حلم الـ1.5 تريليون دولار يتبخر؟ وسط موجة هبوط أسهم التكنولوجيا، اكتتاب Anthropic في مأزق
Odailyالكاتب الأصلي: تشاو ينغ
المصدر الأصلي: وول ستريت جيان ون
تواجه شركة الذكاء الاصطناعي البارزة Anthropic اختبارًا كبيرًا لخطط طرحها العام. ففي موجة الهبوط الحاد لأسهم التكنولوجيا بعد يومين من انتخابات التجديد النصفي، تبخرت 2.5 تريليون دولار من القيمة السوقية لمكونات مؤشر ناسداك المركب في يوم واحد، وأصبح الطرح العام الأولي لشركة Anthropic، الذي كان يُنظر إليه سابقًا على أنه "شراء لا بد منه"، يواجه الآن ضغوطًا متزامنة على صعيدي التقييم والتوقيت.
يوم الخميس، وفقًا لتقارير وول ستريت جورنال ورويترز، كشفت مصادر مطلعة أن ثلاثة مستثمرين رئيسيين خططوا للمشاركة في الطرح العام الأولي صرحوا بوضوح أن التقييم المستهدف البالغ 1.5 تريليون دولار قد يكون من الصعب تحقيقه، حيث رأى أحدهم أن التقييم الفعلي قد يكون أقرب إلى تريليون دولار. وفي الوقت نفسه، شكك بعض المستثمرين مباشرة في إمكانية بدء الحملة الترويجية كما هو مقرر في أسبوع 9 نوفمبر، مما أدى إلى تراجع سريع في ثقة السوق بقدرة Anthropic على إتمام الإدراج قبل نهاية العام.
يحمل هذا الوضع آثارًا عميقة على السوق بأكمله. تمتلك Anthropic علاقات تجارية وثيقة مع عمالقة التكنولوجيا مثل جوجل وأمازون وإنفيديا، وكان طرحها العام الأولي من المتوقع أن يحطم الرقم القياسي التاريخي الذي سجلته SpaceX في يونيو من هذا العام، ليصبح أكبر طرح عام على الإطلاق. وإذا تعثرت خطط الإدراج أو اضطرت الشركة إلى خفض كبير في السعر، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من الضغط على معنويات قطاع الذكاء الاصطناعي الهش بالفعل، ويفرض ضغوطًا على السوق الأوسع المثقل بأسهم التكنولوجيا.
"حمام دم" في السوق، وثقة الذكاء الاصطناعي تواجه أقسى اختبار
كان الشرارة التي أشعلت موجة البيع هذه في أسهم التكنولوجيا هي نتائج انتخابات التجديد النصفي هذا الأسبوع. فقد أوصلت النتائج مجموعة من المشككين في سياسات الذكاء الاصطناعي إلى مراكز القوة، وأقرت عدة ولايات أوامر تعليق قد تؤخر بناء مراكز البيانات في الولايات المتحدة، مما ضرب مباشرة جوهر منطق الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
في اليومين التاليين، تعرضت الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لموجة بيع جماعية. فقد انخفض أكثر من 50 سهمًا من أسهم التكنولوجيا في مؤشر ستاندرد آند بورز 1500 ضمن ناسداك بأكثر من 10% في يوم واحد. وتصدرت أسهم مراكز البيانات وقدرة الحوسبة مثل CoreWeave وNebius وIREN قائمة الانخفاضات، حيث انخفضت قيمتها السوقية إلى النصف خلال الشهر الماضي. وبلغت فروق مقايضات العجز الائتماني لكل من CoreWeave وSpaceX مستويات قياسية، مما يشير إلى ارتفاع كبير في توقعات السوق الضمنية للتخلف عن السداد خلال السنوات القادمة.
قال كيث ليرنر، كبير مسؤولي الاستثمار في Truist Advisory Services، إن قطاع التكنولوجيا سجل انخفاضًا نسبيًا بنسبة 10.7% مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الشهر الماضي، وهو أسوأ أداء شهري منذ مايو 2002. ووصف موجة البيع الحالية بأنها "غير مريحة ولكنها ليست غير طبيعية"، محذرًا من أن "الشريط المطاطي يتمدد أكثر فأكثر". وأظهرت بيانات Vanda Research أن قوة بيع المستثمرين الأفراد هي الأعنف منذ جائحة كوفيد-19.
وفي الفترة نفسها، شددت مايكروسوفت أيضًا الرقابة على بعض مشاريع مراكز البيانات لمزودي الخدمات السحابية الناشئين مثل Nebius وIREN وNscale، مما زاد من مخاوف السوق بشأن تباطؤ الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
خلافات التقييم تطفو على السطح، والمستثمرون يطالبون بخصم أكبر
كانت Anthropic تخطط في الأصل لإتمام الإدراج قبل أسبوع من عيد الشكر، بجمع يصل إلى 100 مليار دولار، بما يعادل تقييمًا بنحو 1.5 تريليون دولار. وفي وقت سابق من هذا العام، توقعت السوق أن يصل تقييمها إلى 2 تريليون دولار.
الآن، وفقًا لرويترز نقلًا عن أربعة مصادر مطلعة، يعتبر بعض المستثمرين أن 1.5 تريليون دولار هو الحد الأقصى للتقييم وليس أساسًا معقولًا، ويطالبون الشركة بتقديم خصم أكبر على التسعير قبل الالتزام بتعهدات الاكتتاب. ولا تقتصر مخاوف المستثمرين على تقلبات السوق فحسب، بل تمتد إلى فحص أساسيات Anthropic - فالشركة تسجل خسائر ربع سنوية مستمرة، وتتحمل التزامات رأسمالية ضخمة تجاه شركاء بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ينتظر المستثمرون أيضًا بيانات إيرادات أكتوبر التي تركتها Anthropic فارغة في أحدث تعديل لنموذج S-1، لتقييم ما إذا كانت الشركة قد استعادت تسارع النمو بعد تباطؤ في الأشهر الأخيرة. وغياب هذه البيانات الرئيسية يجعل من الصعب على المستثمرين المؤسسيين اتخاذ قرارات رهان كبيرة في بيئة السوق الحالية.
وفقًا لتقرير وول ستريت جورنال، قال مستثمر رئيسي آخر بصراحة: حتى لو انتعش السوق، فإن إقناع المستثمرين المؤسسيين الذين تكبدوا خسائر في موجة البيع هذه بالمراهنة مجددًا على قطاع الذكاء الاصطناعي لا يزال تحديًا كبيرًا. ولم يستبعد هذا المستثمر إمكانية تأجيل Anthropic لإدراجها.
الإدراج أم الانتظار؟ Anthropic في مأزق
من المتوقع أن يعقد كبار المسؤولين التنفيذيين في Anthropic ومستشاروها اجتماعات في الأيام القليلة المقبلة لمناقشة الترتيبات اللاحقة للطرح العام الأولي. ووفقًا لمصادر مطلعة، تجنبت الشركة عمدًا تقديم التزامات علنية بجدول زمني محدد طوال عملية التحضير، للحفاظ على مساحة للتعديل المرن. وحتى 30 سبتمبر، بلغ النقد في الميزانية العمومية للشركة 146.6 مليار دولار.
تحت الضغوط الخارجية، تواجه Anthropic عدة خيارات: المضي قدمًا في الإدراج بتقييم أقل، أو تقليص حجم الطرح، أو ببساطة التأجيل حتى تتحسن ظروف السوق.
لكن تأجيل الإدراج ليس بلا تكلفة. فقرار التأخير قد يزيد من المخاوف الخارجية بشأن صحة منظومة الذكاء الاصطناعي، خاصة في ظل الإشارات السياسية الواضحة التي تقيد بناء مراكز البيانات. وفي الوقت نفسه، إذا اعتُبرت Anthropic، باعتبارها واحدة من أعلى شركات الذكاء الاصطناعي تقييمًا، غير قادرة على إتمام التمويل، فسيكون لذلك تأثير سلبي على تقييم السوق الأوسع المثقل بشركات التكنولوجيا الكبرى.
بالمقارنة، تؤكد معاناة منافس الذكاء الاصطناعي OpenAI أيضًا برودة بيئة التمويل الحالية. وفقًا لتقرير وول ستريت جورنال، أكملت أحدث جولة تمويل لـ OpenAI حتى الآن نحو 11 مليار دولار فقط، أي أقل من نصف الهدف الأولي البالغ 30 مليار دولار، كما جاء التقييم الفعلي للصفقة أقل من التوقعات السابقة، ليستقر عند 1.25 تريليون دولار.
أبدى ريك ميكلر، الشريك في Cherry Lane Investments، تفاؤلًا حذرًا بشأن آفاق السوق على المدى الطويل: "ستصبح هذه الشركات في النهاية جزءًا من المستقبل، وستُدرج في النهاية، ولا يزال اهتمام المستثمرين قائمًا. لقد ارتفعت تقييمات السوق الخاصة لفترة طويلة، ومن الطبيعي أن يحدث بعض التصحيح الآن." لكن في ظل ظروف السوق الحالية، يبقى أن نرى ما إذا كان هذا التفاؤل كافيًا لدعم Anthropic لإتمام الإدراج بالسعر الذي ترغب فيه.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.