عودة السوق الصاعدة المؤقتة: ما هي العملات البديلة التي تستحق الشراء؟

أصلي | Odaily News (@OdailyChina)

بقلم | Asher (@Asher_0210)

أمس، حُسمت نتائج الانتخابات النصفية الأمريكية، حيث فاز الديمقراطيون بمجلسي الشيوخ والنواب، وفقد ترامب دعم الأغلبية في الكونغرس، مما سيحد بشكل كبير من قدرته على تمرير التشريعات وتنفيذ السياسات خلال العامين المقبلين.

مع حسم نتائج الانتخابات، شهد سوق العملات المشفرة انتعاشًا قويًا طال انتظاره الليلة الماضية بعد انخفاض قصير، حيث اخترق سعر البيتكوين حاجز 81,000 دولار، واقترب الإيثريوم من 2,450 دولارًا. يبدو أن السوق بدأ يتوقع أنه مع زيادة القيود على سياسات ترامب، قد يخف تأثير التقلبات السياسية، مما يمنح أسواق رأس المال فرصة لالتقاط الأنفاس. ومع تلاشي المخاوف السابقة من خسارة الجمهوريين للمجلسين، وبعد "تحقق الأخبار السلبية"، بدأت عمليات الشراء في العودة.

بعد فترة طويلة من الهدوء، يشهد سوق العملات المشفرة انتعاشًا، حيث قاد البيتكوين والإيثريوم الهجوم، فما هي العملات البديلة التي يجب التمركز فيها الآن؟ البروتوكولات التي استمرت في تحقيق أرباح هذا العام قد تستحق اهتمامًا خاصًا. فيما يلي، تستعرض Odaily News أربع عملات بديلة جديرة بالاهتمام، انطلاقًا من إيرادات البروتوكولات، مع الأخذ في الاعتبار آليات إعادة الشراء والحرق.

Hyperliquid: إيرادات شهرية بعشرات الملايين من الدولارات، مع توقعات إضافية للسوق الأمريكية

باستثناء مُصدري العملات المستقرة الرئيسيين Tether وCircle، يُعد Hyperliquid المشروع الأصلي الأكثر ربحية في مجال العملات المشفرة خلال الثلاثين يومًا الماضية، حيث بلغت إيراداته 66.87 مليون دولار.

من البيانات الشهرية، بلغت إيرادات بروتوكول Hyperliquid من يناير إلى أكتوبر من هذا العام حوالي 59.84 مليون، 54 مليون، 51.51 مليون، 42.36 مليون، 46.33 مليون، 59.96 مليون، 38.42 مليون، 61.36 مليون، 74.19 مليون و69.13 مليون دولار على التوالي، بإجمالي تراكمي حوالي 557 مليون دولار. بعد انخفاض الإيرادات في يوليو إلى أدنى مستوى سنوي، عادت في أغسطس لتتجاوز 60 مليون دولار، وفي سبتمبر سجلت أعلى مستوى سنوي عند 74.19 مليون دولار، ورغم تراجعها في أكتوبر، إلا أنها ظلت أعلى من مستويات النصف الأول من العام.

تأتي إيرادات Hyperliquid بشكل أساسي من رسوم تداول العقود الدائمة والتداول الفوري. حاليًا، تعتمد المنصة رسومًا متدرجة، حيث تبلغ رسوم Taker/Maker الأساسية للعقود الدائمة للمستخدمين العاديين 0.045% و0.015% على التوالي، وللتداول الفوري 0.07% و0.04%، وكلما زاد حجم التداول وكمية HYPE المرهونة، انخفضت الرسوم. أما رسوم التمويل فيدفعها المتداولون في الاتجاهين مباشرة، ولا تُعتبر إيرادات لبروتوكول Hyperliquid.

تقريبًا كل الأموال التي يجنيها Hyperliquid تُستخدم لإعادة شراء وحرق عملة HYPE. حاليًا، حوالي 99% من رسوم البروتوكول تذهب إلى صندوق المساعدة (وفقًا لوثائق هيئة الأوراق المالية والبورصات، رفع Hyperliquid نسبة رسوم البروتوكول المخصصة لصندوق المساعدة من 97% إلى 99% في أغسطس 2025)، وتُستخدم لشراء HYPE باستمرار من السوق الثانوية، ثم حرقها بشكل دائم.

بالإضافة إلى الإيرادات الحالية، يعمل Hyperliquid على التوسع في السوق الأمريكية. في سبتمبر، أعلنت Payward، الشركة الأم لـ Kraken، عن خطط لتقديم تداول العقود الدائمة على السلسلة للعملاء الأمريكيين عبر كيان مرخص تابع لها، بالاعتماد على Hyperliquid. وفي أكتوبر، فتح Hyperliquid ميزات شبكة الاختبار HIP-3*، مما يدعم الناشرين في إدارة وصول التداول عبر قوائم بيضاء على السلسلة، ولا تزال هذه الأعمال بحاجة إلى موافقات تنظيمية قبل الإطلاق.

"قادر على الربح، ويعيد الشراء باستمرار، والآن لديه آفاق السوق الأمريكية"، ربما يكون هذا هو المنطق الاستثماري الأكثر أهمية لـ HYPE في الوقت الحالي.

Pump.fun: "بائع المعاول" في قطاع الميم، يربح من موجات إصدار العملات المتتالية

مشروع آخر تقترب إيراداته من Hyperliquid، بل وتجاوزها لفترة قصيرة، هو منصة إصدار عملات الميم الرائدة Pump.fun — حيث بلغت إيرادات البروتوكول خلال الثلاثين يومًا الماضية حوالي 56.97 مليون دولار.

من البيانات الشهرية، بلغت إيرادات Pump.fun من يناير إلى أكتوبر من هذا العام 47.98 مليون، 37.89 مليون، 36.29 مليون، 30.63 مليون، 34.40 مليون، 26.56 مليون، 32.85 مليون، 55.50 مليون، 49.39 مليون و62.43 مليون دولار على التوالي، بإجمالي تراكمي حوالي 414 مليون دولار. انخفضت الإيرادات في يونيو إلى أدنى مستوى سنوي ثم تعافت تدريجيًا، وتجاوزت 50 مليون دولار في أغسطس، وسجلت أعلى مستوى سنوي في أكتوبر عند 62.43 مليون دولار، بزيادة حوالي 26% عن سبتمبر.

يأتي جوهر إيرادات Pump.fun من التداول المستمر للعملات الجديدة على المنصة. حاليًا، إنشاء العملات مجاني للمستخدمين، لكن البيع والشراء خلال مرحلة منحنى الترابط يتطلب دفع رسوم تداول. وفقًا لأحدث رسوم Pump.fun، تبلغ الرسوم الإجمالية لكل معاملة على منحنى الترابط 1.25%، منها 0.95% تذهب للبروتوكول و0.30% توزع على منشئ العملة. بالإضافة إلى ذلك، عند تخرج العملة من Pump.fun إلى PumpSwap، تُفرض رسوم تخرج قدرها 0.015 SOL.

الأموال التي يجنيها Pump.fun تتحول باستمرار إلى ضغط شراء على PUMP. في أبريل من هذا العام، خفضت Pump.fun نسبة إعادة الشراء من 100% إلى 50%، ولكن مع تعافي إيرادات المنصة، بلغت نفقات إعادة الشراء خلال الثلاثين يومًا الماضية حوالي 26.16 مليون دولار، بمتوسط يومي حوالي 870,000 دولار. ورغم خفض نسبة إعادة الشراء إلى النصف، لا تزال المنصة تضخ أموالًا حقيقية لشراء PUMP، وتحرق العملات المعاد شراؤها بشكل دائم.

في سبتمبر، أطلقت Pump.fun ميزتي Custom Pairs وHolder Rewards، لدعم إقران العملات الجديدة بأصول مثل PUMP والأسهم المرقمنة، والسماح للمنشئين بتوزيع الرسوم على حاملي العملات، مما يوسع آليات إصدار العملات وتداولها.

إذا كنت تؤمن بأن قطاع الميم باقٍ، فقد يكون PUMP أكثر استحقاقًا للاهتمام من المراهنة على عملة ميم التالية.

Uniswap: عملاق التبادلات اللامركزية يفتح مفتاح الرسوم، وUNI تبدأ أخيرًا في "الاستفادة" من إيرادات البروتوكول

خلال الثلاثين يومًا الماضية، أصبحت Uniswap التبادل اللامركزي الأكثر ربحية بإيرادات بلغت 8.04 مليون دولار. ورغم الفجوة مع منصات مثل Pump.fun وHyperliquid التي تحقق عشرات الملايين شهريًا، إلا أن قدرة Uniswap على الربح عادت إلى الصف الأول في قطاع التبادلات اللامركزية.

من البيانات الشهرية، بلغت إيرادات بروتوكول Uniswap من يناير إلى أكتوبر من هذا العام حوالي 2.86 مليون، 3.21 مليون، 4.59 مليون، 4.50 مليون، 3.85 مليون، 5.13 مليون، 4.41 مليون، 9.33 مليون، 15.49 مليون و8.51 مليون دولار على التوالي، بإجمالي تراكمي حوالي 61.88 مليون دولار. ظلت الإيرادات في الأشهر السبعة الأولى تتراوح بين 3 ملايين و5 ملايين دولار شهريًا، ثم ارتفعت بشكل ملحوظ في أغسطس، وسجلت أعلى مستوى سنوي في سبتمبر عند 15.49 مليون دولار، ورغم تراجعها في أكتوبر إلى 8.51 مليون دولار، إلا أنها ظلت أعلى من مستويات النصف الأول من العام.

تأتي إيرادات Uniswap من رسوم البروتوكول المفروضة أثناء التداول. حاليًا، تم تفعيل رسوم البروتوكول في جميع مجمعات Uniswap v2 وبعض مجمعات v3، وتتوسع تدريجيًا من الإيثريوم إلى Arbitrum وBase وOP Mainnet وBNB Chain وPolygon وغيرها من السلاسل. على سبيل المثال في v2، يدفع المستخدم رسومًا قدرها 0.30% لكل معاملة، منها 0.25% لمزودي السيولة و0.05% للبروتوكول؛ أما في v3 فتُفرض رسوم بروتوكول بنسب مختلفة حسب مجمع الرسوم.

منذ تنفيذ اقتراح UNIfication في نهاية عام 2025، فتحت Uniswap رسميًا رسوم البروتوكول، وتستخدم الإيرادات لحرق عملة UNI. تدخل رسوم البروتوكول إلى TokenJar، وإذا أراد طرف خارجي سحب الأصول المتراكمة فيها، فعليه حرق كمية مقابلة من UNI.

تحولت عملة UNI من "أصل حوكمة خالص" إلى "أصل مرتبط بوضوح برسوم البروتوكول واستخدامه". إذا ظلت التبادلات اللامركزية هي المدخل الأساسي للتداول على السلسلة، فإن الاستثمار الدوري في UNI لم يعد مجرد استثمار في علامة Uniswap ومكانتها.

Chainlink: لا تطارد الاتجاهات، بل تعمل كـ"محطة رسوم" للتمويل على السلسلة

دون الاعتماد على زخم الميم أو حجم تداول العقود، حققت Chainlink إيرادات بلغت 4.28 مليون دولار خلال الثلاثين يومًا الماضية. مقارنة بمنصات مثل Pump.fun وHyperliquid التي تتقلب إيراداتها مع حرارة السوق، تعمل Chainlink في مجال أقرب إلى البنية التحتية — فطالما أن تطبيقات DeFi والعملات المستقرة وRWA وغيرها من التطبيقات على السلسلة لا تزال تعمل، فلن يختفي الطلب على خدمات الأوراكل والتواصل عبر السلاسل وخدمات البيانات.

من البيانات الشهرية، بلغت إيرادات Chainlink من يناير إلى أكتوبر من هذا العام حوالي 5.66 مليون، 4.49 مليون، 4.45 مليون، 5.80 مليون، 4.65 مليون، 4.60 مليون، 5.76 مليون، 4.48 مليون، 4.46 مليون و5.35 مليون دولار على التوالي، بإجمالي تراكمي حوالي 49.70 مليون دولار. ظلت الإيرادات الشهرية تتراوح بين 4.40 مليون و5.80 مليون دولار، مع تراجع في أغسطس وسبتمبر، ثم عادت للارتفاع في أكتوبر إلى 5.35 مليون دولار.

تأتي إيرادات Chainlink من الرسوم التي يدفعها المطورون والبروتوكولات والمؤسسات مقابل استخدام خدمات Chainlink مثل Data Feeds وCCIP وAutomation وVRF، والتي تغطي احتياجات أساسية على السلسلة مثل بيانات الأسعار والتواصل عبر السلاسل والتنفيذ الآلي. اليوم، لم تعد خدمات Chainlink مقتصرة على DeFi، بل تتوسع بشكل متزايد في سيناريوهات العملات المستقرة وRWA وترميز أصول المؤسسات. وفقًا للبيانات الرسمية، حتى يوليو 2026، بلغ إجمالي قيمة المعاملات الممكنة (التي سهلتها Chainlink) 36.42 تريليون دولار.

حاليًا، أطلقت Chainlink ميزتي Payment Abstraction وChainlink Reserve، لتحويل نمو أعمالها تدريجيًا إلى طلب مستمر على LINK. يمكن تحويل إيرادات الخدمات على السلسلة وخارجها التي يدفعها المستخدمون والشركات تلقائيًا إلى LINK عبر Payment Abstraction، وتتراكم باستمرار في Chainlink Reserve.

إذا انتقل المزيد من الأصول المالية فعليًا إلى السلسلة في المستقبل، فلن تحتاج Chainlink بالضرورة إلى المراهنة على أي سلسلة عامة أو مشروع DeFi سيفوز في النهاية — فطالما استمر التمويل على السلسلة في التوسع، ستزداد إيرادات "محطة الرسوم" هذه أكثر فأكثر.