每週回顧 2025年第27週——代幣化權益獲准、SOL首檔質押ETF誕生、美國州政府擁抱比特幣

代幣化股票獲綠燈——SEC樹立監管新標竿

在明確法規框架下，代幣化股票領域取得顯著進展。舊金山金融科技公司Dinari成為首家獲美國官方經紀交易商牌照的企業，可合法交易代幣化股票。該公司提供合規的「dShares」服務——這些完全由資產支持的代幣代表美國股票權益，並透過公有鏈完成結算。透過摒棄傳統T+2結算模式，實現近乎即時執行、更低成本與24/7不間斷市場，此模式彰顯區塊鏈技術的變革潛力。SEC此項決議很可能為資本市場開啟新篇章，對交易與金融基礎建設產生深遠影響。

質押邁入合規化——Solana搶先推出全美首檔質押ETF

目前SEC正在審查超過70檔ETF申請案，涵蓋區塊鏈基礎設施與應用層的廣泛領域。本週，Solana成為最新獲得監管准入的主流智能合約平台。新推出的REX-Osprey SOL + Staking ETF結合價格曝險與內建網路收益，為機構投資者提供首個受監管的美國質押收益工具。具收益功能的Layer-1資產如今進入傳統證券結構，充分顯示區塊鏈功能正深度融入傳統投資框架。

美國州政府擁抱比特幣——財政配置趨勢成形

比特幣正逐漸成為美國州級財政規劃的核心組成。超過二十個州正推進立法建立比特幣儲備，此趨勢持續加速。本週德州正式承諾建立戰略性BTC儲備，成為繼新罕布夏州與亞利桑那州後第三個採取行動的州，部分州法律甚至要求財政資金配置比例最高達5%。這股動能凸顯各州正主張財政自主權，將比特幣定位為對抗通膨的價值儲存工具。

透明度危機——新型「紙比特幣」隱憂浮現

值得注意：隨著比特幣ETF規模擴大，對所謂「紙比特幣」此類影子資產的擔憂日增。該術語借鑑「紙黃金」概念，指缺乏透明可驗證儲備的比特幣金融商品。儘管ETF發行商受監管義務約束，但加密儲備證明往往付之闕如。這場辯論揭示一個核心事實：在標榜開放性的系統中，透明度正成為衡量信任的最終標準。

——翻譯作者 ZeroCool99