Coinbase 研究主管：DAT 熱潮進入 PvP 淘汰階段，未來將考驗策略與執行力

Coinbase 研究主管 David Duong 今天社群平台發表觀點，認為數位資產儲備（Digital Asset Treasury, DAT）熱潮正處於關鍵拐點，不再是單純的早期採用階段，而是進入「玩家對玩家」（PvP）式的競爭時代，未來成敗將更取決於策略、差異化與執行力。

David Duong 指出，過去 6 至 9 個月，DAT 模式仍處於早期爆發期，企業只要複製微策略（MicroStrategy）的做法——發行新股籌資買幣——就能獲得高於淨資產價值（NAV）的溢價。然而，隨著市場上同類公司激增、監管限制收緊，以及執行風險浮現，這種「稀缺性溢價」已逐漸消失，導致 mNAV 持續收斂。David Duong 表示：

儘管面臨挑戰，DAT 規模仍在不斷擴大。目前專注於比特幣的 DAT 公司已合計持有超過 100 萬顆比特幣，約佔流通供應量的 5%；專注於累積以太幣的 DAT 公司則持有約 490 萬顆 ETH，總價值約 213 億美元，約佔 ETH 總流通量的 4%。

David Duong 認為，這代表 DAT 模式仍然是加密貨幣市場的重要資金推動力，但接下來將進入淘汰賽，只有能展現差異化策略與精準操作的企業，才能維持市場溢價並吸引長期資本。

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