«بنك الذكاء الاصطناعي المركزي»: خطة إنفيديا الرأسمالية بمليارات الدولارات

يقود جنسن هوانغ بنفسه صفقة استحواذ على Hugging Face بقيمة 12.9 مليار دولار، ويجري محادثات لضخ استثمار إضافي بقيمة مليار دولار في شركة الروبوتات Figure. ولمعالجة مخاطر «مساهمة ثلاثة عملاء بنسبة 44% من الإيرادات»، تعيد إنفيديا تشكيل خريطتها عبر صفقات تتجاوز 140 مليار دولار، وتراهن بقوة على الروبوتات البشرية والذكاء الاصطناعي المحلي. جوهر الاستراتيجية هو استخدام رأس المال لتفجير «عصر الألف نموذج»، ودعم عدد هائل من السيناريوهات لكسر احتكار العمالقة، وربط الطلب المستقبلي على القدرة الحاسوبية بشكل كامل.

تعيد إنفيديا تشكيل خريطة صناعة الذكاء الاصطناعي بسرعة وحجم غير مسبوقين. فقد أتمت شركة الرقائق العملاقة صفقات تتجاوز 140 مليار دولار خلال الأشهر الماضية، وتمتلك محفظة استثمارات في الأسهم تقترب من 100 مليار دولار، ونيتها الاستراتيجية تتجاوز بكثير مجرد بيع الرقائق — يحاول جنسن هوانغ استخدام قوة رأس المال لبناء منظومة تتكون من آلاف نماذج الذكاء الاصطناعي، لتشتيت مخاطر الاعتماد على عدد قليل من العملاء الرئيسيين.

في 7 أكتوبر، ذكرت صحيفة The Information التقنية أن تركيز إنفيديا الاستثماري في المرحلة المقبلة سينصب على الروبوتات البشرية، وتقنيات القيادة الذاتية، ونماذج الذكاء الاصطناعي التي يمكن تشغيلها على الأجهزة المحلية، وأكد هذا التوجه عدد من المصرفيين والمحامين والمستثمرين المتعاملين مع إنفيديا. ومن بين ذلك، بدأت إنفيديا مناقشات لضخ استثمار إضافي بنحو مليار دولار في شركة الروبوتات البشرية Figure، التي بلغ تقييمها قبل جولة التمويل الحالية نحو 38 مليار دولار.

خلف هذه الحملة الاستثمارية يكمن قلق جنسن هوانغ المستمر بشأن مكانة إنفيديا في السوق. كشفت إنفيديا أن ثلاثة عملاء ساهموا بنسبة 44% من إجمالي مبيعاتها خلال الأشهر الستة المنتهية في يوليو الماضي. التركيز المفرط في هيكل العملاء هو الدافع الأساسي وراء هذه الخطة الرأسمالية بمليارات الدولارات. وفي الوقت نفسه، اتسع فارق مقايضات العجز الائتماني لإنفيديا في أغسطس، وأعرب بعض المستثمرين عن قلقهم بشأن تعرضها للمخاطر المالية.

الاستحواذ على Hugging Face: لعبة مزدوجة بين السرعة والثقة

استحواذ إنفيديا على Hugging Face هو أحد أبرز الأمثلة على موجة الصفقات هذه.

Hugging Face هي منصة نماذج ذكاء اصطناعي مفتوحة المصدر عمرها عشر سنوات، وقد جذبت اهتمام أطراف متعددة للاستحواذ عليها منذ فترة طويلة. في أوائل هذا الصيف، بعد أن اخترقت OpenAI أنظمة Hugging Face، بدأت على الفور مفاوضات استثمارية معها، واقترحت ضخ 100 مليون دولار؛ كما أبدت جهات منافسة مثل Salesforce نيتها في الاستحواذ.

جاء التحول الحاسم بعد أن بادر كليم ديلانغ، المؤسس المشارك لـ Hugging Face، بالتواصل مع جنسن هوانغ. ووفقًا لتقارير ومصادر مطلعة، سرّع هوانغ الصفقة، ووعد ديلانغ بأن إنفيديا هي الشريك الوحيد القادر على ضمان استمرار مجتمع النماذج مفتوحة المصدر في Hugging Face. وفي النهاية، أتمت إنفيديا الاستحواذ مقابل 12.9 مليار دولار، أي ما يعادل أكثر من 80 ضعف إيرادات Hugging Face السنوية البالغة نحو 150 مليون دولار.

قال ديلانغ في مؤتمر صحفي:

«طوال مسيرة Hugging Face، تلقينا العديد من عروض الاستثمار والاستحواذ ورفضناها في الماضي، لكن هذا الصيف حان الوقت المناسب.»

منطق المنظومة: مواجهة مخاطر تركّز العملاء والرهان على «عصر الألف نموذج»

منطق إنفيديا الاستثماري متجذر في إدراك واضح لهشاشة نموذج أعمالها.

تمتلك إنفيديا نحو 99 مليار دولار من النقد والأوراق المالية، وتتمتع بتدفق نقدي قوي. ويريد هوانغ استخدام هذه القوة المالية لدفع منظومة الذكاء الاصطناعي نحو التنويع — بحيث تخدم آلاف النماذج آلاف السيناريوهات التطبيقية، بدلاً من هيمنة عدد قليل من العمالقة.

ووفقًا لتقرير، قال مستثمر في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مطلع على طريقة عمل صفقات إنفيديا: «لو كنت في غرفة استراتيجية جنسن هوانغ، لبذلت قصارى جهدي لإمالة الميزان نحو عالم يضم آلاف النماذج التي تخدم آلاف الاستخدامات.»

على مستوى النماذج، استثمرت إنفيديا تباعًا في Anthropic وxAI التابعة لإيلون ماسك وشركة النماذج مفتوحة المصدر Reflection AI. كما أتمت إنفيديا صفقة ترخيص برمجيات واستقطاب مواهب مع Poolside بقيمة 6 مليارات دولار، ويعود ذلك جزئيًا إلى رغبتها في تطوير نموذجها مفتوح المصدر Nemotron — حيث أطلق موظفو Poolside هذا العام نموذج Laguna مفتوح الأوزان.

وذكرت The Information سابقًا أن إنفيديا تجري أيضًا مفاوضات لاستثمار نحو 2.5 مليار دولار في مختبر Thinking Machines Lab الذي أسسته ميرا موراتي، كبيرة مسؤولي التكنولوجيا السابقة في OpenAI.

الذكاء الاصطناعي المحلي والحوسبة الطرفية: ساحة المعركة القادمة

مع انتشار وكلاء الذكاء الاصطناعي، يتزايد الطلب على الحوسبة المحلية، وتعمل إنفيديا بنشاط على التوسع في سوق الأجهزة الطرفية خارج مراكز البيانات.

منذ بداية هذا العام، انتشرت وكلاء الذكاء الاصطناعي القادرون على معالجة مهام متعددة الخطوات على الأجهزة المحلية بسرعة، مما أدى إلى ارتفاع طلب المستخدمين على أجهزة الحوسبة المحلية. وقد أطلقت إنفيديا سلسلة أجهزة الكمبيوتر DGX Spark المصممة خصيصًا لتشغيل وكلاء الذكاء الاصطناعي محليًا.

في يونيو الماضي، عرض مهندسون من شركة Perplexity لمحركات البحث بالذكاء الاصطناعي على إنفيديا كيفية تشغيل برنامج وكيل الذكاء الاصطناعي الخاص بهم على جهازين من DGX Spark، وقد ترك العرض انطباعًا قويًا لدى جنسن هوانغ، لتبدأ بعدها مفاوضات مكثفة بين الطرفين طوال الصيف.

ووفقًا لتقارير ومصادر مطلعة، اقترح أرافيند سرينيفاس، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Perplexity، على هوانغ أن تستحوذ إنفيديا على Perplexity بالكامل، وناقش الطرفان بعد ذلك خطة ترخيص تقني واستقطاب مواهب بقيمة 20 مليار دولار على الأقل.

في النهاية، أعلن الطرفان التوصل إلى اتفاق تعاون في نهاية أغسطس. أطلقت Perplexity تطبيقًا جديدًا باسم Portable Computer محسّنًا خصيصًا لأجهزة DGX Spark، بينما تخطط إنفيديا للمشاركة في جولة تمويل جديدة لـ Perplexity بنحو 3 مليارات دولار، بتقييم قبل الجولة يبلغ نحو 35 مليار دولار.

مقامرة مراكز البيانات: مخاطر مالية تلوح في الأفق

حجم الدعم الائتماني الذي تقدمه إنفيديا لمشاريع مراكز البيانات الكبيرة أثار قلق بعض المستثمرين بشأن المخاطر.

وفقًا لتقارير، في مشروع مركز البيانات الضخم الذي تطوره SB Energy التابعة لـ SoftBank على أراضٍ فيدرالية في ولاية أوهايو، ناقشت إنفيديا في البداية مع SoftBank خطة لتقديم دعم ائتماني يصل إلى 250 مليار دولار، لدعم استئجار OpenAI لمركز البيانات لتشغيل النماذج وتدريبها. وذكر هوانغ في مدونة أن مجمع مركز البيانات يمكن أن يستوعب قدرة حاسوبية من إنفيديا بقيمة نحو 600 مليار دولار.

غير أن فارق مقايضات العجز الائتماني لإنفيديا اتسع في أغسطس، وكان هوانغ نفسه يسأل زملاءه بشكل متكرر عن تحركات الفارق. وفي النهاية، خفضت إنفيديا حجم الضمان الائتماني للمرحلة الأولى إلى 105 مليارات دولار، وقسّمت المشروع إلى مراحل لكسب الوقت لاتخاذ قرارات لاحقة. وفي الوقت نفسه، التزمت إنفيديا باستثمار 3 مليارات دولار قبل أو بعد الطرح العام الأولي لـ SB Energy.

بالإضافة إلى ذلك، شاركت إنفيديا في جولة تمويل OpenAI الأخيرة باستثمار بلغ 30 مليار دولار، وتم إتمام آخر 10 مليارات دولار في 1 أكتوبر.

ولتوزيع ضغوط التمويل، دعا هوانغ في أوائل أغسطس ست مؤسسات من وول ستريت، من بينها Blackstone وApollo Global Management وGoldman Sachs، للمشاركة في دعم تمويل أجهزة بقيمة 500 مليار دولار، وأشارت إنفيديا إلى أنها قد تقدم ضمانًا يصل إلى 25% لبعض الصفقات ذات الصلة.

ورد هوانغ على التساؤلات حول المخاطر في مؤتمر Goldman Sachs التقني في سان فرانسيسكو في سبتمبر:

«بدأ الناس يدركون أن أي مكان أستثمر فيه ليس استثمارًا سيئًا، لأنني مستثمر مطلع. نحن لا نتحمل أي مخاطر — ما أحتاجه هو أشياء مؤكدة.»

آلية عمل آلة الصفقات: هوانغ يتولى الأمور بنفسه

يتولى فريق التطوير المؤسسي في إنفيديا، بقيادة فيشال باغواتي، وهو مسؤول تنفيذي سابق في HPE وOracle، تنسيق نظام الصفقات، لكن هوانغ نفسه يتدخل بعمق في تفاصيل المفاوضات للصفقات الرئيسية.

في عمليات الاستحواذ عالية القيمة مثل Hugging Face، قاد هوانغ بنفسه التسعير والمفاوضات. كما يجتمع بانتظام مع مؤسسي الشركات الناشئة والمستثمرين والمديرين التنفيذيين للشركات المدعومة من صناديق الاستثمار الخاص، للاطلاع على كيفية استخدام منتجاتهم وفرص التعاون المحتملة — وهذه الطريقة غير الرسمية لجمع المعلومات تشبه نهج قادة التكنولوجيا مثل ساتيا ناديلا، الرئيس التنفيذي لشركة Microsoft.

من الجدير بالذكر أن إنفيديا لا تنجح دائمًا في اقتناص الفرص مبكرًا. ففي يوليو الماضي، كانت إنفيديا مهتمة بالمشاركة في المنافسة على الاستحواذ على منصة سوق نماذج الذكاء الاصطناعي OpenRouter، لكنها أضاعت الفرصة بسبب حاجتها إلى مزيد من الوقت لتقييم الصفقة، لتستحوذ عليها Stripe في النهاية مقابل 8 مليارات دولار. وحوّلت إنفيديا انتباهها بعد ذلك إلى أهداف أخرى، وأتمت صفقات تتجاوز 140 مليار دولار خلال الشهرين التاليين.

حتى نهاية يوليو الماضي، بلغت القيمة السوقية للاستثمارات في الأسهم التي تمتلكها إنفيديا نحو 100 مليار دولار، بالإضافة إلى التزامات استثمارية مستقبلية بقيمة 25 مليار دولار لم تُنفذ بعد. وأشار التقرير إلى أن مصادر مطلعة متعددة أكدت أن المزيد من الصفقات لا تزال قيد الإعداد.