穩定幣週報｜穩定幣衝擊美國銀行體系，PayPal構建去中介支付架構

歡迎來到第 17 期 Cobo 穩定幣週報。

《GENIUS Act》的通過標誌著美國加密立法進入新階段。 而參眾兩院圍繞《CLARITY Act》的爭議，也揭示出兩種監管哲學：一方側重功能定義與通用性，另一方則聚焦金融嵌套與穩定幣體系本身。

面對穩定幣的衝擊，銀行系統開始做出回應，從重構分發路徑、引入鏈上信貸抵押，到將利率生成外包至代幣化資產，正向模塊化、接口化演進，以適應鏈上資產參與流動性生成的時代。

PayPal 則選擇繞過銀行，直接在數字資產與資金流之間構建統一接口。 未來或將通過 PYUSD 和 PayPal World，打包清算、匯兌、用戶入口與商戶網絡，試圖建立一個無需銀行中介的加密原生支付棧。

在高速流動的資本形態中，價值正從中介費用和稀缺性，轉向流速、組合能力與網絡效應。 新的金融秩序，正在接口之間重組。

市場概覽與增長亮點

穩定幣總市值達$265.217（約 2652 億美元），周環比增長$4.502b（約 45 億美元）。 市場格局方面，USDT 繼續保持主導地位，佔比 61.8%；USDC 位居第二，市值$64.807b（約 648 億美元），佔比 24.44%。

區塊鍊網絡分佈

穩定幣市值前三網絡：

1.以太坊：$132.37b（1324 億美元）

2.波場 (Tron)：$81.992b（820 億美元）

3.Solana：$11.592b（116 億美元）

週增長最快的網絡 TOP3：

1.TON ：+7.85%（USDT 佔比 79.49%）

2.Hedera：+6.96%（USDC 佔比 99.86%）

3.Polygon：+5.60%（USDT 佔比 43.29%）

數據來自 DefiLlama

從分發到信貸創造再到金融工程：穩定幣正穿透銀行系統

隨著《GENIUS Act》的落地，穩定幣開始持續滲透傳統銀行體系的核心架構。

PNC 與 Coinbase 的合作，標誌著穩定幣作為"分發渠道"獲得傳統金融機構正式背書，客戶可以直接在銀行界面買賣和託管加密資產。 而高盛與紐約梅隆推出的代幣化貨幣市場基金，則將"美元+國債"這一傳統金融核心資產對原子化並遷移至鏈上，銀行角色正從被動託管者轉向主動的原生鏈上資產發行者。 穩定幣正在重寫銀行前端的技術結構，重新定義「可編程美元」的入口標準。

更具結構性意義的是，摩根大通計劃將比特幣與以太坊納入抵押清單，以發放美元貸款。 這一動作本質上將鏈上資產納入 M2 生成路徑，使加密資產參與到銀行信貸創造體系中。 當鏈上資產成為美元的抵押基礎，穩定幣不再是傳統金融的「數字影子」，而是貨幣創造體系的一部分。

Anchorage 的 USDtb 模式，則展現了精妙的金融工程設計。 Anchorage 發行的 USDtb 並不直接承擔收益承諾，而是將利息生成外包給貝萊德的代幣化貨幣市場基金產品 BUIDL，再通過託管邏輯將收益傳導給持幣者。 這種架構巧妙地將"利息"重新定義為底層資產的自然屬性而非穩定幣本體的法律義務，從而規避了 SEC 對"收益型代幣"的監管界定。 在這個模型中，穩定幣本質上成為一種"收益封裝接口"，在製度縫隙中重新構建功能關係。

這一系列演進讓我們看見一種趨勢，那就是銀行若要擁抱穩定幣，就必須接受功能解耦與分層設計。 傳統一體化的金融體係正被拆解為合規、生息、託管與交易等可重組的鏈上模塊。

穩定幣在迫使銀行系統進化為模塊化、可編程的金融基礎設施。 一套可以被任意重組的金融樂高積木，才是未來銀行的可能狀態。

PayPal 推出全球支付互聯平台 PayPal World，將穩定幣和 AI 代理購物納入戰略版圖

PayPal 宣布推出全球支付互聯平台 PayPal World，意在重塑跨境支付網絡結構與全球商業交互範式。 作為「支付網絡聚合器」，PayPal World 首批接入 Mercado Pago、印度 UPI、微信支付國際版 Tenpay Global，以及自身的 PayPal 與 Venmo，覆蓋全球近 20 億消費者與商戶。 通過統一集成打通多個「圍牆花園」，商戶可一次接入、全球觸達，顯著降低支付兼容的技術門檻；用戶亦可在本地支付工具中完成跨境交易，無需切換 App。

此次產品整合的關鍵，在於 PayPal 首次融合以 P2P 為主的 Venmo 與 B2C 商業支付網絡，打通個人與商家場景，形成協同閉環。 而通過 PayPal World，這一整合進一步擴展至全球，使個人跨境匯款如發消息般流暢，商戶亦可實時接收來自任何支付生態的資金，實現賬戶直達賬戶（A2A）的清算路徑。

這一演進依託於雲計算與 API 標準化所推動的支付基礎設施現代化。 通過解構傳統支付鏈條中的高成本中介（代理行、卡組織、SWIFT 等），PayPal 正從網狀互通邁向更低摩擦、更高可編程性的 A2A 架構。 向前看，下一階段或將向鏈上遷移，構建更自動化、全天候、低成本的清結算通道，服務於 AI 代理等新型結算主體。

從歷史長周期看，金融的價值邏輯正在發生遷移：從依賴地理壁壘與物理摩擦的套利機制，轉向以壓縮「資金在途時間」為核心的效率範式。 PayPal World 正是對這一趨勢的結構性回應。 而在這一新範式中，穩定幣將成為基礎設施。 如果說 A2A 是起點，那麼穩定幣是路徑的延伸，最終的目標則是一個高頻、低延遲、可組合的資本網絡。

PayPal 已明確推進穩定幣戰略與 AI Agent 支付佈局，甚至主動犧牲傳統法幣浮存金收益，激勵用戶將餘額轉換為 PYUSD，以增強生態粘性與資金流動性。 其增長模式也正在從手續費驅動、存量收益向高頻流轉與網絡主導權演進。

PayPal World 的意義，或可理解為「後摩擦資本主義」的一次試驗。 在這一階段，價值不再源於佔有稀缺資源或中介環節收費，而來自資金流動的速度、組合能力與網絡效應。 傳統支付的大禮包（清算、結算、匯兌、費用）正在被解構（Unbundle），再圍繞數字資產（如 PYUSD）與統一接口（如 PayPal World）重新構建（Re-bundle）。

美國加密監管走向分叉口，CLARITY 清晰法案背後的監管哲學分歧

隨著《GENIUS Act》確立穩定幣監管框架，美國加密立法正進入下一階段。 眾議院近期通過的《數字資產市場明晰法案》（CLARITY Act）試圖進一步明確監管邊界，確立一套以「控制權」為核心的劃分標準：對持有用戶資產、具中介性質的平台實施強監管，要求其接受 KYC、AML、資金隔離等合規約束；而對真正去中心化、由用戶直接與智能合約交互的協議則給予豁免，體現出對 FTX 式風險的結構性回應。

參議院的草案則呈現出另一種監管哲學。 該版本提出了「輔助資產」（ancillary asset）這一概念，指代那些雖通過投資合約發行，但本身並不包含股權或收益權的代幣。 發行方可向 SEC 自我認證其為非證券，若 SEC 在 60 天內未反對，即可視為商品類資產處理。 相比眾議院強調控制權與平台角色，參議院更關注代幣本身是否具備金融權利屬性，整體取向更偏向於為發行端提供可操作的合規路徑。

兩院在定義標准上的分歧，本質上是對「應監管什麼」的不同判斷：是監管權力集中點，還是監管金融屬性。 這種分歧不僅涉及理念，也直接影響監管機構的主導權分配——眾議院版本由 CFTC 為主，參議院則仍保留 SEC 的初步篩選權限。 未來監管可能不會是單一框架的覆蓋，而可能呈現基於權利結構、治理方式與資產屬性的多層次體系。

最終兩院會在 9 月國會復會前達成妥協文本。 即便最終立法未能迅速通過，此輪博弈已顯露美國數字資產監管的分層趨勢——在穩定幣之後，DeFi、ICO、平台中介等核心領域將逐步進入製度化軌道，其路徑選擇將決定美國在全球加密金融秩序中的方向與話語權。

Polygon USDC 轉賬量激增 141%，增長主要來自南美地區

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· 今年以來 Polygon 網絡上的小額 USDC 轉賬 (1000 美元以下) 激增 141%，在此類轉賬中超越 Solana，成為處理小額 USDC 支付的主要區塊鏈

· Polygon Labs 支付與實物資產全球主管 Aishwary Gupta 表示，Tron 網絡交易費用顯著上漲 (從一年前的 3.3 美元上升至現在的 7 美元以上) 促使用戶尋找替代方案，而 Polygon 上的 USDC 轉賬僅需幾分之一美分

· 增長主要來自南美地區，特別是阿根廷和巴西的用戶，阿根廷近 50% 的穩定幣轉賬使用 USDC

為什麼重要：

在穩定幣市場今年擴張 27% 達到 2620 億美元歷史新高背景下，Polygon 正重新定位為支付和實物資產代幣化平台。 雖然 Tron 仍佔穩定幣交易量 60%，擁有超過 810 億美元的穩定幣，而 Polygon 僅有 28 億美元，但高昂的 Tron 交易費用為 Polygon 創造了市場機會，特別是在發展中國家日常小額支付領域。 隨著標準普爾預測穩定幣市場將在 2028 年達到 2 萬億美元，伯恩斯坦預計未來十年可能增長至約 4 萬億美元，Polygon 的支付策略可能使其在華爾街和傳統金融機構進入穩定幣領域時佔據有利位置。

美國第七大銀行 PNC 與 Coinbase 達成戰略合作

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· 擁有 5570 億美元資產的 PNC 銀行與加密交易所巨頭 Coinbase 宣佈建立戰略合作夥伴關係，旨在為 PNC 客戶 (包括機構投資者) 擴展數字資產解決方案並增強銀行服務

· PNC 客戶將很快能夠通過 PNC 銀行界面直接購買、持有和出售加密貨幣，該服務由 Coinbase 的機構級"加密即服務"(CaaS) 平台提供支持，確保安全交易和託管

· 作為互惠合作，PNC 將為 Coinbase 提供其一流的銀行服務，而 Coinbase 則向 PNC 貢獻其專業的加密交易和託管工具，雙方優勢互補以提升客戶體驗

為什麼重要：

· 這一合作標誌著傳統金融與加密行業融合趨勢的重要里程碑，美國第七大銀行加入加密服務將大幅提升數字資產在主流金融體系中的可訪問性和合法性。 繼摩根大通等大型銀行探索加密資產服務後，PNC 此舉進一步證實美國銀行業正加速擁抱數字資產，為普通客戶和機構投資者提供便捷的加密貨幣接入渠道，這將顯著擴大加密貨幣的潛在用戶群體

全球匯款巨頭西聯探索在數字錢包中推出穩定幣服務

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· 全球匯款巨頭西聯正尋求將穩定幣整合到其數字錢包基礎設施中，公司 CEO Devin McGranahan 在接受彭博社採訪時表示，正探索提供穩定幣入金和出金服務的合作夥伴關係

· McGranahan 表示西聯將穩定幣視為機遇而非威脅，公司正評估如何在其全球數字錢包中向客戶提供穩定幣產品

· 西聯看到穩定幣服務的三個關鍵機會：實現更快的跨境轉賬、促進穩定幣與法定貨幣之間的轉換，以及為波動經濟體中的客戶提供價值存儲

為什麼重要：

· 在特朗普總統簽署 GENIUS 法案後，穩定幣獲得了主流認可，西聯作為傳統匯款行業領導者進軍穩定幣領域，顯示了金融服務行業向數字資產轉型的加速。 GENIUS 法案為穩定幣建立了聯邦監管框架，要求穩定幣完全由美元或其他高流動性資產支持，並為市值超過 500 億美元的發行方設立年度審計要求。 西聯 175 年曆史的傳統金融巨頭擁抱穩定幣，將為跨境支付市場帶來顯著變革，特別是為波動經濟體中的客戶提供更穩定、更快捷的金融服務選擇

拉美悄然金融變革，加密貨幣為未開發銀行人群提供自由

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· Chainalysis 2024 年報告顯示，阿根廷、委內瑞拉等國的嚴格資本管制和超 100% 的通脹率正推動加密貨幣採用，民眾越來越依賴數字錢包和穩定幣獲取美元

· 拉美地區未開發銀行賬戶率驚人，墨西哥超 50%，秘魯達 43%，加密貨幣為這些群體提供了繞過傳統銀行系統的金融服務渠道

· 金融知識缺乏和監管不確定性是主要障礙，社區化教育和明確政策框架至關重要，巴西和哥倫比亞已建立數字資產服務提供商 (VASP) 許可製度

為什麼重要：

· 拉美加密貨幣採用正在從根本上改變金融格局，為長期被排除在傳統銀行系統外的低收入、農村和少數族裔群體提供金融自由。 隨著墨西哥、巴西等國政府與加密企業合作制定監管框架，以及哥斯達黎加等地區發展"加密旅遊"，數字資產有望降低跨境支付成本 (目前美國匯款成本高達 6.4%) 並增加金融普惠性。 這一趨勢對拉美地區經濟獨立性和減少貧富差距具有重大影響，但能否構建真正包容的基礎設施仍是關鍵挑戰。

BofA 預測 GENIUS 法案將推動穩定幣市場增長 750 億美元

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· 美國銀行報告稱，隨著特朗普總統簽署 GENIUS 法案，美國穩定幣監管迎來轉折點，短期內穩定幣供應量將增長 250-750 億美元

· 銀行已準備發行自有穩定幣，傾向於聯盟模式，BofA 首席執行官 Brian Moynihan 表示該行已做好準備，將在適當時機進入穩定幣市場

· 分析師預計未來 2-3 年內穩定幣行業將出現整合，在 CLARITY 法案通過後將推動更廣泛採用穩定幣和其他通證化資產

為什麼重要：

· GENIUS 法案正推動美國金融體系轉型，銀行巨頭入場將重塑穩定幣市場格局。 穩定幣儲備增長可能影響美國國庫券需求，促使財政部調整短期國債發行策略。 儘管跨境應用逐漸興起，多數銀行高管認為穩定幣短期內不會顛覆國內支付體系。 當前穩定幣市場總值約 2700 億美元，BofA 預測的增長相當於增加 9-28%，反映金融機構對監管明確後市場前景的樂觀預期。

Circle 的 USYC 成為 Binance 機構客戶場外收益型抵押品

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· Circle 宣布與 Binance 合作，其收益型美國國債通證 USYC 現可作為 Binance 機構客戶的場外衍生品交易抵押品，模仿傳統金融市場實踐

· USYC 將通過 Binance Banking Triparty 或其機構託管合作夥伴 Ceffu 持有，並將在 BNB Chain 上原生髮行，使用戶能更無縫地探索鏈上世界

· USYC 提供與 USDC 近乎即時的可互換性，增強資本效率，允許用戶在通證化現金和國債之間近實時轉換，滿足 2025 年以來美國國債通證化需求翻倍的市場趨勢

為什麼重要：

· 此合作代表機構級加密市場向傳統金融實踐靠攏的重要一步。 Circle 的國債通證 USYC 與全球最大交易所 Binance 的整合，為機構投資者提供了優化抵押品管理和獲取收益的新途徑，同時推動實物資產通證化生態系統的擴展。 這一趨勢展示了加密金融與傳統金融基礎設施的融合加速，特別是在資本市場工具創新方面。

Square 開始推出比特幣支付系統，目標 2026 年全面普及

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· Jack Dorsey 創立的 Square 已開始為商家網絡推出比特幣支付功能，首批商家現可接受基於閃電網絡的 BTC 支付

· 支付通過比特幣二層解決方案閃電網絡實現近實時結算，Square 負責處理 BTC 到法幣的兌換，降低商家使用門檻

· Square 計劃到 2026 年使該服務覆蓋所有使用其銷售終端的商家，該系統已在今年 5 月的 Bitcoin 2025 拉斯維加斯會議上進行了試點

為什麼重要：

· Square 將閃電網絡作為加速比特幣支付普及的核心技術，這解決了歷史上比特幣支付速度慢的主要障礙。 閃電網絡通過創建微支付通道，允許交易在主鏈外處理，大幅提高了交易速度和降低費用。 作為支付巨頭，Square 此舉將顯著推動比特幣作為日常支付工具的實際應用，為數百萬商家提供加密支付選項，同時降低了商家接受加密貨幣的技術門檻，有望成為比特幣支付主流化的重要里程碑。

Circle 推出 Circle Gateway，實現 USDC 跨鏈統一餘額的全新基礎設施

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· Circle 推出 Gateway 服務，允許用戶在 Avalanche、Base 和以太坊測試網上即時訪問統一的 USDC 餘額，無需傳統跨鏈橋接或預先部署資金

· 該服務提供

· Circle 計劃不久將在主網上線此服務，並已製定全面的鏈擴展路線圖，未來將支持更多區塊鍊網絡

為什麼重要：

· Circle Gateway 作為新型跨鏈基礎設施，解決了當前 DeFi 跨鏈操作的主要痛點。 通過單一集成即可在多鏈提供流動性，大幅降低了運營資本需求，提高了資金效率。 該服務代表著穩定幣基礎設施的重大進步，將顯著改善用戶體驗並降低跨鏈操作風險。 由於 USDC 在加密支付領域的主導地位，這一創新可能成為推動 Web3 跨鏈互操作性標準的關鍵推動力。

高盛與紐約梅隆銀行推出代幣化貨幣市場基金，BlackRock 和 Fidelity 已簽約加入

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· 紐約梅隆銀行通過 LiquidityDirect 平台推出代幣化貨幣市場基金，所有權記錄和交易將在高盛數字資產平台區塊鏈上進行，BlackRock 和 Fidelity 已簽約加入

· BNY 作為全球最大託管銀行 (管理 53 萬億美元資產) 將擔任基金股東服務商、託管人和代幣化管理者，負責代幣鑄造和銷毀

· 代幣化美國國債市場規模年內已達 70 億美元，同比增長三倍，但僅佔 7 萬億美元貨幣市場基金總規模的一小部分，考慮到代幣化能夠實現無縫高效的交易，減少傳統市場的摩擦，該賽道增長潛力巨大。

為什麼重要：

· 此次合作標誌著傳統金融機構正快速接納區塊鏈技術應用。 代幣化貨幣市場基金與穩定幣發行方正在同一賽道競爭，爭奪"將傳統美元資金數字化並投資國債賺取收益"的市場。 銀行既是代幣化產品的發行方（代幣化 MMFs、代幣化存款），也是加密與傳統金融之間資金流動的關鍵基礎設施提供者，其戰略選擇將對整個市場格局產生深遠影響。 這一趨勢將提高機構流動性管理效率，同時為代幣化傳統資產市場帶來強大增長動力和信譽背書。

摩根大通最早於 2025 年推出加密資產抵押貸款服務，借貸利率或將面臨下行壓力

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· 摩根大通計劃最早於 2025 年推出接受比特幣、以太坊等加密貨幣作為抵押品的美元貸款服務，此前該行已允許客戶以比特幣 ETF 為抵押獲取貸款

· 目前加密貸款市場規模達 365 億美元 (低於 2021 年牛市高峰時的 644 億美元)，Tether、Galaxy Digital 和 Ledn 佔非 DeFi 貸款市場 90% 份額，DeFi 平台提供 191 億美元借貸

·業內專家預測，隨著摩根大通等傳統金融巨頭加入，加密抵押貸款利率將從目前的 12.5% 以上大幅下降，最終可能與房屋淨值貸款或個人信用額度相當

為什麼重要：

· 全球最大銀行摩根大通進軍加密貸款領域，標誌著行業正加速向主流金融轉變。 CEO 傑米·戴蒙曾將比特幣稱為"欺詐"，如今卻逐步擁抱加密資產，反映監管環境改善和機構需求增長。 比特幣作為全球統一擔保品的特性將使這類貸款產品在全球範圍內具有競爭力，而不僅限於發達國家，為全球加密持有者提供更平等的金融服務機會。 此舉可能引發其他大型銀行效仿，加速加密資產與傳統金融體系融合。

Figma 擬拍賣式 IPO 融資 10.3 億美元，S-1 文件首現代幣化股票授權條款

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· Figma 在與 Adobe 200 億美元收購交易因監管擱淺後，轉向獨立上市，計劃發行 1247 萬股新股和 2446 萬股老股轉售，價格區間 25-28 美元，估值最高可達 136 億美元

· 公司選擇"拍賣式 IPO"而非傳統路演詢價，要求投資者提交限價訂單明確申購價格與數量，旨在獲取更真實市場反饋並最大化公司融資能力

· Figma 在 SEC 提交的 S-1 文件中披露已"預授權發行區塊鏈普通股的能力"，為未來引入代幣化股權留下空間，雖短期內無明確計劃，但顯示其在股權結構與資本工具上的前瞻佈局

為什麼重要：

· 拍賣式 IPO 的回歸標誌著一級市場定價機制正向更高效、公平方向迭代，避免傳統 IPO 中發行價被系統性低估的問題。 更關鍵的是，Figma 預留代幣化股權空間表明科技企業正探索資本結構數字化新路徑，這可能為非上市股權帶來近似公開市場的流動性特徵，通過鏈上結算、全球准入與碎片化交易拓寬投資者基礎。 作為今年可能最大規模的科技 IPO 之一，Figma 的融資創新對下一輪科技企業融資範式轉變具有示範意義。

Anchorage 將發行首個符合 GENIUS 法案的 USDtb 穩定幣

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· 美國首家聯邦特許加密銀行 Anchorage Digital 宣布將在美國境內發行 Ethena Labs 的 USDtb 穩定幣，這是首個專為符合新 GENIUS 法案而設計的穩定幣

· USDtb 是一種收益型美元代幣，主要由 BlackRock 的 BUIDL 和加密資產作為抵押維持 1 美元錨定，而非傳統儲備金模式，自去年 12 月境外發行以來已鎖定價值達 14.5 億美元

· 通過此合作，USDtb 將首次進入聯邦監管框架，Anchorage 將為其提供鑄造、贖回和合規分發的全套基礎設施，使其成為"完全受監管的數字美元"

為什麼重要：

· USDtb 在境內的發行是美國穩定幣市場的一個重要里程碑，不僅驗證了《GENIUS Act》的有效性，更預示著「生息、合規」的數字美元產品將成為未來金融創新的核心趨勢。 Anchorage 的行動將其置於與 Circle、PayPal 等現有美元穩定幣發行商，以及摩根大通、花旗等探索代幣化存款的傳統銀行同一競爭賽道。 這場競爭將圍繞誰能更好地提供合規、高效、生息且受信任的數字美元。

GENIUS 法案後加密稅收規則維持不變，仍按財產徵稅

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· 儘管 GENIUS 法案和眾議院通過的 CLARITY 法案引入新監管框架，IRS 仍將加密貨幣視為"無形財產"徵稅，維持 2014 年確立的稅收立場

· 加密資產不適用證券的洗售規則，也不享受商品交易的 1256 條款優惠，唯一例外是比特幣期貨合約，可享受 60/40 資本利得分割和年終按市值計價

· GENIUS 法案側重穩定幣發行商的儲備、審計和披露要求，而 CLARITY 法案則明確 SEC 和 CFTC 的監管範圍，但兩者均未改變加密資產的稅收分類

為什麼重要：

· 稅收規則不變對交易者利弊參半。 加密投資者可繼續利用無洗售規則進行更靈活的虧損收割，但無法選擇 475 條款市值計價或享受 20% 的 QBI 減免。 比特幣 ETF 投資者（如納斯達克 IBIT、CBOE 的 FBTC）稅務上仍被視為直接持有財產。 這表明即使在監管框架日益完善的情況下，加密稅收規則仍有待專門立法調整，交易者需據此制定稅務策略。

預測市場 Polymarket 收購 CFTC 牌照重返美國，或發行自有穩定幣

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· Polymarket 以 1.12 億美元收購佛羅里達州持 CFTC 牌照的交易所 QCEX 及其清算機構 QC Clearing，為重返美國市場提供合法通道，將以"持牌平台"身份服務美國用戶

· Polymarket 政治類預測市場的流動性和成交量已超過許多傳統衍生品平台，特別在美國大選前表現活躍，意味著用戶對合規高效預測平台的強烈需求

· Polymarket 考慮或將發行自有穩定幣作為平台價值鏈整合的第二增長引擎，將用戶交易資金產生的"浮存金"利息收益內部化，增強盈利模型並提升資金留存與用戶粘性

為什麼重要：

· 在特朗普政府回歸預期和 CFTC 監管開放背景下，預測市場正從邊緣工具轉變為主流金融基礎設施。 Polymarket 的合規戰略證明了高頻交易與信息博弈融合時代下，擁有交易深度、合規通路與資金控制力的平台才能持續佔據用戶心智。 "預測市場+自有穩定幣"模式將在監管框架內創造更強大的生態系統，為下一輪市場週期構建更持久的競爭優勢。

Gauntlet 提出構建可持續的鏈上監管框架，以平衡 DeFi 監管與創新

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· 美國加密監管取得突破性進展：首個加密貨幣法案簽署生效，GENIUS 法案獲兩院通過，SEC 主席考慮為 DeFi 中介和發行方提供"創新豁免"

· Gauntlet 團隊基於管理 13 億美元資產經驗提出監管框架：1) 承認 DeFi 自託管、無許可架構與傳統金融根本差異；2) 建立明確標準包括披露要求和安全港條款

· 監管需聚焦三大關鍵領域：披露和透明度 (明確風險告知)、責任與責任劃分 (基於直接控制權分配責任)、自託管系統合規 (制定適合無中介環境的監控標準)

為什麼重要：

· 當前金融監管框架基於傳統中介機構模式設計，無法適應 DeFi 無許可、自託管和自主交易的新範式。 隨著 DeFi 繼續重塑金融格局，制定平衡消費者保護和創新的監管規則至關重要。 合理的監管將增強生態系統可持續性、安全性和更廣泛的機構採用，同時保持 DeFi 降低成本、消除摩擦和提供普遍金融准入的核心優勢。 美國傳統的自由商業、個人自主權和產權尊重理念與 DeFi 的願景高度契合，這為建立前瞻性監管框架提供了獨特機會。

Tether CEO 確認美國市場佈局已取得重大進展，計劃推出機構級穩定幣

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· Tether CEO Paolo Ardoino 在接受 Bloomberg 採訪時表示，公司進軍美國市場的計劃"進展順利"，預計將在未來幾個月內宣布面向機構市場的具體方案

· 此消息發布正值特朗普總統上週簽署 GENIUS 法案後，該法案為美國穩定幣監管建立了聯邦框架，要求大型穩定幣發行商進行年度審計

· Tether 曾在 4 月份透露計劃推出專為機構客戶設計的美國本土穩定幣，側重於提供更快結算服務，將與其目前全球最大的 USDT（市值 1620 億美元）區分開來

為什麼重要：

· Tether 進軍美國市場標誌著全球最大穩定幣發行商對新監管框架的響應與適應。 隨著 GENIUS 法案簽署，美國穩定幣市場將迎來更規範的發展環境，也將面臨包括由摩根大通、美國銀行、花旗和富國銀行共同擁有的傳統金融機構的強力競爭。 儘管 Ardoino 承認短期內可能處於劣勢，但他強調 Tether 擁有更好的技術和市場理解。 同時，Tether 新任 CFO 正帶領公司努力實現完整審計，這將提升其在美國市場的合規性和可信度。 與競爭對手 Circle 不同，Tether 明確表示無意上市，顯示其獨特的戰略定位。

香港金管局下週發布穩定幣規則，香港金管局總裁警示避免穩定幣過度炒作

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· 香港金管局將於下週發布穩定幣發行人規則摘要，同時香港金管局總裁余偉文警告市場出現過度亢奮情緒

· 多家上市公司僅宣稱有意開拓穩定幣業務就引發股價上漲和交易量大增，但金管局初期只會批出數個穩定幣牌照

· 金管局強調即使獲得牌照，基於穩步發展考慮和初期資源投入需求，穩定幣業務對公司短期盈利貢獻存在不確定性

為什麼重要：

香港穩定幣監管框架即將落地，但金管局對市場"炒作"現象發出明確警示，表明監管機構將採取謹慎保守態度。 投資者需冷靜評估相關公司估值，避免盲目跟風。 這也暗示香港在發展虛擬資產生態時將堅持穩健原則，牌照發放將極為嚴格，為市場參與者提供了重要決策參考。

美國銀行協會反對 Circle、Fidelity 和 Ripple 獲得信託銀行牌照

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· 包括美國銀行家協會在內的五家銀行協會致信 OCC，反對 Circle、Fidelity Digital Assets、Protego Trust 和 Ripple 申請國家信託銀行牌照

· 銀行協會批評這些加密和穩定幣公司未披露足夠信息供公眾評論，稱 Circle 和 Ripple 的申請文件有 90% 內容被編輯刪除

· 協會認為這些申請實質上是"後門"途徑，目的是成為國家銀行，要求 OCC 推遲審批直到申請方公佈更多業務計劃細節

為什麼重要：

· 銀行業與加密行業之間的緊張關係再次凸顯，傳統金融機構試圖阻止加密公司通過信託銀行牌照進入受監管金融體系。 OCC 的決定將直接影響 Circle 等主要穩定幣發行商的合規路徑和業務擴展能力，同時反映監管機構在平衡創新與金融穩定性方面面臨的挑戰。 如果加密公司成功獲取牌照，將實質性增強其在美國金融系統中的合法地位和競爭力。

Tether 協助美國凍結與恐怖融資相關的 160 萬美元 USDT

要點速覽：

· Tether 宣布協助美國當局凍結並重新發行約 160 萬美元 USDT，這些資金與加沙地區的 BuyCash 金融網絡有關，該網絡被指與恐怖融資活動相關

· 此行動是美國司法部更大規模民事沒收案的一部分，涉及約 200 萬美元用於支持指定恐怖組織的數字資產

· Tether 已協助全球執法機構凍結超過 29 億美元與非法活動相關的 USDT，支持了 59 個司法管轄區內 275 多個執法機構，僅與美國機構合作就凍結了超過 2,800 個錢包

為什麼重要：

Tether 與執法機構的密切合作展示了區塊鏈透明性在打擊金融犯罪方面的優勢。 與傳統金融系統不同，USDT 交易可被追踪、凍結和追回，為打擊恐怖融資提供了新工具。 作為最大的穩定幣發行商，Tether 通過主動配合監管展示了合規決心，這有助於改善其監管形象並增強穩定幣在全球金融體系中的合法地位。

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