموت أسواق الهبوط هذه بسبب الإرهاق، وليس الإثارة. أتوقع أن تصل إلى القاع ببطء، ثم ستكون أمور مثل انخراط مورجان ستانلي بالكامل في البيتكوين جزءاً مما يسرعنا عندما نكون في الجانب الصاعد."

ترجمة: Whal3Tr4ck