البيتكوين يدخل أول سوق هابطة لمعدل الهاش، وفقًا للرئيس التنفيذي لشركة Twenty One Capital
cryptonewsقال رافائيل زاغوري، الرئيس التنفيذي لشركة Twenty One Capital، إن البيتكوين يشهد أول "سوق هابطة لمعدل الهاش" حيث تظل قوة الحوسبة للشبكة دون مستواها القياسي في أواخر عام 2025، وتقوم شركات التعدين المدرجة بإعادة توجيه استثمارات البنية التحتية نحو الذكاء الاصطناعي.
قدم زاغوري هذه الحجة في مؤتمر Bitcoin Asia في هونغ كونغ في 28 أغسطس. ثم قامت شركة Twenty One Capital بتقديم النص المُعد إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
اقترب معدل هاش البيتكوين من 1.3 زيتاهاش في الثانية في أواخر العام الماضي قبل أن يدخل في انخفاض مطول، وفقًا لزاغوري. وقد حسبت مواد العرض انخفاضًا بنسبة 22% إلى 24% تقريبًا من الذروة.
"السوق الهابطة لمعدل الهاش" هو وصف زاغوري للدورة الحالية وليس تصنيفًا رسميًا لشبكة البيتكوين. ويشير إلى الفترة الطويلة غير المعتادة التي فشلت خلالها قوة الحوسبة المقدرة في العودة إلى مستواها القياسي السابق.
انخفاض معدل هاش البيتكوين يختلف عن صدمة 2021
يقيس معدل هاش البيتكوين قوة الحوسبة المقدرة التي يساهم بها المعدنون لتأمين الشبكة والتنافس على مكافآت الكتل. الرقم الأعلى يعني عمومًا وجود المزيد من الأجهزة أو معدات أكثر كفاءة تعمل.
قارن زاغوري الانخفاض الحالي بالاضطراب الناجم عن حظر التعدين في الصين عام 2021. انخفض معدل الهاش بسرعة خلال تلك الفترة مع إغلاق الشركات لمنشآتها الصينية، لكنه تعافى مع انتقال الأجهزة إلى أمريكا الشمالية وآسيا الوسطى ومناطق أخرى.
تطورت الدورة الحالية بشكل أكثر تدريجيًا. بدلاً من نقل نفس الأجهزة، يعيد المشغلون النظر فيما إذا كان ينبغي تخصيص الكهرباء الجديدة وسعة مراكز البيانات لتعدين البيتكوين على الإطلاق.
"كانت هذه أطول فترة شهدناها من أعلى مستوى على الإطلاق حتى التعافي،" قال زاغوري.
تختلف تقديرات الشبكة لأن البيتكوين لا ينشر عددًا دقيقًا للأجهزة النشطة. يستنتج المحللون معدل الهاش من معدلات إنتاج الكتل وصعوبة التعدين، مما يعني أن القراءات اليومية يمكن أن تتقلب بشكل حاد.
قدرت CoinWarz معدل الهاش بحوالي 829 إكساهاش في الثانية في 2 سبتمبر، بعد أن تجاوزت القراءات زيتاهاش واحد خلال عدة أيام في أواخر أغسطس. توفر المتوسطات المتحركة الأطول مقياسًا أوضح من التقديرات اليومية.
وجد تحليل سابق أن صعوبة تعدين البيتكوين انخفضت بنسبة 19.9% من ذروتها في نوفمبر بحلول أواخر يوليو. وظل معدل الهاش في اتجاه هبوطي لمدة 287 يومًا تقريبًا، وفقًا لبيانات Bitcoin Magazine Pro المذكورة في ذلك التقرير.
الذكاء الاصطناعي يمنح المعدنين استخدامًا آخر للطاقة النادرة
يتنافس معدّنو البيتكوين ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على عدة موارد مشتركة. كلاهما يتطلب توصيلات طاقة كبيرة وأنظمة تبريد وأراضٍ ومباني مراكز بيانات وإمكانية الوصول إلى رأس المال.
تتطلب مرافق الذكاء الاصطناعي رقائق ومعدات شبكات ومعايير بناء مختلفة عن مناجم البيتكوين. لذا فإن تحويل موقع تعدين أكثر تعقيدًا من استبدال أجهزة ASIC بمعالجات رسومية. ومع ذلك، يمكن للمواقع التي تتمتع بطاقة مؤمنة ووصول للألياف أن توفر نقطة انطلاق لتطوير الحوسبة عالية الأداء.
قال زاغوري إن هذا الخيار يغير دورة معدل الهاش لأن المعدنين يمكنهم الآن توجيه رأس المال نحو سوق حوسبة آخر بدلاً من التوسع تلقائيًا في أساطيل البيتكوين الخاصة بهم.
"إذا نظرت إلى شركات التعدين العامة الموجودة، فلا يوجد حقًا أي شخص يلتزم بخطة تعدين البيتكوين على نطاق واسع،" قال. "الجميع تقريبًا يغادر الصناعة الآن."
يصف البيان اتجاهًا عامًا ولكن لا ينبغي قراءته حرفيًا. تواصل MARA وCleanSpark وRiot وBitdeer وغيرها من الشركات المتداولة علنًا تشغيل أساطيل تعدين بيتكوين كبيرة، حتى مع استكشاف أو بناء البعض للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
التحول أكثر تقدمًا في شركات مثل TeraWulf وIREN وCore Scientific وHIVE وCipher. أعلنت TeraWulf عن إيرادات بقيمة 21 مليون دولار من استضافة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء خلال الربع الأول، متجاوزة إيرادات تعدين البيتكوين لأول مرة حيث أصبحت أعمال الذكاء الاصطناعي أكبر مصدر للإيرادات.
حصلت Cipher أيضًا على تسهيل ائتماني متجدد بقيمة 200 مليون دولار لتمويل توسعها في عقود مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل.
المعدنون منخفضو التكلفة قد يكسبون حصة في الشبكة
رفض زاغوري فكرة أن تعدين البيتكوين عمل سيئ بطبيعته. وجادل بأن الربحية تعتمد على موقع المشغل على منحنى تكلفة الصناعة.
يمكن للمعدن الذي يمتلك معدات فعالة وتكاليف كهرباء منخفضة أن يظل مربحًا في ظل ظروف تجبر منافسًا أعلى تكلفة على الإغلاق. هيكل رأس المال مهم أيضًا لأن الديون الثقيلة وجداول السداد القصيرة يمكن أن تخلق ضغطًا حتى عندما تظل المنشأة قادرة على المنافسة تشغيليًا.
سعر الهاش، الذي يقيس الإيرادات المتوقعة للمعدن لوحدة قوة الحوسبة، لا يزال منخفضًا مقارنة بالمستويات التاريخية. وهذا يضع ضغطًا على المشغلين الذين يستخدمون أجهزة قديمة أو كهرباء باهظة الثمن.
ومع ذلك، يمكن أن يفيد انخفاض معدل هاش الشبكة المعدنين الذين يظلون نشطين. يضبط البيتكوين صعوبة التعدين كل 2,016 كتلة، أو كل أسبوعين تقريبًا، للحفاظ على متوسط إنتاج الكتل قريبًا من عشر دقائق.
عندما تغادر قوة الحوسبة الشبكة، يمكن أن يجعل تعديل الصعوبة الهبوطي من الأسهل على المعدنين المتبقين العثور على الكتل. يمكن لكل مشغل ناجٍ بعد ذلك التحكم في حصة أكبر من الشبكة دون إضافة أجهزة.
"الشيء الجميل في كون تعدين البيتكوين في سوق هابطة لمعدل الهاش هو أن أولئك الذين يبقون يحصلون بشكل طبيعي على حصة أعلى من السوق،" قال زاغوري.
هذه الفائدة لا تضمن أرباحًا أعلى. لا تزال الإيرادات تعتمد على سعر البيتكوين ورسوم المعاملات وتكاليف الكهرباء وكفاءة المعدات وكمية الهاش المنافس.
سعر البيتكوين يجب أن يتفوق على نمو معدل الهاش
قال زاغوري إن التعدين لديه أفضل فرصة للتفوق على البيتكوين عندما يزيد سعر الأصل بشكل أسرع من معدل هاش الشبكة.
إذا ارتفع البيتكوين بنسبة 50% بينما ظل معدل الهاش ثابتًا، يمكن أن تزيد إيرادات المعدن دون ارتفاع مكافئ في المنافسة. إذا نمت قوة الحوسبة بشكل أسرع من سعر البيتكوين، يمكن أن تنخفض حصة كل مشغل في الشبكة والإيرادات لكل جهاز.
أوصى زاغوري بشراء البيتكوين مباشرة قبل الاستثمار في التعدين لشخص يخصص مبلغًا صغيرًا فقط من رأس المال. وقال إن المستثمرين الذين يفكرون في تخصيصات أكبر ومتنوعة يمكنهم الجمع بين البيتكوين والتعرض للتعدين.
"إذا كان لديك دولار واحد فقط، اشترِ البيتكوين أولاً،" قال زاغوري. "أعتقد أن هذه أفضل طريقة للتعبير عن رأيك."
يعكس موقفه نهج Twenty One Capital المعلن في قياس الاستثمارات المحتملة مقابل البيتكوين. تعامل الشركة المدعومة من Tether العملة المشفرة كمعيار رئيسي لها وتجادل بأن الأعمال التشغيلية يجب أن تبرر مخاطرها الإضافية من خلال تقديم مسار موثوق للتفوق على BTC.
تواجه شركات التعدين مخاطر البناء والكهرباء والمعدات والإدارة والتمويل التي لا تنشأ من حيازة صندوق بيتكوين متداول في البورصة فوري. يمكنها أيضًا تقديم رافعة تشغيلية عندما يرتفع البيتكوين بشكل أسرع من تكاليفها ومنافسة الشبكة.
مرونة الطاقة تظل الميزة الرئيسية للتعدين
دافع زاغوري أيضًا عن تعدين البيتكوين ضد الانتقادات بأنه يهدر الكهرباء. وجادل بأن استخدام الطاقة يدعم التنمية الاقتصادية وأن التعدين يوفر مصدرًا مرنًا للطلب.
يمكن لأجهزة ASIC الإغلاق وإعادة التشغيل بشكل أسرع من المنشآت الصناعية الثقيلة. لذلك يمكن للمعدنين تقليل الاستهلاك عندما يرتفع الطلب على الكهرباء واستئناف العمليات عندما تصبح السعة غير المستخدمة متاحة.
أدت القدرة على تقليص العمليات إلى مشاركة المعدنين في برامج استقرار الشبكة، خاصة في أسواق الطاقة ذات التوليد المتجدد المتغير. تعتمد النتائج المالية والبيئية على مصدر الطاقة الأساسي وشروط كل ترتيب.
تتطلب مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي عمومًا طاقة أكثر استقرارًا من مناجم البيتكوين لأن أعباء عمل العملاء لا يمكن مقاطعتها بسهولة. لذلك قد يحتفظ تعدين البيتكوين بدور في المواقع التي تكون فيها الكهرباء وفيرة ولكنها غير موثوقة أو لا يمكن نقلها اقتصاديًا.
قال زاغوري إن التعدين يوفر الآن أربعة أشكال من الخيارات: طلب مرن على الطاقة، وزيادة حصة الشبكة عند مغادرة المنافسين، والقرب من بروتوكول البيتكوين، والبنية التحتية لمراكز البيانات القابلة لإعادة الاستخدام.
سيتضح ما إذا كان المعدنون سيحققون هذه الفوائد من خلال تعديلات الصعوبة القادمة ونتائج الشركات العامة. ستظهر الإيداعات مقدار رأس المال الذي يوجهه المعدنون نحو معدات ASIC الجديدة مقارنة ببناء الذكاء الاصطناعي.
من غير المرجح أن يكون اتجاه القطاع موحدًا. سيحتفظ بعض المشغلين بتعدين البيتكوين، وسيجمع آخرون بين التعدين واستضافة الذكاء الاصطناعي، وقد تتحول الشركات التي تسيطر على مواقع الطاقة الأكثر جاذبية بشكل أكثر قوة نحو الحوسبة عالية الأداء.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.